Управление заемным капиталом и оборотными активами

Расчет полного срока  использования заемных средств  осуществляется в разрезе перечисленных  элементов исходя из целей их использования  и сложившейся на финансовом рынке  практике установления льготного периода  и срока погашения.

Средний срок использования  заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле: 1. ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2,где

         ССЗ – средний срок использования заемных средств;

СПЗ – срок полезного использования заемных средств;

ЛП – льготный (грационный) период;

ПП – срок погашения.

Средний срок использования  заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения  этих средств; по объему их привлечения  на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм  привлечения заемных средств.

Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных  средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава  основных кредиторов.

Этот состав определяется формами привлечения заемных  средств. Основными кредиторами  предприятия являются обычно его  постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8. Формирование эффективных  условий привлечения кредитов.

К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита  – является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным  считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью  реализуется цель его привлечения  (например, ипотечный кредит – на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

б) ставка процента за кредит – характеризуется тремя основными  параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для  наращения суммы долга) и учетную  ставку (для дисконтирования суммы  долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут  меньшими.

По применяемым видам  различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром  ее размера в зависимости от изменения  учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или  плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному  кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета  за поставленные товары, выраженной в  годовом исчислении.

в) условия выплаты суммы  процента – характеризуется порядком выплаты его суммы. Этот порядок  сводиться к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате  суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в  момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

г) условия выплаты суммы  основного долга – характеризуются  предусматриваемыми периодами его  возврата. Эти условия сводятся к  трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

д) прочие условия, связанные  с получением кредита – могут  предусматривать необходимость  его страхования, выплаты дополнительного  комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита  по отношению к сумме заклада  или залога и т.п.

9. Обеспечение эффективного  использования привлеченных кредитов.

Критерием такой эффективности  выступают показатели оборачиваемости  и рентабельности капитала.

10. Обеспечение своевременных  расчетов по полученным кредитам.

С целью обеспечения  по наиболее крупным кредитам может  заранее резервироваться специальный  возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный  календарь и контролируются в  процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятия, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита [4, с.268].

 

 

 

2.УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

 

 

2.1.Понятие  «оборотные активы» и их классификация

 

 

Ключевую роль в реализации краткосрочной финансовой политики  предприятия занимают проблемы достаточности  оборотных активов, источники их финансирования и эффективность  использования. Управление оборотным  капиталом предприятия – это  ежедневная работа, обеспечивающая фирме  достаточные ресурсы для осуществления  ее деятельности и избежание дорогостоящих  простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать  долгосрочные финансовые стратегии  предприятия.

Оборотные активы - характеризуют  совокупность имущественных ценностей  предприятия, обслуживающих текущую  производственно-коммерческую (операционную) деятельность  и полностью потребляемых  в течение одного производственно-коммерческого  цикла.

Оборотный капитал можно  подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные  активы можно подразделить:

• оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;
• оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах.

По степени ликвидности  выделяют:

• абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;
• высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости:  краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;
• среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;
• слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;
• неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

По характеру финансовых источников формирования:

• валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем  оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;
• чистые оборотные активы.  Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами: 2. ЧОА = ОА – КФО, где

ЧОА – чистые оборотные активы;

ОА – оборотные активы;

КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства.

• собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

3. СОА = ЧОА – ДЗК, или СОА= ОА – ДЗК – КФО, где

СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал  для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

По характеру участия  в операционном процессе:

• оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;
• оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов

• постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;

переменные оборотные  активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения [1, с.256].

 

 

 

2.2. Основные  этапы движения оборотных активов

 

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Операционный цикл –  это период полной трансформации  всей суммы оборотных активов, в  процессе которого происходит смена отдельных видов.

Т.е. это продолжительность  времени, необходимого для приобретения сырья, материалов, запасов, их переработки, последующей продажи, и получения  за это денег. Цикл имеет два отдельных  периода – производственный цикл предприятия и финансовый цикл предприятия.

Производственный цикл характеризует период полного оборота  материальных элементов, используемых для  обслуживания производственного  процесса, начиная с момента поступления  сырья, материалов и, их переработки  и отгрузки покупателю 

Финансовый цикл предприятия  представляет собой период полного  оборота денежных средств, инвестированных  в оборотные активы, начиная с  момента оплаты за сырье, материалы  и полуфабрикаты, и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию.

Кроме того операционный цикл включает – период обращения кредиторской задолженности и период обращения дебиторской задолженности.

Период обращения кредиторской задолженности – временной промежуток времени между получением сырья, материалов, полуфабрикатов  и их оплатой.

Период обращения дебиторской  задолженности – временной промежуток времени между продажей готовой  продукции  и оплатой счетов к  получению.

Итак, операционный цикл можно  представить как:

4. ОЦ = ППЦ + ПОдз или ОЦ = ПОкз + ПФЦ, где

ОЦ – операционный цикл;

ППЦ – период производственного цикла, в днях;

ПОдз – период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз – период оборота кредиторской задолженности, в днях;

ПФЦ – период финансового цикла, в днях;

 

Продолжительность производственного  цикла определяется по следующей  формуле:

5. ППЦ = ПОм + ПОнз + ПОгп, где