Анализ фондового рынка с конца 90-х годов и по настоящее время

     Задачи  фондовой биржи:

• Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;
• Выявление равновесной биржевой цены;
• Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;
• Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
• Обеспечение арбитража;
• Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
• Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Наибольшее  распространение фондовые биржи  получили в США. 

1.2. Функции  и участники рынка.

     Рынок ценных бумаг есть рынок вообще и  финансовый рынок в частности. Поэтому  и все его функции условно  могут быть поделены на общерыночные и на специфические.

     Общерыночные  функции рынка ценных бумаг:

     • коммерческая. Целью любого рынка  является получение прибыли (чистого  дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала. Инвесторы на рынке ценных бумаг стремятся  увеличить свой капитал;

     • оценочная (ценностная, измерительная). Любой товар на рынке, в том  числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену;

     • информационная. Информация о событиях на рынке должна быть выявлена и  доведена в установленном порядке  до всех его участников;

     • регулирующая. Рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые  его участники обязаны соблюдать  добровольно или в силу их законодательного закрепления. Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка:

     • перераспределительная. Посредством  финансовых рынков осуществляется перераспределение  сбережений или вообще свободных  денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала. Покупка доходной ценной бумаги означает, что деньги инвестора превратились в капитал;

     • защитная, или антирисковая. Финансовые рынки предоставляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех  или иных рисков. Изучая рынок ценных бумаг, важно не только понимать перечисленные  функции и их общий характер, но и во всех этих функциях раскрывать специфику самого рынка ценных бумаг. В кратком виде можно указать  на следующие наиболее очевидные  стороны такой специфики.Специфика  коммерческой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что процесс их обращения вызывает к жизни существование многочисленного слоя участников рынка, называемых спекулянтами, которые стремятся получить по ценной бумаге не тот доход, который устанавливает ее эмитент, а доход от колебаний ее рыночной цены. Спекулянт — это тот же инвестор как участник рынка, но нацеленный на получение дохода от ценной бумаги в виде устраивающей его разницы в ее ценах. В настоящее время термин «спекулянт» в практике рынка по понятным причинам обычно заменяется более благозвучным термином «трейдер» (торговец). Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг состоит в том, что цена ценной бумаги есть денежная оценка представляемого ею капитала, так как после обмена ее на деньги инвестора никакой другой стоимости у нее не появляется. У капитала имеется только одна цель — безграничное возрастание, а потому и общая оценка (цена) ценной бумаги в качестве оценки капитала обычно имеет тенденцию к росту.

     Специфика информационной функции на рынке  ценных бумаг состоит в установлении требуемого баланса между открытостью и закрытостью информации об участниках данного рынка. Открытость информации необходима для процесса рыночного ценообразования или для текущей оценки представляемого ценной бумагой капитала. Закрытость информации есть одно из непременных условий конкуренции на рынке. «Утечка» важной информации может ослабить позиции компании на рынке, снизить ее прибыли и, соответственно, цену ее ценных бумаг.

     Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг находит свое выражение  в ее нацеленности не просто на соблюдение тех или иных правил работы на рынке. Она состоит в стремлении всех регуляторов рынка обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие рядовых инвесторов, всех частных лиц к справедливости и обоснованности цен и прибылей на рынке ценных бумаг. Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг кроется в том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске в

     обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал. Однако обращение ценных бумаг между инвесторами может вообще не иметь никакого отношения к реальным инвестициям, поскольку денежные средства в этом случае используются только для покупки ценных бумаг, а не для покупки материальных ресурсов и наема рабочей силы. Такое обращение есть процесс перераспределения капитала между инвесторами без какой-либо видимой пользы для роста экономики.

     Специфика защитной, или антирисковой, функции  рынка ценных бумаг состоит в том, что инвестирование свободных накоплений в ценные бумаги позволяет в основном защитить их от инфляции. Другая сторона этой же функции коренится в огромном количестве выпускаемых ценных бумаг одного и того же вида разными эмитентами. Это позволяет защищать капитал инвестора путем его распределения между различными видами ценных бумаг и ценными бумагами разных эмитентов. Способ защиты капитала путем его правильного распределения между разными ценными бумагами, включая и иные возможные его вложения в другие инструменты, называется диверсификацией[⁵].

     Участники рынка ценных бумаг

     В широком понимании к участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля. Непосредственные участники рынка ценных бумаг (рис. 1.4) подразделяются на:

     • межрыночные;

     • внутрирыночные.

     Межрыночные участники — это лица, которые принимаю) участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие капитальные (доходные) активы, например: валюта, недвижимость и т.п. К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

     Внутрирыночные  участники — это лица, которые работают в основном (преимущественно) или исключительно на рынке ценных бумаг. Их принято делить на:

     • непрофессиональных участников рынка;

     • профессиональных участников рынка.

     Непрофессиональные  участники рынка — это эмитенты и любые

инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К  ним относятся как те, которые  разместили большую часть своих  капиталов среди ценных бумаг, так  и те, которые вложили лишь небольшую  долю своих средств в ценные бумаги.

     Профессиональные  участники рынка ценных бумаг  — это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке. 

     1.3 Фондовые индексы

     Таким образом, остается открытым вопрос –  как количественно определить состояние  фондового рынка отдельно взятой страны. Как раз для этой цели и были введены специальные показатели – фондовые индексы. На каждой фондовой площадке используются свои фондовые индексы, которые характеризуют  состояние фондового рынка своей  страны. Значение фондовых индексов рассчитывается на основании стоимости акций  компаний (в определенной пропорции), входящих в расчетную базу индекса. Несмотря на то, что существует многообразие фондовых индексов, на каждой торговой площадке принято выделять лишь наиболее важные, которые наиболее приближенно  отражают состояние фондового рынка  и экономики своей страны[⁶]. Перечислим основные фондовые индексы:

      DJIA (Dow Jones Industrial Average – the Dow) в США;

       NASDAQ Composite (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) в США;

      S&P 500 (Standard and Poor’s 500 Index) в США;

      FTSE-100 (Financial Times Stock Exchange 100 Index) в Великобритании;

      DAX (Deutscher Aktienindex) в Германии;

      CAC 40 (Compagnie des Agent de Change 40 Index) во Франции;

      Nikkei 225 в Японии;

      SMI (Swiss Market Index) в Швейцарии;

      RTSI (RTS Index) в России.

     Значение  фондового индекса находится  в прямой зависимости от цен на акции, входящих в расчетную базу индекса. Поэтому, например, изменение  значения индекса DJIA в сторону увеличения свидетельствует об укреплении состояния  экономики США. Справедливо и  обратное утверждение, когда падение  индекса DJIA свидетельствует о спаде  экономики США. Одним из лучших способов оценки относительной стоимости акций по сравнению с другими финансовыми инструментами Дж. Литтл и Л. Роудс, авторы книги «Как пройти на Уолл-стрит», считают расчет отношения прибыли на акцию из фондового индекса S&P 500 к доходности трехмесячных казначейских векселей. Несложный расчет этого отношения за один месяц выполняется следующим образом.

     1.   Прибыль на акцию за последние  12 месяцев разделить на среднюю  месячную

     цену, указанную в индексе за текущий  месяц. Полученный результат – доходность

     акции.

     2.   Доходность акции разделить на  среднюю доходность трехмесячных

     казначейских  векселей за тот же период.

     Отношение, не превышающее 0.9, говорит о том, что самое время акции продать.

     А отношение не ниже 1.2 указывает на момент, благоприятный для покупки.

     Вычисление  индекса Доу Джонса

     Изначально, значение индекса вычислялось как  среднее арифметическое цены всех акций  входящих компаний. Сейчас, значение индекса  Доу Джонса вычисляется несколько  иначе. Формула вычисления достаточно проста, и равна сумме цен входящих акций поделенной на так называемый делитель Доу.

     Делитель  Доу изначально был равен количеству компаний, тем самым преобразуя формулу  в среднее арифметическое. Но с  течением времени, различные события, такие как сплиты (деление акций) и изменения в списке компаний, влияли на делитель Доу.

     Сейчас, значение делителя Доу менее 1, т.е. значение Индекса Доу Джонса больше суммы  всех входящих акций. Смысл в изменении  делителя Доу заключается в том, чтоб до и после какого-то существенного  события значение индекса осталось прежним. Для этого и изменялся  делитель. 

     Глава II Анализ состояния международного фондового рынка до кризиса

2.1 Крупнейшие международные фондовые биржи

     Нью-Йо́ркская  фо́ндовая би́ржа (англ. New York Stock Exchange, NYSE) — главная фондовая биржа  США, крупнейшая в мире. Символ финансового  могущества США и финансовой индустрии  вообще. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для  акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average), а также индексы NYSE Composite и NYSE ARCA Tech 100 Index. Биржа основана 17 мая 1792 года.

     Количество  компаний, прошедших листинг 2297. Биржа работает с понедельника по пятницу. Торговая сессия открывается в 9:30 и заканчивается в 16:00 по местному времени. Общая капитализация компаний, акции которых торгуются на NYSE, на конец 2006 г. составила $25 трлн.

     NASDAQ (сокр. от англ. National Association of Securities Dealers Automated Quotation  — Автоматизированные  котировки Национальной ассоциации  дилеров по ценным бумагам)  — американский внебиржевой рынок,  специализирующийся на акциях  высокотехнологичных компаний (производство  электроники, программного обеспечения  и т. п.). Одна из трёх основных  фондовых бирж США (наряду с  NYSE и AMEX), является подразделением NASD, контролируется SEC. Собственник биржи — американская компания NASDAQ OMX Group. Помимо NASDAQ, ей принадлежат также 8 европейских бирж.

     Основана 5 февраля 1971 года. Название происходит от автоматической системы получения  котировок, положившей начало бирже. На данный момент на NASDAQ торгуют акциями более 3 200 компаний[⁷], в том числе и две российских[⁸].

     Схема, по которой ведется торговля на бирже NASDAQ, отличается от традиционной биржевой. Несколько маркетмейкеров здесь  соревнуются за исполнение ордера клиента. На данный момент на бирже их около  шестисот. Основная функция маркетмейкера  в NASDAQ (так же, как и в NYSE) — непрерывное  выставление котировок и поддержание  ликвидности по определенной группе акций во время торговли. То есть, маркетмейкер обязан исполнить поступивший  ордер клиента за счёт собственных  резервов в случае отсутствия на рынке  соответствующего противоположного предложения. Некоторые маркетмейкеры поддерживают несколько сотен акций, другие —  несколько тысяч. В итоге, в среднем, по одному виду акций ликвидность  поддерживают четырнадцать маркетмейкеров, а по другим — до пятидесяти. Котировки  системы NASDAQ по данной акции — результат  сопоставления котировок, предоставляемых  маркетмейкерами и альтернативными  торговыми системами.[⁹]