Методы оценки ивестиционных проектов

Заемный капитал =внеоб. ак. + обор. ак. – собст. кап.  = 300 + 100 – 320 = 80 тыс. руб.

2. Сумма внеоборотных и оборотных активов предприятия составляет 6000 тыс. руб. Рассчитайте величину краткосрочного заемного капитала, если доля постоянного капитала (сумма долгосрочного заемного и собственного) составляет 20 % в величине всего капитала предприятия.

Доля  краткосрочного заемного капитала 80%, следовательно 

Заемный капитал = 6000 * 0,8 = 4800 тыс. руб 

 

3. Задания на контрольную работу на тему: «Методы  оценки инвестиционных проектов»

     Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение  о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

     Эти показатели можно объединить в две  группы:

     1. Показатели, определяемые на основании  использования концепции дисконтирования:

      - чистая текущая стоимость;

      - индекс доходности дисконтированных  инвестиций;

      - внутренняя норма доходности;

      - срок окупаемости инвестиций  с учетом дисконтирования;

      - максимальный денежный отток  с учетом дисконтирования.

     2. Показатели, не предполагающие использования  концепции дисконтирования:

      - простой срок окупаемости инвестиций;

      - показатели простой рентабельности  инвестиций;

      - чистые денежные поступления;

      - индекс доходности инвестиций;

      - максимальный денежный отток.

     Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся  к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как  концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание  в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. А это никогда не вредно при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

     Простой срок окупаемости  инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

Общая формула для расчета срока  окупаемости инвестиций:

, где Ток (PP) - срок окупаемости инвестиций;

 n - число периодов;

 CFt - приток денежных средств в период t;

 Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.

       Определяется: как время, которое требуется, чтобы  инвестиция обеспечила достаточные  поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

     Пользуясь показателем простой окупаемости, надо всегда помнить, что он хорошо работает только при справедливости следующих допущений:

      1) все сопоставляемые с его  помощью инвестиционные проекты  имеют одинаковый экономический  срок жизни;

      2) все проекты предполагают разовое  вложение первоначальных инвестиций;

      3) после завершения вложения средств  инвестор начинает получать примерно  одинаковые ежегодные денежные  поступления на протяжении всего  периода экономической жизни  инвестиционных проектов.

     Использование в России показателя простой окупаемости  как одного из критериев оценки инвестиций имеет еще одно серьезное основание наряду с простотой расчета и ясностью для понимания. Этот показатель довольно точно сигнализирует о степени рискованности проекта.

     Резон здесь прост: управляющие полагают, что чем больший срок нужен  хотя бы для возврата инвестированных  сумм, тем больше шансов на неблагоприятное  развитие ситуации, способное опрокинуть все предварительные аналитические  расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные поступления  в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддерживания ликвидности фирмы.

     Таким образом, наряду с указанными достоинствами  метод расчета простого срока  окупаемости обладает очень серьезными недостатками, так как игнорирует три важных обстоятельства:

     1) различие ценности денег во  времени;

     2) существование денежных поступлений  и после окончания срока окупаемости;

     3) разные по величине денежные  поступления от хозяйственной  деятельности по годам реализации  инвестиционного проекта.

     Именно  поэтому расчет срока окупаемости  не рекомендуется использовать как  основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно  обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление  о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

     Показатель  расчетной нормы  прибыли является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

     Расчетная норма прибыли отражает эффективность  инвестиций в виде процентного отношения  денежных поступлений к сумме  первоначальных инвестиций

     

     где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,

       CF_с.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

       К_о - стоимость первоначальных инвестиций.

     Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два  критических аспекта, инвестиции и  денежные поступления от текущей  хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

     Чистыми денежными поступлениями (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

     

     где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;

       Оm - отток денежных средств на m-м шаге.

     Суммирование  распространяется на все шаги расчетного периода.

     Индекс  доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. Рассчитывается по формуле:

       ИД = НС/И

       НС – настоящая стоимость денежных  потоков

       И – сумма инвестиций, направленных  на реализацию проекта 

       Если значение индекса доходности  меньше или равное 0,1, то проект  отвергается, так как он не  принесет инвестору дополнительного  дохода. К реализации принимаются  проекты со значением этого  показателя больше единицы.

     Показатели  эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования  концепции дисконтирования

       Чистая текущая стоимость

     Важнейшим показателем эффективности инвестиционного  проекта является чистая текущая  стоимость (другие названия ЧТС –  интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:

      

     где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,

     Inv - начальные инвестиции

     r - ставка дисконтирования

     Чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

     - положительное значение чистой  текущей стоимости показывает, что  за расчетный период дисконтированные  денежные поступления превысят  дисконтированную сумму капитальных  вложений и тем самым обеспечат  увеличение ценности фирмы;

     - наоборот, отрицательное значение  чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения  нормативной (стандартной) нормы  прибыли и, следовательно, приведет  к потенциальным убыткам.

     Индекс  рентабельности инвестиций.(PI)

         Этот  метод  является  по  сути  следствием  метода  чистой  теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

     

     где I₀   — первоначальные инвестиции, a CF — денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

         Очевидно, что если:

         РI > 1, то проект следует принять;

         РI< 1, то проект следует отвергнуть;

         РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

         Логика критерия PI такова: он характеризует  доход  на  единицу  затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда  необходимо  упорядочить независимые  проекты   для   создания   оптимального   портфеля   в   случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

         В  отличие  от  чистого   приведенного  эффекта  индекс   рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому  он  очень  удобен  при выборе одного проекта из ряда альтернативных,  имеющих  примерно  одинаковые значения NPV, либо при комплектовании  портфеля  инвестиций  с  максимальным суммарным значением NPV.

          Отличия ИРИ(PI) от других методов оценки инвестиционного проекта:

• представляет собой относительный показатель;

• характеризует уровень доходности на единицу капитальных вложений;

• представляет собой меру устойчивости как самого инвестиционного проекта,   так и предприятия которое его реализует;
• позволяет ранжировать инвестиционные проекты по величине ИРИ(PI).

     Внутренняя  норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности,

     ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая  стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной  литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет  найти граничное значение нормы  дисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E). 

     Принцип сравнения этих показателей такой:

      - если ВНД (JRR) > E – проект  приемлем (т.к. ЧТС в этом случае  имеет положительное значение);

      - если ВНД < E – проект не  приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);