Финансовый менеджмент в гостиничном и туристическом бизнесе

оптимальной структуры источников финансирования инвестиций  

 

   Расчеты показывают, что наименьшее значение прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию 0,38 руб. и минимальное значение рентабельности собственных средств 3,8 % предприятие будет иметь в  случае привлечения кредита при  заниженном значении прибыли. Причиной столь низкого значения чистой рентабельности собственных средств является отрицательное  значение эффекта финансового рычага -3,8 %.

   В случае эмиссии акций и увеличении собственных средств при низком значение прибыли чистая рентабельность собственных средств увеличивается до 7,6 % против 3,8 % в случае привлечения кредита. Но при высоком значении прибыли чистая рентабельность собственных средств в случае эмиссии акций снижается до 15,2 % против  19 % в случае привлечения кредита.

   Далее определим пороговое значение прибыли, при котором чистая прибыль на одну обыкновенную акцию одинаково  как для варианта с привлечением заемных средств, так и для  варианта использования только собственных  средств.

   Прибыль ^{пороговая} = (15∙20000) / 100 % = 3000 тыс. руб.

   1. Если операционная прибыль будет  равна 3000 тыс. руб. предприятию  будет безразлично, какой способ  финансирования он будет использовать.

   2. Если предприятие получит прибыль  меньше чем 3000 тыс. руб., предприятию  будет выгодно наращивать собственные  средства, т.е. проводить эмиссию  акций.

   3. Если прибыль, полученная предприятием  больше чем 3000 тыс. руб., предприятию  выгоднее привлекать заемные  средства, чистая прибыль на одну  обыкновенную акцию будет выше.

   Таким образом, из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно  сделать следующие выводы:

   - если чистая прибыль предприятия  в расчете  на одну обыкновенную  акцию невелика (это возможно, когда  эффект финансового рычага отрицателен,  а чистая рентабельность собственных  средств низкая), то предприятию  выгоднее наращивать собственные  средства, т.е. осуществлять эмиссию  акций.

   - если чистая прибыль предприятия  в расчете  на одну обыкновенную  акцию велика (это возможно, когда  эффект финансового рычага больше  нуля, а чистая рентабельность  собственных средств высокая), то  предприятию выгоднее привлекать  заемные средства, но не наращивать  собственные.

         Все  приведенные критерии являются универсальными и могут  быть использованы любым предприятием с целью формирования оптимальной  структуры капитала фирмы при использовании внешних и внутренних источников инвестиций, но при этом к каждому предприятию нужно подходить индивидуально и учитывать целый ряд факторов:

   1. Отношение кредиторов к данному  предприятию; 

   2. Гибкость этого предприятия;

   3. Темпы изменения рентабельности  продукции; 

   4. Темпы масштабов роста производства;

   5. Структура активов (недостаток  оборотных активов). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

   Инвестиционная  деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. В данной работе рассмотрены внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относят все источники, связанные с национальными сбережениями, а к внешним — иностранные источники. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятии (прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия), а внешними — привлеченные и заемные средства (государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и др.).

   Важным источником финансирования инвестиционной деятельности фирмы являются собственные средства: часть чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей, амортизация, а также реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.

         Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут 
служить привлеченные и заемные средства. Привлеченные средства — это 
средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода. Заемные средства 
представляют собой денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный 
срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными 
из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, 
рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. С развитием 
финансовых рынков возникают новые способы  мобилизации  капитала, 
среди которых можно назвать лизинг, венчурное инвестирование, франчайзинг.

   С развитием процессов интернационализации  хозяйственных связей 
возрастает роль иностранных инвестиций как источника финансирования 
инвестиционной деятельности. Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При классификации форм иностранных инвестиций особое значение имеет выделение прямых, портфельных и прочих 
инвестиций.

   В практической части работы рассмотрен процесс формирования оптимальной  структуры капитала при использовании  внутренних и внешних источников инвестиций с помощью эффекта  финансового рычага. В ходе проведенных  расчетов было выяснено, что финансирование инвестиций только за счет собственных  средств не всегда является положительным  моментом в деятельности предприятия.  Чем выше удельный вес заемных  средств в общей сумме используемого  предприятием капитала, тем больший  уровень прибыли оно получает на собственные средства. При этом необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов  предприятия.

   Таким образом, оптимальной структурой источников финансирования инвестиций является та структура, которая обеспечивает наибольшую рентабельность собственных средств. Поэтому при выборе того или иного  источника финансирования инвестиций, будь то внешние или внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта. 
 
 
 
 
 
 
 

литературА 

1. Федеральный  Закон «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»  от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ

2. Федеральный  Закон «О внесении изменений  и дополнений в Федеральный  Закон «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»  от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ» от 02 января 2000 г. № 22-ФЗ

3. Федеральный  Закон «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» от 09 июля 1990 г. № 160-ФЗ

4. Арсеньев  В. Прогноз доходности инвестиций // Деньги, 1997. № 42

5. Караваев  В. Инвестиционный рынок: 2001г. // Инвестиции  в России, 2002 №1 

6. Абрамов  С.И. Инвестирование. – М.: «Центр  экономики и маркетинга», 2000. –            440 с.

7. Балдина  К.В. Инвестиции: Системный анализ и управление. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006. – 288 с.

8. Бланк  И.А. Основы инвестиционного менеджмента.  В 2-х томах. – Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.- 302 с.

9. Бочаров  В.В. Инвестиции. – СПб.: «Питер», 2003.-288 с.: ил.

10. Валдайцев С.В Инвестиции – М.: ТК «Велби», изд-во «Проспект», 2005. –  440 с.

11. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб.-практ. пособие. – М.: «Дело», 2001. – 832с.

12. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998. – 115 с.

13. Игонина  Л.Л. Инвестиции. Учебное пособие.  – М.: Экономистъ, 2004.- 478 с.

14. Игошин  Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для вузов. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2005. –              448 с.

15. Крутик А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства . СПб.: Издательство «Лань», 2000. – 544 с.: ил.

16. Мелькумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «ИНФРА-М», 2002. – 248 с.

17. Москвин  В.А. Кредитование инвестиционных  проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001. – 351 с.

18. Найденков В.И. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: Изд-во «РИОР», 2004. – 128 с.

19. Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. – 376 с.

20. Сергеев  И.В. Организация и финансирование  инвестиций. Учебное пособие. –  М.: «Финансы и статистика», 2001.- 272 с.: ил.