Среднее и долгосрочное финансирование за счет собственного капитала

В условиях полной хозяйственной самостоятельности, когда организации наделены широкими полномочиями в распоряжении собственным  имуществом, в том числе и денежными  средствами, в их обороте могут  находиться прочие собственные средства в виде временно не используемых фондов денежных средств.

Средства  этих фондов, имеющих целевое назначение, в современных условиях вовлекаются  в текущий оборот по приобретению производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезонным характером производства, особенностями отгрузки готовой продукции, спецификой осуществления  расчетов и т.п.

Все это  нарушает принцип целевого использования  перечисленных фондов денежных средств. Однако в условиях нестабильной экономической  ситуации такой путь позволяет расширить  финансовые вложения в оборотный  капитал и одновременно решить задачи по стабилизации величины собственного капитала, вложенного в текущий оборот. Этот путь в известной мере уменьшает  зависимость организаций от заемных  средств и в конечном итоге  ведет к повышению их платежеспособности и ликвидности.

Кроме собственных  источников пополнения оборотных средств  каждый хозяйствующий субъект располагает  средствами, приравненными к собственным. Это так называемые устойчивые пассивы, которые не принадлежат организации, но, в силу установленного порядка расчетов, постоянно находятся в ее обороте и используются на вполне законных основаниях. Минимальный постоянный размер устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении организации и используется в качестве дополнительного источника финансирования хозяйственной деятельности и формирования собственных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся:

минимальная переходящая задолженность по оплате труда, которая обусловлена естественным расхождением между сроком начисления и датой выплаты заработной платы;

 задолженность  бюджету по некоторым видам  налогов, начисление которых происходит  раньше срока платежа;

минимальная задолженность по резервам на покрытие пред стоящих расходов и платежей;

минимальная задолженность покупателей по залогам  за тару;

задолженность заказчикам по авансам и частичной  оплате (предоплате) продукции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Среднее и долгосрочное финансирование за счет собственного капитала

 

Финансирование  оборотного капитала может осуществляться на предприятии в соответствии с  одной из перечисленных ниже стратегий  финансирования оборотных средств:

Осторожная  стратегия — значительная доля активов предприятия приходится на денежные средства, товарно-материальные запасы и ликвидные ценные бумаги.

Ограничительная стратегия — доля денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности сведена в активах предприятия к минимуму. Недостаток данной стратегии — то, что она приводит к высокому уровню кредиторской задолженности, идущей на покрытие переменной части оборотного капитала.

Умеренная стратегия — представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегиями. При данной стратегии предприятие в отдельные моменты времени может иметь излишние текущие активы, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности предприятия на должном уровне.

Проведение  какой-либо из этих стратегий зависит  от определенности (неопределенности) процессов снабжения и сбыта  на предприятии:

Если  поставки и сбыт четко спланированы, т.е. заранее известны затраты, объем, сроки платежей и т. д., можно применять ограничительную стратегию. Проведение любой другой стратегии в состоянии определенности может привести к увеличению потребности во внешних источниках финансирования оборотных средств без какого-либо увеличения прибыли.

Если  объемы поставок, сроки платежей и  т. п. четко не определены, предприятию следует выбрать осторожную стратегию. В качестве исключения в подобной ситуации допускается ограничительная стратегия, но обязательно с созданием достаточного страхового запаса оборотных средств.

Сопоставим  риск дефицита оборотных средств  и объем финансовых ресурсов, находящийся  без движения в составе этих средств, для различных стратегий финансирования оборотных средств.

Рассмотрим три метода финансирования постоянной и переменной части оборотных средств:

1. Согласование  сроков существования активов  и обязательств по группам.

1.1. Оборот  товарно-материальных ценностей,  ожидаемые сроки реализации которых составляют менее 30 дней, может быть профинансирован тридцатидневным банковским кредитом (краткосрочное кредитование).

1.2. Покупка  оборудования, эксплуатировать которое  предполагается в течение 5 лет,  может быть осуществлена с  помощью 5-летнего кредита (среднесрочное  кредитование), также может быть  применена схема лизинга.

1.3. Строительство  (либо покупка земельного участка  со зданием промышленно-складского  назначения) может быть профинансировано  за счет 20-летнего (долгосрочного)  кредита, а также с использованием  схемы ипотечного кредитования.

Применению  данного метода финансирования существенно  мешают два фактора:

• относительная непредсказуемость сроков службы активов;
• использование в качестве частичного источника покрытия обыкновенных акций, не имеющих сроков погашения.

2. Весь  объем основных средств и некоторая доля постоянной части оборотных средств финансируются за счет долгосрочных кредитов, а оставшаяся постоянная часть оборотных средств — при помощи краткосрочных кредитов (векселя к оплате).

3. Финансирование  постоянной части оборотных средств  и некоторой доли переменной  части осуществляется за счет  долгосрочных кредитов и спонтанной  кредиторской задолженности (в случае такой необходимости), оставшаяся часть переменных оборотных средств — за счет краткосрочного кредита.

Кредиты на пополнение оборотных средств предоставляются российскими коммерческими банками на срок от месяца до года. Лимит кредитования устанавливается обычно соразмерно нетто-оборотам по расчетным счетам заемщика и, как правило, не превышает 2/3 среднемесячного оборота. При определении величины лимита кредитования могут учитываться также другие денежные поступления, которые заемщик может подтвердить. Анализируется хозяйственная деятельность и финансовое положение предприятия-заемщика. Процентная ставка зависит от срока и суммы кредитования.

В качестве обеспечения по кредиту, которое может быть предоставлено как заемщиком, так и третьими лицами, банки рассматривают:

• товарные запасы, сырье, готовую продукцию на складе;
• товар в обороте и переработке;
• производственное оборудование и автотранспорт;
• недвижимость;
• ценные бумаги и долговые обязательства.

Залоговая цена имущества, предлагаемого в  качестве обеспечения, устанавливается, как правило, в размере не более 70% от рыночной стоимости. В некоторых  случаях (например недвижимость, производственное оборудование) для оценки рыночной стоимости имущества необходимо привлечь независимого эксперта-оценщика. Имущество, передаваемое в залог, страхуется в пользу банка в одной из сотрудничающих с банком страховых компаний по выбору заемщика.

Как дополнительное обеспечение могут рассматриваться:

• поручительства физических лиц;
• поручительства предприятий и организаций, имеющих устойчивое финансовое положение.

Указанные виды обеспечения могут использоваться как порознь, так и в сочетании.

Следует отметить, что существует целый ряд  проектов, для реализации которых  не требуется большой оборотный  капитал, и наличие оборотных  средств в целом не оказывает на них существенного влияния, например: инвестиции в нетрадиционные источники энергии, инвестиционные проекты развития объектов недвижимости, инвестиции в транспортировку нефти и газа по трубопроводам и т. п.

Для таких  проектов оборотный капитал рассчитывается укрупненно, как определенный процент от себестоимости либо от операционных издержек. Значение процента оборотного капитала определяется по аналогии с подобными инвестиционными проектами, уже реализованными к текущему моменту.

Далее рассмотрим финансирование коммерческой организации  за счет собственных средств на примере  ОАО «Червенский леспромхоз».

Открытое  акционерное общество «Червенский леспромхоз» специализируется на производстве лесозаготовок и поставке древесины по распределению концерна «Беллесбумпром» предприятиям концерна . Основной продукцией предприятия являются лесоматериалы круглые для распиловки, лущения, спичечного и целлюлозно-бумажного производства хвойных и лиственных пород соответствующих СТБ 1711-2007, СТБ 1712-2007,  а также дровяная древесина  для технологических нужд и отопления – ТУ РБ 100195503.014-2003 и дрова топливные СТБ 1510-2004.

Проанализируем  структуру активов организации за 2009 год (таблица 2.1).

 

Таблица 2.1 - Анализ структуры активов организации в 2009 году

Наименование статей баланса	на начало периода		на конец  периода		прирост (+),  снижение (-)
	млн. руб.	уд. вес, %	млн. руб.	уд. вес, %	млн. руб.	уд. вес, %
1	2	3	4	5	6	7
Внеоборотные активы (стр. 190)	96	2,5	129	2,7	+33	+0,2
основные средства (стр. 110)	69	1,8	92	1,9	+23	+0,1
доходные вложения в материальные ценности (стр. 130)	27	0,7	37	0,8	+10	+0,1
Оборотные активы (стр. 290)	3 822	97,5	4 736	97,3	+914	-0,2
запасы и затраты (стр. 210)	3 046	77,7	3 252	66,8	+206	-10,9
сырье, материалы и другие активы (стр.211)	68	1,7	76	1,6	+8	-0,2
расходы на реализацию (стр. 214)	125	3,2	137	2,8	+12	-0,4
готовая продукция и товары для  реализации (стр. 215)	1 565	39,9	1 485	30,5	-80	-9,4
товары отгруженные (стр. 216)	1 213	31,0	1 472	30,3	+259	-0,7
расходы будущих периодов (стр. 218)	75	1,9	82	1,7	+7	-0,2
налоги по приобретенным товарам, работам, услугам (стр. 220)	26	0,7	33	0,7	+7	0,0
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 240)	118	3,0	242	5,0	+124	+2,0
прочая дебиторская задолженность (стр 249)	118	3,0	242	5,0	+124	+2,0
денежные средства (стр. 260)	516	13,2	907	18,6	+391	+5,5
финансовые вложения (стр. 270)	116	3,0	302	6,2	+186	+3,2
Баланс (стр. 300)	3 918	100,0	4 865	100,0	+947	Х

Примечание - Источник: собственная разработка

 

Из таблицы  2.1 видно, что на начало периода основную долю в составе активов организации имели оборотные активы – 97,5%, которые на 77 % состояли из запасов и затрат. Также большой удельный вес имеют готовая продукция – 39,9 % и товары отгруженные – 31,0 %.

Внеоборотные активы имеют 2,5 % в составе активов организации, в том числе большой удельный вес занимает основные средства – 1,8 %.

В течение  2009 года структура активов организации существенно не изменилась. Так, на конец периода основной удельный вес занимали оборотные активы, их доля сократилась на 0,2 % и составила соответственно 97,3 %. При этом существенно сократилась доля запасов – на 9,4 %.

В абсолютном выражении внеоборотные активы увеличились на конец периода на 33 млн. руб., что связано с вводом основных средств. Оборотные активы выросли за исследуемый период на 914 млн. руб.

Рост  оборотных активов организации на конец 2009 года вызван ростом дебиторской задолженности на 124 млн. руб., а также ростом запасов и затрат – на 206 млн. руб.

Рост  остатков запасов и затрат свидетельствует  об увеличении объемов строительно-монтажных  работ, изменения договорных цен. Сокращение на 80 млн. руб. остатков готовой продукции  свидетельствует о снижении объемов  реализации работ. Увеличение товаров  отгруженных, а также дебиторской  задолженности говорит, что платежеспособность заказчиков снизилась. Все это произошло  вследствие финансового кризиса, который  коснулся организаций Республики Беларусь в конце 2009 г.

На рисунке  2.1 проиллюстрируем структуру и динамику активов организации в 2009 г.

 

Рисунок 2.1  -  Изменение структуры актива баланса за 2009 г.

Примечание - Источник: собственная разработка

 

Далее проанализируем структуру активов организации в 2010 г. (таблица 2.2).

 

 

 

 

 

Таблица 2.2 - Анализ структуры активов организации в 2010 году

Наименование статей баланса	на начало периода		на конец  периода		прирост (+),  снижение (-)
	млн. руб.	уд. вес, %	млн. руб.	уд. вес, %	млн. руб.	уд. вес, %
1	2	3	4	5	6	7
Внеоборотные активы (стр. 190)	129	2,7	97	2,8	-32	+0,1
основные средства (стр. 110)	92	1,9	84	2,4	-8	+0,5
доходные вложения в материальные ценности (стр. 130)	37	0,8	13	0,4	-24	-0,4
Оборотные активы (стр. 290)	4 736	97,3	3420	97,2	-1316	-0,1
запасы и затраты (стр. 210)	3 252	66,8	2306	65,6	-946	-1,3
сырье, материалы и другие активы (стр.211)	76	1,6	69	2,0	-7	+0,4
расходы на реализацию (стр. 214)	137	2,8	54	1,5	-83	-1,3
готовая продукция и товары для  реализации (стр. 215)	1 485	30,5	881	25,0	-604	-5,5
товары отгруженные (стр. 216)	1 472	30,3	1170	33,3	-302	+3,0
расходы будущих периодов (стр. 218)	82	1,7	132	3,8	+50	+2,1
налоги по приобретенным товарам, работам, услугам (стр. 220)	33	0,7	15	0,4	-18	-0,3
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (стр. 240)	242	5,0	477	13,6	+235	+8,6
поставщиков и подрядчиков	0	0	25	0,7	+25	+0,7
прочая дебиторская задолженность (стр 249)	242	5,0	452	12,9	+210	+7,9
денежные средства (стр. 260)	907	18,6	318	9,0	-589	-9,6
финансовые вложения (стр. 270)	302	6,2	304	8,6	+2	+2,4
Баланс (стр. 300)	4 865	100,0	3517	100	-1348	-