Автор работы: Екатерина Бондаренко, 04 Октября 2010 в 19:42, курсовая работа
Каждое предприятие, предприниматель, организуя свою деятельность преследует цель – получить максимальный размер дохода. Для реализации этой цели необходимы средства производства, эффективное использование которых определяет конечный результат работы.
Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал.
Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.
Учет собственного капитала является важнейшим участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия. Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить как отразятся последствия их изменений на финансовой устойчивости предприятия. Динамика собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.
Управление собственным капиталом предприятия на данном этапе развития рыночных отношений является одной из наиболее важных тем, так как грамотное его формирование и использование позволяет предприятию быть более финансово независимым в виду меньшей потребности в привлечении заемных средств.
Введение 3
1 Теоретические основы управления собственным капиталом предприятия 6
1.1 Сущность и классификация капитала предприятия 6
1.2 Политика формирования собственного капитала предприятия 10
1.3 Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала. 16
2.2 Дивидендная политика предприятия 30
2.3 Эмиссионная политика предприятия 36
Анализ управления собственным капиталом Открытого акционерного общества Монтаж-Сервис (ОАО «Монтаж-Сервис») 42
Заключение 50
Список используемых источников 52
приложение
С учетом этих особенностей рассмотрим механизм оценки и управления стоимостью собственного капитала. Базовые элементы такой оценки и управления стоимостью приведены на рисунке 2
Рисунок 2 – Система базовых элементов оценки и управления стоимостью собственного капитала предприятия.
1. Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:
Стоимость
функционирующего собственного капитала
предприятия в отчетном периоде
определяется по следующей формуле (5):
СКфо = Чпс x 100 / СКср (5),
где СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;
ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;
СКср – средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли
Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле (6):
СКфп = СКфо x ПВт (6),
где СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде, %;
СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;
ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на
единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.
2.
Стоимость нераспределенной
Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы она была выплачена собственникам капитала при ее распределении по результатам отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого инвестированного капитала. Но собственники предпочли инвестировать эту прибыль в собственное предприятия, следовательно, ее ценой выступает планируемая к распределению сумма чистой прибыли предстоящего периода на эту часть инвестируемого капитала.
С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия (СКфп) в плановом периоде (7):
СНП = СКфп
Такой
подход позволяет сделать следующий
вывод: коль скоро стоимость
Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется прежде всего сферой ее использования – инвестиционной деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики предприятия и соответственно норма инвестиционной прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.
3.
Стоимость дополнительно
Стоимость
привлечения дополнительного
ССКпр = Дпр x 100 / Кпр x (1 – ЭЗ) (8),
где ССКпр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет
эмиссии привилегированных акций, %;
Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами клиента;
Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;
ЭЗ
– затраты по эмиссии акций, выраженные
в десятичной дроби по отношению к сумме
эмиссии.
Стоимость
привлечения дополнительного
В процессе привлечения этого вида собственного капитала следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск – наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве предприятия защищен в меньшей степени
Расчет
стоимости дополнительного
ССКпа = Ка x Дпа x ПВт x 100 / Кпа x (1 – ЭЗ) (9),
где ССКпа – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций, %;
Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию вотчетном периоде, %;
ПВт – планируемый темп выплат дивидендов, выраженный десятичной дробью;
Кпа – сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций;
ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций.
Процесс управления стоимостью привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей. Это управление осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия, а также его дивидендной политики (или политики распределения прибыли).
2 Управление отдельными элементами собственного капитала предприятия
2.1 Управление формированием операционной прибыли
Основу формирования собственных внутренних финансовых ресурсов предприятия, составляет балансовая прибыль, которая характеризует один из важнейших результатов финансовой деятельности предприятия. Она представляет собой сумму следующих видов прибыли предприятия:
Среди этих видов главная роль принадлежит операционной прибыли, на долю которой приходится большая часть общей суммы балансовой прибыли, а на многих предприятиях она является единственным источником формирования балансовой прибыли. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается обычно как процесс формирования операционной прибыли.
Основной целью управления формированием операционной прибыли предприятия является выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы.
Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи получила название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли».
В процессе осуществления операционной деятельности формируется три вида операционной прибыли:
1.
маржинальная операционная
МПо = ВДо – НДС – Ипост (10);
МПо = ЧДо – Ипост (11),
где
МПо – сумма маржинальной операционной
прибыли в рассматриваемом
ВДо – сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде;
ЧДо – сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде;
Ипост – сумма постоянных операционных издержек;
НДС – сумма налога на добавленную стоимость и других налоговых платежей, входящих в цену продукции.
2. валовая операционная прибыль. Ее расчет осуществляется по следующим формулам (12,13,14):
ВПо = ВДо – НДС – Ио (12);
ВПо = ЧДо – Ио (13);
ВПо = МПо – Ипер (14),
где
ВПо – сумма валовой
МПо – сумма маржинальной операционной прибыли;
Ио – совокупная сумма операционных издержек;
Ипер – сумма переменных операционных издержек.
3. чистая операционная прибыль. Ее расчет осуществляется по следующим формулам (15,16,17,18):
ЧПо = ВДо – НДС – НП – Ио (15);
ЧПо = ЧДо – Ио – Нп (16);
ЧПо = МП – Ипер – Нп (17);