Российский рынок финансовых производных инструментов на современном этапе

Содержание

Введение

1. Общая характеристика рынка производных финансовых инструментов

2. Анализ объемных характеристик рынков производных финансовых инструментов в России

3. Российский рынок финансовых производных инструментов на современном этапе

Заключение

Список литературы

Введение

Экономической основой любого государства является движение денежных средств между экономическими субъектами. У каждого экономического субъекта свои права, цели, задачи и обязанности, но все они являются участниками экономических отношений. Взаимодействуя между собой, эти экономические отношения образуют рынок. Функционирование любого рынка опосредуется денежными потоками и связано, главным образом, с отношениями, возникающими в процессе движения денежных средств.

Актуальность и практическая значимость исследования состоит в следующем. Несмотря на  рост на российском финансовом рынке объема торговли производными инструментами, но все же в России срочный рынок не получил должного развития.

Российские авторы в своих работах по данной теме рассматривают в основном отдельные вопросы рынка производных инструментов – либо организацию срочной торговли, либо проблемы ценообразования, либо историю развития российского рынка. В то же время неразработанными остаются многие вопросы исследования экономической сущности срочного рынка, перспектив и закономерностей его развития, возможностей использования российских деривативов для хеджирования и спекуляции, структурных продуктов как нового этапа развития рынка производных инструментов.

Цель исследования заключается в анализе проблем современного рынка производных финансовых инструментов.

Задачи исследования:

      изучить общую характеристику рынка производных финансовых инструментов;

      проанализировать объемные характеристики рынка производных финансовых инструментов;

      проанализировать проблемы рынка производных финансовых инструментов России на современном этапе.

Предмет исследования – финансовые рынки России.

Объект исследования – рынки производных финансовых инструментов.

В процессе работы использовались труды ряда зарубежных и отечественных экономистов, внесших значительный вклад в исследование рынка производных финансовых инструментов, а также создания и применения структурных продуктов.

Наибольшего внимания заслуживают работы зарубежных авторов: Ф. Блэка, Н. Калдора, Дж.М. Кейнса, Ш. Ковни,  а также работы  отечественных ученых: А.Н. Буренина, В.А. Галанова, А.В. Кавкина, О.А. Кандинской, Б.Б. Рубцова, А.Б. Фельдмана, М.В. Чекулаева, А.С. Шведова и других.

1. Общая характеристика рынка производных финансовых инструментов

Производный финансовый инструмент представляет собой различные виды контрактов, которые не связаны с прямой куплей-продажей материальных ценностей или ценных бумаг. Как правило, производные финансовые инструменты используются для снижения рисков, а также для получения спекулятивной прибыли.

В некоторых случаях рынок производных финансовых инструментов называется срочным рынком, где совершаются краткосрочные сделки.

 Производные финансовые инструменты получили такое название из-за того, что их ценообразование зависит от  цен на основные товары, например, на золото, валюты или другие материальные ценности. Кроме того, данный вид финансовых инструментов может быть связан с показателями фондовой активности.

Выделяют несколько основных производных финансовых инструментов или деривативов – валютные деривативы,  процентные деривативы, кредитные деривативы, а также фондовые деривативы.[8]

 В настоящее время рынок производных финансовых инструментов пользуется огромной популярностью у инвесторов, несмотря на относительно высокие риски при совершении сделок. Очевидно, что рынок вторичных финансовых инструментов может  зависеть от целого ряда параметров, начиная от  политической ситуации в той или иной стране и заканчивая природными катаклизмами, которые могут оказать влияние на стоимость тех или иных товаров.

 Анализ рынка производных финансовых инструментов производится с помощью различных методов,  многих из которых были использованы при разработке специального программного обеспечения. Кроме того, инвесторы, работающие на рынке производных финансовых инструментов, должны обладать отличной выдержкой и реакцией для того, чтобы во время принимать необходимые решения.

Известно множество случаев, когда неверные действия отдельных трейдеров на рынке производных финансовых инструментов приводили к серьезным потерям и разорению крупных финансовых компаний, которые существовали сотни лет. Несмотря на миллиардные потери, многие финансовые корпорации до сих пор доверяют совершать сделки на рынке производственных финансовых инструментов людям, не имеющим достаточных опыт подобной работы.

Одной из причин финансового кризиса 1998 года является падение рынка производных финансовых инструментов, которые использовались многими спекулянтами. Кроме того, дефолт по государственным краткосрочным облигациям также оказал негативное влияние на срочный рынок деривативов.

Срочный рынок – это рынок,  на  котором  заключаются  срочные  сделки, представляющие  собой  договор  между  контрагентами  о   будущей   поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются  в  момент  заключения такой сделки. Срочный рынок также  называют  рынком  производных  финансовых инструментов. [8]

В настоящее время в Государственную Думу внесено четыре различных законопроекта, касающихся срочного рынка. Но основное противостояние развернулось между депутатами Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам (Н.Ю.Брусникиным, В.И. Галушкиным, Н.П.Залепухиным, Ю.Г. Медведевым, В.А. Тарачевым, В.А. Шитуевым), внесшими Проект федерального закона «О внесении дополнений в статью 1062 Гражданского кодекса РФ» (в части обеспечения судебной защиты требований по срочным сделкам), и группой депутатов И. Артемьевым, В.Плескачевским и др., внесшими Проект федерального закона «О производных финансовых инструментах», подготовленный экспертами российского офиса компании «ПрайсвотерхаусКуперс».

По мнению сторонников принятия Проекта федерального закона «О внесении дополнений в статью 1062 Гражданского кодекса РФ», действующее гражданское законодательство позволяет дать исчерпывающий ответ на вопрос о правовой природе срочных сделок (деривативов), кроме того, оно содержит целый комплекс норм, регулирующих соответствующие отношения в зависимости от правовой природы конкретного контракта, и решение задач, находящихся в законодательном поле, возможно путем внесения компактных поправок в действующие законодательные акты, лежащих в различных отраслях и подотраслях права, без революционной ломки российского права и сложившихся на рынке отношений.

Депутаты Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам считают, что PWC через сторонников закона о ПФИ пытаются получить контроль над российским срочным рынком на начальном этапе его развития, установив собственные «правила игры». [8]

Рассмотрим функции рынка производных финансовых инструментов. Первой функцией рынка производных финансовых инструментов, с нашей точки зрения, является управление риском. При этом под управлением риском мы понимаем как страхование от риска индивидуального участника, так и перераспределение рисков между всеми участниками рынка.

Второй важной функцией рынка производных финансовых инструментов является предоставление информации экономическим агентам. Суть ее вытекает из предложенной Кейнсом функции установления будущей цены. Так, формируемая на рынке производных финансовых инструментов цена определяет конъюнктуру в будущем, что, естественно, вызовет соответствующую координацию планов хозяйствующих субъектов (изменение товарных запасов, осуществление инвестиций, выпуск ценных бумаг и пр.).

Третьей функцией, выполняемой рынком производных финансовых инструментов в экономике, является спекулятивная функция. Рынок создает широкие возможности для получения так называемой спекулятивной прибыли, т. е. прибыли за счет биржевой игры на разнице в курсах срочных инструментов.

Некоторые исследователи выделяют еще одно назначение рынка производных финансовых инструментов - функцию по созданию новых финансовых инструментов. При этом, поскольку некоторые срочные инструменты несут в себе черты долгосрочных долговых инструментов рынка капиталов, создаваемые на рынке производных финансовых инструментов новые прибыльные инструменты могут относиться и к основным рынкам. Примером такого инструмента могут выступить валютные облигации со встроенными опционами. [8]

2. Анализ объемных характеристик рынков производных финансовых инструментов в России

Российский рынок-массив производных инструментов беден по объемам и скуден по составу. Вместе с тем отметим, что российские участники финансовых рынков пробуют различные производные инструменты.

Россия не располагает надежной официальной современной статистикой по производным инструментам.

По оценкам Центрального банка РФ, объем срочного валютного рынка в 1998 г. доходил до 1,5 млрд. долл. США в день. В последующем валютный рынок значительно уменьшился. [9]

Можно привести некоторые относительно достоверные оценки. Экспертный анализ фактических данных позволяет констатировать второстепенность операций с производными инструментами на текущем финансовом и товарном рынках России (при широком общественном внимании к данной проблематике), однако при безусловном поступательном развитии этой части финансового рынка.

Примечательными были темпы "выращивания" российских рынков производных инструментов (в отдельные годы рост показан в двузначных числах). На внебиржевой рынок приходится преобладающий объем сделок с производными инструментами.

В начале 90-х годов срочную торговлю в России производили (по данным Государственного комитета РФ по статистике (Госкомстата России)) 13 бирж. В России регулярные фьючерсные торги велись на 15 товарных, фондовых и валютных биржах в Москве, Санкт-Петербурге, Воронеже, Омске, Самаре. Срочные контракты в основном заключались на четырех биржах – Российской бирже (РБ), Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ), Санкт-Петербургской фондовой бирже (СПФБ), ММВБ. К концу 90-х годов прекратились торги срочными контрактами на Российской бирже из-за неплатежеспособности ее расчетной палаты. Вскоре Московская центральная фондовая биржа и Российская биржа объявили о создании единого торгового комплекса.

В 1999 – 2000 гг. ситуация ухудшилась: объем биржевых срочных сделок устремился к нулю. В 2000 г. прекратили деятельность РБ и МЦФБ. Вскоре появились сообщения о формировании в Москве срочных площадок под названием "Юнион-биржа", "Европейско-азиатская биржа". В IV квартале 2000 г. Московская фондовая биржа (МФБ) ввела срочный (однодневный) контракт на акции Газпрома; 17 ноября 2000 г. ММВБ возобновила сделки с фьючерсами на валютный курс рубль/доллар. Отметим, что в 1998-2000 гг. основным биржевым рынком производных являлась СПФБ. В 2001 г. образован альянс срочной площадки СПФБ и PTC, появились производные на торгах PTC. [9]

В апреле 2002 г. на срочной площадке PTC (интегрированного рынка по торговле срочными контрактами на фондовые активы и индексы – Futures & Options on RTS, FORTS) проходили торги по шести фьючерсам и двум опционам. Торговый оборот по ним после 27 недель существования этой площадки поднялся до более 2 млрд. руб. в неделю.

Биржевой рынок активно принял только сделки на валютные фьючерсы (в основном рубль/доллар) – до 1996 г. на них приходилось более 90% срочного биржевого оборота. [7]

Объемы ежедневных торгов валютой и число участников этих операций резко возрастали. Повысилась ликвидность срочного валютного рынка. Тогда сделки с базой ГКО сосредоточились, главным образом, на ММВБ.

В таблице 1 приведены сведения по обороту фьючерсов в РФ по сводному отчету за 2010 г. в распределении по отдельным инструментам.

Ведущее место во фьючерсной торговле 2010 г. заняли обороты по контрактам, основанным на акциях и индексах акций.

Таблица 1.

Сводная отчетность по обороту фьючерсов в РФ в 2010 г.