Понятие риска и методы оценки

Таким образом, при осуществлении своей деятельности предприятие ставит определенные цели – получить такие-то доходы, затратить  столько-то и т.д. Следовательно, оно  планирует свою деятельность. Но, выбирая  ту или иную стратегию развития, предприятие может потерять свои средства, то есть получить сумму, меньшую, чем запланированная. Как было указано  выше, это объясняется неопределенностью  ситуации, в которой находится  компания. А, находясь в условиях неопределенности, руководству приходится принимать  решения, вероятность успешной реализации которых (а значит, и получения  доходов в полном объеме), зависит  от множества факторов, воздействующих на предприятие изнутри и извне. В этой ситуации и проявляется  понятие риска.

Следовательно, можно охарактеризовать риск как  вероятность недополучения планируемых доходов в условиях неопределенности, сопутствующей деятельности предприятия.

Очень тесно  с понятием риска связано понятие  «рисковой деятельности» или  «деятельности, подверженной риску». Этот термин необходимо рассмотреть, так  как риск не существует вне деятельности, вне процессов, идущих в компании. Учитывая подобный подход к риску, можно  выделить такие понятия, как «субъект риска» и «объект риска».

Под субъектом  следует понимать руководство компании, то есть конкретных лиц или коллектив, принимающих решение о выборе той или иной альтернативы, связанной  с деятельностью компании. Соответственно, под объектом понимается ресурс, изменение  которого возможно в случае возникновения  рисковой ситуации. Учитывая то, что  мы рассматриваем хозяйствующий  субъект в условиях стремления к  максимизации прибыли, подобным ресурсом являются чистые доходы компании.

Выделение этих понятий позволит более детально подходить к вопросам классификации  рисков.

Резюмируя вышесказанное, следует отметить, что  риск – сложное понятие, имеющее  своей причиной неопределенность и  тесно связанное с вероятностными процессами. Риск неразрывно связан с  деятельностью предприятия, вне  зависимости от того, является ли она  активной или пассивной. [4] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2 Методы оценки риска

2.1 Количественные  методы

Количественная  оценка рисков определяет вероятность  возникновения рисков и влияние  последствий рисков на проект, что  помогает группе управления проектами  верно принимать решения и  избегать неопределенностей.(Рис.2.1) Количественная оценка рисков позволяет определять:

• Вероятность достижения конечной цели проекта
• Степень воздействия риска на проект и объемы непредвиденных затрат и материалов, которые могут понадобиться.
• Риски, требующие скорейшего реагирования и большего внимания, а также влияние их последствий на проект.
• Фактические затраты, предполагаемые сроки окончания.

Количественная  оценка рисков часто сопровождает качественную оценку и также требует процесс  идентификации рисков. Количественная и количественная оценка рисков могут  использоваться по отдельности или  вместе, в зависимости от располагаемого времени и бюджета, необходимости  в количественной или качественной оценке рисков.

Рис. 2.1 Количественная оценка рисков

Мера риска  - это степень неопределенности финансовых результатов, степень вероятности потерь. Например, риск вложения капитала в бизнес связан с неопределенностью ожидаемого дохода. Для его оценки применяют математический инструментарий теории вероятностей - стандартное отклонение, дисперсия, математическое ожидание, коэффициент вариации. Чем меньше значение стандартного отклонения а и коэффициента вариации по основным параметрам деятельности, тем меньше риск. Это количественный подход к оценке риска.

Для моделирования  вероятностей может быть использована таблица нормального распределения вероятностей. Присвоение вероятностей осуществляется на основании обработки статистической информации (объективная вероятность) или экспертным путем (субъективная вероятность). Классификация вероятностных параметров риска приведена на рис. 2.2 .

Рис  2.2   Параметры  риска 

Пример измерения риска на основе вероятностной оценки ожидаемых доходов :

I.    Рассмотрим два взаимоисключающих проекта развития предприятия стоимостью 500 ден.ед.:

*    Проект М - замена оборудования  на более производительное (модернизация);

• Проект И - приобретение нового оборудования для изготовления 
новой продукции (инновация).

Результаты  прогнозирования оптимистического, нормального и пессимистического вариантов реализации проектов приведены в табл. 2.1.

Оценка осуществляется в следующей последовательности:

1этап       Разработка бизнес-планов, оценка денежных потоков и финансовых результатов для каждого варианта реализации проектов. В нашем примере используется статический метод оценки, на основе ожидаемого чистого годового дохода, NCF_t.

2 этап. Присвоение определенной вероятности получения дохода по каждому варианту реализации проекта -

• оптимистический - 0,2 (проект М); 0,1 (проект И);
• нормальный - 0,6 (проект М); 0,8 (проект И),
• пессимистический - 0,2 (проект М); 0,1 (проект И).

3_этап. Составление  гистограммы ожидаемых чистых доходов (рис. 2.3), предполагая, что потоки подчиняются нормальному распределению вероятностей.

500 

600 

700 

     ожидаемый 1200      доход

Рис. 2.3. Распределение вероятностей ожидаемых доходов 

4 этап. Расчет параметров вероятности - стандартное отклонение, дисперсия, математическое ожидание (см. Формулы).

5 этап. Сравнительная  оценка риска по стандартному  отклонению или, если проекты обладают одинаковым стандартным отклонением, - по коэффициенту вариации.

Вывод: Менее рискован проект М, так как его ожидаемый доход меньше отличается от среднего значения - стандартное отклонение (63,25 ден.ед.) меньше, чем у проекта И (268,33 ден.ед.). 

К способам измерения  риска относятся также следующие.

Метод оценки доходности активов  САРМ - количественный метод анализа прибыльности, доходности инвестиций в сопоставлении с доходностью рынка при помощи коэффициента р, который указывает на совпадение тенденций изменения цен акций предприятия с тенденциями изменения цен акций других предприятий (входящих в состав Индекса 500 акций Standard & Poor, индекса Dow Jones и других). Несовпадение тенденций, когда коэффициент не равен 1, отражает повышенный риск по сравнению со средним рыночным.

Метод эквивалентов состоит в учете риска при помощи корректировки составляющих денежных потоков в зависимости от объективно или субъективно оцененных вероятностей. Применяемый коэффициент корректировки а характеризует соотношение значений денежных потоков при среднем и высоком уровнях риска.

Недостатки  количественных методов прогнозирования состоят в том, что для их применения:

- необходим большой объем исходной информации, основанной на анализе статистических данных;

- вероятностные распределения различаются по каждой позиции притоков и оттоков денежных средств, меняются со временем;

- некоторые составляющие  зависят от развития в предыдущих  периодах (условная вероятность), некоторые нет (безусловная вероятность);

- существует вероятность  появления определенной последовательности потоков денежных средств и пр.

  Хотя механизм расчетов параметров вероятности известен и алгоритмизирован, открытым остается вопрос о справедливости исходных предположений, что данное значение по данной позиции денежных потоков ожидается с такой-то вероятностью. Поэтому на практике предпочтение отдается неформализованным методам оценки, основанным на интуиции: "А что будет, если...?". [7]

2.2 Качественные  методы оценки 

Качественная  оценка рисков - процесс представления качественного анализа идентификации рисков и определения рисков, требующих быстрого реагирования. Такая оценка рисков определяет степень важности риска и выбирает способ реагирования. Доступность сопровождающей информации помогает легче расставить приоритеты для разных категорий рисков. (Рис.2.4) Качественная оценка рисков это оценка условий возникновения рисков и определение их воздействия на проект стандартными методами и средствами. Использование этих средств помогает частично избежать неопределенности, которые часто встречаются в проекте. В течение жизненного цикла проекта должна происходить постоянная переоценка рисков.

Рис. 2.4 Качественная оценка рисков 

В условиях неопределенности, изменчивости ситуации на рынке оценка риска состоит в анализе чувствительности финансовых результатов к изменению основных параметров деятельности так как действенность управленческих решений всегда, в той или иной степени связана с риском отклонения фактических данных от запланированных. Это - качественный подход к измерению риска.  [3]

Оценка  несистематического риска предприятия осуществляется по следующим направлениям:

• характер бизнеса;
• внешняя среда;
• качество управления;
• характер деятельности;
• устойчивость работы, стабильность;
• финансовое состояние.

Для оценки риска  на практике чаще всего используется экспертные (качественные) методы, основанные на субъективной оценке ожидаемых параметров деятельности. Например, финансовое состояние предприятия эксперты могут оценивать с разделением на высокий, средний и низкий классы риска в разрезе следующих составляющих:

А). Использование  кредитов:

* уровень риска высок, если предприятие не может осуществить текущую деятельность без использования заемных средств;

• уровень риска средний, если предприятию необходимы инвестиционные кредиты на развитие, расширение бизнеса;

• низкий уровень риска, когда предприятие не прибегает к кредитам 
или использует их изредка.

Б). Уровень собственного оборотного капитала:

• риск высокий, если существуют проблемы (дефицит) собственных 
  оборотных средств;
• риск средний - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равен нормативному;
• риск низкий - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормативного.

В). Ликвидность активов:

• высокий уровень риска связан с большими сверхнормативными запасами сырья и материалов, готовой продукции на складе, просроченной дебиторской задолженностью.

Г). Вероятность банкротства:

• высокая;
• существует;
• низкая.

Д). Рентабельность:

• низкая рентабельность по сравнению со среднеотраслевой означает высокий риск.

Е). Уровень дебиторской  задолженности:

• 60% от текущих активов, период оборота более 180 дней - высокий 
  риск;
• 40 - 60% от текущих активов, период оборота 30-60 дней - средний 
  риск;
• менее 40% от текущих активов, период оборота менее 30 дней - 
  низкий.

Ж). Финансовые вложения предприятия: