Исследование конъюнктуры финансового рынка на основе методов технического и фундаментального анализа

      2. Метод прогнозирования "снизу  вверх" предусматривает осуществление  прогнозных расчетов в обратной  последовательности. Примером осуществления таких расчетов вначале является оценка предстоящей деятельности конкретного предприятия-эмитента ценных бумаг; затем осуществляется прогнозная оценка инвестиционной привлекательности отрасли, к которой принадлежит эмитент; после этого прогнозируются показатели конъюнктуры сначала сегмента, а затем и вида финансового рынка, на котором эти ценные бумаги будут обращаться. Число уровней прогнозирования определяет при этом сам аналитик исходя из стоящих перед ним задач. Основным недостатком данного метода является возможная некорректность прогнозных показателей более высоких уровней, если расчеты осуществляются без достаточного учета взаимосвязей отдельных уровней — в этом случае разные аналитики одного и того же предприятия могут прийти к совершенно различным результатам. Поэтому на практике этот метод прогнозирования используется в сочетании с системой "сверху-вниз"[2, с.203].

      3. Вероятностный метод прогнозирования  осуществляется в условиях недостатка  исходной информации, особенно характеризующей  предстоящую динамику макроэкономических  факторов. В этом случае прогнозирование  отдельных показателей конъюнктуры финансового рынка на всех его уровнях носит многовариантный характер в диапазоне от оптимистической до пессимистической оценки возможного развития отдельных факторных показателей. Такой метод прогнозирования конъюнктуры финансового рынка, используемый в фундаментальном анализе, дает возможность определить диапазон колебаний отдельных ее показателей и в рамках этого диапазона избрать наиболее вероятный вариант его развития. Диапазон колебаний отдельных значений прогнозируемой конъюнктуры финансового рынка или динамики отдельных финансовых инструментов создает достаточно надежную информационную базу для оценки возможных финансовых рисков — как систематического, так и несистематического[2, с.203-205].

      4. Метод эконометрического моделирования  прогнозируемых показателей конъюнктуры финансового рынка или отдельных финансовых инструментов основан на построении индивидуальных эконометрических (экономико-математических) моделей, как правило, многофакторных. В этих целях на первом этапе исследуется влияние отдельных факторов на развитие изучаемого показателя (на основе методов парной корреляции); затем ранжируются и отбираются для построения моделинаиболее значимые факторы, по которым строится многофакторная модель (модель множественно регрессии); после этого устанавливается плановое значение отдельных факторов, которые подставляются в модель для получения искомых прогнозных результатов. Современная практика использует большое многообразие экономет-рических моделей прогнозирования, применяемых в фундаментальном анализе для различных его целей и показателей[2, с.203-205].

      5. Метод моделирования финансовых  коэффициентов используется в основном для прогнозирования показателей развития отдельных участников финансового рынка. Система таких коэффициентов, рассмотренная ранее, позволяет оценить финансовую устойчивость, платежеспособность, рентабельность и другие стороны предстоящей финансовой деятельности конкретного предприятия. В этих случаях для расчета отдельных коэффициентов используется разработанная на предприятии система текущих финансовых планов. Кроме того, метод моделирования финансовых коэффициентов применяется в фундаментальном анализе и при прогнозировании показателей, характеризующих обращение отдельных финансовых инструментов на рынке (коэффициенты их рыночной стоимости, доходности, ликвидности и т.п.) [2, с.203-205].

      7. Метод объектно-ориентированного  моделирования (или метод построения  электронных таблиц) основан на  разложении отдельных прогнозируемых  интегральных показателей на  ряд частных их значений при использовании компьютерных электронных таблиц (он подробно рассмотрен ранее при изложении методологии осуществления интегрального финансового анализа). Построив в форме электронной таблицы соответствующую модель формирования интегрального показателя, можно затем, подставляя в нее соответствующие исходные плановые данные получать искомые результаты прогноза. Метод объектно-ориентированного моделирования, используемый в фундаментальном анализе, дает возможность осуществления многовариантных прогнозных расчетов. Использование в сочетании методического аппарата фундаментального и технического анализа создает предпосылки для осуществления надежных прогнозов конъюнктуры финансового рынка на различных его уровнях[2, с.203-205]. 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента.  Т-1- Ника-Центр 2007, 592с.
2. Бланк И.А. Управление финансовыми рынками.  Т-2- Ника-Центр 2009, 600 с.
3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие-3-е изд.-М.: Финансы и статистика,2009, 478 с.
4. Голубков Е. П. Основы маркетинга. Учебник. 2-е издание. - М., 2003. - С. 119.
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый  менеджмент.- М.: Финансы и статистика. 2010, с. 489 с.
6.   Левшин М.Ф., Пономарёв В.В. Конъюнктура мировых товарных рынков. - М., 2006. - С. 76.
7. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов  под ред. Н.Ф.Самсонова.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2009, 356 с.     
8. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. “Проспект”. Москва. 2002г 

 Динамика конъюнктуры  финансового рынка характеризуется  постоянной колеблемостью отдельных  его элементов.  

1. По масштабу  колебаний конъюнктуры выделяются

 следующие основные  виды этих колебаний: 

 а) Колебания  конъюнктуры финансового рынка  в целом. Такие колебания носят наиболее масштабный характер, определяемый действием макроэкономических факторов и существенным изменением форм государственного регулирования этого рынка. Они происходят одновременно и однонаправленно на всех видах финансового рынка. 

 б) Колебания конъюнктуры отдельных видов финансового рынка. Такие колебания происходят под воздействием отдельных макроэкономических факторов или изменения форм государственного регулирования конкретных видов финансовых рынков. В рамках отдельных периодов колебания конъюнктуры различных финансовых рынков могут носить разнонаправленный характер. 

 в) Колебания  конъюнктуры в отдельных сегментах  финансового рынка. Такие колебания  могут вызываться действием отдельных  макро- и микроэкономических факторов  и по направленности могут не соответствовать тенденциям развития конкретного вида финансового рынка. 

 г) Колебания  конъюнктуры по отдельным финансовым  инструментам. Такие колебания определяются  преимущественно действием микроэкономических  факторов и прежде всего — изменением финансового состояния продавцов этих инструментов (отдельных банков и других кредитно-финансовых учреждений; предприятий-эмитентов ценных бумаг; отдельных страховых компаний и т.п.). 

2. По стадиям конъюнктурного  цикла эти колебания охватывают все уровни финансового рынка и носят продолжительный характер. Для финансового рынка в целом и отдельных его уровней характерны следующие четыре стадии конъюнктурного цикла. 

 а) Подъем конъюнктуры  связан с повышением активности  рыночных процессов в связи с оживлением экономики в целом. Проявление подъема конъюнктуры характеризуется ростом объема спроса на отдельные финансовые инструменты, повышением уровня цен (ставки процента) на них, возрастанием конкуренции среди операторов финансового рынка, финансовых посредников и т.п. Фондовый рынок в период подъема конъюнктуры характеризуется как "бычий". 

 б) Конъюнктурный  бум характеризует резкое возрастание  спроса на основные финансовые  инструменты, особенно объекты  инвестирования, которое предложение  (несмотря на его рост) полностью удовлетворить не может. В этот период растут цены (ставки процента) наобъекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов, финансовых посредников и операторов финансового рынка. "Бычий рынок" в этот период достигает

 своего пика. 

 в) Ослабление  конъюнктуры финансового рынка  связано со снижением инвестиционной  активности в связи с началом  спада в экономике в целом,  относительно высоким предложением  различных финансовых инструментов  при снижении спроса на них.  Для этой стадии характерны сначала стабилизация, а затем и начало снижения цен на большинство финансовых инструментов. Фондовый рынок в этот период начинает формироваться как "медвежий". 

 г) Конъюнктурный  спад на финансовом рынке является  наиболее неблагоприятным его периодом с позиций инвестиционной активности, объема продажи финансовых инструментов и уровня их доходности (кроме долговых ценных бумаг и депозитных вкладов). На этой стадии конъюнктуры финансового рынка существенно снижаются цены на объекты инвестирования, "медвежий рынок" достигает своего пика. 

3. По продолжительности  колебаний конъюнктуры выделяют  следующие виды этих колебаний: 

 а) Сверхсрочные  колебания конъюнктуры. Продолжительность  таких колебаний составляет период  от нескольких часов (т.е. в рамках одних биржевых торгов) до не скольких дней. Они вызываются действием случайных факторов, как правило, поступлением неверной информации на рынок и обычно непредсказуемы. 

 б) Краткосрочные  колебания конъюнктуры. Продолжительность  таких колебаний составляет период от нескольких дней до нескольких недель. Они вызываются активной спекулятивной игрой отдельных участников рынка (игрой на повышение или игрой на понижение курсовой стоимости отдельных финансовых инструментов); реакцией на существенные изменения конъюнктуры зарубежных финансовых рынков, последствия которых для национального рынка трудно предугадать; действием других случайных факторов. 

 в) Среднесрочные  колебания конъюнктуры. Продолжительность  таких колебаний составляет период  от нескольких недель до нескольких месяцев. Они носят характер "рыночных волн" и вызываются действием сезонных или иных факторов, которые могут быть выявлены в процессе трендового анализа уровня цен на отдельные финансовые инструменты. 

 г) Долгосрочные  колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких месяцев до нескольких лет. Такие колебания вызываются обычно сменой фаз развития экономики страны в целом; изменением стадий конъюнктурного цикла; сменой стадий жизненного цикла отдельных финансовых инструментов; кардинальным изменением форм государственного регулирования финансового рынка в связи с корректировкой финансовой политики государства и другими аналогичными существенными факторами долгосрочного характера. 

 Характер всех  форм колебаний конъюнктуры отражают различные индикаторы финансового рынка. Индикаторы финансового рынка представляют собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен, отражающие состояние конъюнктуры в разрезе отдельных его видов и сегментов. Наиболее широко система таких индикаторов представлена на фондовом рынке стран с развитой рыночной экономикой — США (индексы Доу-Джонса, Стэндард энд Пурз, Мудиз и другие), Великобритании (индекс Рейтера), Германии (индекс Франкфурт Альге-майне Цайтунг), Японии (индекс Никкей) и других. 

 Из всего многообразия  индексов фондового рынка, используемых  в мировой практике, наиболее  популярным является индекс Доу-Джонса (промышленный). Он характеризует  усредненный показатель динамики  текущих курсов акций 30 ведущих  промышленных компаний США. Этот показатель является основным индикатором конъюнктуры фондового рынка США, на который ориентируются инвесторы многих стран. 

 В нашей стране  также предлагаются к использованию  ряд индексов фондового рынка,  разработанных отдельными коммерческими изданиями и консультативными агентствами ведущих финансовых институтов. Однако низкая представительность этих индексов, слабая ликвидность фондовых инструментов и ряд других факторов затрудняют эффективное их использование в инвестиционной практике.

 В связи с  циклическим развитием и постоянной  изменчивостью финансового рынка  в разрезе отдельных его видов  и сегментов необходимо систематически  изучать состояние его конъюнктуры  для формирования эффективной  финансовой стратегии, корректировки  финансовой политики по отдельным аспектам, принятия экономически обоснованных решений. Это изучение охватывает следующие три этапа: 

1) Текущее наблюдение  за состоянием финансового рынка,  в первую очередь, в тех сегментах,  в которых предприятие осуществляет свою финансовую деятельность.