Анализ формирования денежной массы как составляющей части монетарной политика

Основных проблемы, которые возникают при регулировании денежной массы в Украине:

     проблема неоптимальной структуры денежной массы, решение которой поможет осуществлять действенный контроль за монетарными агрегатами и проводка эффективной монетарной политики;

непредсказуемость регулирования денежной массы в условиях долларизации экономики;

     проблема прогнозирования как денежной массы в целом, так и монетарных агрегатов в частности, которая возникает за невозможностью оценки некоторых факторе, которые существенно влияют на размер денежной массы;

     проблема определения и непредсказуемости спроса на деньги, которые вызвано как слабостью научного инструментария так и недостоверностью информации относительно эффективности экономической деятельности; 

© Шира Н.О., 2010

 

Предпосылки формирования денежной массы

Законодательная база Развита банковская система

Развитая рыночная инфраструктура 

Факторы, Что формирование 

влияют наласна

денежной массы

денежная единица 

Влияние денежной массы т \— 

₁

 

Денежная база

Чистые обязательства правительства 

Денежный 

 Чистые иностранные

активы 

Обязательство КБ 

Соотношение между срочными вкладами и вкладами к запросу 

Объем 

Состояние платежного баланса

Уровень цен

Уровень жизни \-\ 

Уровень над нормативных резервов 

Соотношение массы денег и вкладов к запросу 

Безработицу 

  В целом, денежный агрегат представляет собой определенное законодательством специфическое группирование денег или денежных средств (заменителей денег), которые различаются друг от друга степенью ликвидности и широтой охвата тех или других финансовых активов. Основные показатели имеющейся денежной массы в обращении Украины в 2000-2008 гг. приведено в табл. 2.

     Начиная с 2000 г. наблюдается переход украинской экономики в фазу роста, почему определенной мерой содействовала и либерализация монетарной политики НБУ. Начиная с 1999 г. характеризуется стойкому ростом объемов номинальной денежной массы, вычисленной за всеми агрегатами, почти на 30-40%.

     Динамика монетарных агрегатов в 2005-2008 гг. поддерживалась Национальным банком Украины на уровне, который давал возможность постепенно повышать уровень удовлетворения нужд экономических субъектов в денежных средствах. Темпы роста монетарных агрегатов существенно превышали темпы прироста ВВП, однако практически не отличались от темпов прироста торгового оборота в Украине . В течение указанного периода торговый оборот в Украине возрос в 3,6 раза, или в среднем возрастал на 65,2 % каждый год, денежная база увеличилась в 3,4 раза, среднегодовые темпы ее прироста составляли соответственно 61 %, денежная масса М 3 - в 4,1 раза, среднегодовые темпы - 77 %.

     Начиная с октября 2007 г., прирост монетарной базы в годовом измерении (в расчетов к соответствующей дате предыдущего года) начал замедлять, однако активная мультипликация денег банковской системой (денежный мультипликатор возрос с 2,34 в 2005 г. до 3,05 в І кв. 2008 г.) поддерживала высокие темпы роста денежной массы. На протяжении 2005-2008 гг. высокие количественные показатели динамики денежных агрегатов наблюдались в условиях несовершенства структуры эмиссионного механизма. Даже за ухудшения внешнеторгового баланса при условиях нарастания внешнего долга характерной особенностью механизма формирования денежного предложения в Украине было доминирование канала валютных интервенций, который в 2004-2007 гг. обеспечивал свыше 60 % прироста денежной массы в обращении (в 2005 г. - 81,7 %). Это усиливало зависимость прироста денег в обращении от валютных интервенций и притока потоков капитала, нестабильность которых общеизвестная.

     Изменения темпов прироста денежного предложения связывали также с недостаточно эффективным управлением средствами Единого казначейского счета правительства в НБУ. Учитывая то, что эти ресурсы выведены из денежной базы НБУ, а потому не принимают участие в формировании банковских резервов и мультипликационном процессе, существенные колебания средств на этом счете, связанные с социальными выплатами или бюджетными платежами клиентов банков в конце месяца, вызвали «прыжки» в монетарной базе, банковской ликвидности, возбуждались равновесомую на денежном рынке, усиливая инфляционную угрозу и требуя от НБУ дополнительного применения инструментов регулирования ликвидности.

     Развитие денежно-кредитных отношений должны стать основываю без инфляционного роста экономики. В этом смысле монетизация экономики рассматривается как важный индикатор развития денежно-кредитных отношений. Показатель уровня монетизации ВВП определяется по формуле:

                    КМ (п) = М (п) / ВВП, (1.1) где КМ(п) - коэффициент монетизации ВВП за денежным агрегатом М (п), п=0,3; М (п) - масса денег в обороте на определенную дату, которая отвечает денежному агрегата М (п), п=0,3; ВВП - летний объем номинального ВВП.

     Действующие показатели монетизации ВВП, что рассчитываются за действующими агрегатами денежной массы, не полностью удовлетворяют современные требование монетарной практики. Возникает потребность в расширении этих показателей, в частности, необходимо ввести показатель монетизации ВВП за так называемыми «длинными» деньгами, то есть срочными депозитами, которые являются инвестиционными ресурсами. Этот показатель рассчитывается за формулой:

                    КМД = ( М 3 - М1) / ВВП, (1.2) Где КМД - коэффициент монетизации ВВП за «длинными» деньгами;

М 3 - масса денег в обороте на определенную дату, которая отвечает денежному агрегата М 3; М1 - масса денег в обороте на определенную дату, которая отвечает денежному агрегата М1;

        ВВП - летний объем номинального ВВП [Матвиенко П.В. Повышение эффективности денежно-кредитных отношений // Экономика и государство. - 2007. - №3. - С. 44-48., с. 47-48].

     Если показатель КМ1 возрастает быстрее за показатель КМД, то это означает, что развитие денежно-кредитных отношений находится еще на начальной стадии, когда они охватывают преимущественно сферу обращения.

     Если показатель КМД возрастает быстрее за показатель КМ1, то это означает, что денежно-кредитные отношения проникли и в сферу оборота промышленного капитала, плотно опосредствуют отношения и в сфере производства, которое создает благоприятные условия для ускорения экономического роста.

     Динамика изменения уровня монетизации украинской экономики имеет два четко выраженных этапа -снижение (демонетизация) в течение 1992 -1996 гг. и постепенный рост (ремонетизація) начиная с 1997 г.

     Резкое снижение монетизации экономики в 1992-1995 гг. является основным ответом государства на те вызовы, которые были спровоцированы политической ситуацией. Именно политическая ситуация в стране существенным образом заострила проблему монетизации экономики, заставила НБУ уменьшать объемы денежного оборота, чтобы согласовывать денежную массу с товарной массой, по состоянию финансов государства. Заметное снижение коэффициента монетизации экономики в 1992-1993 гг. по отношению до 1991 г. не обеспечило стабилизацию инфляционных процессов в Украине. Лишь до 1996 года при снижении коэффициента монетизации практически в 4, 5 раза прибегло прекратить инфляцию потребления и в достаточной мере согласовать денежный оборот, товарное предложение и ценовую инфляцию. Это могло быть вызвана проводка денежной реформы и выпуском в оборот гривны, как постоянной национальной валюты, которое существенным образом ослабило инфляционные ожидания, которые продолжительное время сдерживали спрос на деньги.