Правовое регулирование маржинальной торговли

    1.2.Правовое  регулирование маржинальной торговли. 

   В настоящее  время порядок маржинального  кредитования регулируется законом  «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с учетом изменений, внесенных  федеральными законами: от 26.11.98 № 182-ФЗ, от 08.07.99 № 139-ФЗ, от 07.08.2001 №121-ФЗ, от 28.12.2002 № 185-ФЗ; Постановлением ФКЦБ от 13.08.2003 № 03-37/пс «О правилах осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером взаем клиенту (маржинальных сделок)».

   Пункт 4 статьи 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» («Брокерская деятельность») (в ред. Федерального закона от 28.12.2002 № 185-ФЗ) гласит: «Брокер вправе предоставлять  клиенту взаем денежные средства  и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения способом, предусмотренным настоящим пунктом. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

   Условия договора займа, в том числе сумма  займа или порядок её определения, могут быть определены договором  о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу  заем определенной денежной суммы или  определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершении маржинальных сделок или иной документ, определенный условиями договора.

   Брокер  вправе взимать с клиента проценты по предоставленным займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

   Величина  обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, за вычетом установленной договором скидки. Ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, подлежат переоценке.

   В случаях  невозврата суммы займа и/или  занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также  в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту  займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

   В качестве обеспечения обязательств клиента  по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные  ценные бумаги, включенные в котировальный список организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Критерии ликвидности указанных ценных бумаг, минимальный размер скидки, порядок определения рыночной стоимости ценных бумаг, принимаемых брокером в качестве обеспечения, порядок и условия их переоценки, а также требования к срокам, порядку и условиям реализации ценных бумаг, выступающих обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, устанавливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг».

   До  принятия Постановления ФКЦБ от 13.08.2003 № 03-37/пс «О правилах осуществления  брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с  использованием денежных средств  и/или  ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)» брокеры руководствовались в своей деятельности Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 марта 2001 г. №6 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг».

   Постановление ФКЦБ от 13.08.2003 № 03-37/пс «О правилах осуществления  брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с  использованием денежных средств и/или  ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)» определяет, что в соответствии со статьями 42, 44 (Функции федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, Права федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг) Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (с последующими изменениями и дополнениями) ФКЦБ:

   «1. Утверждаются прилагаемые Правила осуществления  брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с  использованием денежных средств и/или  ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок).

   2. Устанавливается,  что требования подпунктов «а»  и «б» пункта 19 Правил в части  соответствия рассчитываемых брокером  значений нормативов установленным  уровням не распространяются  на кредитные организации.

   3. Признается утратившим силу Постановление ФКЦБ России от 23.03.2001 №6 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг».

   Данные  правила установили единые требования к осуществлению брокерской деятельности при совершении на основании поручений клиентов сделок купли-продажи ценных бумаг, расчет по которым производится брокером с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных брокером в заем клиенту. Обозначим основные пункты этих Правил:

1. При совершении маржинальных сделок брокер:

− исполняет  поручения клиентов посредством  перечисления денежных средств и/или  поставки ценных бумаг, принадлежащих  брокеру;

− распоряжается  денежными средствами клиента с  целью приобретения ценных бумаг в размере, достаточном для проведения расчетов по возникшим вследствие совершения маржинальных сделок обязательствам клиент перед брокером по поставке ценных бумаг;

− вправе продать (продавать) учитываемые на счете  депо клиента (разделе счета депо) или на лицевом счете клиента в системе ведения реестра ценные бумаги в объеме, достаточном для проведения расчетов с клиентом по его обязательствам перед брокером, возникшим вследствие совершения маржинальных сделок, в случаях, предусмотренных настоящими Правилами.

2. Брокер вправе  совершить маржинальную сделку  при условии:

   - предоставления  клиентом в обеспечение выполнения  своих обязательств по займу,  возникшему в результате совершения  соответствующей маржинальной сделки, ценных бумаг, принадлежащих клиенту  и/или приобретаемых брокером для клиента в результате совершения соответствующей маржинальной сделки; и/или предоставления клиентом в обеспечение выполнения своих обязательств по займу, возникшему в результате совершения соответствующей маржинальной сделки, денежных средств, принадлежащих клиенту и/или получаемых в результате совершения соответствующей маржинальной сделки.

3. Брокер в  соответствии с утвержденными  им Правилами ведения внутреннего  учета сделок, включая срочные  сделки, и операций с ценными  бумагами обязан обеспечивать раздельный учет совершаемых им маржинальных сделок в отношении каждого клиента, возникающих вследствие совершения брокером маржинальных сделок, учет направленных клиенту требований о возврате денежных средств и ценных бумаг, предоставленных брокером, а также учет сделок по реализации ценных бумаг, предоставленных клиентом в обеспечение его обязательств перед брокером.

4. Брокер обязан  ежедневно предоставлять каждому  клиенту отчет, содержащий информацию  о перерасчете уровня маржи,  если иное не предусмотрено в договоре с клиентом. (Теоретически, клиент имеет право отказаться от получения ежедневных отчетов по электронной почте – в этом случае он может получать отчеты либо в офисе брокера, либо по почте).

5. Совершение  маржинальных сделок, реализация брокером ценных бумаг, составляющих обеспечение обязательств клиента, а также покупка ценных бумаг за счет денежных средств клиента, составляющих обеспечение обязательств клиента, в целях покрытия задолженностей клиента перед брокером допускается исключительно а фондовой бирже и/или через иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих соответствующую лицензию.

6. В обеспечение  обязательств клиента по предоставленным  займам брокер может принимать  только ценные бумаги, которые  соответствуют требованиям, установленным нормативными правовыми актами для включения ценных бумаг в котировальный лист «А» первого уровня организаторов торговли на рынке ценных бумаг».

«Величина обеспечения, предоставляемого клиентом под обязательства  по займу, возникшему в результате совершения маржинальных сделок, рассчитывается по следующей формуле:

    ВО=(ДСК+СЦБ)×(1-скидка/100%),

    где ВО – величина обеспечения;

    ДСК – сумма денежных средств клиента, находящихся на специальном брокерском счете брокера;

    СЦБ – текущая рыночная стоимость ценных бумаг клиента, принимаемых брокером в качестве обеспечения обязательств клиента;

    Скидка  – величина, измеряемая в процентах, установленная договором с клиентом.

    Размер  скидки составляет 25%, в случае если большой размер скидки не предусмотрен в договоре с клиентом.

    В случаях, предусмотренных настоящими Правилами, брокер рассчитывает уровень  маржи:

    УрМ=(ДСКр+СЦБр-ЗКб)/(ДСКр+СЦБр)×100%,

    где ДСКр – сумма денежных средств  клиента, находящихся на специальном  брокерском счете брокера и денежных средств, которые должны поступить для клиента на специальный брокерский счет брокера по заключенным ранее сделкам не позднее окончания текущего рабочего дня, за вычетом денежных средств, которые должны быть выплачены со специального брокерского счета брокера по заключенным ранее сделкам не позднее окончания текущего рабочего дня;

    СЦБр  – текущая рыночная стоимость  ценных бумаг клиента, принимаемых  брокером в качестве обеспечения  обязательств клиента, которые находятся  на счете депо клиента либо должны быть зачислены на счет депо клиента по заключенным ранее сделкам не позднее окончания текущего рабочего дня, за вычетом текущей рыночной стоимости ценных бумаг, которые должны быть списаны со счета депо клиента по заключенным ранее сделкам не позднее окончания текущего рабочего дня;

    ЗКб – задолженность клиента перед  брокером по займу, возникшая в результате совершения брокером маржинальных сделок, либо которая  может возникнуть в  результате осуществления расчетов по всем сделкам, заключенным в интересах клиента, расчеты по которым должны быть проведены не позднее окончания текущего рабочего дня.

    Уровень маржи рассчитывается с учетом всех сделок, заключенных до момента расчета, в том числе сделок, расчеты  по которым должны быть осуществлены не позднее окончания текущего рабочего дня.

    С целью управления возникающими рисками  брокер рассчитывает величину обеспечения  и уровень маржи в отношении  клиента, если в результате заключения сделки у клиента возникает задолженность  перед брокером.

    Если  у клиента имеется задолженность перед брокером по займам, возникшим в результате совершенных ранее маржинальных сделок, либо если у клиента возникнет задолженность перед брокером в результате расчетов по заключенным ранее сделкам, брокер рассчитывает величину обеспечения и уровень маржи в отношении клиента в следующих случаях:

    - при  заключении сделки в интересах  клиента, расчеты по которой  осуществляются не позднее окончания  текущего рабочего дня;

    - по  истечении часа после открытия  торговой сессии организатора торговли;

    - в  случае существенного (на 2% и более)  отклонения рыночных цен от  цены, по которой осуществляется  предшествующий расчет уровня  маржи;

    - на  момент завершения расчетов по  результатам клиринга по сделкам,  заключенным на торгах, проводимых  на всех организаторах торговли на рынке ценных бумаг, в интересах клиента, в отношении которого производится расчет уровня маржи.

    При расчете величины обеспечения и  уровня маржи расчетная рыночная стоимость каждой ценной бумаги клиента  принимается равной цене последней на момент расчета уровня маржи сделки купли-продажи такой же ценной бумаги, зафиксированной в системе организатора торговли, участником торгов в которой является брокер.

    При совершении маржинальных сделок через  двух или более организаторов  торговли брокер вправе самостоятельно определить того организатора торговли, в торговой системе которого регистрируемые показатели цен принимаются брокером при указанных в настоящем пункте расчетах.

    Ограничительный уровень маржи составляет 50%, в  случае если более высокий ограничительный уровень маржи не предусмотрен в договоре с клиентом.

    Брокер  не вправе заключать сделку, вследствие которой уровень маржи уменьшится ниже ограничительного уровня маржи.

    В случае если уровень маржи ниже ограничительного уровня маржи, брокер не вправе совершить сделку, приводящую к уменьшению уровня маржи.