Оценка стоимости предприятия. Задачи

Федеральное агентство по образованию

ГОУ, ВПО «Челябинский государственный  университет» 
 
 
 

Институт  экономики отраслей, бизнеса и  администрирования 
 
 
 

Кафедра экономики отраслей и рынков 
 
 
 
 
 
 

Контрольная работа

             По дисциплине: Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

             II вариант 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: Губайдуллина Р.Э.

                                                 студентка гр.22ПС 307

                                                       Проверила: Николаева Е.В. 
 
 
 
 

                                                         

                                                                              

Челябинск, 2011  

2  вариант

Задание 1.  

Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить следующие  денежные потоки:

А) по месяцам, в тысячах рублей

2 в – 32; 48; 49; 52; 58; 58; 54; 49; 44; 38; 32; 28; 23; 18; 12; 10

Б) в дальнейшем – примерно по столько же в течение  неопределенно длительного периода  времени.

Учитывающая риски  бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (годовых)

2 в – 108%

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

1. бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным);
2. бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Решение:

Оценка долгосрочного  бизнеса методом дисконтированных денежных потоков определяется по формуле: 

Где PV – оценочная стоимость бизнеса

C_t - денежный поток периода t

i – ставка дисконтированного денежного потока периода t,

ставка дисконтированного  денежного потока за месяц составит 9% (108/12)

расчет можно  произвести как по фактическим денежным потокам, так и по средним

1. а) по фактическим

Б) по средним. Сумма денежных потоков за 16 месяцев составит 605.

Среднемесячный денежный поток:

605/16=37,81 

 
 

1. При осуществлении  бизнеса в течение неопределенно длительного

периода времени  используется модель Гордона:

При этом годовой  денежный поток определяется путем  умножения среднемесячного денежного  потока на 12

Ответ: 1а) суммированием дисконтированных переменных денежных потоков за 16 месяцев: 348,2 (ден. ед.); 1б) капитализацией среднего (в размере 37,81 ден. ед.) денежного потока за 16 месяцев: 314,83 (ден. ед); 2) 420,11 (ден. ед.). 

Задание 2 

Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для которого ОАО «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям: 
 

 

• При расчете  используйте ценовой мультипликатор:

2в – Цена / валовая прибыль

Решение:

Для определения  рыночной стоимости акции ОАО «Альфа» с применением ценового мультипликатора «цена/валовая прибыль» необходимо определить показатель «валовая прибыль»  этого предприятия и аналога ОАО «Сигма»

Валовая (EBIT) = Выручка - Производственные затраты – Коммерческие и управленческие расходы – Амортизация

EBIT (Альфа)=37000-18000-5500-600=12900

EBT (Сигма)=35000-19000-4500-550=10950

Р(Сигма)=250*5800=1450000

Р/ EBT (Сигма)=1450000/10950=132.42

Р(Альфа) = 12900*132,42=1708218

Тогда цена одной  акции ОАО «Альфа» составит:

1708218/5800=294,52

Ответ: 294,52 

Задание 3.

Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

- Рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога

 

- Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 400 000 акций, из них 80 000 выкуплено компанией и 50 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;

- Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют:

 

Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что  средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу;

Сведений о  налоговом статусе компаний (о  налоговых льготах) не имеется; 

 
 

Решение: 

1. Определим рыночную стоимость компании-аналога:

Р=540*(400000-50000-80000)=145,8 млн. руб.

2. Удельный вес компании-аналога

Уд.вес = ЗК/ВК=9/145,8=0,062

3. Определим мультипликаторы компании – аналога

Р/ЕВТ = цена компании/прибыль  до налогообложения;

Р/ЕВТ = 145,8/(42-0,67)=3,53

Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль  до вычета процентов по кредиту и  налогов;

Р/ЕВIТ=145,8/42=3,47

4. По рассчитанным показателям определим стоимость оцениваемой

компании

По удельному весу:

ВК= 12/0,062=193,5 млн. руб.

По мультипликаторам:

Р/ЕВТ    Р=3,53*(28-0,378)=97,5 млн. руб.

Р/ЕВIТ Р=3,47*28=97,16 млн. руб. 

Задание 4.

Определить  рыночную стоимость собственного капитала (100% пакет акций) ОАО методом компании-аналога. Имеется следующая информация по компаниям: 

 

Для определения  итоговой величины стоимости использовать следующие веса мультипликаторов:  

 
 
 

Значения мультипликаторов                                                                     

Р/Е = цена компании/чистая прибыль;

P/CF = цена компании/(чистая  прибыль + амортизация );

Р/ЕВТ = цена компании/прибыль  до налогообложения;

Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль до вычета процентов по кредиту и налогов;

Предприятие - аналог

Цена =148000*25=3700000 ден.ед.

Е=920-700-70-150*20%=120

CF=120+200=320

ЕВТ=920-700-70=150

EBIT=920-700=220

 

Оцениваемое предприятие

Е = 1000-750-190- 60*20%=48

СF=48+280=328

ЕВТ=1000-750-190=60

EBIT=1000-750=250

 Значения  мультипликаторов с учетом весов

Тогда рыночная цена оцениваемого предприятия составит

По мультипликаторам

Р/Е = цена компании/чистая прибыль  Р=8633,32*48=414400

P/CF = цена компании/(чистая  прибыль + амортизация ) Р=925*328=303400

Р/ЕВТ = цена компании/прибыль  до налогообложения; Р=7893,31*60=473598,6

Р/ЕВIТ = цена компании/прибыль  до вычета процентов по кредиту и  налогов Р=5381,82*250=1345455 
 
 
 
 
 
 
 

1) Мультипликатор  Цена/Чистая прибыль (Р/Е) 

P/E = (C^(b) – A_m –O)/Е

где

C^(b) — балансовая стоимость всех активов предприятия, включая основные средства и товарно — материальные запасы;

A_m — амортизационные начисления на основные фонды;