Рентабельность финансовой хозяйственной деятельность организации

- относительные  показатели в определенной степени  сглаживают негативное влияние  инфляционных процессов, которые  могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

       Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо модифицированную отчетность.

            Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). В частности, если проводится горизонтальный анализ баланса, данные баланса на некоторую дату (база отсчета) берутся за 100%; далее строятся динамические ряды статей и разделов баланса в процентах к их базисным значениям. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции.

       Финансовое  положение оценивается с помощью  показателей, характеризующих потенциальную  и фактическую возможности предприятия  рассчитываться по текущим обязательствам, а также его финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе. Результативность работы предприятия рассматривается  как с позиции эффективности  использования отдельных видов  ресурсов (трудовых, материальных и  финансовых), так и с позиции  его положения на рынке ценных бумаг.   

1.3 Методика проведения тематического анализа.

       Этот  раздел анализа, без преувеличения, является наиболее важным, поскольку  индикаторы дают обобщенную оценку эффективности  работы фирмы как единого организма, а их благоприятные значения и  тенденции служат основанием для  того, чтобы инвесторы (акционеры  и лендеры) рассматривали свой выбор  в отношении объекта инвестирования как экономически оправданный и  целесообразный. Это в свою очередь способствует наращиванию производственных мощностей фирмы.

Показатели  данного раздела анализа позволяют  получить ответы на некоторые вопросы, имеющие отношение, прежде всего  к  эффективности инвестиций и  продажности: (1) прибыльна ли работа фирмы в среднем; (2) какова рентабельность инвестиций в сравнении с другими  фирмами и сферами бизнеса; (3) какова рентабельность продаж; (4) какова структура факторов, определяющих рентабельность собственного капитала? Акцент здесь  делается на финансовую сторону деятельности фирмы.

        Количественная оценка и анализ  прибыльности и рентабельности  могут быть сделаны по двум  направлениям: (1) оценка рентабельности  инвестиций; (2) оценка рентабельности  продаж:

 

          

- Коэффициент генерирования доходов        - Валовая рентабельность

    (ВЕР)                                                               реализованной продукции(GPM)

- Рентабельность активов (ROA)                    - Операционная рентабельность

- Рентабельность инвестированного                (OIM)

  капитала(ROI)                                                - Чистая рентабельность

-Рентабельность собственного капитала       реализованной продукции (NPM)                                                          

(ROE)

                                                                         

Ключевым  моментом в блоке является: определение  прибыли как стоимостной характеристики результативности работы, установление алгоритмов расчета соответствующих  показателей, выбор подходящих баз  для расчета того или иного  коэффициента рентабельности.

        Коэффициент генерирования доходов (ВЕР). Коэффициент ВЕР характеризует возможности генерирования доходов данной комбинацией активов и показывает, сколько рублей операционной прибыли приходится на один рубль, вложенный в активы данной компании. Рост ВЕР в динамике рассматривается как положительная тенденция. Поскольку операционная прибыль является обобщающим показателем эффекта, коэффициент ВЕР действительно представляет интерес для всех категорий пользователей.

(1)

Pit= прибыль до вычета процентов и налогов;

А= стоимостная  оценка совокупных активов фирмы (итог баланса-нетто по активу).

           Совокупным доходом инвесторов (акционеров, лендеров) служит чистая прибыль и величина процентов к уплате. Этот совокупный доход может сравниваться либо со всеми активами, либо с долгосрочным капиталом; в первом случае считывается коэффициент, известный как рентабельность активов (ROA), во втором рентабельность инвестированного капитала (ROI):

(2) 

(3) 
 

Pn -чистая прибыль (прибыль к распределению среди собственников);

Ct   -совокупный капитал (итог баланса-нетто по пассиву);

In    -проценты к уплате;

CL -краткосрочные пассивы.

            Показатель ROA характеризует с позиции инвесторов генерирующую мощь активов, в которые вложен капитал. Показатель ROI дает несколько иную оценку эффективности и целесообразности взаимоотношений между инвесторами и созданным ими предприятием - он характеризует доходность долгосрочного капитала.

            Возможность подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности  собственников предприятия или нет. Если такого обособления не делается (например, число владельцев привилегированных акции невелико или их вообще нет), то рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного капитала (ROE).

                                            (4)                    

                                                     ROE=  

E - собственный капитал. 

           Показатели оценки эффективности инвестиций дополняются коэффициентами рентабельности продаж. Возможны различные алгоритмы их исчисления в зависимости от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще всего используется валовая, операционная(прибыль до вычета процентов и налогов) или чистая прибыль. Соответственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж: (а) норма валовой прибыли, или валовая рентабельность реализованной продукции (GPM); (б) норма операционной прибыли, или операционная рентабельность реализованной продукции (OIM); (в) норма чистой прибыли, или чистая рентабельность реализованной продукции (NPM): 

                     Валовая прибыль            S-COGS

GPM= Выручка от реализации =      S 

                (5)                     Операционная прибыль      S-COGS-OE

OIM=  Выручка от реализации  =        S

            

            Чистая прибыль                    Pn

NPM=  Выручка от реализации =  S 
 

S - выручка от продаж;

COGS - себестоимость реализованной продукции;

OE - операционные расходы.

            Интерпретация коэффициентов рентабельности продаж очевидна- они показывают, какую часть в каждом рубле выручке от продаж составляет соответственно валовая, операционная или чистая прибыль. Каких-либо нормативов для этих показателей не существуют, поэтому их значения сравнивают со среднеотраслевыми, а также оценивают в динамике. В принципе, считается, что рост рентабельности положительная тенденция, однако необходимо всегда иметь в виду, за счет чего было достигнуто и не было ли необоснованного снижения себестоимости продукции и других затрат, что может сказаться на качестве производимой продукции.

           Показатели ликвидности и платежеспособности позволяют получить некоторые ответы на вопросы, имеющие отношение к политике фирмы в отношении текущих расчетно-платежных операций в частности: (1) какова характеристика ликвидности фирмы; (2) платежеспособна ли она; (3) соответствуют ли значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности аналитическим нормативам; (4) какие изменения в оценке ликвидности и платежеспособности фирмы имели место в отечном периоде.

        Текущая финансовая деятельность  фирмы представляет собой непрерывный  поток расчетов со своими контрагентами  и государством. Основной объем  расчетно-платежных операций обусловлен  расчетами с покупателями и  поставщиками. В каждой имеют  место приток денежных средств  (поступления от покупателей продукции  и услуг) и их отток (платежи  за приобретение ценности и  услуг). Очевидно что эти составляющие  потока должны корреспондировать  друг с другом. если отток денежных средств стабильно превосходит их приток, имеет место постепенное (проедание) капитала собственников, уменьшение величины чистых активов и в конце концов банкротство предприятия. Отсюда с очевидностью следует вывод о том что, что приток денежных средств, очищенный от инфляционного влияния ,должен в среднем превосходить их отток; благодаря этому имеет место не только поддержание на нужном уровне экономического потенциала фирмы, но и появляются ресурсы для выплаты вознаграждения ее собственникам.

        В конечно итоге мы всегда  предпочитаем говорить о денежных  средствах, и приведенные выше  рассуждения б определенном взаимоуравнивании  потов были бы, безусловно, справедливы,  если бы все операции купли  – продажи осуществлялись за  наличный расчет. Однако в современной  экономике подобная форма расчетов  не является главенствующей –  подавляющая часть расчетов осуществляется  отсрочкой платежа, т.е. все  контрагенты, участвующие во взаимных  бизнес-отношениях, выражающих или  сопутствующих операции купли-продажи,  связаны между собой и отношениями  взаимного кредитования – одно  предприятие выступает кредитором  другого, но, в свою очередь,  имеет и собственных должников.  Что касается фактического движения  денежных средств, то оно осуществляется  с временным лагом по отношению  к собственно моменту купли-продажи,  причем тот лаг порой может  быть весьма значительным. Иными  словами, должны корреспондировать  между собой не только и  не столько собственно денежные  потоки, но прежде всего потоки  средств в расчетах, т.е. дебиторы  и кредиторы.

            Соглашаясь на отсрочку платежа, предприятие ставшее кредитором можно сказать, в добровольно-принудительном порядке, полагает, что его дебитор будет в состоянии рассчитаться по своим обязательствам в ближайшем будущем. И другими словами, есть некое намерение (у должника – заплатить по долгам, у кредитора получить причитающийся ему долг) и, возможно, будет его осуществление  (т.е произойдут реальные расчеты).

            Отсюда мы видим и еще одну любопытную деталь: существуют как бы два измерения реализации операций купли- продажи, одно измерение характеризует потенциальную способность предприятия рассчитаться со своим краткосрочным обязательством, второе- фактическую реализацию этой потенциальной способности. В первом случае речь идет о ликвидности, во втором - о платежеспособности.

            Итак, текущая деятельность предприятия опосредованно описывается как совокупность достаточно хаотичных потоков (расчетных, денежных, материальных), связанных с преобразованием одних видов активов в другие и сопровождающихся возникновением задолженностей перед кем -то или от кого -то и их погашением или востребованием. Информационно это потоки (напоминание, относящиеся к текущей, рутинной деятельности) отражаются на соответствующих счетах бухгалтерского учета, а их моментные характеристики (т.е. фотографии состояния счетов на конкретный момент времени) представлены во втором и пятом разделах баланса. Во втором разделе представлены активы, которые потенциально могут быть использованы для погашения возникшей кредиторской задолженности, а в пятом - величина и виды этой задолженности. Второй раздел- это потенциальный доход предприятия (запасы будут трансформированы в готовую продукцию, которая будет продана и в дальнейшем будут получены деньги в погашение дебиторской задолженности), одновременно рассматриваемый и как материальное обеспечение предстоящих расходов по текущим операциям, а пятый раздел - его потенциальный расход.