2.2Причины возникновения
государственного долга.
Государственный долг вызван
использованием государственных займов
в качестве одной из форм привлечения
денежных ресурсов для расширения воспроизводства
и удовлетворения общественных потребностей.
Причиной возникновения и нарастания
государственного долга является постоянный
дефицит государственного бюджета
в результате роста военных расходов,
особенно в периоды экономических
спадов, и политики сокращения налогов.
Так же в качестве причины возникновения
долга можно указать и недостаток
политической воли - дефицит бюджета
и растущий государственный долг
есть не что иное, как результат
отсутствия политической воли и решимости.
Расходы зачастую приносят дополнительные
голоса на выборах, а повышение налогов
влечет за собой политическую опалу. Наличие государственного
долга не является исключением в экономике,
скорее правилом: экономические развитые
страны имеют значительный внутренний
долг. Однако существует значительная
разница в причинах, способах образования
и особенностях функционирования этого
вида долга в зависимости от страны. В
развитых странах государственный долг
и вызвавшие его дефициты бюджета представляют
собой встроенные в экономический цикл
факторы стабилизации экономики и ее развития.
Взятые займы у населения, корпораций,
банков, других финансовых и кредитных
учреждений денежные средства используются
производительно и рассматриваются как
активы перечисленных заемщиков. Государственный
долг рассматривается как «заем нации
самой себе» и не влияет на общие размеры
совокупного богатства нации. В связи с вышеизложенным
невозможно сказать однозначно, что появление
государственного долга связано исключительно
с ухудшением экономической ситуации
в стране, более того грамотно распорядившись
возможностью привлечения заемных средств
(и как следствие увеличив государственный
долг) можно не только улучшить экономическую
ситуацию в стране и решить остро вставшие
социальные проблемы, но и просто использовать
его как источник финансирования в соответствии
с принципами грамотного финансового
менеджмента с большой пользой для своей
страны. Федеральный
бюджет является прежде всего инструментом
для достижения и поддержания макроэкономической
стабильности. Правительство не должно
сомневаться, идя на введение любых дефицитов
или излишков для достижения этой цели.
[15].
2.3Последствия
государственного долга
Мнимые последствия.
Во-первых, зададим вопрос: «Может
ли крупный государственный долг привести
государство к банкротству, лишив его
возможности выполнять свои финансовые
обязательства?» Ответ: «Ни в коем случае».
И тому есть три причины: - рефинансирование
- когда подходит ежемесячный срок выплаты
части долга, правительство обычно не
сокращает расходы и не повышает налоги,
чтобы погасить облигации, срок которых
истек. На самом деле правительство рефинансирует
свой долг; оно продает новые облигации
и использует выручку для выплат держателям
погашаемых облигаций; - налогообложение
- правительство имеет конституционное
право облагать население налогами и собирать
их. Повышение налогов для правительства
- один из способов получить достаточные
доходы для выплаты процентов и общей
суммы государственного долга. - создание денег
- банкротство государства очень сложно
себе представить еще и потому, что государство
вправе печатать деньги, которыми можно
выплатить и основную сумму долга, и проценты
по нему. Создание новых денег для выплаты
процентов или погашения основной суммы
долга может иметь инфляционный эффект.
Но очень трудно поверить в возможность
банкротства, когда правительство обладает
полномочиями создавать новые деньги,
просто включив печатный станок. Во-вторых,
станет ли государственный долг бременем
для будущих поколений? Сначала нужно
спросить: «Кто является держателем государственного
долга, кому мы должны?» Ответ таков: «В
основном мы должны самим себе». Таким
образом, государственный долг является
одновременно и общественным кредитом.
Следовательно, погашение государственного
долга породило бы гигантские потоки трансфертных
платежей, т.к. гражданам пришлось бы выплачивать
более высокие налоги, а правительству
выплачивать бoльшую часть этих налоговых
сборов тем же самым налогоплательщикам
для погашения ценных бумаг, находящихся
в их распоряжении. Хотя в результате такого
гигантского финансового трансферта произошло
бы значительное перераспределение дохода,
оно не обязательно должно вызвать немедленное
снижение совокупного богатства в экономике
или уровня жизни населения.[17]
Реальные проблемы.
Крупный долг действительно
может породить вполне реальные проблемы.
Внешний долг - то есть долговые обязательства
государства перед иностранными
гражданами и институтами - действительно
представляет собой экономическое
бремя для страны. Эта часть
государственного долга не является
"задолженностью самим себе", и фактически
выплата процентов и основной суммы такого
долга требует передачи части реального
продукта страны другим государствам.
Ограничение фискальной политики. Крупный
и растущий государственный долг затрудняет
для политиков применение фискальных
мер в периоды спада. Крупный и растущий
государственный долг ставит политические
барьеры на пути применения антикризисных
фискальных мер. Эффект вытеснения и накопления
капитала. Обратимся теперь к потенциально
более серьезной проблеме. Государственный
долг все же может послужить источником
реального экономического бремени для
грядущих поколений, в частности потому,
что под воздействием долга будущие поколения
наследуют меньший запас инвестиционных
товаров (средств производства), то есть
меньшую "национальную фабрику".
Такое событие связано с эффектом вытеснения,
который заключается в том, что дефицитное
финансирование приводит к росту процентных
ставок и сокращению частных инвестиционных
расходов. Если это происходит, то будущим
поколениям достается экономика, обладающая
меньшим производственным потенциалом,
и, при прочих равных условиях, их уровень
жизни окажется ниже, чем в ином случае.
Предположим, что экономика функционирует
на уровне производства при полной занятости
и что бюджет изначально сбалансирован.
Теперь по тем или иным причинам правительство
увеличило объем своих расходов. Прирост
государственных расходов скажется в
первую очередь на тех, кто живет в это
время. Вспомним кривую производственных
возможностей, но только с товарами госсектора
на одной оси и товарами частного сектора
- на другой. В экономике, достигшей полной
занятости, увеличение государственных
расходов смещает экономику вдоль кривой
по направлению к оси товаров госсектора,
что означает сокращение частного производства.
Но в частном секторе производятся как
потребительские, так и инвестиционные
(капитальные) товары. Если увеличение
производства в государственном секторе
происходит за счет потребительских товаров,
то все бремя этого в форме более низкого
уровня жизни ляжет на плечи нынешнего
поколения, поскольку не затронет ни текущий
уровень инвестиций, ни, следовательно,
размер "национальной фабрики", которую
унаследуют грядущие поколения. Если же
увеличение производства в госсекторе
ведет к сокращению производства инвестиционных
товаров, то это никак не отразится на
уровне потребления (уровне жизни) нынешнего
поколения. Но детям и внукам этого поколения
в будущем достанутся меньший запас основных
фондов (накопленного капитала) и более
низкий доход. Давайте рассмотрим два
сценария развития событий, которые ведут
к разным результатам. Первый сценарий.
Допустим, что упомянутое нами увеличение
государственных расходов финансируется
за счет повышения налогов - скажем, индивидуального
подоходного налога. Как известно, бoльшая
часть дохода используется на потребление,
поэтому потребительские расходы сократятся
почти на столько же, на сколько возросли
налоги. Таким образом, основное бремя
увеличения государственных расходов
примет на себя нынешнее поколение: ему
достанется меньше потребительских товаров.
Второй сценарий. Теперь предположим,
что увеличение государственных расходов
финансируется за счет наращивания государственного
долга. Это означает, что правительство
выходит на денежный рынок и вступает
в конкуренцию за финансовые ресурсы с
частными заемщиками. При данном уровне
предложения денег это увеличение спроса
на деньги приведет к росту процентной
ставки, то есть "цены", уплачиваемой
за пользование деньгами. Эффект вытеснения
заключается в том, что при фиксированной
кривой спроса на инвестиции А повышение
процентной ставки, вызванное дефицитным
финансированием государственных расходов,
ведет к сокращению частных инвестиционных
расходов и уменьшению размера "национальной
фабрики", которая достанется в наследство
грядущим поколениям. В данном случае
повышение процентной ставки с 6 до 10 %
вытесняет 10 млрд. дол. частных инвестиций.
Однако, если изначально экономика переживает
спад, то дефицитное финансирование способно
породить у предпринимателей благоприятные
ожидания будущих прибылей и сместить
кривую спроса на инвестиции от А к В .
Такой сдвиг может частично или полностью
перекрыть эффект вытеснения. Но у наших
рассуждений есть два ограничения, из-за
которых может оказаться, что экономическое
бремя, перекладываемое на плечи грядущих
поколений, на самом деле куда меньше,
если вообще существует. Ограничение первое.
Государственные инвестиции - в наших
рассуждениях мы не принимали во внимание
характер прироста государственных расходов.
Продукция государственного сектора,
равно как и продукция частного производства,
включает в себя и потребительские и инвестиционные
товары. Если прирост государственных
расходов складывается из затрат потребительского
характера - субсидий на школьные завтраки
или оплаты автомобилей для правительственных
чиновников, - тогда вывод из нашего второго
сценария, согласно которому в результате
роста долга его бремя перекладывается
на грядущие поколения, вполне справедлив.
Но что, если правительственные расходы
носят инвестиционный характер, например,
если это вложения в строительство автострад,
портов, систем паводкового контроля или
если это инвестиции в "человеческий
капитал" - в образование, систему подготовки
кадров, здравоохранение? Как и частные
расходы на машины и оборудование, государственные
инвестиции укрепляют будущий производственный
потенциал экономики. Следовательно, в
этом случае запас накопленного капитала,
который поступит в распоряжение будущих
поколений, не должен сократиться, скорее,
изменится его структура: увеличится доля
государственного капитала и уменьшится
доля частного. Ограничение второе – безработица.
Это ограничение связано с нашим предположением
о том, что первоначально рост государственных
расходов происходит в экономике, достигшей
полной занятости. И вновь кривая производственных
возможностей напоминает нам о том, что
если экономика не достигла уровня полной
занятости, или, графически, соответствует
точке на кривой производственных возможностей,
то увеличение государственных расходов
может переместить экономику ближе к кривой
без всякого ущерба для текущего потребления
или накопления капитала. Следовательно,
если в экономике изначально существует
безработица, дефицитное финансирование
государственных расходов не обязательно
создает бремя для будущих поколений в
форме сокращения размеров "национальной
фабрики". Из рассуждений, приведённых
в данной главе, можно сделать следующие
выводы. Рост государственного долга влечет
за собой реальные негативные экономические
последствия: - выплата процентов по государственному
долгу увеличивает неравенство в доходах,
поскольку значительная часть государственных
обязательств сконцентрирована у наиболее
состоятельной части населения; - повышение
ставок налогов как средство выплаты государственного
внутреннего долга или его уменьшения,
может подорвать действие экономических
стимулов развития производства, снизить
интерес к вложениям средств в новые рискованные
предприятия, а также усилить социальную
напряженность в обществе; - существование
внешнего долга предполагает передачу
части созданного внутри страны продукта
за рубеж; - рост внешнего долга снижает
международный авторитет страны; - когда
правительство берёт займ на рынке капиталов
для рефинансирования долга или уплаты
процентов по государственному, долгу,
это неизбежно приводит к увеличению ставки
процента на капитал. Рост процентной
ставки влечет за собой снижение капитализированной
стоимости, сокращение частных капиталовложений,
в результате последующие поколения могут
унаследовать экономику с уменьшенным
производственным потенциалом и всеми
вытекающими отсюда отрицательными последствиями.[17]
Глава 3.Управление
государственным долгом.
3.1Способы управления
государственным долгом
Под управлением государственным
долгом понимается совокупность мероприятий
государства по выплате доходов
кредиторам и погашению займов, изменению
условий уже выпущенных займов, определению
условий и выпуску новых государственных
ценных бумаг. Выплата доходов по займам
и их погашение обычно производятся за
счет бюджетных средств. Однако в условиях
значительного роста государственной
задолженности и нарастающих бюджетных
трудностей страна может прибегнуть и
к рефинансированию государственного
долга. Под рефинансированием понимается
погашение старой государственной задолженности
путем выпуска новых займов. Например,
наша страна использовала рефинансирование
при погашении задолженности по государственному
3%-ному внутреннему выигрышному займу
1966 г. По истечении срока действия этого
займа облигации обменивались в течение
одного года на облигации нового займа
– внутреннего выигрышного займа 1982 г.
без уплаты курсовой разницы. Рефинансирование
использовалось и при выпуске казначейских
обязательств государства. По мере их
реализации выделялись дополнительные
средства для погашения займов 1955-1956 годов,
размещавшихся среди населения по подписке. Активно
рефинансирование применяется при выплате
процентов и погашений по внешней части
государственного долга. Однако непременным
условием предоставления новых займов
является хорошая репутация страны-должника
в кругах международного финансового
рынка, ее экономическая и политическая
стабильность. Займы погашаются путем
проведения тиражей выигрышей (когда вместе
с суммой выигрыша выплачивается и нарицательная
стоимость облигации), а также тиражей
погашения по выигрышным и процентным
займам или посредством выкупа государственных
ценных бумаг у кредиторов. Выплата доходов
по займам производится путем проведения
тиражей выигрышей, ежегодной оплатой
купонов банками или переводом суммы дохода
в безналичном порядке на счета предприятий
и организаций. Безналичный порядок получения
дохода предусмотрен по государственному
внутреннему 5%-ному займу 1990 г., размещаемому
по предприятиям, а также банкам, страховым
и другим финансово-кредитным учреждениям. Выплата
выигрышей, годовых процентов, сумм по
погашению займов составляет основную
долю расходов по управлению государственным
долгом. К последним относятся также расходы
по изготовлению, пересылке и реализации
ценных бумаг государства, проведению
тиражей выигрышей, тиражей погашения
и некоторые другие расходы. Государство
заботится об эффективности государственного
кредита. Поверхностное представление
о результативности заемных операций
можно получить из сопоставления сумм
ежегодных поступлений по системе государственного
кредита. Относительно полное представление
об эффективности государственных кредитных
операций дает отношение суммы превышения
поступлений над расходами по системе
государственного кредита к сумме расходов,
выраженное в процентах. Эффективность
кредита (Э) определяется по следующей
формуле:
где П – поступления
по системе государственного кредита; Р
– расходы по системе государственного
кредита.
Однако сумма поступлений
по системе государственного кредита
и превышение поступлений над
расходами по кредитным операциям
не дают исчерпывающей характеристики
их эффективности. Следует учитывать
также положительное воздействие
государственного кредита на состояние
бюджета государства и денежного
обращения страны, укрепление доверия
населения к финансовой деятельности
государственных структур и в итоге на
благоприятные тенденции в экономическом
развитии общества. По внешнему государственному
долгу определяется коэффициент его обслуживания.
Он представляет отношение всех платежей
по задолженности к валютным поступлениям
страны от экспорта товаров и услуг, выраженное
в процентах. Безопасным уровнем обслуживания
государственного долга принято считать
его значение до 25%. В нашей стране коэффициент
обслуживания внешней задолженности значительно
превышает допустимые пределы и составляет
35%. На достижение эффективности государственного
кредита направлены такие меры в области
управления государственным долгом, как
конверсия, консолидация, обмен облигаций
по регрессивному соотношению, отсрочка
погашения и аннулирования займов. Под
конверсией обычно понимается изменение
доходности займов. В целях снижения расходов
по управлению государственным долгом
государство чаще всего снижает размер
выплачиваемых процентов по займам. Однако
не исключено и повышение доходности государственных
ценных бумаг для кредиторов. Такая операция
была проведена, например, в 1990 г., когда
доходность облигаций 3%-ного выигрышного
займа была увеличена до 9%, а казначейских
обязательств – с 5 до 10%. Государство заинтересовано
в получении займов на длительные сроки.
Увеличение срока действия уже выпущенных
займов может быть достигнуто за счет
консолидации государственного долга.
Таким образом, под консолидацией понимается
изменение условий займов, связанное с
их сроками. Например, в 1938 г. была проведена
консолидация свободно обращавшихся займов
с обменом старых облигаций на новые, срок
действия которых был увеличен вдвое (до
20 лет). Однако возможна и обратная операция
– уменьшение срока действия государственных
ценных бумаг. Так, в 1990 г. срок функционирования
казначейских обязательств был сокращен
с 16 до 8 лет. [1] Возможно совмещение консолидации
с конверсией. Такая операция была проведена,
например, в 1936 г., когда облигации семи
государственных займов, размещавшихся
среди населения по подписке с рассрочкой
платежа, были обменены на облигации нового
займа с более низкой доходностью и с увеличением
вдвое (до 20 лет) срока действия ценных
бумаг. Унификация государственных займов
обычно проводится вместе с консолидацией,
но может быть проведена и вне ее. Унификация
займов – это объединение нескольких
займов в один, когда облигации ранее выпущенных
займов обмениваются на облигации нового
займа. Такая мера предусматривает уменьшение
количества видов обращающихся одновременно
ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает
расходы государства по системе государственного
кредита. Унификация займов была проведена
в 1930 г.: одновременно с выпуском займа
«Пятилетка – в четыре года» на его облигации
обменивались облигации займов индустриализации
и укрепления крестьянского хозяйства. В
исключительных случаях правительство
может провести обмен облигаций по регрессивному
соотношению, т.е. когда несколько ранее
выпущенных облигаций приравниваются
к одной новой облигации. Например, такой
обмен был проведен в послевоенный период
в целях изъятия из оборота облигаций
займов военного времени. Обмен облигаций
по регрессивному соотношению избавляет
государство от необходимости выплачивать
проценты и погашения в полноценных деньгах
по облигациям, продававшимся государством
за обесценившуюся валюту военных лет. Регрессивный
обмен облигаций государственных займов
был осуществлен в 1947 г. Размещенные ранее
по подписке облигации одиннадцати займов
обменивались на облигации нового займа
по соотношению 3:1. Облигации свободно
обращавшегося займа были обменены на
новые по соотношению 5:1. Держатели облигаций
займов получали определенные преимущества
по сравнению с лицами, имевшими накопления
наличных денег, поскольку обмен старых
денег на новые проводился по соотношению
10:1. Отсрочка погашения займа или всех
ранее выпущенных займов проводится в
условиях, когда дальнейшее активное развитие
операций по выпуску новых займов не имеет
финансовой эффективности для государства.
Это происходит в тот момент, когда правительство
уже выпустило слишком много займов и
условия их эмиссии не были достаточно
выгодны для государства. В таких случаях
большая часть поступлений от реализации
облигаций новых займов направляется
на выплату процентов и погашений по ранее
выпущенным займам. Чтобы разорвать этот
порочный круг правительство объявляет
об отсрочке погашения займов, которая
отличается от консолидации тем, что при
отсрочке не только отодвигаются сроки
погашения, но и прекращается выплата
доходов. Во время консолидации займов
владельцы облигаций продолжают получать
по ним свой доход. В 1957 г. в нашей стране
было принято решение о прекращении выпуска
займов, распределяемых среди населения
по подписке, и об отсрочке погашения ранее
выпущенных займов на 20 лет. Фактической
причиной такого мероприятия явилась
тупиковая ситуация в области государственного
кредита, вызванная непопулярностью среди
населения так называемых массовых займов,
размешавшихся по подписке. Правительство
сознавало, что от такой практики надо
отказаться, но не могло рассчитывать
на получение новых кредитов для рефинансирования
государственного долга. Вот и пришлось
пойти на отсрочку погашения займов. Предусматривалось
начать погашение долга по отсрочиваемым
займам с 1977 г. и проводить его равными
частями в течение 20 лет. Фактически погашение
было начато на 3 года раньше, т.е. в 1974 г.,
и завершено в 1990 г.Конверсия, консолидация,
унификация государственных займов и
обмен облигаций государства обычно осуществляются
только в отношении внутренних займов.
Что касается отсрочки погашения обязательств,
то эта мера возможна и по отношению к
внешней задолженности. Отсрочка погашения
внешних займов, как правило, проводится
по согласованию с кредиторами. При этом
отсрочка погашения долга может и не повлечь
приостановку выплаты процентов по нему.Под
аннулированием государственного долга
понимается мера, в результате которой
государство полностью отказывается от
обязательств по выпущенным займам
(внутренним, внешним или по всему государственному
долгу). Аннулирование ценных бумаг государства
может проводиться по двум причинам. Во-первых,
аннулирование государственного долга
объявляется в случае финансовой несостоятельности
государства, т.е. его банкротства. Во-вторых,
аннулирование задолженности может явиться
следствием прихода к власти новых политических
сил, которые по определенным причинам
отказываются признать финансовые обязательства
предыдущих властей. Так, в январе 1918 г.
Правительство РСФСР аннулировало все
дореволюционные внутренние и внешние
займы. Советская власть не признала финансовых
обязательств царской администрации и
Временного правительства, которые направляли
заемные средства в основном на подготовку
к войне и ведение боевых действий, а также
на подавление революционного движения
(в настоящее время центральное правительство
признало часть внешней дореволюционной
задолженности). Важной является сфера
управления государственным долгом, связанная
с определением условий и выпуском новых
займов. При определении условий эмиссии
займов, главными из которых являются
уровень доходности ценных бумаг для кредиторов,
срок действия займов, способ выплаты
доходов, государство обязано руководствоваться
не только интересами достижения максимальной
финансовой эффективности займов, но и
учитывать реальную конъюнктуру на финансовом
рынке. Успех новых займов может быть обеспечен
только в том случае, если правильно учтены
положение в экономике, состояние денежного
обращения, уровень доходности и сроки
действующих займов, предоставляемые
льготы кредиторам и многие другие факторы.Изготовление,
хранение и рассылка облигаций государственных
займов возложены на соответствующие
подразделения министерства финансов,
реализация ценных бумаг государства
– на банковскую систему. Банки свободно
продают и покупают облигации государственных
займов все рабочие дни, кроме периода
со дня проведения тиражей выигрышей по
день получения официальной таблицы. Накануне
тиража имеющиеся облигации опечатываются,
по получении официальной таблицы выигрышей
они проверяются специальной комиссией.
Выигравшие облигации изымаются из дальнейшего
обращения, выигрыши по ним зачисляются
в доход бюджета. На следующий день возобновляются
операции по купле и продаже облигаций
выигрышных займов. Операции с облигациями
процентных займов и казначейскими обязательствами
проводятся постоянно.Внешние облигационные
займы на иностранных денежных рынках
от имени государства-заемщика размещаются,
как правило, банковскими консорциумами.
За эту услугу они взимают комиссионное
вознаграждение. Межправительственные
займы обычно являются без облигационными.
Все условия межправительственных займов
фиксируются в специальных соглашениях
(уровень процента, валюта предоставления
и погашения займа, другие условия).[5]
3.2Проблемы управления
государственным долгом в РФ, пути их решения.
В последнем десятилетии
Россия попала в замкнутый круг экономических
противоречий: превышение расходов над
доходами федерального бюджета формировало
дефицит бюджета, который покрывается
за счет государственных заимствований,
в том числе внешних, что привело
к увеличению расходов на их обслуживание. Отметим
те проблемы управления государственным
внешним долгом, с которыми столкнулась
Россия в период рыночных реформ. Во-первых, это
необходимость оценки параметров и реструктуризации
долга. Следует иметь в виду, что реструктуризация,
как правило, не снимает долговой проблемы,
а лишь переносит её на более поздний срок.
Следовательно, бремя погашения ложится
на следующие поколения, общая сумма платежей
ещё более увеличивается за счет до начисленных
про-центов. Это наглядно иллюстрирует
реструктуризация долгов Лондонскому
клубу в 2000 г. Во-вторых, применение
стандартных методов управления внешним
долгом оказалось недостаточно. Так, операция
выкупа долга осуществляется на основе
переговоров с кредиторами, при согласии
которых происходит "обратная покупка"
долговых инструментов на открытом рынке.
Однако кредиторы могут выдвинуть неприемлемые
для должника лимиты выкупа задолженности,
поскольку, согласно стандартным условиям
предоставления займов, должник не имеет
права на досрочный выкуп своих долгов. Трудности
иного рода возникают при реализации схемы
обмена долга на акции национальных компаний.
Проблема заключается в том, что конверсия
долга в акции имеет успех лишь в том случае,
если она предлагает иностранным инвесторам
лучшие местные активы, включая государственные
предприятия. Поэтому программа может
дать иностранным инвесторам неоправданное
преимущество по сравнению с местными
инвесторами при покупке наиболее ликвидных
активов. Надо учитывать и степень капитализации
российского фондового рынка. К примеру,
"Газпром" по капитализации стоит
всего 6,3 млрд. дол., госдоля составляет
38,5%. То есть за российский долг в 19 млрд.
дол ФРГ может не только выкупить 7 раз
госпакет, но и 3 раза приобрести весь "Газпром". Проблемными
оказались операции по переуступке требований
по долгам по отношению к России. Задолженность
развивающихся стран перед РФ составляет
приблизительно 123 млрд. дол., по номиналу,
а стран СНГ — около 6 млрд. дол. С одной
стороны, возникают трудности с определением
курса валют (Парижский клуб при пересчете
долгов СССР взял за основу валютный курс,
приравняв доллар к 62 копейкам).
С другой стороны, более половины
долгов можно отнести к безнадежным.
Максимальная сумма, которая может
быть документально подтверждена, составляет
10-15 млрд. дол., что ограничивает возможности
по обмену долгов в рамках клубов кредиторов.
Причиной послужила неопределенность
статуса задолженности в ряде случаев
это были военные поставки, бартер либо
в договорах не предусматривались нормы
для предъявления требований. В-третьих, важной
проблемой является неурегулированность
вопроса об источниках обслуживания и
погашения задолженности. Основным источником
выступают бюджетные средства. Однако
выплаты не были учтены в полном объеме
в федеральном бюджете на 2001 г. что послужило
причиной принятия 14 марта 2001 г. поправок
к бюджету. При недостатке бюджетных средств
можно использовать золотовалютные резервы
Банка России, которые правительство привлекает
на возвратных и платных условиях после
внесения соответствующих поправок в
законодательство. Однако высокие мировые
цены на нефть (положительный фактор для
резервов ЦБ РФ) — явление преходящее,
а увеличивающиеся выплаты по долгам не
только внешним, но и внутренним, а также
ожидаемый техногенный пик 2003 г. требуют
резервирования значительных средств. На
величину базовых и дополнительных источников
платежей по внешнему долгу оказывает
влияние объем экспорта от его увеличения
зависит рост налоговых поступлений в
бюджет. Но и здесь острота ситуации усугубляется
оттоком капитала, за рубеж в размере,
который составляет не менее 20 млрд. дол.
ежегодно, в то время как сальдо торгового
баланса (например, за 2000 г) составило 67
млрд. дол. В-четвертых,
неэффективна система оперативного управления
внешним долгом. Внешэкономбанк (ВЭБ),
не являясь структурной единицей Минфина
России, испытывает трудности, как в получении
информации, так и её передаче, в то время
как Минфин не удовлетворяет процедура
предоставления ВЭБом текущих показателей
по состоянию управления внешним долгом. В-пятых, Правительство
России не создало единую систему полноценного
и достоверного учета всех государственных
долговых обязательств. В настоящее время
учет и регистрацию внешних долговых обязательств
России осуществляют Минфин России, ВЭБ,
иностранная компания «WarburgDitlonRead», данные
учета которых не всегда совпадают. Так,
по состоянию на 1 января 2000 г., государственный
внешний долг по отчетам ВЭБ составил
158,0 млрд. дол., а по данным, представленным
Правительством РФ к проекту федерального
бюджета на 2001г., — 158,4 млрд. дол. В-шестых, имеющаяся
в распоряжении исполнительной власти
информация о долге по большей части закрыта
для общественности, что вызывает затруднения
при анализе, а следовательно, и разработке
предложении по смягчению долговой проблемы. В-седьмых, финансовая
система испытывает недостаток высококвалифицированных
специалистов по работе с государственным
долгом, по управлению региональными и
внешними заимствованиями. Наконец, кадры
нуждаются в необходимом инструментарии
и современной технике. Таким образом,
становится очевидной необходимость разумной
долгосрочной политики государства в
области управления внешним долгом.[7] В
качестве практических рекомендаций по
оптимизации российской системы управления
государственным внешним долгом можно
предложить следующее: 1. Передать функцию
оперативного управления государственным
долгом от Минфина России в ведение самостоятельной
государственной структуре, аналогичной
"автономным агентствам" ряда европейских
стран. В печати прошли сообщения, что
готовятся документы по созданию на базе
ВЭБ коммерческого банка и агентства по
обслуживанию внешнего долга. После реализации
этих проектов, у правительства, видимо,
появится структура, которая сможет оперировать
на рынке в качестве автономной единицы,
что позволит решить проблему выкупа долга,
не затрагивая двусторонний государственный
уровень. 2. Совершенствовать систему обслуживания
государственного долга путем ее коммерциализации.
Для этого может использоваться упомянутое
агентство по управлению долгом, зарплата
сотрудников которого зависела бы от результатов
их деятельности. Кроме того, какая-то
часть государственного долгового портфеля
может временно передаваться в контролируемое
управление нескольким независимым менеджерам,
что позволит министерству финансов сопоставлять
методы и результаты их деятельности с
операциями своих сотрудников. 3. Ввести
единую систему централизованного учета
дебиторской и кредиторской задолженности
государства. Сказанное подразумевает,
во-первых, активизацию деятельности по
возврату кредитов, предоставленных ранее
СССР развивающимся странам и Российской
Федерацией странам СНГ. В 2001 г. Правительство
РФ обеспечило возврат этой задолженности
в объеме, составляющем лишь чуть больше
1,5% от общей суммы имевшейся задолженности.
Необходимо увеличить поступления по
этим статьям. Кроме того, урегулирование
долга СНГ России служит инструментом
признания правопреемства России в отношении
активов СССР. 4. Улучшить состояние источников
обслуживания внешнего долга. В бюджетной
сфере целесообразно установление ограничений
на размер дефицита федерального бюджета
Практика формирования профицитного бюджета
демонстрирует твердое намерение правительства
рассчитываться по долгам. Необходим поиск
дополнительных источников дохода бюджета,
в частности следует обратить внимание
на доходы от приватизации, которые зачастую
используются для снижения долга. Отметим,
что при проведении приватизации существует
возможность выпуска государственных
конвертируемых облигаций. Они размещаются
на международных финансовых рынках конвертируемых
государственных облигаций, которые по
желанию инвестора могут обмениваться
на акции приватизируемого предприятия.
Подобная привлекательная возможность
позволяет государству разместить приуроченный
к приватизации выпуск конвертируемых
облигаций на относительно льготных условиях.
Это предложение, по мнению автора, будет
полезно при начале третьего этапа массовой
приватизации. Актуальны и другие возможности
по увеличению внутренних источников.
К примеру, возможен выпуск мобилизационного
внутреннего валютного займа в объемах,
необходимых для последовательного покрытия
выплат по внешнему долгу (или их части).
Таким образом, изменится природа долга
путем перехода из внешней формы во внутреннюю,
что обусловит распределение доходов
в пользу российского населения, а не иностранцев.
Но для этого необходима система твердых
гарантий по займам. 5. Детально рассмотреть
политику заимствования субъектов Федерации.
Москва, Санкт-Петербург, Нижний Новгород
и др. также являются заемщиками на международных
рынках капитала, что подразумевает координацию
всех заимствований субъектов РФ с федеральной
программой государственных заимствовании. 6.
Разработать альтернативные варианты
политики управления внешними обязательствами
для случаев резкого ухудшения ситуации
на мировых товарно-сырьевых и финансовых
рынках. 7. Совершенствовать российское
законодательство в плане расширения
и уточнения актов о государственных внешних
заимствованиях, а также с целью формирования
надежного национального рынка производных
финансовых инструментов. В условиях продолжающегося
оттока капитала из страны необходимо
ужесточение норм валютного законодательства. 8.
Организовать подготовку квалифицированных
специалистов в области управления внешним
долгом. Для этого необходимо введение
соответствующих дисциплин в ВУЗах страны,
а также создание специализированных
НИИ.[18]