Трудно  рассчитывать на ликвидность в случае низкой конъюнктуры рынка акций. Инвесторы же отдают предпочтение любо государственным ценным бумагам, либо другим видам использования своих  средств. Конкуренция существует не только между реальными инвестированием и финансовыми вложениями, но и внутри секторов финансового рынка, например, вложение средств в валюту, на вклады в банк или фондовые ценности.

     Для поддержания ликвидности рынка  акций необходимо наличие на нем значительного капитала. Между тем, операции с государственными ценными бумагами как наиболее надежными, приносящими неплохой доход, необлагаемый налогом, и простыми в переоформлении собственности на ценные бумаги, отвлекают значительные средства.

     Значительное  влияние на снижение ликвидности  оказывает неустойчивость рынка  корпоративных ценных бумаг и  концентрация основных сделок данного  сектора фондового рынка в  финансовых центрах, а так же отсутствие торговых площадок в регионах, затрудняющее участие в торгах банков с периферии и существенно увеличивающее риск ликвидности.

     Для того, что бы обеспечить ликвидность  рынка и постоянное его функционирование, очень важно, что бы операторы  этого рынка постоянно его  поддерживали и в тот момент, когда бумаги падают в цене, их покупали, а когда растут- продавали.

     На  неликвидность данного сектора  фондового рынка указывает отсутствие постоянных котировок по широкому кругу  акций, поскольку, как правило, котируются лишь так называемые «гвозди программы», значительный спред между котировками на покупку или продажу, резкие колебания цен от сделки к сделке, которые по большинству котируемых акций совершаются нечасто. 

     3.3 Кредитный риск.

     Покупая акции для себя, оператор рынка  в наибольшей степени по отношению к другим операциям испытывает воздействие кредитного риска.

     Источником  риска может являться как рынок, так и компания- эмитент. Поэтому  решение о покупке тех или  иных бумаг должно вытекать из фундаментального анализа. Такой анализ должен представлять детально6е изучение отраслей и отдельных компаний, ценные бумаги которых будут приниматься в качестве объекта инвестиций. Прежде всего отбираются те отрасли, которые могут дать наилучшие результаты за выбираемый для инвестиций отрезок времени. Поэтому для установления приоритетов инвестирования средств также большое значение имеет отраслевой или индустриальный анализ.

     Цены  на большинство акций меняются вместе и в соответствии с основной рыночной тенденций (с трендом рыночной конъюнктуры). Но следует учитывать, что при падении цен наиболее сильно падает курс тех акций, которые имеют под собой слабую основу.

     В связи с этим в этой отрасли  выбираются предприятия- лидеры, стабильно  работающие, имеющие широкие производственные возможности, бумаги которых наиболее ликвидны. Если предприятие достаточно давно работает на фондовом рынке, желательно отследить динамику изменения цен на его акции за некоторый период, продумать перспективы дальнейшего роста.  

     3.4 Процентный риск.

     При определении размеров и структуры  инвестирования в акции большое внимание уделяется и величине банковской процентной ставки, а также таким индикаторам, как ставка ГКО. Ведь при высоком уровне банковских процентных ставок курс корпоративных ценных бумаг уменьшается, и наоборот. Таким образом, при инвестициях в корпоративные ценные бумаги у инвестора появляются определенные процентные риски.

     Неустойчивость  рынка, его колебания под влияние  множества факторов и политический условий, среди которых нестабильно  развивающаяся экономика, отсутствие адекватного развития различных форм собственности, неустойчивая финансово- кредитная система, функционирование рынка только государственных ценных бумаг и т.д., могу привести к существенным колебаниям доходности ценных бумаг отдельных классов и видов. Следовательно, курс корпоративных ценных бумаг, в свою очередь, связан с величиной рыночного процента. Он колеблется в зависимости от изменения среднерыночного уровня процентных ставок по облигациям и сертификатам, учетных процентов, процентов по векселям, дивидендов по акциям и, соответственно, спроса и предложения на эти ценные бумаги на рынке.  

     3.5 Технические риски.

     Достаточно  высоки технические риски при  проведении данной операции. Они связаны, в первую очередь, с необработанностью  технической и правовой сторон процесса переоформления собственности на акции, что обуславливает определенные трудности при совершении операций с корпоративными ценными бумагами.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     4 Рейтинг ценных  бумаг 

     Рейтинг ценных бумаг - сравнительная оценка уровней кредитного риска по ценным бумагам одного типа. Рейтинг ценных бумаг оценивает риск невыполнения эмитентом своих обязательств. Соответственно, рейтингу подвергаются только те ценные бумаги, по которым эмитент несет фиксированные обязательства перед инвесторами. Объект рейтинга ценных бумаг - облигации, привилегированные акции, коммерческие бумаги (серийные финансовые векселя), депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Потребность в рейтинге возникает в связи с тем, что на развитом фондовом рынке обращаются одновременно тысячи ценных бумаг. Соответственно, с одной стороны, инвесторы нуждаются в информационных посредниках, профессионально изучающих финансово-хозяйственное положение эмитентов и ставящих клеймо «качества» - балльную рейтинговую оценку, как ориентир на фондовом рынке. С другой стороны, эмитенты нуждаются в независимых «оценщиках», чьи оценки могли бы подтвердить качество их товара на фондовом рынке. При рейтинге ценных бумаг не измеряется конкретная величина риска потерь, он не служит мерой их вероятности. В основу рейтинга положена шкала качественных оценок: «высшее качество» (самый низкий уровень кредитного риска), «хорошее качество», «выше среднего уровня качества» и т.д. Каждый уровень качества имеет буквенное или буквенно-цифровое обозначение, напр., ААА, ВВ или С (долговые обязательства самого худшего качества). Сравнительная, оценка уровней кредитного риска выполняется на основе подготовленной заемщиком (по спец. схеме и методике) информации о себе и оценки этой раскрытой информации экспертами рейтингового агентства. При этом анализируются кредитная история заемщика; его положение на рынке и перспективы развития; влияние на отраслевой и региональный кредитный риск; зависимость от внешних факторов; операционные результаты; прибыльность, уровень капитализации, ликвидность и денежные потоки; зависимость от заимствований; покрытие прибылью и обеспечением выплат фиксированных обязательств по ценным бумагам. Широко используются: анализ финансовых коэффициентов за 3-6 лет, оценка их динамики (положительная, отрицательная), сравнение их величины со средними величинами для ценных бумаг, имеющих рейтинг «три А», «два А», «два В» и т. д. Особое внимание уделяется способности эмитента генерировать денежные средства в объемах, достаточных для своевременного погашения обязательств по ценным бумагам. Функции рейтингового агентства: рейтинг ценных бумаг; рейтинг кредитного риска заемщика (страны, региона, города); анализ финансового состояния заемщиков; оценка конъюнктуры рынка ценных бумаг, несущих фиксированные обязательства; выпуск справочников с рейтингами, аналитической информацией по конъюнктуре рынка и финансовому положению заемщиков, регистров и указателей участников рынка. Крупные рейтинговые агентства поддерживают до 10-15 тыс. рейтинговых оценок; они должны быть независимы и не иметь интереса в бизнесе, оценку которого проводят. Наиболее известные рейтинговые агентства, имеющие международное признание: Moody's Investors Service, Standard & Poor's Corporation, Fitch Investors Service (США); International Bank Credit Analysis (Великобритания); Agence devaluation Financiere (Франция); Japan Bond Research Institute, Japan Credit Rating Agency (Япония). Россия впервые получила междунар. кредитные рейтинги (Moody's, Standard & Poor's) осенью 1996 перед размещением первых российских еврооблигацион-ных займов. В последующие годы международные рейтинги ценных бумаг были получены несколькими субъектами Федерации, российскими городами и рядом коммерческих банков. 
 
 
 

    5 Задача

    Фирма планирует осуществить модернизацию одного из своих подразделений. Объем инвестиционных затрат оценивается в 257 тыс. р. В течение предстоящих семи лет ожидается получить денежный поток в размере 42,6% тыс. р. В конце пятого года на проведение плановых мероприятий по капитальному ремонту основных фондов дополнительно планируется вложение средств в размере 37,3 тыс. р. Ликвидационная стоимость оборудования в конце седьмого года составит 279 тыс.р.

    Определите  по таблице 2 экономический эффект в  результате реализации проекта, если дисконтная ставка составляет 10%. 

Таблица 2 – Оценка экономического эффекта  инвестиционного проекта

    Решение

    Принятая  при дисконтировании процентная ставка называется учетной ставкой. Общая формула определения текущей стоимости x тыс. р. через n лет со ставкой r процентов, с учетом сложных процентов имеет следующий вид:

    NPV = x / (1 + (r / 100)) n.

    Предложенный  проект требует издержек (отрицательный  поток наличности) в первый год и дает выгоду (положительный поток наличности) в течение следующих семи лет.

Таблица 3 – Оценка экономического эффекта

    Общий поток наличности для проекта  – сумма ежегодных потоков  наличности –составляет 282,9 тыс. р. При дисконтировании потоков наличности по ставке в 10% чистая текущая стоимость (ЧТС) составляет 70,4 тыс. р. Т.к. ЧТС больше нуля, то инвестиция целесообразна с финансовой точки зрения, а показатель ЧТС, равный 70,4 тыс.р. и является экономическим эффектом в результате реализации проекта. 
 
 
 
 
 
 

     Заключение 

     Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных рынков в мире. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущий рынку риск. В решении задачи регулирования рынка ценных бумаг интересы его участников и государства по многим позициям совпадают, что позволяет использовать саморегулирование как метод оперативного решения возникающих проблем. Интересы государства и участников рынка совпадают, прежде всего, в вопросах, связанных с предупреждением и разрешением конфликтов между участниками, улучшением управления рисками, снижением возможностей для мошенничества и совершения других противоправных действий, с поддержкой ликвидности и стабильности рынка, внедрением лучших стандартов профессиональной деятельности.

     Эффективно  работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя  перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

     Давая общую оценку значения ценных бумаг  в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.