Финансирование инвестиционной деятельности

Амортизационная политика на Западе активно используется и  для стимулирования структурных  сдвигов и активизации инновационной  деятельности. Так, в новых восточных  землях Германии амортизационные отчисления предприятий были освобождены от налога на прибыль и налога на корпорации, которые начислялись по повышенным ставкам и для определенного  круга товаров могли достигать 50%.

В Японии, реализующей  стратегию технологического лидерства, с целью создания необходимых  для этого условий используют специальные амортизационные, налоговые  и финансово-кредитные стимулы  для расширения инновационной деятельности, а также развитую систему рискового  финансирования предприятий.

Амортизационная политика государства обычно увязывается  с налоговой политикой, причем меры воздействия на экономику в этих областях взаимно согласуются. При  повышении ставок налогообложения  прибыли предприятий поощряются и методы ускоренной амортизации. Например: согласно Закону о налоговой реформе 1986г. в США предусматривается  возможность списания стоимости  основных видов машин и оборудования, установленных после 1986г., в пятилетний срок и вводятся льготы по инвестиционному  кредиту. В соответствии с законом 1981г. в США из суммы налога на прибыль  вычитается 6% от объема новых инвестиций в машины и оборудование со сроком службы 3 года, 10% - со сроком службы 5 - 10 лет, а также 25% затрат на НИОКР при  условии превышения их объема по сравнению  со средним значением за последние  три года [15, с.86].

В США, как и в  других странах с развитой рыночной экономикой налог на прибыль предприятий  выполняют две важнейшие функции: источника средств для формирования доходной части федерального бюджета  и одного из мощных, но в то же время  гибких рычагов государственного экономического воздействия. В последние десятилетия  этот налог в США в целом  снижается: если в 50 -60 годы он превышал 20% в общей сумме налоговых  поступлений, в 80-х годах его доля составляла 17%, в 90-х он снизился до 8,6% и менее [15, с.88].

Элементом воздействия  государства на рыночную экономику  посредством налоговой политики, который позволяет уменьшить  размеры налога на прибыль, является "инвестиционный налоговой кредит", предусматривающий снижение налогооблагаемой прибыли на сумму процента капитальных  вложений, используемых на приобретение новых машин и оборудования. Влияние  этого инструмента на экономику  не однозначно, наряду с позитивным воздействием он имеет и негативные мотивы: ставит предприятия различных  отраслей в неравные условия, ведет  к широкому варьированию фактической ставки налогов на прибыли (причем не только в разных отраслях, но часто и в различных предприятиях одной отрасли).

Подобная несбалансированность налогообложения предприятий в  середине 80-х годов стала причиной снижения инвестиционной активности. Для преодоления этой ситуации в 1986г. в США было принято новое  налогово-амортизационное законодательство, в соответствии с которым в  систему налогов на прибыль были внесены изменения, основными из которых являются следующие:

- максимальная ставка  налога снижена с 46 до 34%, минимальная  - с 20 до 15%;

- отменен инвестиционный  налоговый кредит на основной  капитал, приобретенный после  1 января 1996г.

К внешним источникам финансирования инвестиций относят  акции, облигации и различные  виды кредита. Привлечение капитала посредством выпуска акций или  облигаций, обычно возможно для крупных  компаний, удовлетворяющих требованиям  фондового рынка. Мелкие и средние  предприятия и фирмы почти  не прибегают к такой форме  финансирования капитальных вложений. Основным видом внешнего финансирования является кредит, который осуществляется за счет предоставления краткосрочных  и долгосрочных займов банками и  другими финансовыми институтами.

В 80-х - 90-х годах  происходило снижение значения внешних  источников финансирования, изменялась их структура. В этот период наблюдался рост прямых иностранных инвестиций в странах Запада. Влияние зарубежных инвестиций на национальную экономику  двояко: с одной стороны, повышается инвестиционный и потребительский  спрос, с другой стороны, сужаются рамки  приложения национального капитала.

В настоящее время  малые и средние компании всё  больше прибегают к такой разновидности  внешнего финансирования, как лизинг, сочетающий функции кредита и  инвестиций. В этой связи специальные  лизинговые компании приобретают различные  виды оборудования не для использования  его в процессе производства, а  для сдачи в аренду.

Необходимо отметить, что крайне важно оценить все  возможные источники формирования инвестиционных ресурсов, при этом важную роль играют следующие факторы:

- организационно-правовая  форма (для вновь создаваемого) предприятия. Этот фактор определяет  в первую очередь формы привлечения  собственного инвестиционного капитала  путем непосредственного его  вложения инвесторами в уставной  фонд или его привлечения открытой  или закрытой подпиской на  акции. 

- отраслевые особенности  операционной деятельности предприятия.  Характер этих особенностей определяет  структуру активов предприятия,  их ликвидность. Предприятия с  высоким уровнем фондоемкости  производства продукции в силу  высокой доли внеоборотных активов  имеют обычно низкий кредитный  рейтинг и вынуждены ориентироваться  при формировании инвестиционных  ресурсов на собственные источники  их привлечения. Также отраслевые  особенности определяют продолжительность  операционного цикла, чем он  ниже, тем в большей степени  могут быть использованы заемные  инвестиционные ресурсы, привлекаемые  из разных источников.

- стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного  капитала, привлекаемого из различных  источников, обычно ниже, чем стоимость  собственного капитала. Однако в  разрезе отдельных источников  привлечения заемных инвестиционных  ресурсов стоимость капитала  существенно колеблется в зависимости  от ожидаемого рейтинга кредитоспособности  предприятия, формы обеспечения  кредита и ряда других условий. 

- свобода выбора  источников финансирования. Не все  из источников, рассмотренных раннее, доступны для отдельных предприятий.  Так, на средства государственных  и местных бюджетов могут рассчитывать  лишь отдельные наиболее значимые  общегосударственные и коммунальные  предприятия. Это же относится  и к возможностям получения  предприятием целевых льготных  государственных кредитов, безвозмездного  финансирования предприятий со  стороны негосударственных финансовых  фондов и институтов.

- конъюнктура рынка  капитала. В зависимости от состояния  этой конъюнктуры возрастает  или снижается стоимость заемного  капитала, привлекаемого из различных  источников.

- уровень налогообложения  прибыли. В условиях низких  ставок налога на прибыль или  намечаемого использования создаваемым  предприятием налоговых льгот  по прибыли, разница в стоимости  привлекаемого в инвестиционных  целях собственного и заемного  капитала снижается. При высокой  же ставке налога на прибыль,  повышается эффективность использования  заемных источников.

- мера принимаемого  учредителями риска при формировании  инвестиционных ресурсов. Неприятие  высоких уровней рисков формирует  консервативный подход учредителей  к финансированию предприятия,  при котором его основу составляет  собственный капитал. И наоборот, при агрессивном подходе используется  заемный капитал в максимально  возможном размере, невзирая на  высокие риски.

- задаваемый уровень  концентрации собственного капитала  для обеспечения требуемого уровня  финансового контроля. Этот фактор  определяет обычно пропорции  формирования собственного капитала  в акционерном обществе. Он характеризует  пропорции в объеме подписки  на акции, приобретаемые его  учредителями и прочими инвесторами  (акционерами).

Учет перечисленных  факторов позволяет целенаправленно  избирать схему финансирования и  структуру источников финансирования капитальных вложений.

Если за рубежом  накоплена богатая техника и  практика осуществления финансирования реальных инвестиций, в нашей стране эти механизмы еще в зачаточном состоянии. Причины тому слабое законодательство, неразвитая банковская система, непрозрачный характер работы централизованных и  децентрализованных фондов. А злополучная  коррумпированность власти ведет к  субъективному распределению инвестиционных ресурсов.

В заключение необходимо отметить, что использование опыта  экономически развитых стан по финансированию инвестиционной деятельности и создание специального механизма государственного регулирования и стимулирования инвестиционной деятельности позволит РФ решить одну их важнейших задач  настоящего периода - преодоление последствий  экономического кризиса 90-х годов XX века и обеспечение стабильных темпов роста.  
 

Заключение 

На основании проделанной  работы можно сделать следующие  выводы.

Ключевые понятия, связанные с инвестиционной деятельностью, имеют неоднозначную трактовку  в различных источниках. Различные  модификации определений понятия  «инвестиции» отражают как множественность, так и единство подходов к пониманию  их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической  эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

Развитие рыночных отношений в России обусловило необходимость  пересмотра толкования категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность»  в соответствии с новыми условиями. Это в свою очередь дало возможность  рассматривать понятие инвестиционной деятельности как в широком, так  и в узком смысле, а так же значительно расширить классификацию  инвестиций по определенным признакам (инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут  реализовываться в различных  формах и характеризоваться разнообразными особенностями).

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов  осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении  термина «инвестиции» в российском законодательстве. Инвестиционная и  инновационная деятельность предприятия  в современных условиях регламентируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений» от 25.02.1999 г. № 9-ФЗ. Под  инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том  числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  или иной деятельности в целях  получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность различных организаций, предприятий  и компаний может осуществляться за счет:

- собственных средств  (прибыли, денежных накоплений, амортизационных  отчислений и др.);

- заемных средств  (заемных средств различных организаций,  кредитов банков);

- привлеченных средств  (от продажи ценных бумаг);

- средств из бюджета  и внебюджетных фондов.

Для развитых стран  мира и стран, развивающихся или  переживающих кризис в экономике, инвестиционная политика, стимулирующая принятие инвестиционных решений и исполнение инвестиционных проектов, обеспечивающих поддержание  технико-технологического состояния  народного хозяйства на мировом  уровне или достижение его, экономические  усилия в этом направлении, является одним из важнейших средств успешного  осуществления независимой внутренней и внешней политики. В этом состоит  общеэкономическое значение инвестиций и принятия инвестиционных решений.

В заключение необходимо отметить, что инвестиции являются важнейшим фактором, влияющим на рост ценности фирмы, а, следовательно, и  на ее развитие в целом. Именно инвестиции позволяют увеличить активы фирмы  и ее нематериальные активы. Таким  образом, представляется правомерным  утверждать, что инвестиционная деятельность предприятия - его целенаправленная и созидательная функция.