Виды дивидендных выплат. Процедура выплаты дивидендов

    Для выполнения расчетов составим таблицу 4.

    Таблица 4

    Расчет  финансовых показателей 

 
 

    Вывод: ожидаемый доход по акциям компании «ЗУМ» 236000 руб., он больше, чем по акциям «АС» (166000 руб.), потому что компания «ЗУМ», имея  81 % собственного капитала, платит меньше процентов по заемному капиталу и, следовательно, больше прибыли остается для распределения между акционерами. 

    Задача 3 (вариант 6)

    Оценить эффект финансового рычага (прирост  коэффициента рентабельности собственного капитала) для компании «Транскол» на основе исходных данных, приведенных  в табл. 5.

    Таблица 5

    Исходные  данные

 

    Решение:

    Эффект  финансового рычага (ЭФР) связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем рентабельности собственного капитала:

      

    где   n- ставка налога на прибыль; n=20%

           R_AK- экономическая рентабельность (рентабельность активов);

    ЗК, СК - заёмный и собственный капитал соответственно;

          r - средняя расчётная ставка, определяемая отношением суммы процентов за кредит и всех финансовых издержек (затрат по страхованию заёмных средств, штрафных процентов и т. п.) к сумме заёмных средств, r=15%.

    Рентабельность  собственного капитала определяется не только собственным капиталом, но и  заемным. Таким образом, для выявления степени влияния заемного капитала на показатель рентабельности собственного капитала необходимо разделить рентабельность собственного капитала на две части: нарабатываемую им самим и нарабатываемую заемным капиталом. При этом вторая составляющая может быть отрицательной. Тогда использование заемного капитала для компании невыгодно – полученная прибыль не покрывает финансовых затрат на обслуживание долга.

    Построение  данной зависимости с математической точки зрения связано с преобразованием  формулы рентабельности собственного капитала с учетом использования  заемных средств:

    

    где   ЧП – прибыль после уплаты процентов и налогов,

              П – прибыль до уплаты процентов и налогов,

           ФИ – финансовые издержки.

    Прибыль можно выразить на основе рентабельности капитала следующим образом:

    

    

    

    Финансовые  издержки можно выразить через соотношение заемного капитала и средней расчетной ставки процента следующим образом из формулы:

    

      

    Тогда формула рентабельности собственного капитала приобретет следующий вид:

      
 
 
 
 
 
 

    

        

                          ЭФР^’ 

    Рассчитаем  рентабельность собственного капитала при использовании только собственного капитала:

    Rск = 14*100/100*0,57 = 24,56 %

    Рассчитаем  эффект финансового рычага:

    ЭФР = (1 – 0,2)(0,14 – 0,15)*0,43/0,57 = -0,006 или  -0,6 %

    Рентабельность  акционерного капитала:

    Rак = 14/100*100 = 14 %

    Вывод: так как средний процент за кредит больше, чем рентабельность акционерного капитала (15 > 14), то рентабельность собственных средств у компании, которая берет кредит по данной ставке, будет ниже на 0,6 %, по сравнению с компанией, которая этого не делает. Эффект финансового рычага отрицателен, следовательно, данной компании не выгодно использовать заемные средства с точки зрения динамики рентабельности. Данная компания некредитоспособна. В данном случае использование заемного капитала приводит к снижению чистой прибыли в расчете на одну акцию и рентабельности собственного капитала. 

    Список  литературы 

    

1. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы// Учебно-методическое пособие. - М.: Издательство Финансы и статистика, 2009.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента, как управлять капиталом.// Учебное издание - М.: Издательство Финансы и статистика, 2008.
3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять финансовым капиталом? //Учебное издание- М.: Издательство «Фирма Гардарика», 2009.
4. Бланк И. В. Финансовый менеджмент// Учебное издание- М. Издательство Финансы и статистика, 2009.
5. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера.  - Киев: Издательство Ника-Центр, 2008.
6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. //Учебное издание - К.: Издательство Ника-Центр, 2008.