Оценка облигаций. Основные стоимостные характеристики облигаций

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

РЯЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ им. С.А. Есенина 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему «Оценка облигаций. Основные стоимостные характеристики облигаций»  
 
 
 
 

                                                               Выполнила студентка 4-го курса

                                                                      на базе среднего профессионального

                                                                      образования Склярук В.И.                            

                                                                      Проверила Филимонова О.П. 
 
 
 
 
 

Рязань 2011

Содержание 

Введение………………………………………………………………….…….3

1. Оценка  облигаций…………………………………………………….…….4

2. Стоимостные характеристики облигаций…………………………..……..7

Заключение……………………………………………………………………12

Список  литературы…………………………………………………………...13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

    Ценные  бумаги играют значительную роль в  платежном обороте России, в мобилизации  инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении сос-тавляет основу фондового рынка, который является регулирующим элемен-том экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финан-сового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эми-тентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как состав-ной части финансового рынка продолжает возрастать.

    Облигации и акции в развитой рыночной экономике - главные инстру-менты привлечения компаниями небанковских денег. Отличие между акция-ми и облигациями простое. Акция дает ее собственнику право на часть капитала компании, но не дает право требовать возврата долга. Облигация, наоборот, никаких прав на собственность и имущество не дает, но зато позволяет требовать возврата инвестированных средств. По гражданскому кодексу, облигацией признается та бумага, которая дает ее держателю право на получение ее номинальной стоимости, а в некоторых случаях и право на получение фиксированного процента от ее номинальной стоимости. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Оценка облигаций 

    Значительная  часть обращающихся на фондовом рынке  бумаг – свиде-тельства о праве их владельцев на долю собственности в конкретных пред-приятиях или подтверждения займов, предоставленных предприятиям. На фондовом рынке покупаются и продаются элементы правой части баланса предприятий - собственного капитала и пассивов.

    То, что для держателя ценной бумаги является финансовым активом, для эмитировавшего эту бумагу предприятия означает обязательство возврата долга или выплаты дивидендов. Очевидно, что эмитент заинтересован в росте рыночной стоимости своих ценных бумаг: при их первичном разме-щении он получит больше денег в свое распоряжение; в процессе вторичных торгов увеличение рыночной стоимости его капитала и долгосрочных обязательств является свидетельством хорошей работы фирмы и роста стоимости активов. Облигация является эмиссионной (выпускаемой) долго-вой ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента (выпускающего лица) в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации выпускаются с целью займа капи-тала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал в определенные заранее сроки, а по истечении срока обращения облигации - ее номинальную стоимость.

    Сегодня представлены облигации трех категорий, или, как их еще называют, эшелонов:

- Облигации первого выпуска (на общую сумму от 3 миллиардов рублей);

- Облигации второго выпуска (на общую сумму от 1 до 3 миллиардов рублей);

- Облигации третьего выпуска (меньше 1 миллиарда рублей).

    Оценка  облигации - это оценка не материального товара, и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Владель-цы облигаций являются кредиторами, а не собственниками предприятия и не имеют права участвовать в его управлении. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении. Облигации вы-пускаются государством, местными органами власти, кредитными организа-циями и компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или перемен-ной процентной ставкой.

    Уровень дохода по облигациям обычно ниже, чем по акциям, так как он более надежен и не зависит от финансовых результатов эмитента. Доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли. Если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Созда-ние резервного фонда обязательно для акционерного общества выпустившего облигации.

    По  таким показателям как доходность и риск, облигация мало чем отли-чается от банковских депозитов. Однако, облигация может быть продана одним инвестором другому в любой момент времени. Также облигации первого эшелона, многие банки берут в обеспечение кредита. Кроме этого, как и другие ценные бумаги, облигация может быть передана в качестве вклада в уставный капитал вновь образуемого предприятия.

    В таких случаях инвестору необходимо знать рыночную стоимость, провести оценку облигации.

    Некоторые виды облигаций:

• Облигация с нулевым купоном. Денежные поступления по годам за исключением последнего года равны нулю.
• Бессрочная облигация с купоном постоянного/плавающего дохода. Бес-срочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода в установленном размере или по плавающей процентной ставке.
• Безотзывная облигация с купоном постоянного дохода. Денежный по-ток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной стоимости облигации, выплачиваемой в момент пога-шения.
• Отзывная облигация с купоном постоянного дохода. Отзывная облига-ция отличается от безотзывной наличием двух дополнительных харак-теристик: выкупной цены и срока защиты от досрочного погашения. В период, когда облигация защищена от досрочного погашения, оценка ее текущей внутренней стоимости может варьироваться не только в зависимости от закладываемой в расчет приемлемой нормы прибыли, но и от того, с какой вероятностью оценивается возможность досроч-ного погашения.

    Оценка  инвестиционных качеств производится таким образом:

-  определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Анализ целесообразно производить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечить процентные выплаты;

-     оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно счи-тается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала.

-     оценивается способность компании погасить имеющуюся задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме облигацион-ного долга, у фирмы могут быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денеж-ных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уров-нем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга состав-ляет не менее 30%.

    Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспо-собности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании.

    Оценка  облигаций выражается в том, что  для расчета текущей рыночной стоимости облигации дисконтируют и суммируют денежные потоки образо-ванные купонным доходом, и затем складывают с дисконтированной нари-цательной стоимостью облигации.

    Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и следовательно, все будущие  денежные потоки необходимо продисконтировать  к моменту време-ни, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов. Особое внимание при оценке стоимости облига-ций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью про-водится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.

    Облигации обеспечивают сохранность вложений и фиксированный до-полнительный доход, что делает этот инструмент привлекательным для осто-рожных инвесторов. Однако, существует возможность неплатежа по обяза-тельствам и поэтому анализ надежности эмитента является наиболее важной и, часто, трудоемкой задачей при оценке стоимости облигаций. 
 
 

2. Стоимостные характеристики  облигаций 

    Облигации имеют нарицательную стоимость (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации указывается на самой облигации и обозначает сумму, которая предоставляется взаймы и подлежит возврату по окончании срока облигационного займа. Она является базовой величиной для расчета приносимого облигацией дохода. Процент по облигации устанавли-вается к номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответ-ствующий период времени рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой ее приобре-тения.

    Облигации, как правило, имеют относительно высокую номинальную стоимость  и ориентированы на состоятельных  индивидуальных и институ-циональных инвесторов. В этом заключается одно из их отличий от акций, номинальная стоимость которых устанавливается в расчете на более широкий круг инвесторов. Следует отметить, что если для акций номиналь-ная стоимость — величина довольно условная, так как они продаются и покупаются преимущественно по ценам, не привязанным к номиналу (могут выпускаться акции без указания номинала), то для облигаций номинальная стоимость является важным параметром, значение которого не меняется в течение срока действия облигационного займа. По первоначально установ-ленной величине номинала облигации погашаются после окончания срока их обращения.

    Курс  облигации. С момента эмиссии облигаций и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна ему или превышать номинал. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из конъюнктуры, сложившейся на фондовом и финансовом рынках, а также в зависимости от двух главных качеств самого займа, а именно:

— перспективы  получения номинальной стоимости  облигаций при их пога-шении (чем ближе срок погашения в момент приобретения облигации, тем выше ее рыночная цена);

— права  на получение регулярного фиксированного дохода (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).