Финансирование инвестиционных проектов

              – средняя величина денежных поступлений в периоде t.

Для данных таблицы 1 рассчитаем значение показателя .

Определим (PVt) как среднегодовую стоимость денежного потока в настоящей стоимости.

тыс. р;      тыс. р.

Тогда лет; лет.

Вывод < .

При сравнении выбираются инвестиционные проекты с наименьшим значением DPP.

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, при которой чистый приведенный доход равен нулю.

Для определения внутренней нормы доходности (при которой значение NPV = 0) можно использовать формулу линейной интерполяции

                                  ,     (7)

где – внутренняя норма доходности;

П – положительное значение чистого приведенного дохода при низкой стоимости процента r1;

О – отрицательное значение чистого приведенного дохода при высокой норме процента r2.

r1 и r2 не должны отличаться более чем на один или два процента .

Для определения внутренней нормы доходности можно начать с любой ставки дисконтирования и для нее определить чистый приведенный доход. В случае, если чистый приведенный доход (NPV > 0), используют более высокую ставку дисконтирования. Если отрицательное значение показателя NPV найдено, то внутренняя норма доходности находится между ставками процентов, дающих положительное и отрицательное значение показателя NPV, близкие к нулю. Если же более высокая ставка процента (дисконтирования) все еще дает NPV > 0, ее следует увеличивать до тех пор, пока чистый приведенный доход не будет отрицательным.

Расчет настоящей стоимости (PV) для инвестиционного проекта «А» по данным из таблицы 1 приведен в табл. 2.

                                                                                                Таблица 2

         Расчет настоящей стоимости денежных поступлений

                                   проекта «А» , тыс. р.

Определим IRRА по формуле (7);

если r1 = 0,44, то NPV1 = 4006,5 –4000 = 6,5 тыс. р;

если r2 = 0,45, то NPV2 = 3954 – 4000 = -46 тыс.р.

IRRА = 44+(6,5(45-44) / (6,5+46)) = 44,124% 44,12%.

Провеяем:

1) находим значения дисконтных множителей при разных показателях (t).

при t = 1     ;

при t = 2     ;

при t = 3     .

2) находим значение NPVА при дисконтной ставке IRRА = 44,12%.

PVА = 2000 · 0,6938 + 3000 · 0,4815 + 3500 · 0,3340 = 4000 тыс. р.

NPVА = 4000 – 4000 = 0.

Поскольку найденное значение дисконтной ставки (IRRА) позволяет приравнять настоящую стоимость денежных поступлений и сумму инвестиций, направленных на реализацию проекта, значение чистого приведенного дохода (NPVА = 0). Следовательно, показатель IRRА найден.

Расчет настоящей стоимости денежных поступлений проекта «Б» приведен в табл. 3.

                                                                                                   Таблица 3

           Расчет настоящей стоимости денежных поступлений

                                проекта «Б», тыс. р

Определим IRRБ по формуле (7);

если r1 = 0,41, то NPV1 = 5937 – 5924 = 13 тыс. р;

если r2 = 0,42, то NRV2 = 5843 – 5924 = - 81 тыс. р.

IRRБ = 41 + (13(42-41) / (13+81) = 41,138% 41,14%.

Проверяем:

1) находим значения дисконтных множителей при разных показателях (t)

при t = 1    ;

при t = 2    ;

при t = 3    .

2) находим значение NPVБ при дисконтной ставке IRRБ = 41,14%

PVБ = 3000 · 0,7085 + 4000 · 0,5020 + 5000 · 0,3557 = 5924 тыс. р.

NPVБ = 5924 – 5924 = 0. Следовательно, показатель IRRБ найден.

Вывод: IRRА > IRRБ.

При сравнении нескольких инвестиционных проектов выбирают те, где значение IRR выше.

                                                     Заключение

Заключительным этапом управления формированием инвестиционных  ресурсов в  целом  по  предприятию  является  определение  конкретных  источников  их привлечения.  Этот  процесс  является  частью  более   общего   процесса   — формирования  финансовых  ресурсов   для   обеспечения   всех   потребностей стратегического развития предприятия.

Определение источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия является   одной  из  важнейших   задач   для   успешного   функционирования предприятия и успешной реализации инвестиционных проектов.

Важной  особенностью  выбора  источников  формирования   инвестиционных

ресурсов является достаточно широкая их альтернативность для  удовлетворения одних   и   тех   же   инвестиционных    потребностей    предприятия.    Эта альтернативность формируется не только в  диапазоне  возможного  привлечения собственных  или  заемных  источников  инвестиционных  ресурсов   (например, собственный капитал или долгосрочный кредит), но и в  диапазоне  каждого  из этих видов привлекаемого  капитала  (собственный  капитал,  привлекаемый  из внутренних или внешних источников; заемный  капитал,  привлекаемый  в  форме долгосрочного кредита банка, финансового лизинга или облигационного  займа).

Поэтому в основе выбора конкретных  источников  формирования  инвестиционных ресурсов из возможных их альтернатив всегда лежит  сравнительная  их  оценка по критерию стоимости капитала, дополняемая учетом ряда других факторов.

2

                            Список используемой литературы

1.      1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997

2.      Киселева Н.В., Боровикова Т.В. Инвестиционная деятельность. – М.: КНОРУС, 2005.-432с.

3.      Руководство для инвестора // Журнал «Консультант», № 3, 2006г. стр.12

4.      Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 1998. 420 с

5. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.И. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2007. – 480 с.