Управление государственными кредитами

Положительное воздействие распределительной  функции государственного кредита  заключается в том, что с её помощью налоговое бремя более  равномерно распределяется по времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственного займа, не увеличиваются. Зато потом, когда  кредиты погашаются, налоги взимаются  не только для их уплаты, но и для  погашения процентов по задолженности.

Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов связанных  с обслуживанием и погашением государственного долга. Источником финансирования этих расходов зависят от направления  использования источников средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный  объект после вступления в действие приносить прибыль, за счет которой  и погашается займ. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит.

При непроизвольном использовании мобилизованных в  результате государственных займов капиталов, например финансировании за их счет военных или социальных расходов, единственным источником погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного займа. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше величина долга, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание при прочих равных условиях.

Вступая в кредитные  отношения, государство вольно или  невольно воздействует на состояние  денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно  используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить  ту или иную финансовую политику.

Государство регулирует денежное обращение, размещая займы  среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц  оно снижает платежеспособный спрос. Если за счет кредита профинансируются производственные затраты, например инвестиции, произайдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении.

Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг или выдача кредитов под  их залог, проводимые Центральным банком, является важным инструментом регулирования  ликвидности коммерческих банков в  стране.

Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос  на заемные средства, и тем самым  способствует росту цены кредита. Чем  выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень  ссудного процента, тем более дорогим  становится кредит для предпринимателя.

Положительное воздействие на производство и занятость  государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом  средств, выступая в качестве кредитора  и гаранта.

Поддержка предприятий  малого бизнеса предполагает, что  государство берет на себя в случае их банкротства и погашения задолженности  банком по кредитам, предоставленным  мелким предприятиям. В большинстве  промышленно развитых стран функционируют  государственные или полугосударственные  компании, которые по низким ставкам  страхуют риск неплатежа экспортерам  национальных товаров.

Большую роль в  стимулировании развития производство и занятости играют кредиты, предоставляемые  за счет бюджетов территорий или внебюджетных фондов, чем обеспечивается ускоренное развитие определенных районов или необходимых направлений экономики той или иной территории.

Контрольная функция  государственного кредита органически  вплетается в контрольную функцию  финансов и имеет свои специфические  черты, порожденные особенностями  этой категории. 
 
 

Внутренний государственный  кредит может выступать в следующих  формах: государственные займы; обращение  части вкладов населения в  государственные займы; заимствование  средств общегосударственного ссудного фонда; казначейские ссуды; гарантийные  ссуды.

Государственные займы.

Государственные займы можно квалифицировать  по ряду признаков.

По субъектам  заемных отношений - займы, размещаемые  центральными и территориальными органами управления.

По месту размещения - внутренние и внешние.

По обращению  на рынке - рыночные и нерыночные. Рыночные займы свободно продаются и покупаются. При финансировании бюджетного дефицита они являются основными. Не рыночные не могут свободно менять своих владельцев и не подлежат обращению на рынке ценных бумаг. Они обычно выпускаются государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим интересам которых и отвечают. Так, нерыночные государственные облигации выпускаются на Западе для мобилизации средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, мелких инвесторов.

 В зависимости  от срока привлечения средств  - краткосрочные, среднесрочные,  долгосрочные. Краткосрочные займы  используются для финансирования  временных резервов в поступлении  доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях выступает  векселя. Центральное правительство  выпускает казначейские векселя,  местные органы власти - муниципальные. 

По обеспеченности долговых обязательств - закладные  беззакладные. Закладные облигации  обеспечиваются конкретным залогом  например, определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы власти. Обеспечение беззакладных облигаций  служит все имущество государства  или данного муниципалитета. Центральные  органы управления обычно выступает  беззакладные облигации. Их надежность исключительно высока и поэтому  инвесторы, не нуждаются ни в каких  дополнительных гарантиях.

По характеру  выплачиваемого дохода долговые обязательства  делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном. Выплата дохода по выигрышным облигациям осуществляется на основе тиражей выигрышей. Эти  облигации не пользуются большим  спросом. Инвесторы стремятся получить стабильный доход, а не полагаться на волю случая. Поэтому основной вид - процентные облигации, доход по которым  выплачиваются 1, 2 или 4 раза в год  на основе купонов. Большинство инвесторов отдает предпочтение таким долговым обязательствам. Краткосрочные заемные  инструменты государства не имеют  купонов. Они продаются со скидкой  с номинала, а выкупаются по номиналу. Не имеют также купонов и некоторые  долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по ним выплачиваются  вместе с суммой основного долга. Как и краткосрочные, они продаются  со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие облигации получили название облигаций с нулевым  купоном.

По методу определения  дохода долговые обязательства государства  бывают с твердым или плавающим  доходом. В ряде случаев фиксированная  ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов государства  на выплату процентов, в других случаях  она может отпугнуть инвесторов, ожидающих повышение процента.

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы  при относительно завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный  процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может  ставить 20-30 лет, государство взвалит  на налогоплательщиков дополнительные расходы. Избежать подобную ситуацию позволяют  два варианта:

покрытие потребности  в денежных средствах за счет краткосрочного или среднесрочного займа и выпуска (когда процентная ставка упадет) долгосрочного. Однако в этом случае заемщик несет  дополнительные расходы, связанные  с выпуском, размещением и погашением еще одного займа. Не исключена вероятность, что в ожидании повышения процентной ставки инвесторы не проявят интереса ко второму займу.

Систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным бумагам. В качестве базы обычно используется ставка по межбанковским  кредитам в стране. Такие займы  имеют небольшой недостаток- должник  не в состоянии спланировать свои расходы, но этот вариант решает все  названные проблемы.

В зависимости  от обязанности заемщика твердо соблюдать  сроки погашения займа, установленные  при его выпуске, заемные инструменты  делятся на обязательства: с правом досрочного погашения и без права  досрочного погашения.

Вопрос о досрочном  погашении долговых обязательств становится актуальным только тогда, когда на финансовом рынке происходят существенные изменения. Например, заемщик выпустил, облигации  с ежегодным фиксированным доходом 12%, а через год ставка упала  и составила 6%. В этом случае заемщик  терпит существенные потери, тогда  как инвестор получает значительный выигрыш. Если облигации были выпущены с правом досрочного погашения, инвестор может уменьшить свои потери, выпустив и разместив новый займ, и погасив  старый.

Различают два  варианта погашения задолженности: единовременно и частями. Если займ гасится частями, в зависимости  от распределения суммы долга  по срокам погашения выделяются три  варианта:

займ погашения  равными частями в течение  определенного срока, например четырех  лет. Так, если сумма составила 10млн. дол. США, ежегодно будет выплачиваться 2,5 млн. дол.;

возрастающими долями. Например, в первый год гасится 1 млн. дол., во второй- 2млн. дол., в третий-3 млн. дол. Такая система удобна при  наращивании доходов заемщика. Например, в связи с подъемом деловой  активности предполагается рост налоговых  поступлений или объект, на строительство  которого привлекались заемные средства, постепенно набирает мощность и начинает приносить все большую прибыль;

снижающимися  долями. Например, в первый год погашается долг на 4 млн. дол., во второй-на 3 млн. дол. и т.д. Такая система предпочтительна, когда ожидается падение доходов  заемщика или увеличение его расходов.

Обращение части вкладов  населения в государственные  займы.

В тесной связи  с государственными займами находится  вторая форма государственного кредита, функционирование которой опосредуется системой сберегательных учреждений: обращение части вкладов населения в государственные займы. В отличие от первой формы государственного кредита, когда физические и юридические лица покупают ценные бумаги за счет собственных временно свободных денежных средств, сберегательные учреждения предоставляют кредит государству за счет заемных средств. Наличие посредника между государством и населением в лице сберегательных учреждений и предоставление займа последними государству за счет заемных средств без ведома их реального владельца позволяют выделять эти отношения в качестве особой формы государственного кредита.

Обращение части  вкладов населения в государственные  займы, предназначенные на нужды  государства, осуществляется через  покупку особых ценных бумаг, а также  оформление безоблигационных займов. В нашей стране сейчас это достигается  на основе покупки Сбербанком долговых обязательств государства.

Позаимствование средств общегосударственного ссудного фонда.

Эта форма государственного кредита характеризуется тем, что  государственные кредитные учреждения непосредственно передают часть  кредитных ресурсов на покрытие расходов правительства. Эта форма государственного кредита функционирует в тоталитарном обществе. Она способствует развитию инфляционных процессов, что особенно опасно в условиях жесткого контроля за эмиссией денежных знаков. По этому  полная нормализация отношений между  государством и кредитной системой лежит на пути признания невозможности  прямого позаимствования ссудных  средств для покрытия бюджетного дефицита и возмещения государственному банку долга образовавшегося  в предыдущие годы.

В нашей стране подавляющая часть государственного долга (93%) сложилась именно за счет привлечения правительством средств  общегосударственного ссудного фонда  для финансирования бюджетных расходов, что негативно сказалось на состоянии  государственных финансов и денежного  обращения, отучило правительство  заботиться об укреплении развитии естественных источников формирования доходов государственного бюджета.

Казначейские  ссуды.

Казначейские  ссуды как форма государственного кредита выражают отношения оказания финансовой помощи предприятиям и организациям органами государственной власти и  управления за счет бюджетных средств  на условиях срочности, платности и  возвратности.

В настоящее  время в нашей стране эта форма  государственного кредита активно  не используется. Однако жизнь все  настойчивее ставит вопрос о полном возрождении казначейских ссуд. Объясняется  это коренной реформой отношений  собственности, сопровождаемой разгосударствлением  и приватизацией хозяйственных  структур. Государство не может нести  ответственность за финансовые результаты деятельности предприятий и организаций вместо их правомочных владельцев.

Отношение по линии  казначейских ссуд не являются аналогом банковского кредитования, поскольку  в отличие от хозрасчетных банковских структур органы государственной власти и управления оказывают финансовую помощь на иных условиях, по другим причинам и в иных целях. Казначейские ссуды  выдаются на льготных условиях по срокам и нормам процента, они возможны в случае финансовых затруднений  предприятий и хозяйственных  организаций ввиду их особого  положения на рынке или ухудшения  экономической ситуации в стране, имеют коммерческой цели, а являются средством поддержки жизненно важных для народного хозяйства экономических  структур.