Финансовый леверидж

=19,96% 

            Расчет ЭФР с подстановкой общей рентабельности и ставки за кредит за 4 квартал никак не изменит ЭФР, т.к. они одинаковые в 3-ем и 4-ом кварталах: 

ЭФР1=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100 = 19,96%

ЭФР2=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100 = 19,96% 

            Расчет ЭФР с подстановкой индекса инфляции за 4 квартал:

ЭФР3=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

=19,44+0,96=20,40%

DЭФР = 20,4-19,96=0,44%

Рост индекса инфляции в 4квартале вызвал рост ЭФР на 0,44%. 

            Расчет ЭФР с подстановкой  налоговой ставки тоже не изменяет его значение: 

ЭФР4=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

19,44+0,96=20,40% 

            Расчет ЭФР с подстановкой суммы заемного капитала за 4кв: 

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2000+(1200*0,013/2000*1,013)*100=

15,55+0,77=16,32%

DЭФР = 16,32-20,4=-4,08% , т.е. уменьшение суммы заемного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,08% 

          Расчет ЭФР с подстановкой суммы собственного капитала за 4кв: 

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2600+(1200*0,013/2600*1,013)*100=

11,52+0,59=12,11%

DЭФР = 12,11-16,32=-4,21% , т.е. увеличение суммы собственного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,21% 

Итого: DЭФР = 0,44-4,08-4,21=-7,85%  

Проверка: DЭФР = 12,11-19,96=-7,85% 

            Вывод: Общее изменение ЭФР в 4-ом квартале составило -7,85%, за счет увеличения индекса инфляции, уменьшения суммы заемных средств, увеличения суммы собственных средств. График на  рис. 3.5: 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВЫВОДЫ

 
 

      В заключении подведем итоги данной работы. 

      Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. 

      Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. 

      Плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами. 

      Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

      Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

       Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценной плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

      Дифференциал не должен быть отрицательным.

      Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.

      Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

      - возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира;

      - возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. 

       Исходя из расчетов в курсовой работе можно сделать вывод:

связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала - прямая, т.е. чем больше денег предприятие берет взаем, тем большую прибыль оно получает с каждого гривны собственного капитала. 

            При росте доли заемного капитала в 3-ем квартале на  10,1% эффект финансового рычага (и рентабельность собственного капитала) выросли на 6,25%. А при уменьшении доли заемного капитала в 4-ом квартале (по сравнению с 3-им) на 11,85% и ЭФР уменьшился на 7,21%. 

             Рассмотрев два варианта расчета эффекта финансового рычага, с включением и исключением суммы выплат по кредиту в  налогооблагаемую прибыль, мы увидели, на сколько режим налоговой экономии выгодней. Во 2 квартале ЭФР вырос на 0,45%, в 3-ем - 0,64%, в 4-ом квартале - 0,41%. Соответственно выросла и рентабельность собственного капитала. 

            При учете инфляции в расчете эффекта финансового рычага она тоже оказывает прямое влияние, так как суммы заемного капитала не индексируются.  

             На основе проделанной работы можно утверждать, что надо больше «брать в долг». Но в реальной экономике,  это невозможно, так как соотношение заемного и собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.  

          Расчет левериджа может быть использован также при оценке доходности выпускаемых предприятием облигаций. При заданной рентабельности собственного капитала. 

              
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список литературы

 
 

1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. -М: 1997
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. -М: 1997
3. Быкова Е.В. и др. Финансовый менеджмент. - М:2002
4. Каракоз И.И., Самборский В.И. Теория экономического анализа. - Киев:1989г.
5. Ковалева А.М. и др. Финансы и кредит. - М:2002
6. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. - М:1992
7. Маркин Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов. - М:1991
8. Муравьев А.И. Теория экономического анализа. - М:1988
9. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. - Минск:1995
10. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. - СПб:1999
11. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. и др. Экономическая диагностика: теория и методы. - Нальчик:2000
12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск:2001
13. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. -  Перспектива, 2002 г.
14. Менеджмент в России  и  за рубежом, №2 / 2000 г. Керимов В.Э., Батурин В.М. - Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Приложение 1 

      
 
 

Приложение 2