Финансовые институты на рынке ценных бумаг

     Основным  достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность  информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

2) Метод расчета периода окупаемости проекта

     Вычисляется количество лет, необходимых для  полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда  денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

     Применяется также дисконтный метод окупаемости  проекта - определяется срок, через  который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. Однако обе модификации игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Они успешно применяются для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в обстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

3)  Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

     Чистая  настоящая стоимость проекта  определяется как разница между  суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.

      Данный  метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

     При рассмотрении единственного проекта  или выборе между независимыми проектами  применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см. ниже); при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче финансового менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.

4)  Метод внутренней нормы рентабельности (IRR)

     Все поступления и затраты по проекту  приводятся к настоящей стоимости  по ставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне средней  стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).

     Данный  метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.

     Каждый  из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

     При принятии окончательного решения о  целесообразности инвестирования, помимо рассмотренных показателей, учитываются  также такие факторы, как общественная значимость проекта, степень его  соответствия стратегии развития фирмы, рыночный потенциал производимого продукта, инвестиционные риски, экологическая безопасность и т.д. В настоящее время именно всесторонний учет разнообразных инвестиционных рисков, надежные методы количественной оценки которых практически отсутствуют, приобретает особую актуальность. Поэтому для минимизации их отрицательных последствий в ходе реализации инвестиционного проекта следует сосредоточить свое внимание на анализе чувствительности различных показателей проекта и снижении рисков.    
 
 

  
 

     Задача  №1 

     Оценить рентабельность активов трёх предприятий с точки зрения формирующих её уровень факторов и возможности дальнейшего её повышения для каждого предприятия, если:

     А) цены на продукцию в следующем  периоде повысятся на 10 %, а стоимость  активов не изменится;

     Б) все предприятия снизят затраты на 10% 

 Таблица  1 – Расчёт показателей экономической  рентабельности

      

     Решение:

     А) Цены на продукцию повысятся на 10 %, следовательно, увеличится выручка  от реализации на 10 % и составит для  трёх предприятий:

     1. В = 130*1,1= 143 млн. руб.

     2. В =100*1,1= 110 млн. руб.

     3. В =80*1,1= 88 млн. руб. 

     Рентабельность  продаж Rпр. = П/В = прибыль от реализации/выручка от реализации

     Определим из формулы величину прибыли на каждом предприятии:

     Прибыль от продаж = выручка от реализации  * рентабельность продаж/100 % = В*Rпр.

1. П = 130*15,0%/100% = 19,5 млн. руб.
2. П = 100*8,2%/100% = 8,2 млн. руб.
3. П = 80*4,0%/100% = 3,2 млн. руб.

     Оборачиваемость активов (О) = Выручка от реализации / стоимость активов = В/А

     Определим из формулы стоимость активов

1. А= 130/0,5 = 260 млн. руб.
2. А=100/1,1= 90,9 млн. руб.
3. А= 80/2,25= 35,6 млн. руб.

 

     Затраты (З) = Выручка от реализации – Прибыль  = В-П

1. З= 130-19,5= 110,5 млн. руб.
2. З= 100-8,2 = 91,8 млн. руб.
3. З= 80-3,2 = 76,8 млн. руб.

 

     При увеличении выручки от реализации увеличится прибыль и составит:

1. П = 143-110,5 = 32,5 млн. руб.
2. П = 110-91,8 = 18,2 млн. руб.
3. П = 88-76,8 = 11,2 млн. руб.

 

     Оборачиваемость активов составит:

1. Оа = 143/260 = 0,5 оборота
2. Оа = 110/90,9 = 1,2 оборота
3. Оа = 88/35,6 = 2,5 оборота

     Рентабельность  активов определим по формуле:

     R = П/А и по предприятиям рентабельность активов составит:

1. Rакт. = 32,5/260 = 12,5%
2. Rакт. = 31,8/136,4 = 23,3 %
3. Rакт. = 11,2/35,6 = 31,5 %

     Рентабельность  продаж составит:

1. R пр. = 32,5/143*100 = 22,7%
2. Rпр. = 18,2/110*100 = 16,5%
3. Rпр. = 11,2/88*100 = 12,7%

 

     Результаты  расчётов оформим в таблице.

Таблица №2 – расчёт показателей экономической рентабельности

 

     Вывод: если цены на продукцию в следующем периоде повысятся на 10% при условии, что стоимость активов не изменится, то рентабельность продаж возрастёт. На 1 предприятии на 7,7 %, на 2 - на 20,7 % и на 3 на  - 8,7 %. Рентабельность активов возрастёт на 1 предприятии – на 3,5 %, на 2 – на 14,3 % и на 3 – на 22,5 %, т. е. в дальнейшем возможности для существенного роста рентабельности активов имеются на 3-ом предприятии. 

     Б) все предприятия снизят затраты  на 10%

     Затраты по трём предприятиям составят:

1. З = 110,5*0,9 = 99,4 млн. руб.
2. З = 91,8*0,9 = 82,6 млн. руб.
3. З = 76,8*0,9 = 69,1 млн. руб.

 

     При снижении затрат увеличится  и прибыль  и составит:

1. П = 130-99,4 = 30,6 млн.руб.
2. П = 100-82,6 = 17,4 млн.руб.
3. П = 80-69,1 = 10,9 млн.руб.

 

     Рентабельность  продаж составит:

1. Rпр. = 30,6/130*100 = 23,5 %
2. Rпр. = 17,4/100*100 = 17,4 %
3. Rпр. = 10,9/80*100=13,6%

 

     Оборачиваемость активов составит:

1. О = 130/260= 0,5 оборота
2. О = 100/90,9 = 1,1 оборота
3. О = 80/35,6 = 2,2 оборота

 

     Рентабельность  активов составит:

1. Rакт. = 30,6/260*100 = 11,8%
2. Rакт. = 17,4/90,9*100 = 19,1%
3. Rакт. = 10,9/35,6*100 = 30,6%

 

     Результаты  расчётов занесём в таблицу.

Таблица № 3 - расчёт показателей экономической  рентабельности