Форфейтинговые операции в системе кредитования предприятий

Санкт-Петербургский  Институт внешнеэкономических связей,

экономики и права 
 

Экономический факультет 
 
 

Курсовой  проект

по предмету: «Финансовый менеджмент»

на тему: «Форфейтинговые операции в системе  кредитования предприятий» 
 
 

студентка 5 курса

заочной формы обучения

по специальности

«Менеджмент организации»

Маркова Е.Ю. 
 

Проверил 

доцент, к.э.н.

Копачев А.А. 
 
 
 

Санкт- Петербург

2011

Содержание: 

Введение ………………………………………..…………………………………3

1. Понятие форфейтинга………………………………………………………….4

2. Форфейтинговые  бумаги.……………………………………………..……….4

3. Основные направления  развития форфейтинга………………………………5

3.1. Вторичный  рынок и инвестиции…………………………………………….6

3.2. Синдицирование…………………………………...…………………………7

3.3. Финансирование  на основе плавающей ставки…………………………….7

4. Этапы подготовки сделки ……………………………………………………..8

4.1. Инициация  сделки……………………...…………………………………….8

4.2. Определение  характера сделки……………………………………………...9

4.3. Иная информация………………………………...…………………………10

4.4. Кредитный  анализ…………………………………………………………..11

4.5. Документальное оформление сделки……………………………………...13

5. Средства обеспечения  возврата кредита форфейтеру……………...………13

5.1. Гарантии……………………………………………………………………..14

5.2. Аваль…………………………………………………………………………14

6. Риски форфейтера……………………………………………………………..15

6.1 Валютный риск…………………………...………………………………….15

6.2. Риск несвоевременной  оплаты векселей…………………………………..16

6.3. Риск гаранта…………………………………………………………………17

6.4. Соверенный  риск……………………………………………………………17

6.5. Риск импортера  и экспортера………………………………………………18

6.6. Иные виды  рисков…………………………………………………………..18

Заключение ………………………………………………………………………20

Список используемой литературы……………………………………………...21

Практическая  часть……………………………………………………………...22 
 

Введение 

     Сегодня большие возможности для российских предприятий открывают мировые  рынки. Внедриться и работать на них можно, предлагая не только продукт и сервис, соответствующий принятым стандартам, но и условия оплаты. Западные компании в борьбе за новые рынки широко используют финансовые инструменты, позволяющие предоставлять покупателям длительные отсрочки платежа.        При согласовании экспортных поставок самым частым источником проблем является дефицит денежных ресурсов у покупателя. Особенно это характерно для экспорта в развивающиеся или нестабильные страны, такие, например, как Россия. Именно по этой причине разнообразные механизмы средне- и долгосрочного торгового финансирования пользуются столь активным спросом. Все это, а также сокращение издержек участников, влияние на денежное обращение и всеобщее распространение делают актуальной выбранную тему.         В данной работе я опишу наиболее часто используемый на Западе и развивающийся у нас в стране финансовый инструмент - форфейтинг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Понятие форфейтинга 

     Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном  документе,  у кредитора  на  безоборотной  основе.  Это  означает,  что  покупатель  долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе  -  форфейтинге -  от обращения регрессивного требования к кредитору при  невозможности  получения удовлетворения у  должника.  Покупка оборотного  обязательства  происходит, естественно, со скидкой.

     Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

    · в финансовых  сделках  -  в  целях  быстрой  реализации  долгосрочных финансовых обязательств;

    · в экспортных сделках -  для  содействия  поступлению   наличных  денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

     Основными   оборотными   документами,    используемыми    в    качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя. Однако  объектом  форфейтинга могут стать и другие  виды  ценных  бумаг.  Важно,  чтобы  эти  бумаги  были “чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство).

2. Форфейтинговые бумаги 

     Основным  видом  форфейтинговых  ценных  бумаг   являются   векселя  - переводные и простые.  Операции  с ними  обычно осуществляются  быстро  и просто, без неожиданных осложнений.

  Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть  обязательства  в  форме аккредитива.  Аккредитив,  как известно,  -  это расчетный  или   денежный документ,  представляющий   собой   поручение   одного   банка   (кредитного учреждения) другому произвести за счет  специально  забронированных  средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный  товар  или  выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный  аккредитив может быть отзывным и безотзывным. Безотзывный аккредитив  является  твердым обязательством  банка - эмитента  произвести  платежи  по  предоставлении  ему коммерческих документов, предусмотренных  аккредитивом,  и  соблюдении  всех его условий.

     В  России  аккредитивы  применяются  в  расчетах   между   иногородними поставщиками и покупателями, а также в  международных  расчетах.  В  мировой торговле документарные аккредитивы используются в расчетах  главным  образом о внешнеторговым операциям.

     В качестве объекта форфетирования аккредитивы  применяются  редко.  Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего  в  том,  что  в случае с  аккредитивом  необходимо предварительно  и подробно  согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры.  Между  тем, форфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения  и  совершения сделки, а также простоту документооборота.

     С  точки  зрения  форфейтера  принципиальное  неудобство   операций   с аккредитивом  заключается  в  следующем.  Дело  в  том,  что  этот  участник операции предполагает, что возмещение будет  осуществляться  периодически  и приблизительно равными долями. Это удобно и ему, и остальным участникам  - должнику и гаранту. Однако если частичные погашения по векселям  могут  быть оформлены отдельными документами, каждый из  которых  легко  обращается  при желании форфейтера продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу бенефициара,  и  этот  документ  зачастую  не  может  быть продан без специального разрешения должника, что значительно  усложняет  всю операцию.

3. Основные направления развития форфейтинга 

     В последние годы развитие форфейтинговых услуг  в  странах  с  развитой рыночной экономикой шло по следующим основным направлениям.

3.1. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК И ИНВЕСТИЦИИ В ФОРФЕЙТИНГОВЫЕ АКТИВЫ

     Покупая активы, форфейтер совершает инвестирование. Возможно, он  вовсе не желает держать свои средства  в  подобной  форме  в  течение  длительного времени, а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу,  также становящемуся форфейтером. На основе  этой  последующей  перепродажи  долгов возникает вторичный форфейтинговый рынок.

   Форфейтер  может  перепродать  часть   активов,   находящихся   в   его собственности, поскольку природа сделки  позволяет  дробить  долг  на  любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим  сроком погашения. Один или несколько из этих векселей могут быть проданы.

     Для   форфейтера   вторичный    рынок    обладает    следующими

привлекательными  чертами:

     - доход по форфейтинговым бумагам   обычно  выше  того,  который   можно получить по другим ценным бумагам (при одинаковом уровне  риска,  одинаковых сроках и валюте);

     - любой инвестор заинтересован  в том, чтобы снизить риски,  а  гарантии по форфейтинговым бумагам или аваль  первоклассных  банков  -  самое  лучшее обеспечение платежа.

     Несмотря на всю привлекательность инвестиций в  форфейтинговые  бумаги, объемы  таких  операций  и  количество  форфейтеров   пока   еще   невелики. Форфейтинговый рынок не развился пока до размеров брокерского рынка.  Многие форфейтеры, особенно торгующие на первичном  рынке,  считают,  что  подобное развитие могло бы испугать многих экспортеров и их банки, так  как  приведет к потере контроля над выпущенными на рынок ценными бумагами. 
 

3. 2. СИНДИЦИРОВАНИЕ

     Другим  важным  направлением  развития  форфейтингового   рынка   стало объединение покупателей в синдикаты. Эта  тенденция  соответствует  процессу объединения банков как кредиторов. Сам  процесс  объединения  происходит  на основе   взаимной   договоренности   форфейтеров   о   том,   какую    часть форфейтинговых  бумаг  приобретет  каждый  из  них.  Обычно  разные   бумаги покупаются разными  форфейтерами.  Но  если  суммы  очень  велики,  то  даже отдельные  бумаги  могут  быть  разделены  между  форфейтерами  при   помощи договора участия. Правда, этот способ усложняет обращение бумаг, что в  свою очередь снижает потенциальную возможность их попадания на  вторичный  рынок. Кроме того, до сих пор не до конца  определен  юридический  статус  подобных соглашений. Поэтому на практике они используются редко.

     Существует и другой способ. Если экспортер  готов  им  воспользоваться, ему придется значительно увеличить количество документов, каждый из  которых теперь составляется на меньшую сумму с помощью изменения  сроков  (например, привычные 6 месяцев можно разбить на 2 интервала по 3 месяца и  т.д.).  Этот способ предпочтителен  тем,  что  не  предусматривает  составления  договора участия между держателями бумаг.

     Важно отметить принципиальное различие между форфейтером  -  участником синдиката и покупателем на  вторичном  рынке.  Участник  синдиката  является покупателем  на  первичном  рынке  и  в  его  обязанности  входит   проверка законности и правильности оформления всех приобретенных им ценных  бумаг,  а также гарантий и аваля,  прилагаемых  к  бумагам.  Покупатель  на  вторичном рынке не имеет подобных обязанностей.

3. 3. ФИНАНСИРОВАНИЕ НА ОСНОВЕ ПЛАВАЮЩЕЙ СТАВКИ

     Важным направлением развития форфейтингового рынка является  расширение финансирования,  предполагающего  расчет  дисконта   на   основе   плавающей процентной  ставки.  Подобная  практика  объясняется  ростом   непостоянства процентных ставок и отражает нежелание многих  банков  заключать  сделки  по фиксированным ставкам.

     С точки же зрения экспортера любая продажа на основе  плавающей  ставки процента ухудшает возможности получения максимума денежных средств.  Дело  в том, что первичный форфейтер продает на вторичном рынке бумаги с  дисконтом, базирующимся   на   превалирующей   процентной   ставке,   причем    продажа осуществляется  с  условием  окончательного  финансового  урегулирования  на определенную дату  и  с  учетом  последующего  движения  процентных  ставок. Фактически до истечения срока векселя таких дат может быть несколько.  Таким образом, соглашение подразумевает высокую степень  риска  и  может  вести  к возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно,  является  поводом для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов.

                   

4. Этапы подготовки сделки 

4.1. ИНИЦИАЦИЯ СДЕЛКИ 

    Существует два возможных инициатора форфейтинговой сделки - экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его  банк.  И  это естественно, поскольку для  дисконтирования  представляются  или  переводные векселя, выписанные экспортером,  или  простые  векселя,  оплачиваемые  ему. Именно этим определяется необходимость проведения переговоров  инициатора  с форфейтером на  ранних  стадиях  подготовки  контракта.  Еще  до  того,  как экспортер и импортер подпишут  контракт,  форфейтер  может  определить  свои требования к гарантии или  авалю,  хотя  бы  приблизительно  указать  размер дисконта. Без этой информации экспортер  не  в  состоянии  точно  определить цену контракта.