Управление заемным капиталом и оборотными активами

ППЦ – период производственного цикла, в днях;

ПОм – период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОнз – период оборота незавершенного производства, в днях;

ПОгп – период оборота запаса готовой продукции, в днях.

 

Продолжительность финансового  цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей  формуле: 6. ПФЦ = ППЦ + +ПОдз – Покз, где

ПФЦ – период финансового цикла, в днях;

ППЦ – период производственного цикла, в днях;

ПОдз – период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз – период оборота кредиторской задолженности, в днях;

 

Снижение операционного  цикла – положительная тенденция, так как в результате этого  сокращается потребность в оборотных  средствах. Сокращение операционного  цикла может произойти по нескольким причинам:

• за счет сокращения времени производственного процесса (период хранения товарно-материальных запасов, непосредственного снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе);
• путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
• за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности [12, c. 225].

 

2.3.Политика управления оборотными активами, ее цели

 

Эффективное управление оборотным  капиталом наиболее важный аспект финансовой политики предприятия, так как именно оборотный капитал, в отличие  от внеоборотного капитала, обеспечивает наибольшую норму рентабельности и практически полностью отвечает за платежеспособность предприятия в текущей деятельности.

Политика управления оборотными активами – совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию  объема, состава и источников финансирования оборотных активов с целью  повышения эффективности их использования.

Главной целью управления оборотными активами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении  устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в  определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены  в различные виды оборотных активов  с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов.

Для определения доходности вложений средств в оборотные  активы используется коэффициент рентабельности, а также модель Дюпона, которая  применительно к этому виду активов  имеет вид:

7. Роа = Ррп*Ооа, где

Роа – рентабельность оборотных активов;

Ррп – рентабельность реализации продукции;

Ооа – оборачиваемость оборотных активов.

Как видно их формулы, чем  выше оборачиваемость, тем больше норма  доходности. В свою очередь оборачиваемость  текущих активов в большей  мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы;

Ооа = _.

Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота. Однако сокращение средств  не должно отрицательно отразиться ни на процессе производства, ни на ликвидности  предприятия. Т.е. должен быть обеспечен  необходимый объем денежных средств  и высоколиквидных активов предприятия  с учетом объема и графика предстоящих  платежей. Таким образом, важной задачей  в части управления оборотным  капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью  и рентабельностью путем поддержания  оптимальных размеров и структуры  оборотного капитала [3, c.185].

 

2.4. Основные источники и формы финансирования оборотных активов.

 

В предыдущем параграфе  были рассмотрены основные факторы, определяющие величину инвестирования в текущие активы и, таким образом, внимание было сконцентрировано на анализе  раздела актива в балансовом отчете. Однако оптимизация использования  оборотных средств относится  и к финансовой стороне вопроса, т.е. к конкретным объемам краткосрочного и долгосрочного финансирования при допущении, что объем инвестирования в текущие активы стабилен.

Для предприятия наиболее важно оптимизировать инвестирование переменной части оборотных активов, потребность в которых может  меняться с течением времени по многим причинам, таким как тенденции  общего роста, сезонные вариации,  непредсказуемые  ежедневные и ежемесячные изменения.

Варианты инвестирования средств в  оборотные активы зависят  от выбранного типа финансовой политики.

При проведении консервативной политики изменяющаяся часть оборотных  активов покрывается за счет долгосрочных пассивов. Т.е. предприятие держит сравнительно большой резерв легко реализуемых  ценных бумаг. Когда потребность  в запасах и других текущих  активах начинает расти, фирма продает  легко реализуемые ценные бумаги и использует деньги на покупку всего  необходимого. Когда продается продукция  и количество запасов уменьшается, фирма реинвестирует свободные  средства в легко реализуемые  ценные бумаги.

При агрессивной политике предприятие финансирует изменяющуюся часть оборотных активов за счет внешних займов на краткосрочной  основе. Т.е. имеет относительно небольшие  запасы легко реализуемых ценных бумаг, так как они, как правило, низкодоходны. Когда необходимость  в запасах и других активах  начинает расти, фирма просто занимает нужную сумму денег на краткосрочной  основе. Фирма выплачивает займы, когда циклическая необходимость  в активах отпадает.

Умеренный подход заключается  в том, что компании делают краткосрочные займы для покрытия финансовых нужд в пиковой точке, но поддерживают денежный запас в форме легко реализуемых ценных бумаг в течение периодов спада. По мере наращивания текущих активов, фирма использует этот резерв перед тем, как сделать краткосрочный займ. Это позволяет несколько увеличить текущие активы до того, как прибегнуть к краткосрочному заимствованию.

Цели и характер использования  отдельных видов оборотного капитала имеют существенные отличительные  особенности. Поэтому в организациях с большим объемом используемого  оборотного капитала разрабатывается  самостоятельная политика управления отдельными его составными частями: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами [ 11,c.152].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2004. с. 256

2. Воронин В.П., Федосова  СП. Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие. - М.: Юрайт-Издат, 2006. с. 324

3. Голикова Ю.С, Хохленкова М.А. Банк России: организация деятельности: В 2-х т. - М., 2008. с. 185

4. Денежное обращение  и банки: Учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Г.В. Толоконцевой. - М.: Финансы и статистика, 2007. с. 268

5. Деньги, кредит, банки:  Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина.  -М.: Финансы и статистика, 2004. с. 92

6. Деньги. Кредит. Банки:  Учебник /Под ред. Е.Ф. Жукова. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. с. 167

7. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2005. с. 294

8. Международные валютно-кредитные  и финансовые отношения: Учебник  / Под ред. Л.Н. Красавиной,- 3-е  изд.,перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2005. с. 471

9. Организация деятельности  Центрального банка: Учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Н.А. Савинской. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007. с. 688

10. Поляков В.П., Московкина  Л.А. Структура и функции центральных  банков: зарубежный опыт. - М.: Инфра-М, 2006. с. 294

11. Семенюта О.Г. Деньги, кредит, банки в РФ: Учеб. пособие. - М: Контур, 2008. с. 152

12. Усов В.В. Деньги. Денежное  обращение. Инфляция: Учеб. пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. с. 225

3