3. Определение объема эмиссии. При  определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

• 4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций.  необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т. п.);
• намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться  как вариант их поглощения, если

     Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие – на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

     5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из типа дивидендной политики); б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

     6. Определение эффективных форм  андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения

     С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие имеет возможность  используя неизменный коэффициент  финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала.

     Так как управление прибылью, распределением дивидендов и эмиссионная политика являются неотъемлемой частью общей политики предприятия по управлению собственным капиталом, то несомненно освещение этих вопросов очень важно при обсуждении данной темы. Операционная прибыль и доходы от эмиссии – это основные источники увеличения собственного капитала. Поэтому чтобы построить грамотное и эффективное управление им, необходимо знать и уметь управлять и отдельными составляющими собственного капитала. Количество прибыли, которое идет на пополнение собственных источников финансирования напрямую зависит от проводимой на предприятии дивидендной политики. Выбор типа дивидендной политики определяется общей финансовой политикой предприятия и часто зависит от стадии жизненного цикла компании.

  Анализ управления собственным капиталом Открытого акционерного общества Монтаж-Сервис (ОАО «Монтаж-Сервис»)

Для  анализа  структуры  собственного   капитала,   выявления   причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период  на основании данных финансовой отчетности составим таблицу 2

Таблица 2 – Динамика структуры собственного капитала ОАО  Монтаж-Сервис

     Как  видно  из  таблицы  2 за   анализируемый   период   произошли  значительные изменения в структуре  собственного капитала. Если в 2004 г. он состоял на 94,50% из добавочного капитала и на 0,14% из уставного, то к концу 2004 г. его состав значительно расширился за счет остатка нераспределенной прибыли.

     Размер  уставного капитала  за  анализируемый  период не  изменился и остался равным 83 тыс.руб., однако  его удельный  вес в составе источников собственного  капитала  снизился  с  0,14%  до  0,11%.  Сумма  добавочного капитала также осталась неизменной  и  равна  57802 тыс.  руб.  Произошло снижение  удельного  веса  добавочного  капитала  на   19,51%,   за   счет образования дополнительного источников формирования собственного капитала:

• нераспределенной прибыли отчетного года в размере 6358 тыс. руб.
• нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 12839 тыс. руб.

     Эти  дополнительные  источники  значительно  повлияли  на   увеличение собственного  капитала  предприятия. Их  удельный  вес  в    структуре собственного капитала составил 8,25% и 16,66%.

     Структура капитала анализируемого предприятия  не несет в себе большого риска для инвесторов, так  как  предприятие  работает  преимущественно  на собственном капитале.

     Для того чтобы  проанализировать  состояние  и  движение  собственного капитала необходимо составить аналитическую таблицу 3

Таблица 3 – Анализ движения собственного капитала

    Для расчета коэффициентов поступления и выбытия применялись формулы (32) и (33):             

     Кп= Поступило/Остаток на конец года                  (32),

         Кв= Выбыло/ Остаток на начало года                    (33), 

     По  данным  таблицы  3  видно,  что   на   предприятии   практически  отсутствует движение капитала. Значения коэффициентов выбытия  значительно превышают значения коэффициентов поступления. Это говорит о  том,  что  на предприятии заморожен процесс наращивания  капитала.  Наращивание  средств происходило только по статье нераспределенная прибыль  прошлых  лет  (+2,78).

     Анализ  собственных  средств  предприятия   предполагает   определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику.

     По  данным таблицы 4 видно, что за анализируемый  период  собственные оборотные средства предприятия выросли на 7262 тыс. руб. и составили в 2006  г. – 8079 тыс. руб.  Положительный показатель  собственных оборотных средств говорит об  увеличении  получаемой  предприятием прибыли. Отрицательное влияние  на сумму собственных оборотных средств оказало увеличение показателя незавершенного строительства на 11264 тыс. руб.

Таблица 4  – Расчет наличия собственного капитала ОАО Монтаж-Сервис 

        Проведем анализ рентабельности капитала.

     Рентабельность  собственного  капитала  является  одним  из   основных показателей  эффективности функционирования предприятия,  вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала

     По  данным таблицы 5 видно, что в отчетном году  увеличилась  выручка от реализации (+122091 тыс. руб.), себестоимость  продукции  (+132793  тыс.руб.)  и  внереализационные  доходы  (+2452   тыс.   руб.),   но   уровень  рентабельности продаж по  сравнению  с  2004  г.  упал  на  13,5%,  чистая рентабельность на 10,26%.

     Деятельность  организации в 2006 г. была убыточнее  чем в 2004 г.

     Таблица 5 – Динамика влияния отдельных факторов на рентабельность капитала ОАО Монтаж-Сервис