Инвестиционная деятельность предприятия

 

Эи = П/К или Ток = К/П,

 

где Эи - абсолютная эффективность  инвестиций в основной капитал; П - прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в  результате вложения инвестиций в основной капитал; К - инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); Ток - срок окупаемости капитальных вложений.

Эффективность инвестиций в основной капитал на макроуровне определяется из выражения:

 

Эн/х = ΔНД/К,

 

где Эн/х - эффективность инвестиций в основной капитал; ΔНД - прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал; К - инвестиции в основной капитал.

Таким образом, эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность - инвестиционную деятельность. Чем  выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

1.3.1 Инвестиционная привлекательность

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всеми субъектами хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложений инвестиций с целью развития национальной экономики.

Инвестиционная привлекательность  на макроуровне зависит от следующих факторов: политической стабильности и ее предсказуемости на будущее; основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, дефицита бюджета) и их прогноза на будущее; наличия и степени совершенства нормативных актов в области инвестиционной деятельности, степени совершенства налоговой системы в стране.

 

Рис.1.2 Участники инвестиционной деятельности

 

Инвестиционную привлекательность  предприятия (организации) характеризуют  следующие факторы: показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике; перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции; репутация предприятия (имидж) на внутреннем и международном рынке; рыночный курс акций предприятия; величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.

 

Таблица 1.3

Структура инвестиционных источников предприятия

Собственный капитал  предприятия	Внутренние источники	Нераспределенная прибыль
		Резервный капитал
		Различные фонды
		Амортизационные отчисления
	Внешние источники	Обыкновенные акции
		Привилегированные акции
		Вклады учредителей
		Безвозмездная финансовая помощь
		Целевые поступления  и финансирование
Заемный капитал	Внутренние источники	Внутренняя кредиторская задолженность
	Внешние источники	Долгосрочные обязательства
		Краткосрочные обязательства

 

В Федеральном законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений" от 25.02.99 № 39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ) понятие "инвестиционная деятельность" трактуется следующим образом: "Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта".

 

1.4 Сущность и значение инвестиционной  политики

 

С переходом на рыночные отношения  все большую роль в инвестиционной деятельности стали играть отдельные  субъекты Российской Федерации и  коммерческие организации в связи  с перераспределением финансовых потоков в пользу последних.

Под инвестиционной политикой коммерческой организации понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в  инвестиции с целью обеспечения  стабильной финансовой устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе.

Инвестиционная политика представляет собой часть экономической политики предприятия и тесно связана  с другими ее составными частями.

 

Рис.1.3 Этапы формирования инвестиционной политики предприятия

 

Рассмотрим основные блоки инвестиционной политики на микроуровне.

Блок "Выбор и обоснование  приоритетных направлений вложения инвестиций" характеризует само его название. В нем на основе экономического обоснования и стратегических целей развития предприятия на будущее выбираются приоритетные направления вложения инвестиций.

В блоке "Изыскание источников финансирования инвестиций", исходя из анализа денежных потоков, выявляются возможности финансирования капитальных вложений за счет собственных  средств. Если их недостаточно для реализации инвестиционной политики, то изыскиваются и обосновываются другие возможные источники финансирования (лизинг, кредит, иностранные инвестиции и др.).

В блоке "Формирование оптимального инвестиционного портфеля предприятия" на основе вышеуказанных двух блоков формируется оптимальный инвестиционный портфель предприятия. В нем указываются наиболее эффективные инвестиционные проекты, принятые к реализации, ценные бумаги с указанием источника финансирования.

Блок "Недопущение чрезмерного  морального и физического износа ОПФ" предусматривает конкретные мероприятия по своевременному вводу новой техники и технологии и снятию с производства всего морально и физически изношенного имущества. Реализация данного блока возможна только за счет систематического анализа состояния ОПФ, особенно активной части.

Блок "Совершенствование видовой, технологической и возрастной структуры  основных производственных фондов" тесно взаимосвязан с предыдущим блоком. Целесообразность наличия такого блока связана с необходимостью повышения эффективности капитальных вложений, так как она в значительной мере зависит от совершенства структур основных производственных фондов.

В блоке "Рациональное использование  амортизационных отчислений и прибыли  на предприятии" предусматривается продуманная и эффективная политика применения амортизационных отчислений. Они должны служить основным источником финансирования капитальных вложений и иметь строго целевой характер.

Сущность блока "Увеличение и  улучшение использования производственных мощностей" раскрывает название этого блока.

На каждом предприятии ввод дополнительных производственных мощностей должен осуществляться только с учетом полного  использования уже имеющихся  производственных мощностей. Нарушение  этого принципа возможно только в исключительных случаях, когда, например, выпуск принципиально новой продукции не может быть осуществлен на имеющихся производственных мощностях.

Блок "Влияние инвестиционной политики на финансовые результаты работы предприятия" считается замыкающим. В нем приводятся прогнозные расчеты влияния реализация инвестиционной политики на финансовые результаты работы предприятия на ближайшую и дальнюю перспективу.

Инвестиционная политика на предприятии  должна вытекать из его стратегических целей, т.е. из перспективного плана экономического и социального развития, а в конечном итоге она должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятия не только на сегодня, но и на будущее.

При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов:

инвестиционная политика должна быть нацелена на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

должны быть учтены инфляция и фактор риска;

инвестиции должны быть экономически обоснованы;

необходимо сформировать оптимальную структуру портфельных и реальных инвестиций;

проекты должны быть ранжированы по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с  учетом привлечения внешних источников;

должны быть выбраны надежные и более дешевые источники и методы финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов  позволит избежать многих ошибок и  просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

Инвестиционная политика на предприятии  должна разрабатываться работниками экономических и технических служб, и этот участок работы должен быть включен в их функциональные обязанности.

Ответственными за разработку инвестиционной политики и ее реализацию должны быть первые лица коммерческих организаций.

1.5 Финансирование инвестиций

 

Сущность, классификация и структура  источников финансирования инвестиций.

Система финансирования инвестиционного  процесса складывается из органического  единства источников, методов и форм финансирования инвестиционной деятельности. В современных условиях базовыми источниками финансирования инвестиций признаются: чистая прибыль предприятия; амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия; кредиты и займы международных организаций и иностранных инвесторов; средства от эмиссии ценных бумаг; внутрисистемное целевое финансирование.

В постановлении Правительства  РФ "Об утверждении Временного положения  о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ" от 21.03.94 г. (в ред. от 18.02.98) № 220 сказано, что капитальные вложения могут финансироваться за счет: собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов, заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств; привлеченных финансовых средств инвестора.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников.

Все источники финансирования принято  подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов Российской Федерации, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмиссия ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные.

 

Таблица 1.4.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования инвестиционной деятельности

Собственные источники	Заемные источники	Привлеченные источники
Прибыль, амортизационные  отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования  в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.	Кредиты банков и кредитных  организаций; эмиссия облигаций; целевой  государственный кредит; налоговый  инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.	Эмиссия обыкновенных акций; эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства.

 

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: прибыль, амортизационные  отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования  в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.

К заемным источникам относятся: кредиты  банков и кредитных организаций; эмиссия облигаций; целевой государственный  кредит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.

К привлеченным средствам относятся: эмиссия обыкновенных акций; эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства.

По степени генерации риска  источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые.

К безрисковым источникам финансирования относятся те, использование которых  не ведет к увеличению рисков предприятия, это: нераспределенная прибыль; амортизационные  отчисления; целевое финансирование.

К источникам, генерирующим риск, относятся  те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия: заемные источники; эмиссия обыкновенных акций.

Под структурой инвестиций по источникам финансирования, соответственно, понимается их распределение и соотношение  в разрезе источников финансирования.

1.5.1 Методы финансирования инвестиций

Метод финансирования инвестиций - механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного  процесса.

Самофинансирование как метод  финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе данного метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов).

Величина чистой прибыли, в части направляемой на производственное развитие, как источника финансирования инвестиций зависит от: объема реализации продукции; цены реализации единицы продукции; себестоимости единицы продукции; ставки налога на прибыль; политики распределения прибыли на потребление и развитие.

Необходимо отметить, что из всех методов самофинансирование инвестиций - самый надежный. Недостаток заключается  в том, что он может быть использован  только для реализации небольших  инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы источников данного метода ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются не только за счет собственных источников, но и заемных.

Акционерное финансирование применяется  только акционерными обществами. Акционерное  финансирование инвестиций используется для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.