Валютный рынок Казахстана

        Необходимость наличия определённого соотношения обмена национальных валют является универсальным условием нормального осуществления внешнеэкономических операций на любой стадии развития товарного производства. В то же время эта необходимость реализуется в конкретных различных способах установления такого соотношения в зависимости от степени развития производительных сил. Другими словами, каждому этапу развития производительных сил должна соответствовать определённая система валютно-финансовых отношений, важнейшим элементом которой является тот или иной механизм установления и поддержания валютных курсов. 

КЛАССИФИКАЦИЯ ВИДОВ И РЕЖИМОВ ВАЛЮТНОГО КУРСА

          1. Обменные валютные курсы                 -спот-курс

                                                                          -форвард-курс

                                                                          -кросс-курс

          2. Расчетные валютные курсы                 -номинальный валютный курс

                                                                          -номинальный эффективный

                                                                          -валютный курс

                                                                          -реальный валютный курс

                                                                          -реальный эффективный

                                                                          -валютный курс                                 

       3. Гибридные валютные курсы              -оптимальное валют-

                                                                           ное пространство  

                                                                          -целевые зоны

                                                                          -валютный коридор

                                                                          -ползущая фиксация

                                                                          -управляемое плавание

        4. В зависимости от изменяю-                -равновесный валютный курс

          щихся рыночных условий                    - неравновесный валютный курс 

        В дипломной работе рассматриваются те виды валютных курсов, которые, на мой взгляд, наиболее интересны и чаще всего применяются в мировой практике.

        К расчетным видам валютного курса относят:

        1. Номинальный валютный курс - курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. 

      E_n = C_f / C_d , где                    (1) 

      E_n - номинальный валютный курс, C_f  - иностранная валюта, C_d - национальная валюта.

         Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением валютного курса и устанавливается или на валютном рынке, или каким-либо другим способом, принятым в данной стране.

      В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс, однако номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валют изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому как цены товаров и другие макроэкономические показатели (ВНП, НД) в целях межвременной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость национальной валюты, так и в зарубежном государстве, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, в которой котируется национальная валюта.

      Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются с помощью тех или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен, который наилучшим образом отражает уровень инфляции. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзины товаров и услуг применяется за базовую в определенном году и сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный.

      2. Реальный валютный курс - номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, в валюте которой котируется национальная валюта. 

      E = E  (P_t / P_d), где                   (2) 

      E - реальный валютный курс, P_t - индекс цен зарубежной страны, P_d - индекс цен своей страны.

      Эта формула показывает, что реальный валютный курс - это соотношение корзины товаров за рубежом, переведенной из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валютного курса и цены корзины тех же товаров в своей стране. Проще говоря, для выяснения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинальному валютному курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса показывает его динамику с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.

      В зависимости от того, в какой валюте котируется национальная валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают эффективный валютный курс.

      3. Номинальный эффективный валютный курс (НЭВК) - индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешиваемыми в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны. 

      E_n^e = ∑_i (P_n^E W_i), где                  (3) 

      E_n^e - номинальный эффективный валютный курс; ∑_i - знак суммы показателей по i-странам; i - страна - торговый партнер; P_n^E = E_i / E_o - индекс номинального валютного курса текущего года (E_i) по сравнению с базовым годом (E_o) каждой страны - торгового партнера; W_i = (X_i + JM_i) / (X_total + JM_total) - удельный вес каждой страны (X_i + JM_i) в торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными торговыми партнерами.

      В расчете НЭВК значительную роль играют экспертные оценки. Например, по методологии МВФ, для его составления нужно прежде всего выбрать базовый год, к которому будут пересчитаны все индексы валютного курса, затем выбрать способ усреднения валютного курса за год, определить какие страны можно считать главными торговыми партнерами данного государства, вычислить удельный вес каждого из них в торговом обороте этого государства, рассчитать индексы среднегодовых обменных курсов национальной валюты к валютам стран - главных торговых партнеров по отношению к базовому году и взвесить их по удельным весам этих стран в торговом обороте данной страны. В результате НЭВК покажет усредненную динамику движения курса национальной валюты по отношению уже не к одной, а к нескольким, наиболее важным для данного государства, валютам.

      4. Реальный эффективный валютный курс (РЭВК) - номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран - основных торговых партнеров.

      Индекс РЭВК является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения курсов основных валют, и может служить основанием для ориентировочных выводов о тенденциях их развития. Он является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если РЭВК повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже и сокращаются его размеры, импорт, напротив, будет дешевле и размеры его растут. Более того, величина роста РЭВК по сравнению с периодами, когда экономика страны находилась в относительно приличном состоянии, показывает размер девальвации национальной валюты, необходимый для восстановления ее международной конкурентоспособности и достижения сбалансированности ПБ.  

      Единственное, что надо отметить, что общая тенденция в эволюции способов определения валютного курса следующая: 1/3 стран мира придерживается политики фиксированного валютного курса, тогда как 2/3 стран используют плавающий валютный курс.

      Гибридные виды валютного курса возникли в результате того факта, что фиксированный валютный курс может быть оптимальным вариантом для взаимоотношений стран с примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но абсолютно невыгодным для отношений с другими странами. В результате родилась концепция оптимального валютного пространства.

      1. Оптимальное валютное пространство - поддержание оптимального валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами. Оптимальным может считаться пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Яркий пример - ЕС.

      2. Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько заниженного курса национальной валюты или сокращение до минимума колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в рамках валютного коридора.

      3. Валютный коридор - установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддержать. Валютный коридор может устанавливаться несколькими основными способами:

1. поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости - зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986 - 1992 гг. имела паритет национальной валюты по отношению к доллару США. В некоторых странах устанавливалась значительно большая ширина валютного коридора - до 20 % (по 10 % в каждую сторону паритета);
2. установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости. В этом случае определяются границы в национальной валюте, в пределах которой может колебаться валютный курс (Мексика 1992 г., Россия 1995 - 1997 г.г.). Чем шире валютный коридор, тем больше        свобода маневрирования правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор, тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше автономия в области государственного регулирования;
3. введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ: расширение или сужение коридора с течением времени, изменение параметров границ при определенных условиях;
4. определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора методами государственной экономической политики. Обычно они включают введение неофициального внутреннего коридора колебаний национальной валюты, по достижении границ которого центральный банк предпринимает валютные интервенции для выравнивания курса.

     Мировой опыт показывает, введение валютного коридора оправданно в тех случаях, когда в стране достигнута стабилизация основных макроэкономических показателей, но уровень инфляции продолжает оставаться высоким и это не позволяет сразу перейти к системе фиксированного валютного курса. Макроэкономической целью введения валютного коридора является либо сокращение темпов инфляции, либо стабилизация реального валютного курса.

     4. Ползучая фиксация - механизм установления валютного курса как процент колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулирование его изменения на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться временными параметрами, либо определяться политическим решением денежных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением либо накоплением валютных резервов.