Рентабельность финансовой хозяйственной деятельность организации

           То что для характеристики текущей деятельности принимаются во внимание лишь краткосрочные активы и обязательства, вполне логично- именно для осуществления этой деятельности подобные объекты и предусматриваются; вряд ли требует какого-либо комментария утверждение о том, что вынужденная продажа нужного фирме дорогостоящего станка, имеющая цель погасить краткосрочный кредит, является аномальной операцией. Краткосрочные обязательства по самой своей сути должны гаситься за счет оборотных активов.

            Отсюда мы видим, что для того чтобы понять, насколько благоприятно положение фирмы с позиции ее расчетов по текущим операциям, необходимо каким-то образом поставить соответствующие разделы баланса в целом или отдельное их элементы. Для того чтобы пояснить логику подобного сопоставления, рассмотрим соответствующие понятия.

       Под ликвидностью какого либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Здесь актив, о ликвидности которого делается суждение, рассматривается как товар.

           Однако существует и другое понимание ликвидности, используемое для оценки трансформируемости отдельных оборотных активов в денежные средства в контексте производственно-коммерческой деятельности. В этом случае оборотные активы рассматриваются не как товары, а как элементы естественного технологического процесса. Иными словами, предполагается, что прежде чем средства, иммобилизованные в запасах, будут вновь трансформированы в денежные средства, они должны последовательно пройти через незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность. Только в этом смысле говорится о характеристике ликвидности как некоторого актива: он рассматривается не как товар, а как необходимый элемент изготовки, при прохождении которой один вид оборотных средств последовательно формируется в другой вид.

           Таким образом, в учетно-аналитической литературе понятие ликвидных активов сильно сужается до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла в ходе которого как раз и осуществляется последовательная трансформация одних оборотных активов на другие, а под ликвидностью актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно -технологического процесса.

            Говоря о ликвидности предприятия, имеют ввиду наличие у него оборотных средств например, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Поскольку, как было обосновано выше, формальным обеспечением кредиторской задолженности считаются оборотные активы, ликвидность фирмы означает всего лишь формальное преобладание оборотных активов над краткосрочными обязательствами, а логика данного суждения такова: если баланс достоверно отражает имущество и финансы фирмы в отчетности, это означает, что актив баланса – это потенциальный доход и в нем нет неликвидов, то у фирмы достаточно оборотных средств для расчета со своими кредиторами. Ликвидность фирмы - это условное понятие, характеризующее потенциальную способность фирмы рассчитаться в будущем по своим обязательствам; будет ли иметь место расчет фактически- это же другой вопрос.

       Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: (а) отсутствие простроченной кредиторской задолженности; (б) наличии в достаточном объеме средств на расчетном счете.

            Несложно привести примеры, когда предприятие является ликвидным, но неплатежеспособным и наоборот. Не вдаваясь в подробный анализ обсуждаемых понятий, заметим лишь, что ликвидность инерционна и достаточно устойчива, а платежеспособность, напротив, весьма динамична. Смысл данного утверждения можно прокомментировать следующим образом. У фирмы с устоявшимся производственно – коммерческим процессом складывается определенная политика в отношении краткосрочных активов и обязательств в рамках которой дебиторская и кредиторская  задолженности в определенном смысле соотносятся между собой по величине, причем это соотношение значимо не меняется - в этом устойчивость и инерционность ликвидности. Иное дело с платежеспособностью.

           Предположим, что фирме N представилась возможность выгодно вложить свободные денежные средства в некий инвестиционный проект. Изначально эти средства фирма держала в высоколиквидных ценных бумагах как страховой запас, но потенциальная доходность нового проекта оказалась столь заманчивой, что фирма решила рискнуть в надежде, что со дня на день должен прийти крупный платеж в погашение кредиторской задолженности. Фирма N из платежеспособной моментально превратилась во в неплатежеспособную, у нее появился просроченный долг и, вероятно, потенциальные потери. Не исключено, что данная ситуация носит временный характер, однако на практике возможны различные варианты. Иными словами, как правило, ситуация с ликвидностью меняется медленно, тогда как положение с платежеспособностью может быстро и в любую сторону, напоминая движение маятника, но хаотично.

            Платежеспособностью управляют. Например, фирма-монополист вполне может диктовать условия своим поставщикам и в принципе расплачиваться с ними исходя из собственных приоритетов, а потому у нее может периодически возникать управляемая кредиторская задолженность, т.е. в этой ситуации как раз и имеет место регулируемая платежеспособность.

       Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей; наиболее распространенные в аналитической практике такие коэффициенты приведены на рисунке 2. Данная классификация является условной и имеет целью лишь обособить четыре базовых показателя, остальные показатели этого блока характеризуют отдельные специфические ситуации финансовой устойчивости фирмы в краткосрочной перспективе. Приведем краткую характеристику указанных на рисунке 2 индикаторов, причем акцент будет сделан на четыре показателя, приведенные в левой части схемы. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (СОС). Показатель «Собственные оборотные средства» равен разнице между оборотными активами и краткосрочными обязательствами и свидетельствует о наличии свободных оборотных ресурсов у предприятия.  Положительность этого показателя является минимальным требованием к ликвидности баланса. Если же величина собственных оборотных средств отрицательна, то  финансовое положение предприятия в краткосрочном периоде рассматривается как неблагоприятное и при этом расчет коэффициентов ликвидности теряет смысл.

        Наличие собственных оборотных средств придает предприятию большую финансовую независимость при замедлении оборачиваемости активов (задержке погашения дебиторской задолженности, трудностях со сбытом, падении цен на готовую продукцию и проч.).

          (6)

СОС=ОА- КО

ОА – оборотные активы;

КО – краткосрочные обязательства.  
 

- Величина собственных оборотных              - Коэффициент покрытия оборотных

     cсредств (СОС)                                                  активов собственным капиталом

- Коэффициент текущей ликвидности           - Коэффициент маневренности

- Коэффициент быстрой ликвидности               оборотных активов 

- Коэффициент абсолютной ликвидности - Коэффициент маневренности

                                                                               собственных оборотных средств

Рисунок 2. Классификация показателей оценки финансовой состоятельности фирмы  в краткосрочной перспективе

            Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

          (7)                              Оборотные средства

                           kcr=  Краткосрочные обязательства 

                                (c.290-c.252-c.244-c.230/c.690). 

             Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учтено – аналитической практике приводится критическое значение показателя – 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение. Смысл такого соотношения достаточно прост – фирме рекомендуется иметь оборотных активов примерно в два раза больше, чем ее кредиторская задолженность. Такое превышение обеспечивает определенный запас прочности на случай, если будут сбои в производственном процессе или отдельные дебиторы просрочат исполнение своих обязательств. Кроме того, опыт показывает, что стоимостные оценки оборотных активов рассматриваемых как элементы нормального технологического процесса и как вынужденно продаваемые товары, существенно разнятся, причем последняя может  быть гораздо ниже первой порой раза в два. Отсюда виден и смысл критерия: если kcr=2, то даже в самой неблагоприятной ситуации денег, вырученных от вынужденной ликвидации оборотных активов, хватит для погашения текущей кредиторской задолженности.

            Предприятия, имеющие спецификой своей деятельности относительно высокую оборачиваемость оборотных активов, могут позволить себе и относительно меньшее значение коэффициента текущей ликвидности (например, в торговле его рекомендательный ориентир равен 1,5); ровно обратное рекомендуется фирмам с длительным производственным циклом, когда оборачиваемость низка ввиду специфики деятельности.

           Коэффициент быстрой ликвидности. По своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть- производственные запасы:

   (8)           Дебиторская задолженность +Денежные средства + КФВ

kqr =                          Краткосрочные обязательства

(c.290-c.252-c.244-c.210-c.220-c.220-c.230/c.690). 

           Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. Иными словами, этот коэффициент дает более осторожную оценку ликвидности фирмы.

           В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя – 1, однако эта оценка носит также условный характер. Приведенному критериальному значению коэффициента можно дать вполне наглядное и обоснованное толкование. Дело в том, что кредиторская и дебиторская задолженность представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков: отсюда и критическое значение коэффициента (kqr>1). На практике возможны любые отклонения от этого правила. В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому по возможности каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не сказывается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками.