СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение 3

1. Хеджеры 5

2. Виды хеджирования 7

2.1 Определение хеджирования 7

2.2 Хеджирование продажей 9

2.3 Хеджирование покупкой 12

3. Выгоды хеджирования 14

4. Базисный риск в хеджировании 19

5. Стратегии хеджирования 20

6. Практические шаги 22

Заключение 20

Список  литературы 21 

 

 

Введение.

 

      Экономика западных стран в 70—80-е годы характеризовалась  беспрецедентной неустойчивостью  цен практически на все товары. Для минимизации рисков ценовых  колебаний в отношении как  уже имеющихся запасов товаров, так и товаров, являющихся предметом  будущих поставок, многие предприятия  обратились к фьючерсным рынкам, присоединившись  к производителям и потребителям сельскохозяйственных продуктов, которые  уже многие десятилетия использовали фьючерсные контракты для страхования  цен.

  Никакие, даже самые лучшие прогнозы не в  состоянии полностью исключить  неопределенность рынка (стихии). А  где неопределенность и случайность, там не миновать риска.

      Операции  по страхованию ценового риска с  помощью торговли фьючерсными контрактами  называются хеджированием (hedge — ограда, защита). Участники фьючерсной торговли, преследующие такую цель, называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары.

      Хотя  хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, это не единственное средство защиты от ценовых колебаний. Так, во многих сферах производства и  финансов не существует фьючерсных контрактов, однако там имеются прибыльные предприятия, которые либо нашли другой способ защиты от краткосрочных колебаний, либо приспособились к цикличности  в прибыли убытках.

      Даже  в тех отраслях, где имеются  фьючерсные контракты, степень их использования  зависит от философии конкретного  предприятия. Предприятия, не желающие испытывать риск, используют фьючерсные контракты. Реже их используют предприятия, для которых цикличность риска  — это своеобразный способ жизни или на которых стоимость сырья является незначительным фактором издержек.

      Производство  зерновых дает хорошие примеры того и другого подходов к существованию  рисков. Большинство фермеров никогда  не использовали фьючерсные контракты, страхуясь от колебаний цен с  помощью форвардных контрактов. Кроме  того, многие фермеры принимают цикличность  падений и взлета цен как естественные условия своей отрасли. Но в той же отрасли можно найти крупные международные торговые фирмы, которые своим успехом обязаны ежедневным фьючерсным операциям. Эти фирмы продают и покупают зерно во многих странах, причем каждая сделка дает небольшую прибыль. В такой ситуации просчет в хеджировании даже одной сделки может поглотить прибыль от многих других, поэтому хеджирование с помощью фьючерсных контрактов для этих компаний обязательно

      Ранее хеджирование касалось только осязаемых  товаров, для которых риск запасов  или форвардной продажи легко  определим, но сейчас хеджирование покрывает  и спектр финансовых инструментов. Повышение процентных ставок и скачки курсов валют делают владение наличными  средствами или обязательства предоставить средства более рискованными, чем  это было несколько десятилетий  назад.

 

1. Хеджеры

 

      Хеджерами являются участники рынка, использующие фьючерсы и опционы для уменьшения риска ценовых колебаний. Их участие во фьючерсной торговле связано с реальными операциями, касающимися товара или финансового инструмента, лежащего в основе фьючерсного контракта.

      Участник  может считаться хеджером, если его действия основаны на двух мотивах:

•   присутствие на рынке наличного товара,
•   заинтересованность в уменьшении риска.

 

Рассмотрим  несколько конкретных примеров участников - хеджеров. 

1. Фермер, выращивающий кукурузу, использует  фьючерсные контракты для зашиты стоимости своего урожая. Как производитель кукурузы он является участником соответствующего наличного рынка. Как собственник товара он подвержен риску падения цены. Операции на рынке фьючерсных контрактов на кукурузу защищают его от этого падения и тем самым уменьшают риск ценовых колебаний.

2. Коммерческий  банк использует фьючерсные контракты  на процентные ставки. Его операции  имеют цель уменьшить временное  несоответствие между своими  активами и пассивами. Являясь  одновременно кредитором и заемщиком,  банк участвует в бизнесе, связанном  с процентными ставками. В зависимости  от того, являются ли сроки  его кредитов короче или длиннее,  чем сроки его депозитов, банк  либо продает, либо покупает  фьючерсы на процентные ставки  с целью снизить для себя  риск их колебания.

3. Американский  импортер покупает товары в  Германии. Этот участник использует  фьючерсы в связи с предстоящей  оплатой поставок своему немецкому  партнеру. Импортер должен оплатить  поставку в немецких марках, поэтому  если эта валюта поднимется  в цене относительно доллара  США, то импортеру придется  затратить большую сумму в  национальной валюте для оплаты контракта. Фьючерсные операции с немецкой маркой уменьшают для импортера риск колебания курсов. 

      Следует подчеркнуть, что в каждом случае присутствовали оба мотива для хеджера: деятельность на соответствующем наличном рынке и использование фьючерсов для уменьшения риска. Большинство хеджеров являются таковыми только на одном или нескольких рынках, тогда как на других они выступают как спекулянты (торговцы, получающие прибыль на использовании ценовых колебаний фьючерсных контрактов)

      Существование хеджеров является в определенном смысле экономическим оправданием существования фьючерсных и опционных рынков. Хеджеры являются поставщиками реальных товаров и услуг, а фьючерсные и опционные рынки способствуют повышению эффективности их деятельности. Фьючерсная торговля не могла бы существовать без активного участия хеджеров. Именно хеджеры обеспечивают регулярный и двусторонний приток приказов на покупку и продажу, что в итоге обеспечивает успех фьючерсного контракта. В отличие от спекулянтов и торговцев, которые могут переключать свой интерес с одного рынка на другой, хеджеры являются в определенном смысле "пленниками" своего рынка. Именно их постоянное внимание к изменениям цен обеспечивает регулярный приток заказов и сделок на фьючерсных рынках.

      Количество  участников реального рынка, чья  заинтересованность в уменьшении ценового риска делает их хеджерами, меняется в зависимости от ряда факторов:

• объема соответствующего наличного рынка;
• уровня неустойчивости цены (возможного риска);
• знания и доступности фьючерсных и опционных рынков.

      Различные виды хеджеров по-разному ведут свои фьючерсные операции. Так, производители и потребители товаров часто имеют большие объемы фьючерсных контрактов, но операции с ними совершают относительно редко. Их позиции часто остаются без изменения в течение недель и даже месяцев.

      В то же время торговцы и посредники часто являются более активными  хеджерами.

      Возьмем, к примеру,  коммерческий банк, являющийся, по сути, финансовым посредником. Когда  банк принимает новые депозиты и  выдает новые займы, меняется сложившееся  несоответствие по срокам. Если банк активно  использует фьючерсный рынок, то он может  менять свою фьючерсную позицию каждый день или час.

      Производители и потребители, с одной стороны, и посредники, с другой, имеют  различные перспективы.

      Во-первых, производители и потребители  озабочены и хеджируют против относительно крупных изменений  цен.

      Так, производитель золота, имеющий объемы производства порядка 100 тыс. унций  в год, озабочен падением цены порядка 30—50 долл. за унцию, но не будет реагировать  на колебания цен порядка 0,5—1 долл. за унцию. В то же время торговец металлом, имеющий большие запасы и получающий прибыль порядка 10—20 центов за унцию, будет весьма озабочен такими изменениями цен. 

2. Виды хеджирования

2.1 Определение хеджирования

       Ни  одна страховая компания не сможет предоставить предприятию страховку  от неблагоприятного изменения цен. Защититься от ценового риска дает возможность фьючерсная биржа. Хеджирование подразумевает покупку или продажу  контрактов на срок по товару, цену которого необходимо застраховать.

       Хеджирование  можно определить как использование  фьючерсного рынка  для снижения ценового риска на наличном рынке. Оно означает совершение фьючерсной сделки, которая является временной заменой соответствующей сделки на наличном рынке. Эта фьючерсная позиция является противоположной нетто-позиции на наличном рынке и служит для уменьшения ее риска. В этом случае позиции на наличном и фьючерсном рынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку.

       Например, торговец купил судно с нефтепродуктами  и ожидает этот товар для его  перепродажи. Не имея возможности продать  его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсные контракты  на него. Затем, когда реальный товар  продан, фьючерсы выкупаются. Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаже  наличного товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерно равную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке цены вырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидация фьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынке перекрывает  убыток на другом и таким образом  гасится неблагоприятное изменение  цен.

       Хеджирование  используется также для фиксации цен будущих сделок на наличном рынке.

         Потребитель сырья, например, знает,  что ему необходимо закупить  его в октябре, но боится  увеличения цен. Поэтому он  заранее покупает фьючерсные  контракты с октябрьской позицией. Далее, когда он покупает реальный  товар, то фьючерсные позиции  ликвидируются. Если не произошло  изменений базиса, то ему удалось  сохранить желаемый уровень цены.

       Осуществление операций хеджирования было бы невозможно без тесной взаимосвязи цен реального  и фьючерсного рынков. Конечно, на практике цены на реальный товар несколько  отличаются от цен фьючерсных контрактов, поэтому идеальное хеджирование почти невозможно. Однако эти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать  выгод от хеджа.

       Успешное  хеджирование зависит от степени  корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее  хедж. Однако всегда существует риск, что  негативное изменение наличных цен  не будет компенсировано полностью  изменением фьючерсных цен. Итоговое изменение  базиса в момент завершения хеджирования даст хеджеру убыток или выгоду. Таким образом, смысл хеджирования заключается в том, что хеджер заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на наличном рынке.

 По  технике осуществления операции различают два вида хеджирования:

• короткий хедж - продажа фьючерсных контрактов,
• длинный хедж - покупка фьючерсных контрактов,

       Кроме того, хеджирование может быть осуществлено с помощью операций с опционами.

       Любая сделка хеджирования состоит из двух этапов. На первом открывается позиция  по фьючерсному контракту, на втором — она закрывается обратной сделкой. При этом при классическом хеджировании контракты по первой и второй позициям должны быть на один и тот же товар, в том же количестве и на тот  же месяц поставки. 

2.2 Хеджирование продажей

     Хеджирование  продажей — это использование  короткой позиции на фьючерсном рынке  тем, кто имеет длинную позицию  на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной  цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования  от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также  для защиты запасов товаров или  финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен  будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.