Разработка политики управления оборотным капиталом

     1.4. Далее, требуется определить рентабельность  оборотных активов и факторы,  влияющие на нее.

     Рентабельность  оборотных активов (RCA) – демонстрирует  возможности предприятия в обеспечении  достаточного объема прибыли по отношению  к используемым оборотным средствам  компании. Чем выше значение этого  коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

Рассчитывается  по формуле:

RCA = Чистая  прибыль/Оборотные средства

     Посмотреть  с иной точки зрения, можно применив модель Дюпона: 

 

     1.5. На завершающей стадии требуется  рассмотреть состав основных  источников финансирования оборотных  активов: динамику их суммы  и удельного веса в общем  объеме средств, инвестированных  в активы.

     Столь детальный анализ дает возможность  оценить качество управления оборотными активами в прошедшем периоде  и обозначить цели и методы их достижения на предстоящий период.

     2. Политика формирования оборотных  активов компании

     Основная  задача в управлении оборотным капиталом  – определение его оптимальной  величины и оптимальной структуры  по стадиям круговорота уровня ликвидности  и источникам формирования для непрерывного и целенаправленного выполнения своих функций.

     В процессе определении необходимой  величины оборотных активов необходимо помнить, что есть 2 группы рисков:

     Потеря  выручки

     Потеря  эффективности

     Схематически, на графиках эти риски и варианты оптимизации величины активов видны:

 
 

     Оборотный капитал формируется за счет собственных  источников финансирования и заемных  средств.

     При формировании оборотного капитала целесообразно  руководствоваться следующим правилом:

постоянную  составляющую оборотного капитала компании следует обеспечивать за счет собственных  средств, временную часть активов  – за счет средств заемных.

     В теории финансового менеджмента  можно найти три основных стратегии  формирования оборотных активов:

     1. Консервативный подход

     Как следует из названия предполагает не только полную обеспеченность оборотными активами в любой момент времени, но и создание значительных резервов на случай непредвиденных ситуаций. Данный подход обеспечивает максимальную защиту бизнеса.

     При консервативном  варианте постоянная часть оборотного капитала и часть  временная покрывается за счет собственных  источников , а временная часть – на заемные средства.

     Данный  вариант имеет как плюсы, так  и минусы.

     Плюсы:

     Простота  привлечения средств

     Предприятие имеет высокий уровень устойчивости и низкий уровень возможного банкротства

     Предприятие получает относительно большую величину частой прибыли

     Минусы:

     Ограниченные  возможности экономического роста

     Предприятие имеет меньшие возможности для  реагирования на изменение рыночной конъюнктуры.

     2. Умеренный подход

     Выражается  в полном обеспечении всех потребностей в оборотных активах и создании нормального уровня страховых резервов.

     3. Агрессивный подход

     В условиях стабильного бизнеса и, что очень важно (!!!), предсказуемого ближайшего будущего, агрессивный подход предполагает минимизацию всех резервов оборотных активов. В отсутствии сбоев, такой подход дает максимальную эффективность их использования, но и риски очень высоки.

     Плюсы:

     При хорошем кредитном состоянии  предприятие не ограничено в возможностях для развития

     Более гибко может реагировать на изменения  рынка

     Минусы:

     Предприятие зависит от кредиторов

     Низкий  уровень финансовой устойчивости и  высокий уровень потенциального банкротства

     Однако, необходимо контролировать уровень достаточности собственных средств.

     Существует  коэффициент обеспеченности собственными средствами:

значение которого не может быть ниже 0,1, то есть не менее 10% должно быть собственных средств. А если все же меньше, то можно начинать процедуру банкротства организации.

     Оптимизация объема оборотных активов

     Выполняется в три шага.

     С учетом результата выполненного анализа  оборотных активов, определяем пути и возможности для сокращения производственного, финансового и  операционного циклов.

     Учитывая  эти данные, определяем по видам  достаточный уровень оборотных  активов.

     Вообще, там, где требуется строгая формализация процессов, имеет смысл вводить  нормы: на каждые три часа работы станка требуется Х кг сырья А и 1/3*х сырья В. Как-то так…

Рассчитав по каждому виду достаточные объемы оборотных активов, можем определить их общий объем на предстоящий  период. А, соответственно, и заложить в бюджет необходимые запланированные  расходы на закупку.

     Работает  формула: 

ВОА = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, где 

ВОА –  валовый объем оборотных активов предприятия на конец периода;

ЗСп – сумма запасов сырья и материалов на конец периода;

ЗГп – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗп – сумма дебиторской задолженности на конец периода;

ДАп – сумма денежных активов на конец периода;

Пп – сумма прочих видов оборотных активов на конец периода.

     4. Оптимизация соотношения постоянной  и переменной частей в общей  сумме оборотных активов

     Практически в любом бизнесе существуют сезонные колебания, то есть подъемы и спады  в реализации продукции. Явление  объясняется временами года, церковными и государственными праздниками, графиками  проведения работ и т.д. 

     Естественно, при прогнозировании объема требуется  учитывать подобные циклические  колебания.

     Оптимизация выполняется в несколько шагов:

     Шаг 1. На основании данных прошлых лет  за каждый исследуемый период (точность анализа прямо пропорциональна  детализации выборки) рассчитываем коэффициенты неравномерности распределения.

     В простом варианте это можно сделать  по следующим формулам:

     Шаг 2. Далее, определяем размер постоянной части в общем объеме оборотных  активов по формуле:

     Шаг 3. Определяем средний и максимальный объем переменной части оборотных  активов в предстоящем периоде:

     5. Обеспечение необходимой ликвидности  оборотных активов

     В этих целях, согласно платежному графику, требуется ранжировать оборотные  активы по категориям денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов.

     6. Обеспечение необходимой рентабельности  оборотных активов. 

     Любые активы должны генерировать прибыль  предприятия. Это же утверждение  относится и к оборотным активам  при их использовании в операционном цикле.

     Временный излишек денежных средств следует направить на формирование портфеля краткосрочных финансовых инвестиций