Контрольная работа по «Международные аспекты финансового менеджмента»

Японский рынок  акций пока еще отстает от рынков в других странах по уровню интернационализации и либерализации. Однако с конца 70-х годов отмечается тенденция к значительному росту этих процессов на японском рынке, что обусловлено рядом факторов и, в частности, необычайным расширением экспорта японского капитала; растущим применением иены как резервной валюты центральными банками многих государств; использованием иены международными инвесторами привлекаемыми укреплением положения ценных бумаг на рынках капитала и относительным усилением иены по сравнению с другими валютами. В результате начался довольно быстрый рост заимствований капитала, выраженного в иенах, неяпонскими заемщиками. Объем иностранных акций в иенах растет теперь суммами, сравнимыми с теми, что фиксируются на рынках иностранных акций в традиционных центрах их эмиссий.

Японский (Токийский) рынок капиталов осуществляет эмиссии  для иностранных заемщиков двумя  основными путями: выпуская традиционные, или классические иностранные акции.

При этом на протяжении всей второй половины 60-х и в начале 70-х годов ведущими заемщиками на рынке "евроакций" выступали корпорации США, на долю которых приходилось от 1/4 до 3/5 всей суммы эмиссий. Значительная часть заемного капитала использовалась американскими компаниями для финансирования прироста прямых инвестиций, преимущественно в странах Западной Европы. Однако в последующие годы доля американских эмитентов начала снижаться, и в настоящее время ведущими эмитентами на рынке евроакций выступают корпорации и финансовые институты Японии и ряда стран Западной Европы.

Несмотря на почти тридцатилетнее функционирование рынок акций во многом остается неясным прежде всего по источникам происхождения поступающего ссудного капитала.

Следует учитывать  и то обстоятельство, что евроакции  имеют "конкурентов" в лице других ценных бумаг того же класса, например, иностранных акций, эмитированных на американском, швейцарском или японском рынках, а также среднесрочных евровалютных ценных бумаг (еврооблигаций, евронот, евродепозитных сертификатов, различных еврокоммерческих бумаг). Вместе с тем сохраняется большая дифференциация в ставках процента на различных рынках акций и других ценных бумаг. До тех пор, пока существует такое положение, будут и инвесторы, которые переводят свои ссудные фонды из одного рынка в другой в надежде выиграть от перепада в процентных ставках. Инвесторы ищут более высокие ставки процента на свои инвестиции при равных условиях валютного риска, т.е. риска внезапного обесценения валюты, в которой выражены приобретаемые ими ценные бумаги.

Примерно две  трети международных эмиссий осуществляются в ценных бумагах, которые затем являются в той или иной степени объектом продаж и покупок на вторичном рынке. Торговля ими на фондовых биржах во многом определяется исключительно высокой степенью их концентрации в руках сравнительно небольшого числа инвесторов. В целом объемы торговли не только международными акциями, но и другими ценными бумагами международного характера на биржах развитых стран сравнительно велики. На международной фондовой бирже в Лондоне на долю международных и иностранных акций приходится около 40% всех котирующихся здесь акций, на фондовой бирже в Цюрихе - более 35%. На биржах других стран их доля значительно ниже, и Лондонская биржа остается главным центром международной торговли акциями и облигациями. Особое место занимает Люксембургская биржа, которая функционирует в контакте с двумя клиринговыми институтами ценных бумаг - "Евроклир" и "СЕДЕЛ" ("Сентраль де Ливрезен де валер мобильер"). Несмотря на сравнительно небольшой оборот, она играет ведущую роль на рынке ценных бумаг, ибо представляет собой биржу, на которой котируются фактически все международные акции.

Торговля акциями  и другими ценными бумагами международного характера на фондовых биржах и вне  их является важной формой поддержания  связей между финансовыми рынками различного национального происхождения. Поэтому транснациональные банки совместно разработали решение следующих трех проблем, облегчающие процесс этой торговли: поступление взаимной общей и специальной информации, связанной со сделками по ценным бумагам в каждой стране, на каждом рынке; создание единой формы международных и всех национальных акций: обеспечение взаимной информации о системе эмиссий и котировки международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов.

Уже в 80-х годах появились определенные качественные изменения в функционировании мирового рынка ценных бумаг, отражающие новый этап его развития. Эти изменения связаны со значительным уменьшением различий между национальными и международными рынками, что проявляется в формировании крупнейшего, взаимосвязанного всеми своими составными частями глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся или непосредственно, или опосредованно своего рода частью более крупного рынка вне страны. Однако этот процесс отчетливее всего проявляется на уровне вторичного рынка, где централизованная торговля акциями сосредотачивается на трех крупнейших биржах - Токийской, Нью-Йоркской и Лондонской, на долю которых ныне приходится более половины рыночной стоимости ценных бумаг, котирующихся на всех биржах мира. Именно между этими тремя биржами происходит наиболее заметное усиление взаимосвязи в торговле ценными бумагами.

Такой процесс  идет на фоне общей интернационализации  рынков ценных бумаг - как первичных, так и вторичных, что обусловлено рядом факторов: самим ходом интернационализации производства; ростом взаимных инвестиций между компаниями разных стран; сокращением государственных ограничений в международной торговле ценными бумагами; быстрым развитием современных средств связи, необычайно облегчающих и ускоряющих торговлю ценными бумагами в техническом смысле; и т.д. Но все же это еще не дает оснований считать, что уже сформировался единый глобальный мировой рынок акций, так как еще сохраняются различия между национальными рынками, хотя процесс глобализации идет, безусловно, ускоряющимися темпами.

 

 

 

 

 

 

 

 

Задачи

 

Маркет-мейкер предлагает вам продать депозитный сертификат за 91 день до срока погашения. Сертификат имеет следующие   характеристики:

                                         Номинал СД     -  100 000 долл.

                                         Дата выпуска    -  10 января

                                         Дата погашения - 10 июля                                                          

                                         Годовая база -       360 дней

                     Купон        -           6,5%

Решение.

1.FV=100000*(1+6.5*180/360*100)=103250

2.PV=103250*(1+4.25*91/360*100)=102156.9

Ответ. целесообразно  продавать сертификат по цене 102 300 долл., так как цена привышает на 143,1 д.

 

 

Задача 2. Швейцарская компания «Битнер», экспортирующая лекарственные препараты в США, опасаясь падения курса доллара, приобретает в банке трехмесячный опцион «пут», который дает право  по истечении срока контракта купить у банка швейцарские франки и продать ему американские доллары. Цена исполнения контракта с премией равна 1,1880, сумма контракта на покупку 62 500 франков составляет 74 250 долл.

Определите, будет ли исполнен опцион, и какие результаты сделки будет иметь экспортер, если через три месяца текущий курс составит:

               bid     ask

UDS/CHF     1,1790        1,1797.

 

Решение.

1.74250*1,1790=87540,75

2.62500*1,1797=73731,25

3.87540,25/73731,25=1,1873

Ответ. Опцион будет  не исполнен.

 

 

 

 

 

 

Форма А