Фундаментальный анализ и его роль в принятии инвестиционных решений

Содержание

Введение3

1.Теоретические  основы фундаментального анализа.  5

1.1 Инструментарий фундаментального  анализа 6

1.2 Использование фундаментального  анализа при прогнозировании  мировых цен на нефть 9

2. Факторы, влияющие  на цену нефти10

2.1 Факторы формирования мирового спроса на нефть10

2.2 Факторы формирования  мирового предложения нефти13

3. Прогнозирование  цены нефти 18

4. Цены на нефть и экономика России 22

Заключение 26

Список литературы28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Неотъемлемой частью мировой  экономики в целом и экономики  каждой страны в частности является фондовый рынок. Основной его функцией признана функция перераспределения  денежных средств и капиталов  от одних экономических субъектов, имеющих излишние денежные средства, к другим, нуждающимся в финансировании, с целью создания оптимальной  структуры использования ресурсов. При этом под экономическими субъектами понимаются индивидуальные и институциональные  инвесторы, принимающие решения  о вложении своих средств на основе личных предпочтений, а также с  учётом сложившейся конъюнктуры  рынка и прогнозов относительно возможного движения цен финансовых инструментов.

Подойти к оценке инвестиционной привлекательности активов можно  двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов и, следовательно, анализируя рыночную стоимость биржевых активов. Во-вторых, изучая финансово-экономическое положение  эмитента, отрасли, к которой принадлежит  актив, и т.д., и на основе этого  выявляется «внутренняя», или так  называемая реальная, стоимость актива. Выводы аналитиков и являются основой  для заключения сделок.

В соответствии с подобными  подходами исторически сложились  два направления в анализе  рынка. Сторонники первого направления  создали школу технического анализа, а последователи второго - школу  фундаментального анализа.

Основы фундаментального анализа были заложены в 1934 г. в публикации "Анализ ценных бумаг", авторами которой  были американцы  Бенджамин Грэм и Дэвид Додд. Именно они впервые ввели термин "фундаментальный анализ" и определили его как инструмент предсказания будущих биржевых цен акций и облигаций.

Фундаментальный анализ –  это ориентированный на принятие инвестиционных решений анализ рынка  ценных бумаг, направленный на прогнозирование  основных параметров рынка и основанный на исследовании факторов (макро- и  микроэкономических, политических, природных  и т.п.), влияющих на динамику рынка.

Первостепенной целью  фундаментального анализа является определение тех ценных бумаг, чья  оценка завышена либо занижена. Такая  цель связана с укоренившимися представлениями  о том, что все ценные бумаги обладают неотъемлемой, или внутренней, стоимостью, и к ней с течением времени  должны приближаться их текущая рыночная стоимость или курс, по которому они продаются.

Целью же данной курсовой работы является исследование теоретических  основ, современной методологии  фундаментального анализа и практики его проведения при прогнозировании  мировых цен на нефть.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

• Изучено понятия фундаментального анализа.
• Проведён анализ инструментария фундаментального анализа.
• Изучена возможность применения фундаментального анализа при прогнозировании мировых цен на сырье, в частности на нефть.
• Выявлены основные макроэкономические и отраслевые факторы, влияющие на цену нефти.
• Спрогнозирован возможный тренд движения цены нефти.
• Проанализирована зависимость российской экономики от цены нефти.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы фундаментального анализа.

Осуществление эффективной  инвестиционной деятельности требует  информации об окружающей экономической  среде, об изменении основных факторов этой среды, поскольку эта информация в значительной степени определяет состояние объекта инвестирования. К этим фундаментальным факторам можно отнести валовой внутренний продукт, инфляция, валютный курс, процентные кредитные ставки, параметры федерального и регионального бюджета, состояние  денежной сферы, торгового и платежного баланса, проводимая государством финансовая и денежно-кредитная политика. Кроме  этих факторов инвестору при принятии решений необходима информация об инвестиционной привлекательности конкретных регионов, отраслей народного хозяйства и  отдельных предприятий. Все указанные  факторы определяют протекание экономических, в том числе и инвестиционных процессов - в частности, процессов, протекающих на фондовом рынке. Анализ этих фундаментальных факторов для  оценки инвестиционной привлекательности  ценных бумаг называется фундаментальным  анализом. Профессиональный подход к  оценке качества ценных бумаг, называемый фундаментальным анализом, позволяет  инвестору выбрать конкретный финансовый актив конкретного эмитента для  инвестирования средств.

Основных приверженцев фундаментального анализа можно поделить на три группы¹ в зависимости от того, на каких моментах, показателях при анализе они концентрируют особое внимание. К первой группе относятся так называемые «стоимостные инвесторы». Задачей таких инвесторов является покупка акций компании с наибольшей скидкой по сравнению с их внутренней стоимостью (стоимостью акции компании в случае моментальной продажи).

Ко второй группе приверженцев фундаментального анализа относятся  «инвесторы роста».  Для них важным представляется скорость роста бизнеса  и его качество. Их целью является приобретение ценных бумаг, основные характеристики которых (уровень продаж, прибыль  и т.д.) увеличиваются регулярно, пусть и на минимальную сумму.

И, на конец, в третью  группу можно отнести инвесторов, которые  используют все вышеописанные технологии для определения наиболее выгодных вариантов вложений.

Вышеописанные группы инвесторов являются основными пользователями фундаментального анализа.

Таким образом, фундаментальный  анализ является основным методом определения  «справедливой» стоимости актива и  выявления тех, что по той или  иной причине недооценены. Основным преимуществом фундаментального анализа является его ориентированность на долгосрочное инвестирование и стратегических инвесторов. При этом фундаментальный анализ является достаточно сложным видом анализа, использующим специфический инструментарий.

 

1.   Инструментарий фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ проводится на трёх уровнях: макроэкономический, отраслевой и микроэкономический.

Существует два подхода  к фундаментальному анализу: «сверху - вниз» и «снизу – вверх».² В первом случае аналитики идут от общего к частному (сначала анализ экономики в целом, страны, затем отрасли, затем компании), а во втором от частного к общему (сначала анализ компании и т.д.). При этом тому или иному этапу анализа может быть уделено большее внимание.

Макроэкономический фундаментальный анализ предназначен для выявления общих тенденций, характеризующих состояние экономики страны в целом и крупные ее частей, таких, как промышленность, сельское хозяйство и т.д. Анализ состояния экономики страны в целом показывает, насколько благоприятна общая макроэкономическая ситуация для инвестирования.

Результаты данного анализа  и прогнозы развития осуществляются специализированными организациями  и публикуются в печати. В макроэкономическом фундаментальном анализе можно  выделить следующие блоки:

• валовой внутренний продукт (ВВП), производство и услуги;
• доходы населения и структура доходов, рынок трудовых ресурсов, занятость;
• платежный баланс;
• денежная сфера, кредитно-денежная политика, валютные курсы;
• федеральный бюджет, финансовая политика, система налогообложения;
• фондовый рынок, динамика (кинетика) фондовых индексов;
• инфляция.

Второй уровень - отраслевой фундаментальный анализ. Цель отраслевого фундаментального анализа - оценка инвестиционной привлекательности отрасли, в которую предполагается осуществить вложение экономических ресурсов. Инвестиционная привлекательность отрасли можно характеризовать следующими основными показателями:

• темпы роста объемов промышленного производства;
• рентабельность производства и активов;
• скорость оборота капитала;
• темпы роста цен на факторы производства, которые используются в отрасли (сырье, материалы, комплектующие изделия, заработная плата и др.);
• значения уровней финансового и производственного рычагов;
• инновационные показатели: уровень патентно-лицензионной и изобретательской деятельности, число реализованных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

В целях анализа отрасли  можно группировать следующим образом:

• нарождающиеся отрасли;
• растущие, развивающиеся отрасли;
• стабильные отрасли;
• цикличные отрасли;
• увядающие (стареющие) отрасли;
• спекулятивные отрасли.

По итогам этого анализа  инвестор выбирает отрасль для вложения средств - даже при неблагоприятной  общей макроэкономической ситуации можно найти отрасли, куда возможно с выгодой вложить средства.

Третий уровень фундаментального анализа - анализ компании-эмитента анализируемых ценных бумаг или микроэкономический. Анализ данного вида является наиболее трудоемким и сложным анализом и проводится в двух вариантах: анализ финансовой отчетности предприятия (финансово-экономический анализ) и анализ факторов, определяющих стоимость ценных бумаг компании-эмитента. Информацию, относящуюся к деятельности предприятия необходимо проанализировать за ряд лет (не менее, чем 2-3 последних года). Источники информации для анализа:

• официальная отчетность компании;
• публикации в прессе;
• данные компьютерных информационных систем, баз данных;
• выступления руководителей компании;
• результаты исследований специализированных организаций (рейтинги компании-эмитента и конкурирующих компаний).

Можно выделить следующие  методы финансово-экономического анализа:

• горизонтальный анализ, или метод динамических коэффициентов (определение тенденций изменения экономических и финансовых показателей);
• вертикальный анализ, или метод структурных коэффициентов.

Анализ финансовых показателей  деятельности предприятия проводится на основе его финансовой отчетности, среди которой можно выделить:

1. баланс предприятия (форма № 1);
2. отчет о прибылях и убытках (форма № 2).

При этом анализу подвергаются:

1. структура активов предприятия и их состояние (оценка имущественного положения);
2. ликвидность;
3. финансовая устойчивость;
4. платежеспособность;
5. деловая активность;
6. рентабельность;
7. положение на рынке ценных бумаг.

Рассчитываемые показатели ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности анализируются по годам, сравниваются с аналогичными показателями других компаний, и выявляются тенденции  в развитии данной компании.

Кроме общепринятых показателей  финансового анализа рассчитывают показатели инвестиционной деятельности компании:

• финансовый рычаг (отношение величины заемного капитала предприятия к величине собственного капитала (норма 50% и ниже); причем можно исследовать влияние только долгосрочных кредитов, либо взять сумму долгосрочных и краткосрочных кредитов (тогда коэффициент финансового рычага выше);
• рентабельность собственного капитала (отношение чистой (нераспределенной прибыли к величине собственного капитала); при этом исследуется динамика (кинетика) этого показателя;
• процентное покрытие по облигациям (сумма прибыли до вычета налогов и процентных платежей, отнесенная к сумме процентов по облигациям), при этом надежными считаются облигации, по которым прибыль превышает сумму процентов по облигациям в 3-4 раза, причем данное соотношение должно быть относительно стабильным;
• покрытие дивидендов по привилегированным акциям (отношение суммы чистой прибыли к сумме требуемых дивидендов);
• покрытие дивидендов по обыкновенным акциям (отношение разности чистой прибыли и дивидендов по привилегированным акция к величине дивидендов по обыкновенным акциям);
• коэффициент выплаты дивидендов (отношение выплаты дивидендов на одну обыкновенную акцию к величине прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию);
• дивидендный доход (отношение дивидендов на одну обыкновенную акцию к рыночной цене акции);
• коэффициент уверенности (отношение рыночной цены акции к прибыли на одну акцию), чем выше этот коэффициент, тем в большей степени инвесторы уверены, что будущие доходы превысят прошлые, и что цены на акции вырастут;
• стоимость чистых активов, приходящихся на облигацию.