4.формирование  системы контроля за составлением  и эффективных ресурсов.

2.обеспечение  предприятия финансовыми ресурсами:

1.оценка объёма требований финансовых ресурсов

2.выбор форм  их получения

3.оценка степени  доступности и времени получения  этих ресурсов

4.оценка стоимости  привлекаемых ресурсов(цена капитала)

5.оценка риска  связанного с данным источником  финансирования

3.распределение  и использование  финансовых ресурсов:

1.анализ и  оценка долгосрочных и краткосрочных  решений инвестиционного характера

2.опимальность  времени трансформирования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов(материальные, трудовые, денежные)

3.целесообразность  и эффективность вложений в  основные фонды(здание, сооружение) , нематериальные активы и формирование  их рациональной структуры.

4.оптимальное  использование оборотных средств

5.обеспечение  эффективности финансовых вложений 

Тема 2.Финансовая инвестиционная среда 

Таблица 

Классификация финансовых рынков представлена 4мя рынками:

1.рынок капитала

2.рынок денежных  средств

3.валютный рынок

4.рынок золота 

3.Валютный  рынок- субъектами валютного рынка являются банки биржи финансовые  и инвестиционные учреждения экспортеры и импортеры, правительственные организации

Объект валютного рынка любое финансовое требование выраженное в валютных ценностях

4.Рынок  золота это сфера экономических отношений связанных с куплей-продажей золота с целью накопления и пополнения золотого запаса страны.

2.Рынок  денежных средств 

1.Рынок  капитала относятся долгосрочные финансовые инструменты со сроком в обращении свыше 5 лет

Леверидж. Виды рычагов и  риски связанные  с рычагами.

     Леверидж трактуется как определенный фактор, небольшие изменения которого может привести к существенному изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте  различают:

-финансовый  леверидж

-производственный  или операционный

-производственно-финансовый

      Всякое предприятие является источником риска. В результате использования различных источников финансирования склад определяется соотношением между собственным и заемным капиталом.

     Заёмный капитал является платным и по нему образуется финансовые издержки. Возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия поэтому финансовый леверидж характеризует внешние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы кредитных издержек в себестоимость оказывает влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

   Финансовый  леверидж характеризует взаимосвязь  между изменениями чистой прибыли  и изменением прибыли до выплаты  % и налогов.

  Производственный  леверидж зависит от структуры  издержек произв. Тоесть от соотношения условно- постоянных и условно- переменных затрат в структуре себестоимости.  Поэтому он характеризует взаимосвязь структуры себестоимости объёма выпуска и продаж, и прибыли. Производственный леверидж показывает изменения прибыли в зависимости от изменения объёма продаж.

    Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового рычага. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.

Финансовый  леверидж и финансовый риск

Финансовый рычаг-способ увеличения рентабельности собственных  средств предприятия с опорой на заёмные средства.

  Финансовый  рычаг иногда называют спекуляцией  капиталом. Среди заёмных средств  выделяются и учитываются только  долгосрочные обязательства, плата  по которым фиксирована на  весь срок их использования  и оговорена контрактынми условиями.

1.АК=СК+ЗК

Ак- авансированный капитал

СК- собственный капитал

Зк- заёмный капитал

2.ЧД=ЧП+ССП*ЗК

Авансированный  капитал приносит собственникам  и кредиторам чистый доход и рассчитывается по 2м формулам.

ССП- средне взвешенная ставка %

ЧП- чистая прибыль

3.РБак=ЧД/АК=(ЧП+ССП+ЗК)/Ск+ЗК

4.ЧП=РБак*(СК+ЗК)-ССП*ЗК

5.РБск=ЧП/СК=РБак+(РБак-ССП)*ЗК/СК

6. ЭФР=(РБак-ССП)*СК/ЗК=ДФР*ПФР.

РБак- рентабельность авансированного капитала

ЧП- чистый доход

ЭФР- эффект финансового  рычага

ДФР- дифференциал финансового рычага

ПФР- плечо финансового  рычага

Рентабельность  собственного капитала равна рентабельности авансированного капитала увеличенной  или уменьшенной на эффект финансового  рычага. Эффект финансового рычага равен разнице между тем что  позволяет заработать один рубль  авансированного капитала в форме  чистой прибыли и выплатой виде % по долгосрочным займам умноженная на соотношение заёмного и собственного капитала. Из формулы 6 следует, что если доходность авансированного капитала меньше среднего ссудного %, то дифференциал финансового рычага отрицательный. То обслуживание заёмных средств не увеличивает, а уменьшает прибыль аукционеров. Влияние плеча и дифференциала на финансовый рычаг показывает прямопропорциональную зависимость эффекта заёмных средств от плеча при фиксированном дифференциале и от дифференциала при неизменном плече финансового рычага. Между факторами есть связь обратная. Увеличение одного из факторов приводит к уменьшению другого.

 

Риск кредитора  возрастает с уменьшением дифференциала  или силы рычага. Риск кредитора  возрастает с увеличением плеча  рычага, потому что рост доли заёмных  средств в активах снижает  обеспеченность кредита собственным  капиталом и в случае банкротства  уменьшает возможность вернуть  ссуду. Увеличение эффекта финансового  рычага снижает риск кредитора. Финансовый риск имеет полноценную оценку которая  показывает на сколько % упадет или  увеличится чистая прибыль если на 1 % упадет или возрастет прибыль  до уплаты % по долгам и налогам.

Дивидендная политика предприятия

     Дивидендная политика, сущность и содержание, и основные теории  дивидендной политики.

     Термин  дивидендная политика связан  с распределением прибыли в  акционерных общ-вах. Див политика- это механизм формирования доли прибыли выплачиваемого собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Основной целью див политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли и будущим её ростом. С помощью див политики можно максимизировать рыночную стоимость предприятия и обеспечить стратегическое развитие. Див политика- это составная часть общей финансовой политики предприятия заключающийся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Теории  дивидендной политики:

1.теория независимых  дивидендов (Миллер и Модельянни)

2.теория предпочтительных  дивидендов (Гордон и Линтнер)

3.теория максимизации дивидендов или налоговых предпочтений

4.теория сигнализирования

5.теория клиентуры(теория соответствия дивидендной политики составу акционеров) 

1.утверждает  что избранная див политика  не оказывает никакого влияния  на рыночную стоимость предприятия  и на благосостояние собственника  в текущем и перспективном  периодах. Эти показатели зависят  от суммы формируемой прибыли,  а не от распределяемой. Поэтому  див политика должна предусматривать  направлении основной массы прибыли  на финансирование наиболее эффективных  инвестиционных проектов, а обыкновенным  акционерам должны выплачиваться  по остаточному принципу.

2.утверждает  что каждая ед. текущего дохода  выплаченного в форме див в  настоящее время стоит всегда  дороже, т.к нет риска, чем доход  отложенный на будущее с присущим  ему риском. Максимизация див  является предпочтительней, чем  капитализация прибыли. Противники  утверждают, что доход полученный  в форме дивиденда в большинстве  случаев реинвестируется в акции  своей или аналогичных компаний  и это позволяет снизить факты  риска. 

3.По этой теории  эффективность политики определяется  критерием минимизации налоговых выплат на капитализируемую прибыль и получаемых льгот, а так же налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственника. Следует обеспечить минимум дивидендных выплат и максимально капитализировать прибыль. Эта теория зависит от системы льгот в конкретной системе налогообложения конкретной страны в конкретный момент времени.

4.Построена на  том, что основные модели оценки  текущей реальной рыночной стоимости  акции в качестве базового  элемента используют размер выплачиваемых  по акциям дивидендов. Поэтому рост уровня дивидендных выплат определяет возрастание реальной и котируемой рыночной стоимости акций. В реализации таких акций эти акции будут приносить акционерам дополнительный доход выплата высоких дивидендов сигнализирует о том, что компания находится на подъёме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде.

5.по этой теории  компания должна осуществлять  дивидендную политику таким образом,  чтобы удовлетворить ожидание  большинства акционеров и их  менталитет, если большинство акционеров отдаёт предпочтение текущему дивиденду, то следует направить прибыль преимущественно на цели текущего потребления и наоборот, если основной состав хочет капитализировать прибыль, то надо её капитализировать. Та часть акционеров которая будет не согласна с дивидендной политикой реинвестирует свой капитал в акции других компаний в результате состав клиентуры станет более однородным.

Порядок выплаты дивидендов

Устанавливается законодательными актами как гражданским  кодексом РФ и федеральным законом  об акционерных обществах. Выплаты  промежуточных дивидендов учитываются  при выплате конечного годового дивиденда. По Российскому законодательству источниками средств для выплаты див являются:

1.прибыль за  текущий год по обыкновенным  акциям

2.прибыль за  отчетный год

3.специально  формируемые фонды и резервы  по привилегированным акциям

В зарубежном законодательстве:

1.нераспределённая  прибыль прошлых лет

2.эмиссионных  доход

3.нераспределённая  прибыль текущего года

 Решение о  выплате промежуточных дивидендов, размере дивиденда и решение  о годовом дивиденде принимается  советом директоров общ-ва, это  служит основанием для принятия  решения общего собрания. Общее  собрание акционеров в праве  принять решение о выплате  дивидендов по акциям определённых  категорий и по привилегированным  акциям в неполном размере.  Дата выплаты дивидендов определяется  уставом общ-ва и решением общего  собрания. Выплата не может начаться  ранее первого месяца после  принятия решения.