Анализ фондового рынка с конца 90-х годов и по настоящее время

     2.3 Динамика основных мировых фондовых  индексов

     Индексы - биржевой показатель, привязанный  к росту стоимости акций крупнейших эмитентов фондовых бирж. Масштабы компаний, участвующих в расчетах индексов, являются определяющими для  целых отраслей и регионов, это  важнейшие игроки национальных и  отраслевых рынков. Поэтому биржевые индексы принято считать отражателями состояния экономики данной отрасли  или данной страны.

     S&P 500 — список из 500 (пятисот) акционерных  компаний США, имеющих наибольшую  капитализацию. На сегодняшний день S&P 500 признан основным индикатором состояния рынка акций высокой капитализации. На их долю, как известно, приходится почти 75% совокупной капитализации рынка США. Чтобы войти в расчетную базу индекса S&P 500, компания должна иметь рыночную капитализацию свыше 4 млрд. долл., а также — как и все компании расчетной базы американских индексов S&P — удовлетворять опубликованным критериям Standard & Poor’s.

     Акции всех компаний из списка S&P 500 торгуются  на крупнейших американских фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ. Среднее взвешенное значение цен акций этих компаний составляет индекс S&P 500. В качестве весов при расчёте индекса  используется капитализация. 
 
 
 

     Рисунок №1

     Индекс  S&P 500 c 1981 по 2009 год.

 
 

     Dow Jones Industrial Average (DJIA) — американский  индекс, который обычно называют  просто индексом Доу-Джонса,Ю  является старейшим среди существующих  американских рыночных индексов. Этот индекс был создан для  отслеживания развития промышленной  составляющей американских фондовых  рынков. Индекс охватывает 30 крупнейших компаний США. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рисунок №2

     Индекс  Доу Джонс с 1977 по 2009 год.

 

     Индекс NASDAQ-100 отражает крупнейшие выпуски  нефинансовых ценных бумаг США и  других стран, котирующиеся на фондовой бирже NASDAQ на основе рыночной капитализации.

     Расчет  индекса осуществляется по ценам 100 самых ликвидных акций, выпущенных компаниями различных секторов экономики, включая телекоммуникации, программное  обеспечение, торговлю, биотехнологии  и других. Исключение составляют финансовые компании, в том числе инвестиционные банки. Первоначально главным критерием  попадания в верхние строчки  индекса был вес компании, выраженный в долларах США, - то есть рыночная капитализация. Но в декабре 1998 г. была проделана "перебалансировка", по которой рыночная капитализация  каждой компании уже умножается на некий ежеквартально пересматриваемый весовой коэффициент. 

     Рисунок №3

     Фондовый  индекс NASDAQ-100 с 1991 по 2009 год.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава III Состояние международного фондового рынка

1. Характеристика мирового фондового рынка по период с 2008 по настоящее время

     Фондовый  рынок – одна из наиболее чувствительных сфер, которая мгновенно реагирует  на кризисные события. В глобальной экономике, когда взаимосвязь рынков усиливается, фондовые рынки многих стран часто движутся синхронно.¹³

     31 октября 2007 года многие индексы  мировых фондовых рынков достигли  пика, после которого началось  снижение: с того дня по 3 октября  2008 года, когда палата представителей  конгресса США со второй попытки  приняла план Полсона, индекс S&P 500 упал на 30 %; индекс MSCI World, показывающий  динамику на рынках развитых  стран, упал на 32,3 %; индекс развивающихся  рынков MSCI Emerging Markets — на 40,5 %. В отличие  от предшествующего обвала в  2000—2002 годы, который был вызван  крахом на фондовом рынке технологических  компаний и был ограничен рынками  США, обвал 2007—2008 годов затронул  все страны и был обусловлен  событиями за пределами фондового  рынка — бумом, а затем крахом  в кредитном и жилищном секторах, а позднее — и на сырьевых  рынках: первыми стали падать  акции западных банков, а с  июля 2008 года, когда начала быстро  дешеветь нефть, — акции сырьевых  компаний развивающихся стран.

     Банковская  неделя 6 — 10 октября 2008 года принесла исторически максимальное падение  индексов на торговых площадках США: Dow Jones Industrial Average упал до 7882,51 и закрылся на 8451,19. The Financial Times сравнивала обвал  фондового рынка в пятницу 10 октября 2008 года с 10 октября 1938 года: «На утренних торгах в пятницу падение индекса S&P 500 за десятилетие было почти  идентичным его падению за десятилетие  в ту же дату в 1938 году.»

     Обвал фондового рынка в октябре 2008 года стал рекордным для рынка  США за последние 20 лет, для рынка  Японии — за всю историю¹⁴ 

     Спад  в мировой экономике

     8 августа влиятельный аналитик  и профессор Нью-йоркского университета  Нуриэль Рубини(Nouriel Roubini) высказал  лондонской газете «Файнэншл  таймс»(«The Financial Times») мнение, что  американская экономика "продолжает  слабеть по причине низких  темпов роста, а экономический  рост Евросоюза застопорился. Однако  избежать вступления мировой  экономики в депрессию можно.  Тем временем, министр финансов  США Тимоти Гайтнер уверен, что  вторая волна рецессии мировой  экономики маловероятна. По его  словам, представители властей и  Центробанков обладают временем, чтобы не допустить нового  кризиса[¹⁵]. 18 августа американский банк Morgan Stanley обнародовал доклад, в котором пересмотрел свой прогноз по росту мирового ВВП в 2011 году с 4,2 до 3,9 процента. При этом банк отметил, что США и страны Евросоюза в данный момент находятся на грани второй волны рецессии[¹⁶]. После выступления 26 августа главы ФРС США Бена Бернанке эксперты придерживаются мнения, что второй волны рецессии США удастся избежать, несмотря на замедление темпов её роста[¹⁷]. 6 сентября глава Всемирного банка Роберт Зеллик заявил в интервью агентству Bloomberg в Сингапуре, что вероятность новой рецессии сложно предсказать, поскольку в Европе существует масса неопределенностей, которые отражаются и на США. Перспективы зоны евро зависят от правильных решений европейских лидеров. В последнее время на рынках усилилась обеспокоенность касательно перспектив мировой экономики в целом в свете сохранения долговых проблем в еврозоне и отсутствия их конкретных решений, а также ощутимого замедления темпов роста экономики США, которое подогревает слухи о том, что Федрезерву придется принять новые меры по его стимулированию[¹⁸]. ВВП США по итогам второго квартала вырос всего на 1,3 процента в годовом исчислении, хотя аналитики ожидали 1,8 процента. В Греции, главной «болевой точке» Европы, обвал экономики в том же квартале составил 7,3 процента в годовом исчислении, причем ВВП страны не рос с первого квартала 2010 года. В Японии ВВП (по отношению к предыдущему периоду) снизился уже в третий раз подряд. В Китае рост экономики в 2011 году ожидается до 10,4 процента. Инвесторы покупают казначейские облигации США и скупают доллары, продавая валюты развивающихся стран и евро. Европейская валюта уже опустилась до минимума с февраля 2011 года[¹⁹]. Некоторые эксперты считают, что вторая волна рецессии уже началась. 22 сентября американский миллиардер и инвестор Джордж Сорос в интервью американскому телеканалу CNBC заявил, что Америка уже переживает рецессию. За неделю(19 — 23 сентября) европейские площадки просели на 3,7-4,4 %, американские на 5,5-6,6 %, азиатские более чем на 8 %. За эту неделю мировые фондовые площадки потеряли более $3,4 трлн капитализации. За неделю британский FTSE 100 потерял 3,7 %, германский DAX — 4 %, французский CAC 40 — 4,4 %, американский Standard & Poor’s 500 снизился на 6 %, Nasdaq Composite на 5 %, Dow Jones Industrial Average на 5,5 %, гонконгский Hang Seng сократился на 6,6 %. Российский фондовый рынок был в лидерах падения и вернулся к уровням лета 2010 года, За неделю РТС рухнул на 16,4 %, ММВБ на 12,2 %. 26 сентября индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite сократился до минимума за последние 14 месяцев. Лауреат Нобелевской премии по экономике Кристофер Антониу Писсаридес(Christopher Antoniou Pissarides), отвечая на вопросы журналистов в Петербурге 30 сентября, считает, что мировая экономика находится в рецессии, начавшейся в 2008 году. По его мнению, текущее положение в мировой экономике неправильно называть второй волной кризиса. Он сказал, что кризис начинался с финансового сектора и сейчас вылился в проблемы с долгами, а не с инвестициями.

Российский  фондовый рынок

     6 октября 2008 года произошло очередное,  рекордное за всю историю российского  рынка акций, падение индекса  РТС (за день на 19,1 % — до 866,39 пункта; в Лондоне, где торги не останавливались, российские «голубые фишки» подешевели на 30—50 %).

     С начала августа по начало октября 2008 года капитализация российского  фондового рынка снизилась на 51,7 %, в то время как капитализация  фондовых рынков развивающихся стран в целом упала на 25,4 %.

     8 октября 2008 года индекс ММВБ  упал при открытии на 13 %, через  полчаса падение составило 14,35 %: индекс опустился до отметки  637,87 пункта[83]. Торги акциями были  приостановлены до появления  соответствующего решения ФСФР. Торги на РТС, где индекс опустился до отметки 761,63 пункта, были приостановлены на час, но после полудня не возобновились — также до выхода специального распоряжения ФСФР. Торги российскими бумагами — депозитарными расписками на акции — переместились в Лондон.

     9 октября 2008 года журналист «Независимой  газеты» Сергей Куликов утверждал,  что «за последние полгода  российский рынок потерял около  70 % капитализации, тогда как остальные  страны потеряли около 25 или 30 %», что, по мнению директора департамента стратегического анализа компании ФБК Игоря Николаева, наряду с прочими факторами, объяснялось «перекапитализированностью российского фондового рынка, которая была достигнута к началу текущего года в результате реализации принципа „чем больше капитализация — тем лучше“».

     В связи с серией приостановок торгов на российских торговых площадках, в  октябре 2008 года объём торгов на ММВБ упал более чем наполовину: если в августе среднедневные обороты биржи составляли около 150 млрд рублей, то в октябре они упали до 60 млрд

     13 октября 2008 года индексы на  РТС и ММВБ продолжали падение — на фоне максимального роста за свою историю европейских фондовых индексов Dow Jones Stoxx 600, DAX и CAC 40. Индекс РТС снизился на 6,3 %, до 791 пункта; ММВБ — почти на 5 %, до 666 пунктов.

     15 октября 2008 года оппозиционный  политик и бывший председатель  правительства России М. Касьянов  заявил: «Стоимость акций некоторых  российских предприятий, за которыми  стоят реальные активы, ниже, чем  стоимость самих этих активов.  Поэтому есть основания считать,  что рынок практически умер.»

     24 октября 2008 года произошло падение  российского фондового рынка  РФ: индекс РТС потерял 10,63 % и  составил 568.87 пункта[90]; российские  акции достигли уровня 1997 года.

     По  итогам октября 2008 года российский фондовый рынок продемонстрировал худшие результаты среди всех рынков мира

     По  итогам рабочей недели, закончившейся 14 ноября 2008 года, РТС и ММВБ стали  лидерами падения среди мировых фондовых площадок.

     19 января 2009 года российский фондовый  рынок испытал сильнейшее падение  в 2009 году: индекс РТС потерял  6,2 %, опустившись до отметки 531,66 пункта — минимального уровня  с июля 2004 года; индекс ММВБ в  валютном выражении потерял 5,4 %. Основной причиной падения стала, по мнению аналитиков, политика управляемой девальвации рубля, проводимая ЦБ РФ.

     23 января 2009 года индекс РТС упал  на 3,34 %, за неделю потеряв 12 %, до  отметки 498,2 пункта — ниже отметки  500 пунктов, самого низкого уровня  с 2003 года; капитализация рынка  акций опустилась до $305 млрд, что  ниже рыночной стоимости одного  Газпрома в мае 2008 года ($365,7 млрд); индекс ММВБ по итогам торгов  снизился на 0,71 %, до 553,62 пункта[94]. Акции  Сбербанка снизились до исторических  минимумов, потеряв на ММВБ  2,88 % и опустившись до минимальной отметки 15,2 руб за акцию, что ниже цены размещения в марте 2007 года на 82,92 %.

     По  итогам 2009 года российский фондовый рынок  оказался мировым лидером роста, индекс РТС вырос в 2,3 раза. 12 марта 2010 года «Независимая газета» отмечала, что российскому фондовому рынку удалось отыграть большую часть падения, произошедшего в начале мирового финансового кризиса. По мнению «Независимой газеты», это произошло благодаря осуществлённой российским правительством антикризисной программе.

     Рисунок №4

     Динамика  индексов ММВБ индекс и DJIA с апреля 2008 по апрель 2010 года. На графике показаны значения открытия индексов в соответствующем  месяце, в процентном отношении от значений их открытия в апреле 2008 года.[²⁰] 

     

 
 

.

3.2 Проблема и путь решения

     Зависимость мировой экономики от американского  фондового рынка

     На  нынешнем этапе мирового развития резко возросла роль финансовых рынков в экономике, чей объем значительно превышает объемы ВВП (в тех же США доля  рынка акций, долговых  и производных инструментов и др. составляет не менее 400% ВВП.)  По сути мы имеем дело с ситуацией, когда финансовый рынок, будучи производным, вторичным относительно экономики, часто оказывает на нее решающее воздействие.

     Более того, на нынешнем этапе  этот рынок  часто  в состоянии оказывать  даже большее влияние на экономику, чем экономика – на финансовый рынок (как это уже не раз бывало и в мире, и в России). На самом  фондовом рынке при этом не редко  бывали еще более противоречивые взаимозависимости. Так, если вспомнить  период перегрева акций  "новой  экономики" начало 2000-х  гг. в США, то можно было отметить следующую "связку": мировая экономика в большой  мере  зависит от состояния американской экономики, та в свою очередь зависит  от американского фондового рынка, а этот рынок в значительной степени  определяется котировками 10-15 компаний[²¹].

     Глобализация  фондового рынка могла бы решить проблему или перемещение фондового  рынка в сторону быстро развивающей  Азии. Имеется тенденция перемещения  финансового центра в сторону  Азии, благодаря динамично развивающемуся Китаю.  
 
 
 
 
 

     3.3 Дальнейшее развитие фондового рынка

     Перспектива единой глобальной или национальной биржи 

     Глобализация  фондового рынка могла бы решить проблемы не только с фондовыми задачами, но и с организацией глобальных надзорных  органов и переходом к свободному движению капитала. Еще 30 лет назад  конгресс США призывал к созданию «национальной системы рынка  ценных бумаг».

     В ноябре 2007 г. вице-президент Нью-Йоркской фондовой биржи, выступая в Бостоне, на вопрос об учреждении одной биржи  в стране ответил, что теоретически она приведет к повышению эффективности  биржевой деятельности[²²].

     Однако  в ходе кризиса 2008 г. проблемы объединения  бирж и усиление контроля за их деятельностью  получили принципиально новое звучание. Кризис финансовой ликвидности и  новых биржевых инструментов потребовал пересмотра некоторых биржевых стереотипов, в частности, связанных с предоставлениями о безграничном биржевом развитии и  возможности отрыва новых биржевых инструментов от реальной экономики. В  результате наметилась тенденции к  более жестким ограничениям биржевой деятельности, происходили  изменения  механизма регулирования бирж, получили всеобщее признание вопросы необходимости  международной координации движения капитала и биржевой активности. Кроме того, возрос интерес к проблемам объединения бирж с целью повышения эффективности и совершенствования контроля фондовой деятельностью.