СОДЕРЖАНИЕ

 

      ВВЕДЕНИЕ

 

     Создание  и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Текущая деятельность сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым, который следует принимать во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется компания. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором — финансового риска.  В данной работе рассмотрена категория риска в контексте планирования затрат, связанных с текущей и отчасти с перспективной деятельностью фирмы.

     В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.        

     Целью данной работы является изучить теоретические основы анализа и управления операционным левериджем. 
 
 
 
 
 

1 Теоретические основы операционного анализа  

     1.1 Понятие левериджа, его значение для рыночной экономики 

     Термин «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе. В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в английском рычагом является «lever», но никак не «1еverege».

     В экономике, а точнее в менеджменте  под словом леверидж понимают – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли.

     Основным  результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно представить как разницу между выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

     C позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

     Первый  момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных  средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.

     Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

     В финансовом менеджменте различают  следующие виды левериджа:

• финансовый
• производственный (операционный)
• производственно-финансовый

     Всякое  предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового  характера. Эти факторы формируют  расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования  и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования  различных источников финансирования  складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала. 

1.2  Операционный (производственный) леверидж и его эффект 

      Операционный (производственный) леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

      Операционный  леверидж – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

     Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. К переменным затратам, которые изменяются от изменения объема выпуска продукции, относятся сырье и материалы, топливо и энергия для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам - амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др. . Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

      Решение этих задач позволяет прийти к  следующему выводу: если предприятие  создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки  от продаж порождает еще более  сильное изменение прибыли. Это  явление называется эффектом операционного левериджа.

     Анализ  производственных затрат позволяет  определить их влияние на объем прибыли  от реализации, но если к этим проблемам  подойти глубже, то выясняется следующее:

• такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;
• позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;
• позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

      Силу (эффект) оперативного левериджа можно рассматривать как характеристику делового риска предприятия, возникающего в данной сфере бизнеса или в связи с его отраслевой принадлежностью. А измерить этот эффект можно как процентное изменение прибыли от реализации после возмещения переменных затрат (или НРЭИ) при данном проценте изменения физического объема продаж по формуле (1):

                  

      (1) 

где Q - физический объем продаж;

       НРЭИ - прибыль от реализации после возмещения переменных затрат

     При этом прибыль от реализации после возмещения переменных затрат рассчитывается по формуле (2): 

            

    (2) 

где Q - физический объем продаж;

       р – цена;

       – выручка от реализации;

       – ставка переменных затрат на выпуск продукции;

       – постоянные затраты  

      Изменение прибыли от реализации после возмещения переменных затрат рассчитываются по формуле: 

                           (3) 

      Таким образом получаем, что эффект операционного левериджа рассчитывается по формуле (4): 

        (4) 

      Эффект  операционного левериджа можно  также рассчитать по формуле (5): 

                  

     (5) 

где МД - маржинальный доход;

       П – прибыль.

      Эта формулы позволяет ответить на вопрос, насколько чувствителен маржинальный доход к изменению объема производства и продаж, и  насколько хватило бы маржинального дохода не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли.

      В связи с понятием эффекта производственного левериджа возникает понятие запаса финансовой прочности (ЗФП), который обеспечивает получение прибыли предприятия, и понятие предела безопасности (безубыточный объем производства и продаж или критический объем продаж).

      Критический объем продаж в натуральном выражении рассчитывается по формуле (6): 

                     

       (6) 

где  р – цена;

       – ставка переменных затрат на выпуск продукции;

       – постоянные затраты

      Критический объем продаж в стоимостном выражении рассчитывается по формуле (7): 

  (7) 

где  р – цена;

       – ставка переменных затрат на выпуск продукции;

       – постоянные затраты;

       МД - маржинальный доход.

Запас финансовой прочности рассчитывается по формуле (8): 

                        

      (8) 

где ВРФ – выручка от реализации (фактическая);

     - критический объем в стоимостном выражении

     Величину  производственного левериджа можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности.