Денежные потоки предприятия

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности  увеличивается по мере того, как  возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Здесь стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой  один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому  к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены  модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует  держать на расчетном счете, а  какую в виде быстрореализуемых  ценных бумаг;

в) когда и в каком  объеме осуществлять взаимную трансформацию  денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера — Орра. Первая была разработана В. Баумолом (W. Baumol) в 1952 г., вторая — М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 г.

Модель Баумола

Предполагается, что предприятие  начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень  денежных средств, и затем постоянно  расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие  средства от реализации товаров и  услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой “пилообразный” график (схема 3).

Схема 3

Динамика остатка денежных средств на расчетном счете (модель Баумола)

 

Остаток средств

на расчетном счете

 

  Q

 

                      Q/2

 

 

 

 

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

 

                                  

                                            (9)

где V — прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги:

r –  приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

                                   k = V : Q,                                                     (10)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

                                                                                       (11)

Первое слагаемое в этой формуле  представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги [20, С.120].

Недостаток данной модели заключается в том, что не всегда сразу можно продать ценные бумаги, предприятие может долго испытывать недостаток денежных средств, причиной этого является неразвитость рынка ценных бумаг в России.

Временно свободные денежные средства прежде всего следует направлять на расчет по текущим обязательствам, только потом можно эффективно направлять денежные средства в ценные бумаги.

Модель Миллера – Орра

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная  Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий по управлению остатком средств на расчетном счете  представлена на схеме 4 и заключается  в следующем. Остаток средств  на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Схема 4

Динамика остатка денежных средств на расчетном счете

(модель Миллера-Орра)

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (О_Н), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).
3. Определяются расходы (P_х) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Р_т) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

                                                                                          (12)

5. Рассчитывают верхнюю  границу денежных средств на  расчетном счете (Од), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

                                   О_В = О_Н + S,                                               (13)

6. Определяют точку  возврата (Т_В) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (О_Н, О_В) [20, С.122]:

                                       Т_В = О_Н+ ,                                           (14)

Недостаток данной модели, как и предыдущей, заключается  в том, что не всегда сразу можно продать ценные бумаги, а также в проблеме с ликвидностью ценных бумаг. Преимущество модели – точка возврата предполагает нормальный уровень денежных средств, а не дефицитный.

3. Анализ  денежных потоков на предприятии  ЗАО «МарКон»

3.1. Общая  характеристика предпрития ЗАО  «МарКон»

Фирма "МарКон" ЗАО, г. Ярославль, Россия с 1992 года специализируется на выпуске тормозных колодок для автомобилей иномарок, имеет свое производство, свои рецептуры и технологии. При создании производства тормозных колодок был изучен опыт Российский и зарубежных производителей, получено несколько патентов на технологию производства и рецептуру.

За годы  деятельности предприятия  "МарКон":

• освоено около 200 видов тормозных колодок;
• создана дилерская сеть по реализации тормозных колодок более чем в 70 регионах России и СНГ;
• с 1994 г. создано собственное производство тормозных колодок, укомплектованное высококлассными инженерами и добросовестными рабочими;
• проведены всесторонние испытания тормозных колодок ведущими научными центрами России (институт НИИАТИ, НАМИ), заводами АВТОВАЗ, АЗЛК, ЗИЛ, ГАЗ, а также фирмой ITT (Италия), Lucas (Германия);
• вся продукция – тормозные колодки - сертифицирована Госстандартом России;
• внедрена система менеджмента качества при производстве тормозных колодок по стандартам ISO-9001. Впервые аудит системы менеджмента качества успешно произведен немецкой фирмой DQS в июне 1999 г., о чем свидетельствует выданный сертификат № 062638 QM.

В соответствии с Федеральным  законом Российской Федерации от 24 июля 2007г. N 209-ФЗ "О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации" ЗАО «МарКон» является малым предприятием. Численность предприятия составляет 60 человек.

Процесс изготовления механизирован. На предприятии изготавливают продукцию  различной сложности. Ассортимент  продукции состоит более чем из 200 наименований, например: «FIAT» «MAN» №30100282, «IVECO» «SCANIA» №30200300, «HIGHER» №31400300, TOYOTA RAV-4 передняя №142001174, FORD TRANSIT (2006-) задняя  №14700170.

Технологический процесс  описывается в документе, который  называется технологический регламент или технологическая инструкция. Данная инструкция разрабатывается и утверждается главным конструктором предприятия. Технологический регламент содержит в себе перечень основных и вспомогательных материалов и оборудования, необходимых для производства продукции; технологический процесс изготовления, нормы технологических режимов и контроль производственного процесса. Также в регламенте оговариваются правила безопасного ведения технологического процесса и охрана окружающей среды.  Технологический процесс содержит схему технологического процесса и детальное объяснение каждой технологической операции.

Изношенность оборудования составляет около 75%, средний возраст  оборудования около 25 лет. Ситуация схожа  с общим положением на государственных предприятиях нашей страны. Высокая изношенность  старого оборудования и отсутствие нового является серьезной проблемой всей российской промышленности, которая в скором будущем может создать предпосылки для экономического кризиса.

Основные покупатели: ОАО «АвтоВАЗ», ОАО «УАЗ», основные поставщики: ООО «ЯрСклад», ООО «Сфера», ООО «МарКон-Пресс», ООО «ЭНЕРГОМАШ», ООО «Интерметпоставка-Ярославль». ЗАО «МарКон» работает со своими клиентами на долгосрочных основах.

Генеральный директор ЗАО  «МарКон» является также генеральным директором организаций ООО «АФД» (имеющей тот же юридический адрес, что и ЗАО «МарКон») и ООО «МарКон-Пресс».

3.2. Оценка  достаточности денежных средств  на предприятии

1. Проанализируем динамику остатков денежных средств на счетах и период нахождения капитала в данном виде активов на предприятии ЗАО «МарКон». Для этого составим таблицу.     [Приложение 5,6]

Таблица 5

Период нахождения капитала в денежной наличности на предприятии ЗАО «МарКон» за 2007-2008 годы

	Прошлый год	Отчетный год
Средние остатки денежных средств, руб.	7051,02	246506,21
Сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств, руб.	73370399,08	97387695,4
Продолжительность нахождения капитала в свободной денежной наличности на счетах в банке, дни	0,0346	0,9112

 

На основании приведенных данных можно сделать вывод, что за отчетный год период нахождения капитала в  денежной наличности увеличился на 0,8766 дня. На предприятии денежная наличность оборачивается быстро, что следует  оценить положительно, но нельзя не отметить некоторое ее замедление. При отсутствии наличия просроченных платежей это свидетельствует об организации менее планомерного поступления и расходования денежных средств, т.е. о меньшей сбалансированности денежных потоков.