Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Вопрос 1. Дайте общую характеристику метода финансового менеджмента и его элементов.

Ответ: В широком смысле слова метод финансового менеджмента как науки представляет собой систему теоретико-познавательных категорий, базовых (фундаментальных) концепций, научного инструментария (аппарата) и регулятивных принципов управления финансовой деятельности субъектов хозяйствования.

Категории финансового  менеджмента - это наиболее общие, ключевые понятия данной науки. В их числе: фактор, модель, ставка, процент, дисконт, финансовый инструмент, денежный поток, риск, леверидж и др.

Финансовый  менеджмент как наука базируется на ряде фундаментальных концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа. К ним относятся следующие концепции: денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта, имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования.

Научный инструментарий (аппарат) финансового менеджмента — это совокупность общенаучных и конкретно-научных методов исследования финансовой деятельности хозяйствующих субъектов. В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей — наблюдается взаимопроникновение научных инструментариев различных наук. В финансовом менеджменте также могут применяться различные методы, разработанные изначально в рамках той или иной экономической науки. К таким методам относятся:

- Классические  методы анализа хозяйственной  деятельности и финансового анализа:  цепных подстановок, арифметических  разниц, балансовый, выделения изолированного  влияния факторов, процентных чисел,  дифференциальный, логарифмический,  интегральный, простых и сложных  процентов, дисконтирования. 

- Традиционные  методы экономической статистики: средних и относительных величин,  группировки, графический, индексный,  элементарные методы обработки  рядов динамики.

- Математико-статистические  методы изучения связей: корреляционный  анализ, регрессионный анализ, дисперсионный  анализ, факторный анализ, метод  главных компонент, ковариационный  анализ, метод объекто-периодов, кластерный  анализ и др.

- Эконометрические  методы: матричные методы, гармонический  анализ, спектральный анализ, методы  теории производственных функций,  методы теории межотраслевого  баланса. 

- Методы  экономической кибернетики и  оптимального программирования: методы  системного анализа, методы машинной  имитации, линейное программирование, нелинейное программирование, динамическое  программирование, выпуклое программирование  и др.

- Методы  исследования операций и теории  принятия решений: методы теории  графов, метод деревьев, методы байесовского  анализа, теория игр, теория  массового обслуживания, методы  сетевого планирования и управления.

Принципы финансового  менеджмента регулируют процедурную сторону его методологии и методики. К ним относятся: системность, комплексность, регулярность, преемственность, объективность и др.

Вопрос 2. Можно  ли достичь абсолютной информационной симметрии на рынке ценных бумаг?

Ответ: Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.

В известной  мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка  капитала. Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости  ценной бумаги, базирующееся чаще всего  на убеждении, что именно он владеет  некоторой информацией, возможно, недоступной  другим участникам рынка. Чем большее  число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи.

Без особого преувеличения  можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии  равносильно подписанию смертного  приговора фондовому рынку.

Вопрос 3. Какие виды ценных бумаг имеют хождение в России? Дайте их характеристику.

Ответ: К имеющим хождение на территории России ценным бумагам, непосредственно затрагивающим деятельность подавляющего большинства коммерческих организаций, относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Акция – ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в управлении обществом, распределении прибыли общества, получении доли имущества общества, пропорционально его вкладу в уставный капитал в случае ликвидации акционерного общества.

Облигация является видом ценной бумаги, удостоверяет внесение её владельцем денежных средств на сумму, указанную в облигации. Владелец облигации наделяется правом в установленный срок получить номинальную стоимость облигации и фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату её владельцу указанной суммы и оговорённых процентов, облигации подразделяются на государственные, муниципальные и юридических лиц. Облигации внутреннего займа - одни из наиболее предпочтительных ценных бумаг на современном фондовом рынке ввиду того, что обязательства, удостоверенные ими, исполняются государством.

Вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму. Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель означает обязательство векселедателя оплатить в указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовёт. Более широко используется переводной вексель тратта, по которому плательщиком выступает не векселедержатель, а третье лицо. Чаще всего вексель применяется в тех случаях, когда в соответствии с условиями заключённого договора товары поставляются или услуги оказываются в кредит. В этом случае вексель представляет собой письменное распоряжение банку перечислить в установленные сроки с его расчётного счёта оговорённую в векселе сумму на расчётный счёт продавца. Денежную сумму, указанную в векселе, можно получить только после наступления срока платежа. Вексель является ценной бумагой и, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа.

Один из видов ценной бумаги чек, служащий важнейшим платёжным средством. В нём выражена односторонняя обязанность чекодателя оплатить чек, если плательщик отказался от оплаты. При расчёте чеками владелец счёта чекодатель даёт безусловное письменное распоряжение банку, который выдал расчётные чеки, выплатить конкретную денежную сумму чекодержателю или по его приказу. Обязанность плательщика оплатить чек вытекает из договора банковского счёта, заключённого чекодателем с банком-плательщиком. Бланки чеков подлежат строгой отчётности.  Основные отличия чека от векселя заключаются в том, что чек оплачивается по предъявлении, а вексель может быть предъявительским и срочным; чек всегда выписывается на банк, в котором чекодатель имеет счёт.

Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и о праве вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита по нему.

Коносамент – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Вопрос 4.  Приведите примеры операций хеджирования.

Ответ: Безрисковых операций в бизнесе практически не существует. Любая схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, называется хеджированием. К наиболее распространенным приемам хеджирования относятся форвардные и фьючерсные контракты.

Форварды  и фьючерсы позволяют застраховаться от возможного резкого изменения  цен на некоторый актив (пшеница, металл и др.), поскольку дают возможность  приобрести его по заранее оговоренной  цене.

Приведем несколько  примеров: Производитель бензина покупает нефть и планирует продать произведенный из нее бензин через 3 месяца. Однако, он опасается, что за это время цены на нефть (а вместе с ними, и цены на бензин) снизятся, что приведет к недополучению им прибыли, а, возможно, и к убыткам. Чтобы снизить риск, он заключает форвардный контракт  на поставку бензина со сроком исполнения через 3 месяца.

В предыдущем примере производитель  бензина застраховал себя от снижения цен на нефть, однако, вместе с тем, лишился возможности получить дополнительную прибыль от возможного их повышения. Вместо продажи форвардного контракта  он мог приобрести опцион типа «пут»  на фьючерсный контракт на бензин со сроком исполнения через 3 месяца (или немногим больше). Опцион этого типа дает его  обладателю право продать товар  по заранее оговоренной цене или  отказаться от сделки. Затратив некоторые  средства сегодня, производитель бензина  фиксировал минимальную цену поставки, сохранив возможность продать бензин дороже, если рыночная конъюнктура  сложится для него благоприятно.

Европейская фирма планирует взять  через 6 месяцев долларовый кредит в  банке сроком на 3 месяца по ставке LIBOR+3%. Чтобы снизить риск увеличения стоимости  его обслуживании при повышении  процентных ставок, она продает на бирже CME фьючерс на трехмесячный евродолларовый депозит со сроком исполнения через 6 месяцев (фьючерсная цена, в данном случае, определяется как 100% - ставка по депозиту, поэтому с ростом процентных ставок прибыльной является "короткая" позиция на срочном рынке, т.е., продажа).

Инвестор в США включает в  консервативную часть своего портфеля 30-летние облигации Казначейства США  с фиксированным купонным доходом. Для того, чтобы защитить реальные доходы по этим облигаций от влияния инфляции, он включает в портфель облигации с фиксированным процентным доходом по купонам и номиналом, индексируемым на текущий уровень инфляции (индекс потребительских цен CPI-U).

Японская фирма поставляет товар  в США и получает оплату за него в долларах, которые затем конвертирует в йены. Для хеджирования риска  роста курса йены к доллару, фирма  покупает фьючерс JPY/USD).

25% местных налогов штата Техас  поступает от нефтедобывающих  и нефтеперерабатывающих компаний. При падении мировых цен на  нефть поступление налогов сокращается.  Для того, чтобы стабилизировать  будущие денежные потоки, администрация  штата разработала программу  хеджирования будущей цены продажи  нефти. 

Как видно из приведенных примеров, хеджирование может применяться  как для снижения риска потерь, связанных с изменением как цен  на товары, так и других рыночных факторов (обменных курсов валют, процентных ставок).

Вопрос 5. Охарактеризуйте различия между форвардными и фьючерсными контрактами.

Ответ: Фьючерсные контракты - это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей.

Во-первых, это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, на которые заключаются сделки.

Во-вторых, это стандартные контракты не только по типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и т.д. оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контакт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного - цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.

В-третьих, исполнение и все расчеты  по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, обслуживающим данную биржу, Расчетной (Клиринговой) палатой, благодаря наличию крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи) и удвоению в процессе регистрации заключенного в ходе биржевых торгов фьючерсного контракта в Расчетной палате как контракта между покупателем первичного актива и Расчетной палатой как продавцом и как контракта между продавцом первичного актива и Расчетной палатой как покупателем.

В-четвертых, форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для нарушителя контракта. Фьючерсный контракт, благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон, имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он является преимущественно спекулятивным.