Экономическая оценка финансового состояния предприятия и принятие управленческих решений

     Коэффициент финансового рычага (К_ф) показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам. Определяется: К_ф=ОП/(ОП-ПВ).

     Коэффициент совместный (К_с) отражает сопряжённый эффект взаимодействие операционного и финансового рычагов.

Определяется: К_с = К_о*К_ф.

     Резерв  прибыльности операционный (РП_о) – относительная величина уменьшения валовой выручки, при которой операционная прибыль обращается в ноль. Определяется: РП_о=(МП-ПЗ)/МП=1/К_о.

     Резерв  прибыльности финансовый (РП_ф) – относительная величина уменьшения операционной прибыли, при которой чистая прибыль обращается в ноль. Определяется: РП_ф=(DОП/ОП)/(DЧП/ЧП)= 1/К_ф.

     Резерв  прибыльности совместный (РП_с) – относительная величина уменьшения валовой выручки, при которой чистая прибыль обращается в ноль. Определяется: РП_с=1/К_о*1/К_ф. 
 
 
 
 
 
 

     ГЛАВА 2. МАТРИЦА СОСТОЯНИЙ И РЕШЕНИЙ

      2.1 Квадрант 1

     Рассмотрим  ситуацию, когда К_о и К_ф имеют невысокие значения.

     Такое состояние довольно устойчивое. Если коэффициент операционного рычага невелик, то доля постоянных затрат в  валовой выручке тоже мала, а следовательно  доля маржинальной прибыли велика.  Если коэффициент финансового рычага невелик, то доля процентных выплат по кредитам незначительна и доля балансовой прибыли в выручке велика, а следовательно велика и чистая прибыль. Отсутствуют операционный и финансовый риски. Велики значения экономической рентабельности, финансовой рентабельности, чистой рентабельности собственных средств, т.е. предприятие, находится в благоприятном состоянии.

     В этой ситуации предприятию есть куда развиваться, но в связи с отсутствием  рисков стимул к развитию невелик. Поэтому  основная цель такого положения –  реализация потенциала развития. Выгодно  взять кредит для закупки оборотных  средств и увеличения объемов  производства и реализации, при наличии  недоиспользуемых производственных мощностей. 

2.2 Квадрант 2

     Рассмотрим  ситуацию с невысоким значением К_о и высоким значением К_ф. Высокое значение коэффициента финансового рычага наблюдается, когда  доля процентных выплат по кредитам велика. Поэтому если предприятие, находящееся в первом квадранте, возьмет кредит, то оно попадет в данный квадрант. Это состояние для предприятия хуже, чем предыдущее, т.к. проценты по кредиту нужно выплачивать сразу, а объемы производства и сбыта нарастают с задержкой. Кроме того, снижается экономическая рентабельность, поскольку величина актива возросла, а операционная прибыль еще нет. Все это приведет к снижению балансовой прибыли, налоговых выплат и чистой прибыли. Снизится экономическая и финансовая рентабельность и возрастет финансовый риск.

     В этой ситуации предприятию необходимо активно наращивать объемы производства и сбыта, после чего оно сможет увеличить экономическую рентабельность активов. Выплатив кредиты и нарастив собственный капитал за счет реинвестирования прибыли, предприятие должно стремиться к технологическому развитию и инвестиционному проектированию. 

2.3 Квадрант 3

     Рассмотрим  ситуацию с высокими значениями К_о и К_ф.

     Она характерна, когда после получения  кредита, приобретения основных средств  и начала капитального строительства  у предприятия резко возрастают постоянные издержки и процентные выплаты. При этом необходимо следить, чтобы  предприятие оставалась платежеспособным, т.е. маржинальная прибыль должна превышать  постоянные затраты так, чтобы хватало  средств на выплату процентов  по кредитам. В этом состоянии наблюдается значительное снижение экономической рентабельности активов, чему способствует увеличение актива и рост постоянных затрат. Высоки риски и дополнительные заимствования практически невозможны. 

     2.4 Квадрант 4

     Высокое значение К_о и низкое значение К_ф могут проявляться, если значительное количество акционерного капитала вложить в основные средства, когда новое производство и сбыт еще не налажены. При этом резко возрастают постоянные затраты, причем, желательно, чтобы они были меньше маржинальной прибыли или у предприятия не было процентных выплат по кредитам. Это состояние высоко рискованное, но таит в себе высокие потенциальные возможности развития.

 

     

     ГЛАВА 3. ТАБЛИЦА СОСТОЯНИЙ

     Вариант работы  35, поэтому увеличиваем показатели А, СС, ЗС, ВВ, ПерЗ, ПЗ на 175%. Соответствующие расчеты представлены в Приложении 2.

     Будем считать невысокими значения коэффициентов  операционного и финансового  рычагов меньше 2; а высокими - больше или равные 2.

     3.1 Состояние 1

     Это состояние характеризуется невысокими значениями коэффициентов операционного и финансового рычагов, следовательно, оно соответствует первому квадранту матрицы состояний и решений.

     Предприятием  используются как собственные, так  и заемные средства.

     СС  используются достаточно хорошо, т.к. чистая рентабельность собственных средств составляет 28,12%, т.е. прирост на 1 руб. собственных средств составляет 28,12 коп. Показатель ЧРС очень важен т.к. он нацелен на увеличение стоимости собственности, т.е. на увеличение ЧРС.

     ЗС  составляют 0,5 от СС и используются для получения прибыли относительно эффективно. Кроме того значение экономической рентабельности больше средней расчетной ставки процента, значит предприятие нормально расплачивается по кредиту из дополнительно заработанных денег. Операционная прибыль составляет 33% от валовой выручки, это хороший показатель работы предприятия, так как ВВ хватает на выплату переменных и постоянных затрат. Отсюда следует достаточно большая доля балансовой прибыли в валовой выручке предприятия, она составляет 25%. Несмотря на то, что возрастают налоговые выплаты, доля чистой прибыли остается достаточно высокой (18,8%), т.е. ≈ 1/5 ВВ остается собственнику.

     Эффективность использования производственных ресурсов составляет 33%, т.е. 1 руб. актива создает ОП 33 коп., что показывает хорошую финансовую отдачу.

     Предприятие может в два раза уменьшить  объем производства и при этом не перейти в убытки, так как  РПс составляет 50 %.

     Постоянные  затраты составляют 16,7% ВВ, что в  сравнении с долей маржинальной прибыли(МП) намного меньше, поэтому К_о низкий. Так как К_о = 1,5 то при изменении объема производства на 1 % ОП изменится на 1,5 %. Заемные средства не велики, поэтому ПВ по ним невысоки => К_ф = 1,33 также низок, поэтому на каждый процент изменения ОП, чистая прибыль будет меняться на 1,33 %. Низкие значения Ко и Кф предполагают нахождение предприятия в 1 квадранте матрицы состояний и решений. Резервы прибыльности достаточно высоки (т.к. Ко и Кф низкие), что свидетельствует об отсутствии рисков и наличии достаточного резерва прочности. Не имея финансового и операционного рисков, предприятие может позволить себе тратить значительные средства на потребление. В этом состоянии потенциал и возможности развития предприятия велики, однако, в силу отсутствия рисков, стимулы к развитию не высоки. Основная задача этого состояния – реализация потенциала развития. Целесообразен кредит.

     Таким образом, состояние 1 можно характеризовать  как относительно стабильное, работа предприятия приносит эффект, кроме  того, риски очень малы: резерв прибыльности высокий, заемных средств немного, поэтому риск финансовый практически  отсутствует.  

2. Состояние 2

     Предприятие берет кредит, тем самым увеличиваются  активы, теперь объем заемных средств  превышает собственные и составляют 1,5 от СС. При этом Ко остался неизменным, а Кф резко возрос, т.е. состояние характеризует второй квадрант матрицы состояний и решений.

     За  счет того, что положительный результат  от использования заемных средств  запаздывает объем ВВ и доля ОП в ВВ остаются неизменными, при увеличении актива. Так как предприятие берет кредит, то увеличивается доля процентных выплат, теперь она составляет 25% от ВВ. При неизменной операционной прибыли и увеличении процентных выплат, происходит значительное снижение балансовой и чистой прибылей. При неизменном объеме СС и снижении ЧП происходит снижение ЧРС.

     Экономическая рентабельность активов снизилась, и это повлияло на способность  предприятия рассчитываться по кредиту: ЭР < СРСП. В данной ситуации предприятию  приходится отдавать кредит не только из вновь заработанных денег, но и  из части ОП, заработанной за счет СС. Дифференциал стал отрицательным, следовательно, ЭФР также стал < 0.

     Снижается показатель эффективности использования  заемных средств, он становится отрицательным: δ_ЭФР = -60.

     Резерв  прибыльности операционный остался  неизменным, а резерв прибыльности финансовый резко упал (с 75% до 25%). Следовательно, значительно возросли риски. Чтобы выйти из этого положения необходимо нарастить объем производства и сбыта.

     Итак, состояние 2 характеризуется низкими  показателями эффективности работы предприятия, риски по сравнению  с состоянием 1 увеличиваются, но остаются достаточно невысокими.

     Целью привлечения заемных средств  было увеличение объемов производства и продаж. Достижение цели позволит предприятию достичь высоких  показателей эффективности и  снизить риски.   

3. Состояние 3

     Характеризуется низкими значениями К_о и К_ф, т.е. относится к первому квадранту.

     Взяв  кредит, предприятие нарастило объемы производства и сбыта, что увеличило  валовую выручку, операционную прибыль, чистую прибыль. Заемные средства начинают работать. При том же объеме активов происходит увеличение ВВ. Так как кредит был взят под оборотные средства, то происходит увеличение переменных затрат, постоянные затраты остаются неизменными, но их доля в ВВ снижается. Объем ОП увеличивается по сравнению с состояниями 1 и 2 в два раза, а процентные выплаты в сравнении со 2 состоянием остаются неизменными,  поэтому происходит увеличение балансовой прибыли, налоговых выплат и чистой прибыли. Доля ЧП в ВВ теперь составляет как и в 1 состоянии - 18,8%. Показатель эффективности использования собственных средств возрастает и составляет 46,875%, это говорит о том, что использование заемных средств не только вернуло предприятие в прежнее состояние, но и улучшило его.  Экономическая  рентабельность активов возросла так, что стала больше первоначальной. Это говорит о том, что теперь предприятие зарабатывает больше денег на каждый рубль активов. Коэффициент чистой прибыльности показывает, что доля операционной прибыли возросла по отношению к состоянию 2, но еще не сравнялась со значением в состоянии 1. Резерв прибыльности совместный сравнялся с первоначальным, т.е. риски снизились до незначительного значения.

     Так как доля ОП увеличилась при тех же ПВ = 4,125 млн. руб. произошло снижение Кф. Маржинальная прибыль увеличилась, постоянные затраты остались неизменными, поэтому Ко снизился.

     Таким образом, можно сделать вывод  о том, что предприятие выполнило  задачи увеличения объема производства. Заемные средства помогли увеличить  не только показатели эффективности  использования собственных средств, но и заемных. Состояние 3 можно охарактеризовать как эффективное и стабильное, так как предприятие расплачивается по кредиту, имеет достаточно средств  для накопления и потребления (ЧП). Кроме того, увеличивается стоимость предприятия.

4. Состояние 4

     Характеризуется низкими значениями К_о и К_ф, относится к первому квадранту.

     В эту ситуацию предприятие попадет, когда выплатит кредит и увеличит долю собственных средств. Операционная прибыль остается такой же, что  и в состоянии 3, но т.к. выплатили  кредит, процентные выплаты резко  снижаются, а балансовая прибыль  значительно увеличивается, следовательно, увеличивается и чистая прибыль. Экономическая рентабельность остается прежней, что и в состоянии 3, но выше, чем в состоянии 1. Чистая рентабельность собственных средств значительно снизилась относительно предыдущего состояния, но увеличилась сравнительно с первоначальным.