Деятельность паевых инвестиционных фондов и их роль в привлечении сбережений населения

              В целом в 2008 году совокупная стоимость чистых активов российских открытых паевых фондов упала на 65%, или на 87,6 млрд. руб.

              В западных странах инвестиционные фонды рассматриваются исключительно как долгосрочный инструмент вложения средств. Поэтому там временные существенные снижения стоимости ценных бумаг, входящих в портфель паевых фондов, нивелируется сроком инвестирования. Также необходимо отметить, что падение котировок ценных бумаг компаний государств Евросоюза и Соединенных Штатов Америки оказалось не таким значительным, как у российских предприятий.

              В России, где подавляющее большинство частных инвесторов приобретало пай инвестиционных фондов в 2003-2007 гг., очень остро ощущается снижение стоимости их вложений. Многие инвесторы в конце 2008 года оказались перед выбором – либо выходить из паевых фондов с колоссальными потерями, либо ждать, когда рост фондового рынка вернет значение стоимости паев фондов хотя бы на уровень их покупки.

              В течение 2009 года притока новых клиентов в паевые инвестиционные фонды практически не было. Частные инвесторы отдавали предпочтения инструментам с фиксированной доходностью и иностранной валюте. Многие владельцы паев инвестиционных фондов пытаются погасить свои паи сейчас, когда стоимость паев российских ПИФов акций в среднем составляет 60-80% от их докризисной цены, чтобы хотя бы частично компенсировать убытки.

              По данным Национальной лиги управляющих, отток средств из российских открытых ПИФов в 2009 году составил более 11 млрд. руб. Данное значение несколько меньше показателей 2008 года, когда отрицательное сальдо притока денежных средств в открытые  паевые фонды приблизилось к 17 млрд. руб. Самый большой отток средств из открытых паевых инвестиционных фондов в 2009 году произошел в управляющих компаниях “УралСиб” и “Тройка Диалог”: инвесторы вывели из паевых фондов этих компаний 1,8 млрд. и 1,45 млрд. руб. соответственно. Привлечь значительные средства инвесторов в ПИФы удалось только управляющей компанией “Райффайзен Капитал”, чистый приток в открытые фонды которой составил в 2009 году более 1,3 млрд. руб.

              Рекордные доходы российским ПИФам в 2009 году принес стремительный рост отечественного фондового рынка: значение индекса ММВБ за год выросло более чем на 100%, а доходность открытых фондов за прошедший год варьируется от 120 до 200%, причем некоторые отраслевые фонды смогли показать прирост стоимости чистых активов паевых фондов на 250-300%. Например, открытые отраслевые паевые фонды электроэнергетики крупнейших российских управляющих компаний показали огромную доходность в 2009 году, доходящую до 300% годовых, за счет очень низких уровней стоимости ценных бумаг электроэнергетических компаний по состоянию на начало 2009 года. Разумеется, во многом такая доходность обусловлена эффектом низкой базы – очень сильным падением котировок ценных бумаг российских компаний во второй половине 2008 года. В ближайшем будущем подобных результатов российский фондовый рынок уже не покажет.

              Тем не менее необходимо отметить повышение профессионального уровня российских управляющих ПИФами: если до 2008 года только 15% российских паевых фондов агрессивных инвестиций показывали доходность, равную или опережающую динамику индекса ММВБ, то по итогам 2009 года наблюдается значительное опережение прироста стоимости паев фондов акций по сравнению с ростом ведущего российского рублевого индекса. В 2008 году паи фондов акций также показали результаты лучше, чем индекс ММВБ, снизившись чуть менее значительно. Но здесь сложившаяся ситуация объясняется нахождением в составе портфелей агрессивных ПИФов максимально допустимой доли денежных средств на протяжении всего периода резкого обвала котировок фондового рынка.

              Для того чтобы стоимость паев крупнейших российских паевых инвестиционных фондов вернулась к докризисным уровням, котировкам ценных бумаг, входящих в портфели данных фондов, необходимо вырасти в среднем на 25-50%. Данный результат вполне возможен уже по итогам 2010 года, учитывая, что, по прогнозам ведущих российских управляющих компаний (“Тройка Диалог”, “Альфа-Капитал” и “КИТ Фортис Инвестментс”), капитализация отечественного фондового рынка должна увеличиться в текущем году на 30-40%. Единственным из крупнейших российских ПИФов, который полностью восстановил докризисные значения стоимости пая и даже превысил их на 11%, стал УралСиб – Фонд первый, который находится под управлением управляющей компании “УралСиб”.

              К концу 2009 года ПИФы снова стали восстанавливать утраченные позиции под влиянием признаков, свидетельствующих о начале оживления мировой экономики. Эта тенденция прослеживается в первую очередь в открытых паевых фондах акций, совокупная стоимость чистых активов которых выросла с 24,3 млрд руб. до 47,2 млрд. руб. за 2009 год, или на 94%. Количество самих ПИФов также выросло за 2009 год на 10% и превысило 1100 фондов.

              Несмотря на очень тяжелые последствия финансового кризиса, реальный рост экономики неминуем, так как обусловлен цикличностью мирового хозяйства. В условиях, когда управляющие компании пережили огромный отток инвестиций во второй половине 2008 года и на протяжении всего 2009 года, часть из них, вероятно, прекратит в ближайшее время свое существование. Управляющие компании, которые продолжат успешно функционировать после выхода экономики из кризиса, будут иметь явные конкурентные  преимущества на очередном витке роста фондового рынка. Потребуется еще достаточно продолжительный период снижения волатильности стоимости ценных бумаг и роста котировок фондового рынка, для того чтобы увидеть серьезное восстановление интереса пайщиков и ощутимый приток новых средств в российские паевые инвестиционные фонды.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На сегодняшний день сложилась такая проблема, что состояние  современного рынка заставляет искать наиболее привлекательные и безубыточные способы капиталовложений. На ряду с привычными банковскими вкладами в качестве реального способа капиталовложения  являются Паевые Инвестиционные Фонды. ПИФы являются достаточно простым способом инвестирования. Это обусловлено рядом обстоятельств:

      Вложенными средствами будут заниматься профессиональные  брокеры и аудиторы;

      Потенциально он более доходен;

      Льготное налогообложение;

      ПИФ обладает надежной системой защиты прав пайщиков;

      Надежность инфраструктуры и механизма работы.

Однако существуют и риски. Прежде всего, доходность не гарантируется, государственная защита в случае потери личных средств при инвестировании отсутствует. Поэтому степень активности участия населения в ПИФах будет зависеть не только от конъюнктуры рынка и от стратегии данного фонда.

Для наглядности был проведен анализ эффективности работы российских паевых фондов, инвестирующих в наиболее ликвидные акции российского рынка. Данное сравнение показало, что из двадцати проанализированных фондов – у 12 коэффициент эффективности активного управления оказался положительным, и у 8 – отрицательным. Тем не менее, в обоих случаях коэффициент альфа оказался незначимым, что говорит о том, что эффективность ни одного из фондов не превосходит рынок.

Тем не менее многие управляющие трактуют полученные результаты в свою пользу. Однако нетрудно показать, что даже в случае, если полученные результаты были бы статистически значимыми, то они связаны скорее с удачей, а не с мастерством управляющих.

Рассматривая третью главу курсовой работы, можно отметить, что экономический кризис 2008-2009 годов достаточно сильно повлиял на интерес пайщиков. И поэтому потребуется еще достаточно продолжительный период снижения волатильности стоимости ценных бумаг и роста котировок фондового рынка, для того чтобы увидеть серьезное восстановление интереса пайщиков и ощутимый приток новых средств в российские паевые инвестиционные фонды.

Список литературы

1. Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах» №156-ФЗ от 29 ноября 2001г., принят Государственной Думой 11 октября 2001 года // Российская газета, 2001. - №237-238.

2. Евстратова У., Законодательные инновации – новые возможности ПИФов// Рынок ценных бумаг. 2008. №5. С. 28-30.

3. Зайцев М. Особенности оценки эффективности управления инвестиционными фондами // Рынок ценных бумаг. 2008. №11. С. 77-79.

4. Рейтинг паевых инвестиционных фондов по доходности. Инвестиционный портал «Investfunds». URL: http://pif.investfunds.ru/funds/rate. phtml.

5. Ли А. Специфика управления активами открытого паевого инвестиционного фонда // Рынок ценных бумаг. 2005. №19. С. 36-38.

6. Аипов А. Н. Управление доходностью паевых инвестиционных фондов в условиях финансового кризиса // Финансы и кредит. 2010. №14.

7. Пенюгалова А. В. Зарубежный и российский опыт функционирования паевых инвестиционных фондов // Финансы и кредит. 2010. № 20.

8. Хмыз О. В. Институциональные инвесторы и инвестиционный потенциал России в посткризисный период // Финансы и кредит. 2011. №7.

9. Верина Татьяна. ПИФы. В общем котле. // Рантье. Апрель 2010. №2.

2

[1] Из-за отсутствия регулярной еженедельной статистики по динамике чистой стоимости активов мы были вынуждены исключить ряд крупных фондов, включая ЛУКОЙЛ – Фонд Первый (УК УралСиб).

[2]Оценивался на основе 4-х факторной модели Кархарда (4-factor Carhart Model = 3-factor Fama-French Model plus Momentum)

[3] Тест основан на проверке гипотезы о том, что менеджеры подстраивают чувствительность инвестиционного портфеля к динамике рынка на основе своих прогнозов будущей динамики (снижают чувствительность в преддверии медвежьего рынка, и наоборот увеличивают – в преддверии бычьего).