Методологические основы организации финансового лизинга

По способу уплаты и  зависимости от экономического состояния  лизингополучателя применяются  следующие виды лизинговых платежей:

-   линейные, уплачиваемые пропорционально равными долями. Это стандартный, типовой, равномерный способы выплаты;

-   прогрессивные (возрастающие) небольшие взносы, устанавливаемые в начальный период контракта, которые постепенно увеличиваются по мере освоения оборудования и расширения объема производимой продукции. Такие отношения особенно привлекательны для начинающих предпринимателей с ограниченным стартовым капиталом;

-   регрессивные — постепенно уменьшающиеся выплаты, в большей мере применимы при ускоренных платежах на первоначальном этапе лизинга. Они значительно снижают риск собственника имущества и расширяют свободу действий арендатора;

-   сезонные — применяющиеся в сельском хозяйстве и в перерабатывающих   отраслях   с   сезонным   характером   процесса производства, где возможности уплаты намного улучшаются после уборки урожая.

По периодичности (графику) выплат применяются:

-   единовременные платежи - производятся  после  поставки  объекта лизинга и подписания сторонами акта приемки оборудования;

-   периодические  - ежемесячные,   поквартальные   или   ежегодные платежи   обычно   широко   применяются   на   практике   по устанавливаемому сторонами графику;

-   платежи с авансом (депозитом)  - это своего рода частичная предоплата в момент подписания лизингового соглашения,  которая затем   вычитается   из   общего   объема лизинговых   платежей,   а оставшаяся сумма погашается в установленном порядке.

                При заключении лизингового контракта стороны могут выбрать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант лизинговых платежей, который будет устраивать всех участников сделки.

          Расчет размеров лизинговых платежей может производиться различными методами в зависимости от вида лизинга, формы и способа выплат, а также условий функционирования экономики, т.е. при стабильном развитии или с учетом инфляционных процессов.

            В условиях стабильной экономики стоимость лизинга складывается из суммы амортизационных отчислений на объект, платы за кредитные ресурсы, маржи (комиссионных выплат) лизинговой компании, оплаты сервисных услуг пользователю имущества, налога на добавленную стоимость, таможенных платежей (при внешнем лизинге), расходов по страхованию рисков и др.

              Методически каждый элемент платежей исчисляется в общепринятом порядке, исходя из сложившейся практики. Амортизационные отчисления (А) на используемый объект начисляются двумя методами: обычным и ускоренным.

Обычный метод основан  на действующих нормах в зависимости  от стоимости объекта лизинга (С) и срока его эксплуатации (Э): 

 А = С : Э    (3)

При использовании метода ускоренной амортизации нормы амортизационных  отчислений на полное восстановление объекта увеличивают. Максимальное увеличение — и 3 раза. Малые предприятия  в первый год. кроме того, могут списывать до 20% первоначальной стоимости основных фондов со сроком службы свыше 3 лет. Величина амортизационных отчислений в составе лизинговых платежей рассчитывается по формуле:

А = С х  На х Тл : 100   (4)  

где: На - норма амортизации на полное восстановление;

Тл - срок лизингового договора.

В настоящее время появились  предпосылки для восстановления позиции отечественного производителя  через использование механизма  лизинга, что обусловлено стабилизацией  экономического положения страны и  принятием мер государственного стимулирования лизинговых операций.

           Сущность лизинга, несмотря на его схожесть с арендой и кредитом, имеет специфические черты и определяется как сложный комплекс отношений между экономическими субъектами. Этот комплекс связей включает элементы арендных, кредитных, инвестиционных, правовых и, по нашему мнению, инновационных отношений по приобретению заранее определенного имущества на особых условиях у определенного продавца.

            Рассматривая лизинг как инвестиционную форму предпринимательской деятельности, выделены отличительные особенности и схожесть по характерным классификационным признакам с другими общеизвестными способами обновления основных средств, такими, как покупка, кредит, аренда.

                Одним из перспективных направлений по привлечению зарубежных инвестиций выступает механизм сублизинга как одна форма международного лизинга. 

                 Сублизинг - это особый вид отношений,  возникающих в связи  с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется специальным договором. Данный вид лизинга дает возможность головным компаниям для своих дочерних фирм через лизинговую компанию приобретать  у  зарубежных поставщиков  требуемое  оборудование, а  затем осуществлять надзор за использованием оборудования и своевременным поступлением лизинговых платежей, аккумуляцией их и перечислением основному лизингодателю.

                  Однако в этом процессе формируется зависимость от импортных поставок, что, с одной стороны, характеризует растущий спрос на  новую  технику, но с  другой стороны, по  мнению  отдельных  ученых, подавляет развитие национального инвестиционного комплекса, создаст реальную угрозу долгосрочной технологической зависимости отечественного производства от поставок из-за рубежа.

Использование сублизинга создает не только надежный базис для международного инвестиционного сотрудничества, но и таит в себе реальную возможность для укрепления конкурентоспособности отечественных производителей   посредством получения,   новейшего оборудования из-за рубежа при условии четкой организации этапов проведения сублизинга.

Наиболее широко применяются  пять основных методов оценки эффективности, которые можно объединить в две  группы:

-   методы, основанные на применении концепции дисконтирования (метод определения чистой текущей стоимости NРV; метод расчета рентабельности инвестиций Р1; метод расчета внутренней нормы прибыли IRR);

-   методы, не предполагающие применения концепции дисконтирования (метод расчета периода окупаемости инвестиций: метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций).

Для всех вышеперечисленных  методов оценки эффективности, необходимо обеспечение выполнения следующих  основных требований: методика должна быть несложной и понятной; выбор  методики должен быть соотнесен с  характером лизинговых платежей; методика должна учитывать финансовые возможности  всех участников лизинговой сделки; методика расчета лизинговых платежей должна быть направлена на полное использование  инвестиционных ресурсов предприятия- лизингополучателя; размеры лизинговых платежей должны учитывать инфляционные процессы.

Выявлены   следующие   положительные   моменты   в   использовании критерия чистой текущей стоимости NPV:

-  NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия, т.е данный критерий в полной мере отвечает основной цели предприятия -наращиванию экономического потенциала компании;

- NPV обладает свойством  аддитивности, что позволяет складывать значения показателя NPV по различным проектам.

Но в то же время на практике, согласно данным Бригхема и Гапенски предпочтение критерия внутренней нормы доходности IRR критерию чистой дисконтированной стоимости NPV выступает в соотношении 3: 1. Отдельными учеными-экономистами высказывается предположение, что решения в области инвестиций легче принимать, основываясь на относительных величинах IRR, г не на абсолютных оценках NPV.

Данное предположение  является оправданным, если IRR-анализ приводит к тому же результату, что и NРV-анализ, но предпочтение при выборе лизингового финансирования, по нашему мнению, должно отдаваться IRR-анализу т.к. он может использоваться для определения максимального процента, под который можно взять кредит.

А основным же недостатком  критерия NPV для лизинговых проектов является то, что эта абсолютная величина и она не дает информации о так называемом «резерве безопасности проекта» и если будет допущена ошибка в прогнозе денежного потока,  то насколько будет велика опасность того, что проект, который рассматривался как прибыльный окажется убыточным  при использовании NPV не прогнозируется. Этот фактор является существенным, т.к. пока не отработан в достаточной степени механизм использования лизинга в казахстанской экономике и на его развитие оказывают влияние различные факторы риска.

Аннуитетная схема расчета ежемесячного платежа (аннуитет - поток равных платежей) такова, что в него включены процентное вознаграждение и погашение части основного долга.

аннуитет = процентное вознаграждение + погашение части основного долга

Таким образом, после проведения каждого ежемесячного платежа, сумма  основного долга по ипотечному кредиту  уменьшается, и каждый последующий  месяц процентное вознаграждение начисляется  на остаток текущего долга.

Использование специальной  расчетной формулы позволяет  заранее посчитать неизменную сумму  денег, которую клиент должен ежемесячно оплачивать компании для погашения  кредита и вознаграждения по нему.

Такой способ погашения лизинговых кредитов принят во всем мире и обусловлен удобством погашения кредита  для заемщика.

Математически формула для  расчета аннуитетного платежа выглядит следующим образом:

S * p

                              A = -------------,                           (5)

           -n

1 - (1 + p)

где:

 A - сумма аннуитетного платежа;

 S - сумма кредита;

 p - процентая ставка за период, в долях;

 n - количество периодов.

Лизинг может быть двух видов: оперативный и финансовый. Срок лизинга - 8 лет. Процент, включающий оплату лизингодателем кредитных ресурсов, комиссионные, страхование и др. - 10%. Выплата лизинговых платежей производится равными суммами 2 раза в год, т. е. за весь период действия договора будет произведено 16 платежей. В этих условиях сумма каждого лизингового платежа равна:

100x0,10 = 12,78 тыс. тенге 

1   -  1___  

(1+0,10)¹⁶ 

 

Общая сумма лизинговых платежей равна 12,78 х 16 + 204,5 тыс. тенге.

Для решения вопроса о  заключении договора лизинга либо приобретении необходимого оборудования за счет собственных  или заемных источников финансирования надо учесть множество последствий, которыми сопровождается каждая из возможностей.

Если у предприятия  есть собственные источники финансирования, то надо решить, целесообразно ли вкладывать их в покупку оборудования или больший доход принесет, например, инвестиция под определенный процент.

Если 12,78 тыс. тенге вложить  в банк, выплачивающий 10% за полгода, то через 8 лет сумма вклада составит:

[12,78 х (1 + 0,1)¹⁶ — 1]/0,1 = 459,4 тыс. тенге

Такое соотношение результатов  показывает, что лизинг целесообразен в случае, если чистый доход от эксплуатации оборудования составит:

459,4 — 204,5 = 254,9 тыс. тенге

Если предприятие выбирает между лизингом и кредитом банка  на покупку оборудования, надо рассчитать, во что обойдется предприятию кредит. Предположим, кредит в размере 100 тыс. тенге. Взят на 8 лет под 10% полугодовых (т. е. на условиях, аналогичных лизингу).

Расчеты предполагается производить  путем периодических платежей заемщика в конце каждого полугодия. Рассчитаем аннуитет для этих условий:

(0,1 / 1) / (1+0,1)¹⁶= 12,78 тыс. тенге

При таких условиях кредит и лизинг равнозначны в финансовом отношении для предприятия.

Изменим условие кредита: ставка за кредит - 20% годовых. Платежи заемщика производятся в конце каждого года. Аннуитет равен: 

 

 

 100 х -   0,2   ___   = 26,06 тыс. тенге

1- 1_____   

(1 + 0,2)⁸ 

 

Лизинг оказался выгоднее кредита. Понятно, что в других случаях  выводы могут быть противоположными. Таким образом, решение вопроса об осуществлении инвестиций в основные фонды требует детального сравнительного анализа всех возможных вариантов инвестиций и учета всех факторов, возникающих при реализации этих вариантов.

Рассмотрим пример расчета  лизингового платежа по договору о финансовом лизинге. 

 

 

 

Банк сдает в аренду оборудование стоимостью 100 млн. тенге  сроком на три года. Норма амортизационных  отчислений на полное восстановление оборудования (Н_а) — 12%. Процентная ставка по привлекаемому для ли-зинговой сделки кредиту — 10%

Комиссионные за дополнительные расходы (например, по подготовке договора) — 1%. Дополнительные услуги в процессе использования оборудования банк не оказывает. Платежи по лизингу осуществляются равномерно на протяжении всего срока  договора один раз в год 1 января каждого года.

Срок договора истекает 31 декабря 2007 г. По окончании срока  действия договора клиент имеет право  выбора: выкупить оборудование по остаточной стоимости или заключить договор  аренды на новый срок.

Лизинговый отдел банка  может разработать методы расчета  лизинговых платежей, предусмотреть  составление графика периодических взносов в зависимости от конкретных условий сделки. Так, при определении лизинговых платежей, осуществляемых в течение года (ежеквартально, ежемесячно), определяется среднегодовая стоимость оборудования, на основании которой рассчитываются процент за кредит и процент за дополнительные услуги.