Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности компании

     Следует отметить, что для точной оценки значения коэффициента RTR в числителе формулы следует использовать только те продажи, которые осуществляются на условиях отсрочки платежа (т. е. продажи в кредит). Однако на практике эта величина часто неизвестна либо ее трудно выделить из общего объема выручки. В этой связи в расчетах обычно берется чистая выручка, приведенная в отчете о прибылях и убытках.

     Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности  в днях (days' sales outstanding - DSO) рассчитывают по формуле:

      .

     Он  характеризует средний период времени, в течение которого средства от покупателей поступают на расчетные счета предприятия. Отсюда его другое распространенное название и аббревиатура - АСР (average collection period). Чем меньше значение этого показателя, тем в более выгодных условиях находится предприятие.

     Значения  коэффициентов оборачиваемости  дебиторской задолженности обычно сопоставляют с показателями оборачиваемости кредиторской задолженности.

     3) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (payables turnover ratio - PTR) - отношение стоимости реализации продуктов и услуг к средней сумме счетов кредиторов.

      .

     Этот  коэффициент характеризует среднюю  скорость обращения счетов к оплате. Другими словами, он показывает, сколько раз за период предприятие оплачивает свои счета, что является важной информацией для потенциальных и действующих поставщиков, а также кредиторов. Теоретически чем медленнее оборачиваемость счетов к оплате, тем меньше требуется фирме средств для финансирования текущей деятельности, поскольку фактически часть ее операционного цикла бесплатно кредитуется поставщиками.

     Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях (days' payables outstanding - DPO) рассчитывается по формуле:

      .

     Коэффициент DPO характеризует среднее количество дней, в течение которых предприятие оплачивает свои счета.

     Сравнение величин оборачиваемости дебиторской  и кредиторской задолженности в днях представляет значительный интерес, так как позволяет сопоставить условия получения денежных средств предприятием от своих клиентов с условиями оплаты продуктов и услуг его поставщикам. Считается предпочтительным, когда условия оплаты поставщикам лучше, чем те, которые предлагаются клиентам. В этом случае у предприятия образуются источники дополнительного финансирования за счет разницы во времени между платежами. Соотношение не в пользу предприятия может означать проблемы со сбытом продукции, т. е. реализацию на любых условиях.

     4) Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов (fixed assets turnover - FAT) - отношение выручки к долгосрочным активам характеризует уровень эффективности использования основных средств, т. е. показывает, сколько денежных единиц выручки предприятие получает на денежную единицу основных средств:

      .

     Величина  данного коэффициента во многом зависит  от капиталоемкости отрасли или бизнеса. Значения ниже среднеотраслевых часто свидетельствуют о неэффективном использовании долгосрочных активов либо об их избытке.

     5) Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (total assets turnover - ТАТ)] - отношение выручки к совокупным или чистым активам:

      .

     Этот  коэффициент показывает, сколько  денежных единиц выручки предприятию  приносит один рубль совокупных активов, и характеризует эффективность их использования, или фондоотдачу. [13, с. 159 - 163] 
 
 
 

        
 
 
 
 
 
 
 

1.2.4. Анализ  платежеспособности и финансовой  устойчивости предприятия 

     Платежеспособность  предприятия — это его возможность  своевременно и в полном объеме выполнить свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства из совокупных активов. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его активы превышают внешние обязательства. Другими словами, формально предприятие платежеспособно, если оно имеет собственный капитал.

     Привлекая для финансирования операций заемные  средства, предприятие может увеличить объемы деятельности и повысить рентабельность собственного капитала. Однако при этом оно берет на себя обязательства выплатить основную сумму долга и причитающиеся кредиторам проценты независимо от результатов хозяйственной деятельности, которые в большинстве видов бизнеса подвержены колебаниям.

     Поскольку выплаты по займам носят обязательный и бесспорный характер, при их использовании у предприятия возникает финансовый риск, так как в случае неблагоприятного развития событий (рост затрат, падение спроса, сокращение прибыли, обстоятельства типа форс-мажор и т. д.) оно может оказаться не в состоянии отвечать по своим долгам. Очевидно, что с ростом доли займов в структуре капитала фирмы ее финансовый риск также увеличивается.

     Финансовая  устойчивость характеризует уровень  финансового риска фирмы, а также ее зависимость от заемного капитала.

     Показатели  платежеспособности и финансовой устойчивости представляют особый интерес для кредиторов предприятия, которые всегда должны помнить о возможности неисполнения должником обязательств и риске банкротства. В свою очередь, менеджеры и собственники оценивают платежеспособность и финансовую устойчивость фирмы с целью определения ее долгового потенциала, т. е. возможности привлечения дополнительных заемных средств в необходимых объемах.

     Для измерения платежеспособности и финансовой устойчивости традиционно используются две группы показателей. Первая применяется для анализа финансовой устойчивости. Она включает коэффициенты, характеризующие структуру капитала (источников финансирования) фирмы. Их также называют показателями финансового рычага.

     Другая  группа включает различные коэффициенты покрытия, определяющие способность фирмы обслуживать займы за счет средств, генерируемых от основной деятельности. [16, с. 201-203]

     1) Коэффициент общей платежеспособности (equity-to-assets ratio - Е/А) - отношение собственного капитала к итогу баланса.

      .

     Этот  показатель отражает долю собственных  средств в структуре капитала и в финансировании активов предприятия. Он представляет интерес как для собственников, так и для кредиторов. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств с целью поддержания стабильной финансовой структуры. Высокий коэффициент платежеспособности означает минимальный финансовый риск и хорошие возможности для привлечения дополнительных средств со стороны. Изменения в уровне коэффициента платежеспособности могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия (его деловой активности). Этот показатель часто называют коэффициентом автономии, так как он отражает степень независимости предприятия от заемных средств. Теоретически нормальная величина коэффициента должна быть не меньше 0,5 (50%). Это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента в общем случае свидетельствует о повышении независимости предприятия.

     Важную  роль в финансовом анализе представляет показатель, обратный данному коэффициенту, получивший название мультипликатора собственного капитала (equity multiplier - ЕМ) и определяемый по формуле:

      .

     Он  характеризует сумму активов, которая  приходится на денежную единицу собственного капитала.

     2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (debt-to-equity ratio - D/E) - определяется делением совокупных либо только долгосрочных обязательств на собственный капитал.

      .

     Коэффициент показывает, сколько денежных единиц заемного капитала приходится на 1 руб. собственных средств. Другое его название - коэффициент финансового рычага. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности.

     Теоретически  нормальным считается соотношение 1:2, при котором 33% общего финансирования осуществляется из заемных средств.

     3) Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам (debt-to-assets ratio - D/A) - показывает долю заемного финансирования в активах предприятия:

      .

     Этот  коэффициент является частным случаем предыдущего. Низкое соотношение характеризует незначительный риск банкротства и хорошую платежеспособность.

     Несмотря  на широкую популярность, рассмотренные  показатели по своей природе являются статичными и не учитывают движение денежных потоков предприятия и результаты его операционной деятельности. В этой связи для оценки возможностей предприятия обслуживать взятые обязательства используется группа так называемых коэффициентов покрытия.

     4) Коэффициент покрытия процентных выплат (times interest earned ratio - TIE) - отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за период процентов:

      .

     В основе этого показателя лежит предположение  о том, что операционная прибыль  служит основным источником для текущих выплат по обязательствам. Он позволяет определить, насколько может сократиться операционная прибыль, прежде чем фирма станет испытывать затруднения в обслуживании займов.

     В общем случае чем больше значение коэффициента, тем выше платежеспособность предприятия. Очевидно, что его минимально допустимая величина должна быть не менее 1. Теоретически нормальным считается двукратное превышение EBIT процентных платежей. Однако у благополучных предприятий оно значительно больше.

     5) Коэффициент покрытия постоянных расходов (fixed charge coverage – FCC) подобен предыдущему показателю, но, помимо процентов, учитывает еще и арендные платежи. В общем случае формула для исчисления показателя FCC имеет следующий вид:

      ,

     Где LC - арендная плата.

     6) Коэффициент покрытия постоянных расходов за счет денежного потока (cash flow coverage ratio, CFC) определяется по формуле:

     

,

     где - выплата в погашение основной суммы долга;

     Т – ставка налога на прибыль.

     Этот  показатель позволяет учесть практически  все постоянные выплаты фирмы внешним кредиторам и держателям привилегированных акций, а также отражает тот факт, что источником их покрытия является не прибыль, а денежные потоки от основной деятельности, приблизительной оценкой которых служит числитель. Обратим внимание, что суммы дивидендов по привилегированным акциям и выплат в погашение основной части долга корректируются на величину (1 - Т), поскольку не подлежат вычету из налогооблагаемой базы. Данная поправка позволяет определить ту часть операционной прибыли, которая необходима для их покрытия. [13, с. 170 - 174] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.2.5. Анализ  рентабельности  

     Важнейшей характеристикой успешности любого бизнеса является его способность  приносить прибыль своим владельцам. Различные виды прибыли, представленные в отчетности, являются наиболее общими показателями, стабильный рост которых в динамике свидетельствует об эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Вместе с тем само по себе превышение доходов над расходами не может дать целостного представления об успешности того или иного бизнеса, поскольку при этом не учитываются те ресурсы и инвестиции, которые обеспечили получение соответствующих финансовых результатов. К тому же абсолютные величины плохо поддаются сравнениям и сопоставлениям.

     Поэтому для оценки итоговых результатов  хозяйственной деятельности служит система показателей рентабельности, позволяющих определить эффективность использования менеджментом вложенных в бизнес средств и ресурсов.

     В зависимости от способов расчета  и целей анализа эти показатели могут быть объединены в следующие группы: