Оценка стоимости предприятия. Задачи

   (9)

где   FCFE – чистый денежный поток “к акционерам” банка,

k_e   - требуемая инвесторами доходность вложений в акции банка [5, 6].

Для укрупненной  оценки рыночной стоимости акционерного капитала как части рыночной стоимости банка наряду с формулой (9) используются модели прибыли и спрэда.

Поскольку длительность периода прогнозирования носит  неопределенный характер, формулу расчета стоимости бизнеса (компании, банка) (8) представляют, как правило, в виде выражения (10), предусматривающего деление периода прогнозирования на два отрезка (первая модификация формулы оценки стоимости). Первый из них имеет фиксированную длительность (горизонт), например 3-5 лет, в течение которых возможен прогноз объемов продаж компании, состояния ее макроэкономической среды и других факторов, от которых зависит кэш-фло и ставка дисконтирования. Для второго периода принимаются постоянные значения годового кэш-фло и ставки дисконтирования, характерные для последнего года фиксированного периода прогнозирования. Соответственно стоимость компании складывается из стоимости на фиксированном горизонте прогнозирования и стоимости на всем последующем оставшемся периоде ее функционирования (остаточной стоимости):

( 10) 

Второй  важной модификацией формулы оценки стоимости действующей компании является формула, предусматривающая разделение потока FCF на две составляющие: 1 - поток, генерируемый действующим бизнесом компании без учета реализации новых инвестиционных проектов, — FCF₀ и 2 - поток, генерируемый перспективными проектами компании в будущем, — FCF_j:

   (11 )

где n — число  новых инвестиционных проектов;

j — номер  проекта. 

Тогда стоимость компании будет выглядеть  как

    V = V₀ + V_доп        ( 12)

где V₀  -  стоимость компании при условии развития существующего бизнеса и видов продукции и услуг, предоставляемых компанией в момент проведения расчетов;

V_доп - дополнительная стоимость компании, связанная с реализацией компанией новых инвестиционных проектов, или стоимостная оценка перспектив ее будущего роста, вычисляемая по формуле:

( 13)

Следовательно, стоимость компании при реализации ею эффективных (NPV > 0)  

 инвестиционных  проектов увеличивается на величину NPVреализуемых проектов:    

  ( 14)

Третья  модификация формулы оценки стоимости компании используется в случае, если есть данные последнего баланса компании, позволяющие рассчитать инвестированный в компанию капитал (акционерный и заемный) и возможна оценка добавленной рыночной стоимости компании (MVA):      

V=BC+MVA,      ( 15)    

где ВС — балансовая стоимость капитала (собственного и  заемного)*, инвестированного в компанию, на последнюю отчетную дату (по состоянию баланса);

MVA — экономическая  добавочная стоимость (market added value), приведенная к моменту оценки (или последней отчетной дате) с помощью ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости капитала компании на момент оценки

(i = WACC), вычисленная  по формуле: 

(16)

где EVA – экономическая  добавленная стоимость (economic value added).