В случае повышения остаточной стоимости оборудования, лизингополучатель не получает выгоды. Кроме этого, платежи по лизинговому договору включают маржу лизингодателя, что увеличивает процентную ставку. Этот недостаток проявляется в случае привлечения лизинговой компаний дополнительных средств в банках, так как при этом лизинговая компания выступает в роли своеобразного посредника, а лизинговый платёж будет включать в себя кредит, маржу лизингодателя и ряд других расходов.

     Также сдерживает развитие лизинговой отрасли недостаточная проработанность нормативно-правовой базы лизинга.

     Действующая статья Гражданского Кодекса имеет  ряд недостатков, так, например, она  ограничивает работу лизинговых компаний с некоммерческими организациями, так как согласно ГК, имущество, полученное лизингодателем, может использоваться только в предпринимательских целях.

     Существующее  положение по бухгалтерскому учету  также имеет ряд неточностей. Например, в нём отсутствуют нормы, регулирующие смену балансодержателя в течение договора лизинга.

     Однако  в законодательстве остаётся нерешённым вопрос об определении выкупной стоимости  имущества. Этот связано с неясностью по налоговому учёту выкупной стоимости  предмета лизинга, так как все  существующие на сегодня уточнения  Минфина не дают однозначного ответа на этот вопрос.

     Острой  проблемой на рынке лизинговых услуг  остаётся также вопрос о возврате из бюджета налога на добавленную  стоимость (НДС), уплаченного при  покупке предмета лизинга, которое  предусмотрено законодательством. На практике возврат НДС занимает достаточно много времени и связан с рядом проверок налоговыми органами на схемы ухода от налогов. Задержки в возврате НДС блокируют значительные средства лизинговых компаний и, таким образом, тормозят развитие этого рынка. ¹⁴

3. Правовые основы лизинговых отношений

     3.1. Российское законодательство о лизинге

            Для участников рынка лизинговых услуг важным событием стало принятие Федерального закона от 29 января 2002 г. №10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге». Явным и существенным достоинством указанного закона является устранение противоречий, существовавших между Законом «О лизинге» и иными законодательными актами, в первую очередь Гражданским и Налоговым кодексами. Кроме того, устранены внутренние противоречия, а также внесен ряд новых гражданско-правовых норм.

       Из текста Закона «О лизинге» (в новой редакции – Закон  «О финансовой аренде (лизинге)»;  далее – Закон) исключены положения,  предусматривающие деление лизинга  на виды: финансовый, оперативный  и возвратный. При этом понятие «оперативный лизинг», фактически предусматривавшее возможность неоднократного предоставления одного и того же имущества во владение и пользование, исключено из текста Закона, как противоречащее Гражданскому кодексу РФ (далее – ГК РФ). В то же время, несмотря на отказ законодателя от выделения возвратного лизинга в самостоятельный вид лизинговых правоотношений, возможность совмещения обязательств поставщика и лизингополучателя в пределах одного правоотношения сохранена в ст. 4 Закона «О финансовой аренде (лизинге)».

     Из  текста Закона устранен целый ряд  положений, противоречащих ГК РФ. В  первую очередь, это касается условий  о запрете на совмещение обязательств должника и кредитора в рамках лизинговых правоотношений, которое  фактически ограничивало право на использование таких форм коммерческого кредитования, как аванс и предварительная оплата. Исключены положения, ограничивающие срок действия договора лизинга сроком амортизации имущества, а также положение, предоставлявшее лизингополучателю право на передачу имущества, являющегося предметом договора лизинга, в залог.

     Существенные  изменения претерпела ст. 13 Закона, устанавливавшая порядок бесспорного  изъятия предмета лизинга. Из текста указанной статьи исключено само понятие бесспорного изъятия имущества. При этом новая формулировка указанной статьи предоставляет лизингодателю право требовать досрочного расторжения договора лизинга и возврата в разумный срок лизингополучателем имущества в случаях, предусмотренных законодательством РФ, Законом и договором лизинга. Изменились и требования по бесспорному списанию денежных средств со счета лизингополучателя в случае неперечисления последним лизинговых платежей более двух раз подряд по истечении установленного договором срока. Новая редакция Закона ограничивает указанное право суммами просроченных платежей. В текст Закона включен и целый ряд новых положений, которые, также должны привести к улучшению правового регулирования лизинговой деятельности. Прежде всего, это касается сокращения – до трех месяцев – срока, в течение которого не допускается пересмотр размера лизинговых платежей. Еще одним документом, способным оказать влияние на развития рынка лизинговых услуг, стал Федеральный закон №128-ФЗ от 8 августа 2001 г. «О лицензировании отдельных видов деятельности», отменивший лицензирование лизинговой деятельности. И хотя среди лизинговых компаний нет однозначного мнения о том, положительные или отрицательные последствия будет иметь отмена лицензирования лизинговой деятельности, указанные изменения должны позитивно отразиться на развитии рынка лизинговых услуг. Ранее существовавшая система лицензирования не предъявляла к лизинговым компаниям никаких специальных (финансовых, профессиональных) требований, т. е. фактически являлась дополнительным бюрократическим барьером для участников лизингового сектора. Безусловно, потребность в формировании и изменении законодательной базы, регламентирующей лизинговую деятельность, не ограничивается вышеперечисленными нормативными актами. В настоящее время в стадии разработки находятся проекты нового Таможенного кодекса РФ и Закона «О валютном регулировании и валютном контроле», также имеющие важное значение для участников лизинговых сделок. Кроме того, по-прежнему остается не решенным вопрос с изъятием лизингового имущества у недобросовестного лизингополучателя, а также иные вопросы, которые неизбежно потребуют внесения изменений как в гражданское, так и в гражданско-процессуальное законодательство РФ.

     Подводя итог вышеизложенному, учитывая внимание Правительства РФ к лизинговой деятельности, можно сделать вывод о том, что вышеназванные позитивные изменения, произошедшие в законодательстве о лизинге, не являются последними, и процесс его совершенствования не ограничится принятыми законодательными актами. 

     3.1.1.Нормативно-правовая база

     Основополагающими нормативными актами, регулирующими  лизинговые правоотношения на территории Российской Федерации, в настоящее  время являются Гражданский кодекс Российской Федерации и Федеральный  закон «О финансовой аренде (лизинге)»  от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ с изменениями и дополнениями от 29 января 2002 года.

     В соответствии с гл. 34 ГК РФ финансовая аренда (лизинг) (далее – лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Непосредственно лизингу  посвящены положения §6 гл. 34 ГК РФ, кроме того, на лизинговые правоотношения распространяются общие положения об аренде, если иное не предусмотрено положениями §6 гл. 34 ГК РФ.

     Определение договора лизинга дано в ст. 665 ГК РФ. Согласно указанной норме, по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.

     Основываясь на данном определении договора лизинга, можно выделить следующие квалифицирующие признаки лизинговой сделки.

• Участие трех сторон: продавца, арендодателя (далее – лизингодателя) и арендатора (далее – лизингополучателя).
• Наличие комплекса договорных правоотношений. Для возникновения лизингового правоотношения необходимо заключение двух договоров – договора купли-продажи (поставки) предмета лизинга и непосредственно договора лизинга. Кроме того, стороны вправе заключить неограниченное количество сопутствующих договоров. К сопутствующим договорам можно отнести договоры банковского кредитования, договоры, обеспечивающие исполнение сторонами принятых на себя обязательств (поручительство, залог, банковская гарантия), договоры, предметом которых являются работы и услуги, необходимые для ввода имущества в эксплуатацию (монтаж оборудования), и т. д.
• Использование лизингополучателем имущества в предпринимательских целях, т. е. в целях, направленных на систематическое извлечение прибыли.
• Специальное приобретение имущества для последующей передачи в лизинг. Основываясь на данном критерии, можно сделать вывод о том, что на момент заключения договора лизинга предмет лизинга не может находиться в собственности лизинговой компании. Соответственно, передаче имущества в лизинг должен предшествовать факт приобретения имущества – инвестирование средств в предмет лизинга. При этом выбор поставщика и имущества должен быть осуществлен лизингополучателем, либо договором лизинга должно быть предусмотрено, что право выбора поставщика и имущества предоставлено лизинговой компании.

     Задача  №5

     1) Найти ожидаемый доход от прироста  капитала.

     2) Определить ожидаемую цену акций  и текущее значение EPS. 

     Исходные  данные:

     - плановая прибыль: 15.000.000 руб.

     - распределение прибыли среди держателей обыкновенных акций: 50%

     - выпущено обыкновенных акций: 900.000 шт.

     - денежные средства направленные  на выкуп акций: 22.000.000 руб.

     - панируется выкупить акций: 100.000 шт.

     - дивиденд по акциям в обращении: 20 руб.

     - текущая цена за одну акцию: 150 руб. 

     Решение:

     EPS=ЧП/N, где ЧП -чистая  прибыль на акцию

           N – число обыкновенных акций в обращении

           EPS- прибыль на акцию 

     ЧП- 7500000 руб., т.к. распределение прибыли по условию 50% 

     Тогда EPS= 7500000/100000= 75 руб./ акцию 

     P/E=P/EPS, где P/E- соотношение  прибыли на акцию с ее рыночной ценой

     Тогда P/E= 150 руб./75 руб. = 2 

     К_Е=D/P_0, где D-ожидаемый дивиденд 

           Р₀-текущая рыночная цена одной акции 

      К_Е- стоимость акционерного капитала 

     К_Е=20 руб./150 руб. = 0,13= 13%