Сущность и роль финансового планирования на предприятии

 

 

2.2. Прогнозирование источников финансирования ООО «Пирамида»

 

ООО «Пирамида» производит и продает продукцию, имеющую устойчивый спрос. Цель компании рассматривается возможность увеличения производства и продаж в следующем году на 20%.

В первую очередь  необходимо определить потребность в дополнительном финансировании данного расширения, в также оценить изменение финансового положения и степени рисков. С этой целью на основе метода “процента от продаж” разрабатываются прогнозы прибыли и баланса активов и пассивов на год.

Для разработки прогноза используются среднегодовые  отчетные данные (за последние три  года) в виде баланса активов и  пассивов и отчета о прибылях и  убытках. Кроме того, о деятельности компании известно следующее:

амортизация начисляется линейным способом. Ввода в эксплуатацию и выбытия, а также переоценки внеоборотных активов не планируется;

сумма постоянных издержек останется неизменной;

в составе обязательств имеется долгосрочный кредит по ставке 10% годовых. В планируемом году сумма погашения кредита составит 850 тыс. руб.

остаток по статье “краткосрочные займы и кредиты” в планируемом году составит 180 тыс. руб. Средневзвешенная ставка процента по краткосрочным кредитам равна 10%;

необходимо снизить уровень дебиторской задолженности и сделать прогноз её доли в выручке на уровне 40%;

в планируемом  периоде под давлением поставщиков  может возникнуть необходимость  сокращения периода оборота кредиторской задолженности на 10 дней;

дивидендная политика (или политика выплат учредителям) компании строится по принципу “устойчивого процента от чистой прибыли” и является неизменной на период прогноза;

целевой остаток  денежных средств по балансу составляет 220 тыс. руб.;

ставка налога на прибыль - 20%.

В случае возникновения  в прогнозном периоде потребности в дополнительном финансировании возможен выпуск краткосрочных процентных облигаций (под 8% годовых).

 

 

 

Таблица 1. Данные для прогнозирования

Отчет о прибылях и убытках
	Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб.
			сумма, тыс. руб.	в % к выручке
1	Выручка от продаж	S	3749
2	Переменные  издержки	VC	2350
3	Маржинальная  прибыль	GM	1399
4	Постоянные  издержки	FC	989
4а	в т.ч. амортизация	DP	537
5	Прибыль от продаж	EBIT	410
6	Проценты к  уплате	I	96
7	Прибыль до налогообложения	EBT	314
8	Сумма налога на прибыль	T	75
9	Чистая прибыль	NP	239
10	Дивиденды(отчисления учредителям)	DIV	85
11	Нераспределенная  прибыль	P	154
Баланс
1	Внеоборотные  активы	FA	8537
2	Оборотные активы всего	CA	2769
3	Запасы		829
4	Дебиторская задолженность		1720
5	Денежные средства		220
6	Итого актив	A	11306
7	Уставный капитал	E	2500
8	Добавочный  капитал	B	4466
9	Нераспределенная  прибыль	P	650
10	Резервный капитал	R	450
11	Долгосрочные обязательства	D	960
12	Краткосрочные займы и кредиты	d	380
13	Кредиторская  задолженность	CL	1900
14	Итого пассив	L	11306

 

На основании  данных отчета и прогноза необходимо ответить на следующие вопросы:

- Какой объем дополнительного финансирования потребуется предприятию для увеличения производства и продаж?

- Какой вариант финансирования дополнительной потребности является, на Ваш взгляд, оптимальной и почему?

- Как изменится точка безубыточности и запас финансовой прочности предприятия?

- Как изменится сила производственного рычага и степень производственного риска?

- Как измениться сила финансового рычага и степень финансового риска?

- Как изменится величина интегрального рычага и что это означает?

- Как изменится рентабельность капитала?

 

Выполнение:

Заполним отчет  о прибылях и убытках.

Из исходных данных известно, что планируется  рост выручки на 20%, т.е. она увеличится в 1,2 раза и составит:

тыс. руб.

Переменные  издержки, которые прямо пропорциональны  росту выручки, также вырастут на 20% или в 1,2 раза и составят:

тыс. руб.

Рассчитаем  маржинальную прибыль:

 тыс. руб.

 

Постоянные  издержки из условия не изменяются, так же как и амортизация, так  как нет движения по основным средствам и она начисляется линейным способом.

Определим прибыль  от продаж:

 

 тыс. руб.

 

Рассчитаем  проценты к уплате: предприятие имеет  долгосрочный и краткосрочные кредиты  под 10% годовых, определим среднегодовую  стоимость долгосрочного и краткосрочного кредитов. Стоимость долгосрочного кредита составит , а проценты по нему составят 535·10%=53,5 тыс. руб. Стоимость краткосрочного кредита составит , а проценты по кредиту - 28 тыс. руб. В сумме процентные платежи составят I=53,5+28=81,5 тыс. руб.

Тогда прибыль  до налогообложения составит:

 

 тыс. руб.

 

Рассчитаем  сумму налога по ставке 20% и получим:

 

 тыс. руб.

 

Чистая прибыль  составит сумму в:

 

 тыс. руб.

 

Так как процент отчислений учредителям от чистой прибыли неизменен, то в прогнозном периоде он составит или 35,56%, тогда отчисления составят:

 

 

 тыс. руб.                                              (1)

 

Заполним баланс.

Внеоборотные  активы, запасы, уставный, добавочный и  резервный капитал в прогнозном периоде не изменяются.

Дебиторская задолженность  составит 40% к выручке, т.е.:

ДЗ= тыс. руб.

Денежные средства по условию составят ДС=220 тыс. руб.

Нераспределенная  прибыль составит сумму нераспределенной прибыли прошлых лет и нераспределенную прибыль отчетного года:

 тыс. руб.

Долгосрочные  обязательства сократятся на 850 тыс. руб. и составят D=110 тыс. руб.

Краткосрочные кредиты и займы по условию  составят d=180 тыс. руб.

Кредиторская  задолженность исходя из сокращения продолжительности оборота на 10 дней составит тыс. руб.

Получаем сумму  активов:

А=8537+(829+1799,5+220)=11385,5 тыс. руб.,

а сумма пассивов составит:

П=2500+4466+947,9+450+110+180+2155,0=10808,9 тыс. руб.

Недостаток  финансовых средств составит:

А-П=11385,5-10808,9=576,6 тыс. руб.

Недостаток  финансовых средств финансируется  за счет изменений условий оплаты продукции с целью увеличения кредиторской задолженности, это увеличит сумму кредиторской задолженности на 576,6 тыс. руб., что не повлечет изменение суммы процентов к выплате.

Изменения произойдут в балансе. Сумма пассивов составит П=2500+4466+947,9+450+110+180+(2155,0+576,6)=11385,5 тыс. руб., т.е. получим: А=П=11385,5 тыс. руб.

Таким образом, сумма дополнительного финансирования составит 1226,6 тыс. руб.

Получаем таблицу

 

Таблица 2. Прогнозирование показателей финансовой отчетности на 2012 год

 

Отчет о прибылях и убытках
	Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб.
			сумма, тыс. руб.	в % к выручке
1	Выручка от продаж	S	3749	100,0	4498,8
2	Переменные  издержки	VC	2350	62,7	2820
3	Маржинальная  прибыль	GM	1399	37,3	1678,8
4	Постоянные  издержки	FC	989	26,4	989
4а	в т.ч. амортизация	DP	537	14,3	537
5	Прибыль от продаж	EBIT	410	10,9	689,8
6	Проценты к  уплате	I	96	2,6	81,5
7	Прибыль до налогообложения	EBT	314	8,4	608,3
8	Сумма налога на прибыль	T	75	2,0	146,0
9	Чистая прибыль	NP	239	6,4	462,3
10	Дивиденды(отчисления учредителям)	DIV	85	2,3	164,4
11	Нераспределенная  прибыль	P	154	4,1	297,9
Баланс
1	Внеоборотные  активы	FA	8537	227,7	8537
2	Оборотные активы всего	CA	2769	73,9	2699
3	Запасы		829	22,1	829
4	Дебиторская задолженность		1720	45,9	1799,5
5	Денежные средства		220	5,9	220
6	Итого актив	A	11306	301,6	11385,5
7	Уставный капитал	E	2500	66,7	2500
8	Добавочный  капитал	B	4466	119,1	4466
9	Нераспределенная  прибыль	P	650	17,3	947,9

Продолжение таблицы 2.

 

10	Резервный капитал	R	450	12,0	450
11	Долгосрочные  обязательства	D	960	25,6	110
12	Краткосрочные займы и кредиты	d	380	10,1	180
13	Кредиторская  задолженность	CL	1900	50,7	2731,6
14	Итого пассив	L	11306	301,6	11385,5

 

Таким образом, объем дополнительного финансирования, который потребуется предприятию для увеличения производства и продаж, составил 576,6 тыс. руб.

Оптимальным источником финансирования дополнительной потребности  для увеличения производства и продаж, является увеличение кредиторской задолженности за счет увеличения сроков оплаты, получение отсрочек и товарных кредитов.

 

2.2.1Финансовый  и операционный леверидж 

 

Понятие «леверидж» происходит от английского «leverage - действие рычага», и означает соотношение  одной величины к другой, при небольшом  изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели.  

   Наиболее распространены следующие виды левериджа:

• Производственный (операционный) леверидж.
• Финансовый леверидж.

 

    Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково разумное соотношение между собственным и заемным капиталом.  

   Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

   Это соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Операционный леверидж используется  для того, чтобы сбалансировать различные виды затрат и увеличить соответственно доход.  Операционный леверидж дает возможность увеличить прибыль при изменении соотношения переменных и постоянных затрат.

Финансовый леверидж и операционный леверидж – близкие  методы. Как и в случае операционного  левериджа, финансовый леверидж повышает постоянные издержки в форме выплат высокого процента за кредит, но поскольку кредиторы не участвуют в распределении доходов компании, снижаются переменные издержки. Соответственно, возросший финансовый леверидж также оказывает двоякое воздействие: требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных финансовых издержек, но когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом каждой единицы дополнительного операционного дохода.

Определим точку безубыточности в прошлом и прогнозном периодах. Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

 

.

 

Получаем:

тыс. руб. и  тыс. руб.

Таким образом  точка безубыточности выросла в  денежном выражении с 3339 тыс. руб. до 3809 тыс. руб., т.е. при таких объемах  производства предприятие не получит  убытка.

Определим запас  финансовой прочности по формуле:

 

.

 

Получаем:

 тыс. руб. и  тыс. руб.

Таким образом, запас финансовой прочности вырос  с 410 тыс. руб. до 689,8 тыс. руб.

 

Силу производственного  рычага определим по формуле:

 

.

 

Получаем: и .

Изменяется  выручка, изменяется сила рычага. Так, сила рычага равна 3,4, а рост выручки  планируется на 20%, то прибыль вырастет на: 3,4 х 20% = 68%. Если в последующем планируется рост выручки, то прибыль изменится на произведение процента роста выручки и производственного рычага, так как производственный рычаг сократится, то степень производственного риска также снизится.

 

Определим силу финансового рычага по формуле:

 

ЭФР=(1-ННП)·(ЭР-СРСП)·(ЗС/СС), где

 

где ЗС - заемные средства;

СС - собственные  средства;

ННП - налог на прибыль;