Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

где, текущие  активы – это денежные средства и краткосрочные      финансовые вложения, дебиторская задолженность  и прочие оборотные активы, запасы и долгосрочные финансовые вложения

           текущие пассивы – это кредиторская  задолженность и  краткосрочные  кредиты и займы  

3. Коэффициент мгновенной (быстрой)  ликвидности определяет ту часть обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию (выполненные работы, предоставленные услуги). Нормативное значение этого показателя 0,6 – 0,8.

                                 

                                         (2)

4. Коэффициент абсолютной (полной) ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена активами, которые имеют абсолютную ликвидность. Нормативное значение: 1≤КАЛ≤2.

                                        

                                               (3)

5. Коэффициент соотношения краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности характеризует возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов на протяжении 1 года. Рекомендуемое значение – 1.

• Финансовая устойчивость характеризует степень финансовой независимости предприятия относительно владения своим имуществом и его использование. Степень независимости можно оценивать по разным критериям:

1. уровню покрытия материальных оборотных средств (запасов) стабильными источниками финансирования
2. платежеспособности предприятия
3. доле собственных или стабильных источников в совокупных источниках финансирования

Платежеспособность – это способность предприятия покрывать свои краткосрочные обязательства посредством денежных средств и дебиторской задолженности.

где, А1 – наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

        А2 – быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

        П1 – наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность

        П2 – краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы

При выполнении данного условия предприятие  считается платежеспособным.

Финансовая  устойчивость – это степень покрытия запасов и затрат источниками их формирования. Для характеристики степени финансовой устойчивости можно использовать трехкомпонентный вектор финансовой устойчивости:

Если величина координата положительная, то ей присваивается  значение 1, если отрицательная – 0.

Анализ  финансовой устойчивости по критерию степени покрытия запасов стабильными источниками финансирования, а также по критерию показателя платежеспособности дает возможность получить полное представление про текущий и ожидаемый уровень финансовой устойчивости.

• Анализ деловой активности предприятия позволяет оценить эффективность основной деятельности предприятия, что характеризуется скоростью оборачиваемости финансовых ресурсов предприятия.

Для анализа  деловой активности используют следующие  показатели:

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяет, сколько выручки приходится на единицу оборотных средств или количество оборотов за год: [4, c. 477-479]

                                   

                                  (4)

Коэффициент оборачиваемости запасов характеризует количество оборотов средств, инвестированных в запасы:

                                                        

                                                     (5)

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает во сколько раз выручка превышает дебиторскую задолженность:

                                     

                                       (6)

На  данном этапе также рассчитывается период оборота оборотных активов (в днях), который характеризует  время от расходования средств для производства продукции до получения денег за ее реализацию:

                                                                                                                                                                                            (7)

где, N – период времени, за который проводится анализ (в днях)

Увеличение  оборачиваемости оборотных активов  и сокращение периода их оборота  свидетельствует о росте эффективности  использования оборотных активов.

  Рентабельность – это относительный  показатель прибыли, который отражает  отношение полученного эффекта  (дохода, прибыли) с наличными  или использованными ресурсами. 

Рентабельность  активов (капитала) рассчитывается как  отношение прибыли к среднегодовой  стоимости активов предприятия: [4, c. 481]

                                                                                                                     (8)

где – чистая прибыль от реализации продукции

        – среднегодовая стоимость активов (валюта баланса)

Рентабельность  активов показывает величину чистой прибыли, которая выпадает на единицу активов, нормативное значение – больше 0.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности  предприятия оценивается эффективность инвестиций. [6, c.119-125]

Эффективность инвестиций определяется с помощью  системы методов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов.

Совокупность методов, применяемых  для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

Рис. 1. Классификация методов инвестиционного анализа

 

Наиболее  важным из статических методов является “срок окупаемости”, который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком  статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Статические методы

• Срок окупаемости инвестиций (PP) – один из самых простых и широко распространенных методов в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

Метод РР успешно  используется для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной  инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют  предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

• Метод простой нормы прибыли (ARR)

Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.

Динамические  методы

• Метод чистой  приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. 
             Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

                                                       

                                                    (9)

                                                          

                                                        (10)

Если: NPV>0 – проект следует принять, NPV<0 – проект следует отвергнуть, 
NPV = 0 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

• Метод внутренней нормы доходности

Под внутренней доходностью (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен 0: [7, c.12-27]

Смысл расчета этого  коэффициента при анализе эффективности  планируемых инвестиций заключается  в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если: IRR>CC – проект следует принять, IRR<CC – проект следует отвергнуть, IRR=CC – проект ни прибыльный, ни убыточный.

• Метод дисконтированного срока окупаемости инвестиции

Дисконтированный  срок окупаемости представляет собой число периодов (лет), в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенный риск проекта.

DPP устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета DPP, имеет вид:

                                                  

                                                    (11)

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. На практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени n. Если DDP≤n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

• Индекс рентабельности

Этот  метод является, по сути, следствием метода чистой приведенной стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

                                                  

                                                  (12)

Если PI>1 – проект следует принять, PI<1 – отвергнуть, PI=1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

Показатель  инвестиционной привлекательности  объекта инвестиций рассчитывается по формуле: [8, 241-243]

                                                        

                                                             (13)

где S_i – показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта

       Ф_i – ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе

       Н – значение потребительского заказа.

Потребительский заказ рассматривается, как гипотетическая готовность будущего инвестора вкладывать свободные денежные средства в товарную собственность.

Таким образом, во многих методиках  оценки инвестиционной привлекательности  предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации  выступает оценка ее системы управления. Но, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической  модели фирмы, выбранной для целей  настоящего исследования.

2. Организационно-экономическая характеристика  предприятия (на примере ОАО  «ЛУКОЙЛ»)

 

2.1. Общая характеристика предприятия

 

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных  вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, созданная в 1991 году. Основными  видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической  продукции, а также сбыт произведенной  продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и  добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной  базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а  также странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья  и США.