Формирование инвестиционного портфеля

Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в  каждом из которых

будет собственный  баланс между существующим риском, приемлемым для владельца

портфеля, и ожидаемой  им отдачей (доходом) в определенный период времени.

Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Тип портфеля —  это его инвестиционная характеристика, основанная на

соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа

портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход

получен: за счет роста  курсовой стоимости или за счет текущих  выплат —

дивидендов, процентов.

                             

Выделяют три  основных типа портфеля:

портфель, ориентированный  на преимущественное получение дохода за счет процентов

и дивидендов (портфель дохода);

портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в

него инвестиционных ценностей (портфель роста);

рассматривают еще  и портфель роста и дохода - данный тип портфеля

преследует своей  целью избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от

падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных  или процентных выплат.

     Портфель роста. Портфель роста формируется из акций

компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного  типа портфеля — рост

капитальной стоимости  портфеля вместе с получением дивидендов. Однако

дивидендные выплаты  производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы

роста курсовой стоимости  совокупности акций, входящей в портфель, и определяют

виды портфелей, входящие в данную группу.

     Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В

состав данного  типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний.

Инвестиции в  данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с

тем они могут  приносить самый высокий доход.

     Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди

портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций  крупных, хорошо

известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми

темпами роста  курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение

длительного периода  времени. Нацелен на сохранение капитала.

     Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных

свойств портфелей  агрессивного и консервативного  роста. В данный тип портфеля

включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный

срок, рискованные  фондовые инструменты, состав которых  периодически

обновляется. При  этом обеспечивается средний прирост  капитала и умеренная

степень риска  вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами

консервативного роста, а доходность — ценными  бумагами агрессивного роста.

Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью  портфеля и

пользуется большой  популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

     Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на

получение высокого текущего дохода — процентных и  дивидендных выплат. Портфель

дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся  умеренным

ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных

бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие  текущие выплаты.

Особенностью этого  типа портфеля является то, что цель его создания — получение

соответствующего  уровня дохода, величина которого соответствовала  бы

минимальной степени  риска, приемлемого для консервативного  инвестора. Поэтому

объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты

фондового рынка  с высоким соотношением стабильно  выплачиваемого процента и

курсовой стоимости.

     Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и

приносит средний  доход при минимальном уровне риска.

     Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций,

ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем  уровне риска.

     Портфель роста и дохода. Формирование данного типа

портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от

падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных  или процентных выплат.

Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного  портфеля, приносит

владельцу рост капитальной  стоимости, а другая — доход. Потеря одной части

может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа

портфеля.

     Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются

бумаги, приносящие его владельцу высокий доход  при росте вложенного капитала. В

данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного

назначения. Они  выпускают собственные акции  двух типов, первые приносят высокий

доход, вторые —  прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля

определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

     Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не

только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и

поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг  с быстрорастущей

курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В  состав портфеля могут

включаться и  высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного

портфеля включаются обыкновенные и привилегированные  акции, а также облигации.

В зависимости  от конъюнктуры рынка в те или  иные фондовые инструменты,

включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

    

Содержимое  портфелей 

     Портфели денежного рынка. Эта разновидность

портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого

портфеля включатся  преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые

активы.

Следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с ценными бумагами

гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги - необходимо иметь

резерв свободной  денежной наличности для решения  инвестиционных задач,

возникающих неожиданно.

Данные экономического анализа подтверждают, что при  определенных допущениях

желаемый размер денежных средств, предназначаемый  на непредвиденные цели, так

же, как и желаемый размер денежных средств на транзакционные нужды зависят от

процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть  средств в денежную

форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность

может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты

ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается

увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они

формируются из краткосрочных  ценных бумаг, то есть инструментов, обращающихся

на денежном рынке.

     Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога.

Содержит, в основном, государственные долговые обязательства  и предполагает

сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок

позволял получить по этим ценным бумагам и самый  высокий доход, который, как

правило, освобождается  от налогов. Например, рассматривая ГКО  в качестве

примера, отметим, что, покупая краткосрочные облигации, выпущенные

Министерством финансов, инвестор тем самым дает в долг правительству, которое

оплатит эту облигацию  в конце срока с уплатой  в виде дисконтной разницы.

До недавнего  времени ГКО считались одними из самых безопасных, поскольку

предполагалось, что  государство в принципе обанкротиться  не может.

Относительно высокий  доход по ГКО и их кажущаяся  высокая надежность

привлекали инвесторов покупать ценные бумаги, выпущенные государственными

органами власти. Их краткосрочный характер и сохранявшаяся до разразившегося

в августе 1998 года финансового кризиса низкая способность  к риску делали

данные инструменты  одними из самых привлекательных и реально должны были бы

показывать низкую изменчивость дохода.

     Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных

структур. Эта разновидность  портфеля формируется из государственных и

муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в  данные рыночные

инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене

приобретения с  дисконтом и выкупной ценой и  по ставкам выплаты процентов.

Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти

предоставляют налоговые  льготы.

     Портфель, состоящий из ценных бумаг различных

отраслей промышленности. Инвестиционная направленность вложений в региональном

разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных

сторон; ценных бумаг  эмитентов, находящихся в одном  регионе; различных

иностранных ценных бумаг.

Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных

предприятиями различных  отраслей промышленности, связанных  технологически,

или какой-либо одной  отрасли.

В зависимости  от целей инвестирования, в состав портфелей включаются

различные бумаги, которые соответствуют поставленной цели. Так, например,

конвертируемые  портфели состоят из конвертируемых и привилегированных акций

и облигаций, которые  могут быть обменены на установленное  количество

обыкновенных акций  по фиксированной цене в определенный момент времени, когда

может быть осуществлен  обмен. При активном рынке - «рынке быка»  это дает

возможность получить дополнительный доход. К этому же типу портфелей относят 

портфель  средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированными доходом.

Можно выделить портфели ценных бумаг, подобранных в зависимости от

региональной  принадлежности эмитентов, ценные бумаги которых в них

включены. К этому  типу портфелей ценных бумаг относят: портфели ценных