Лизинг как метод инвестирования средств в основные фонды

формой такого обеспечения  кредита является сам лизингуемый  актив, который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) организации  может быть реализован кредитором с  целью возмещения невыплаченной  части лизинговых платежей и суммы  неустойки по сделке. Дополнительной формой такого обеспечения кредита  является обязательное страхование  лизингуемого актива лизингополучателем (рейтером) в пользу лизингодателя (лиссора). Снижение уровня кредитного риска лизингодателя  создает предпосылки для соответствующего снижения стоимости привлечения  организацией этого вида финансового  ресурса;

обеспечивает более широкий  диапазон форм платежей, связанных  с обслуживанием долга. В отличие  от банковского кредита, где обслуживание долга и возврат основной его  суммы осуществляются в форме  денежных платежей, финансовый лизинг предусматривает возможность таких  платежей в иных формах, например, в  форме поставок продукции, произведенной  с участием лизингуемых активов;

обеспечивает большую  гибкость в сроках платежей, связанных  с обслуживанием долга. В отличие  от традиционной практики обслуживания и погашения банковского кредита  финансовый лизинг предоставляет организации  возможность совершения лизинговых платежей по более широкому диапазону  схем с учетом характера и срока  использования лизингуемого актива, что делает финансовый лизинг более  предпочтительным для организации  кредитным инструментом;

обеспечивает снижение стоимости  кредита за счет ликвидационной стоимости  лизингуемого актива. Поскольку при  финансовом лизинге после завершения лизингового периода соответствующий  актив передается в собственность  лизингополучателя, то после полной амортизации актива лизингополучатель  имеет возможность реализовать  его по ликвидационной стоимости. На сумму от этой реализации (приведенную  путем дисконтирования к настоящей  стоимости) условно снижается сумма  кредита по лизинговому соглашению.

Оценка эффективности  лизинговой операции проводится путем  сравнения настоящей стоимости  денежного потока при лизинговой операции с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования (методика и пример такого сравнения рассмотрены  ниже). Это является одним из критериев  лизинговой сделки.

Стоимость финансового лизинга  не должна превышать стоимости банковского  кредита, предоставляемого на аналогичный  период, иначе организации выгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность. Кроме того, в процессе использования  финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые  минимизируют его стоимость.

Как и в других случаях  определения источника финансирования, следует установить стоимость заемного капитала, привлекаемого на основе ставки лизинговых платежей (Сфл). Эта  ставка включает две составляющие:

• постепенный возврат  суммы основного долга (годовая  норма амортизации актива (НА), привлеченного  на условиях финансового лизинга, в  соответствии с которым актив  после его оплаты передается в  собственность арендатора);

• стоимость непосредственного  обслуживания лизингового долга.

Стоимость финансового лизинга  оценивается по формуле:

где ЛС - годовая лизинговая ставка,%;

Зфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового  лизинга.

Лизинговые платежи в  соответствии с графиком включаются в разрабатываемый организацией платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей  финансовой деятельности. В процессе управления финансовым лизингом следует  учесть, что многие правовые нормы  его регулирования в нашей  стране находятся в стадии становления. В этих условиях следует ориентироваться  на международные стандарты осуществления  лизинговых операций с соответствующей  адаптацией к отечественным экономическим условиям.

Сравнительную эффективность  банковского кредита и лизинга  как способов долгосрочного финансирования целесообразно рассмотреть на отдельных  примерах, используя для этого  разные методические подходы.

Положительной характеристикой  финансового лизинга является более  упрощенная процедура оформления кредита  в сравнении с банковской. Как  свидетельствует современный отечественный  и зарубежный опыт, при лизинговом соглашении объем затрат времени  и перечень необходимой для представления  финансовой документации существенно  ниже, чем при оформлении договора с банком о предоставлении долгосрочного  кредита. В значительной степени  этому соответствует строго целевое  использование полученного кредита  и надежное его обеспечение;

Кроме того, финансовый лизинг не требует формирования в организации  фонда погашения основного долга  в связи с постепенностью амортизации  объекта лизинга. Поскольку при  финансовом лизинге обслуживание основного  долга и амортизация лизингуемого актива осуществляются одновременно (т.е. включены в состав лизинговых платежей), по окончании лизингового периода  стоимость основного долга по лизингуемому активу сводится к нулю. Это избавляет организацию от необходимости отвлечения собственных  финансовых ресурсов на формирование фонда погашения,

Перечисленные кредитные  аспекты финансового лизинга  позволяют рассматривать его  как достаточно привлекательный  кредитный инструмент в процессе привлечения организации заемного капитала для обеспечения экономического развития фирмы.

Лизинг в условиях экономики  весьма выгоден по сравнению с  покупкой машин и оборудования в  кредит еще и тем, что он значительно  сокращает инвестиционные риски. Обстоятельство прежде всего связано с тем, что  оборудование, взятое в лизинг, гораздо  труднее использовать не по назначению, чем кредит. А в случае банкротства  лизингополучателя лизингодатель  вообще ничего не теряет. Если кредитору  для того, чтобы получить свои деньги, требуется пройти всю длительную процедуру банкротства, то принадлежащая  лизингодателю высоколиквидная  техника может быть им сразу же продана или передана другому лизингополучателю.

В современных условиях хозяйствования финансовой функции лизинга принадлежит  ведущая роль. Предприятие-лизингополучатель, обращаясь к лизингу по финансовым мотивам, получает возможность пользоваться необходимым для него имуществом без единовременной мобилизации  на эти цели собственных или привлечения  заемных средств. Лизингополучатель  освобождается от единовременной полной оплаты стоимости имущества, что  выгодно отличает лизинг от обычной  купли-продажи. Лизинг может открывать  доступ к нужному имуществу как  в случае каких-либо кредитных ограничений, так и в случае невозможности  привлечения для этих целей заемных  средств. С помощью лизинга в  число потребителей вовлекаются, как  правило, те предприятия, которые либо не имеют финансовых возможностей приобрести оборудование в собственность, либо в силу особенностей производственного  цикла не нуждаются в постоянном владении ими.

Однако необходимым условием осуществления договора лизинга  является наличие у лизингодателя  свободных средств для его  реализации или доступ к деньгам  других финансовых структур. В наших  условиях, как показывает первый опыт создания лизинговых компаний в стране, такими структурами являются в основном банки, кредитные учреждения или  дочерние лизинговые компании, созданные  при банках или с их участием. Этот недостаток относят прежде всего  к несовершенству правовой и нормативной  базы нашей страны.

Основными недостатками лизинга  являются:

1. На лизингодателя ложится  риск морального старения оборудования  и получения лизинговых платежей, а для лизингополучателя стоимость  лизинга больше, чем цена покупки  или банковского кредита. Поэтому  лизинговой сделке предшествует  большая предварительная работа  по ее экспертизе.

2. Лизингополучатель, не  являющийся собственником своих  основных средств, не может  предоставить их в качестве  залога в случае необходимости  банковского займа, что снижает  его шансы к получению такого  займа на более выгодных условиях.

3. Лизингодатель, не имеющий  "дешевых" и стабильных источников  финансовых средств, подвержен  риску внезапного изменения процентных  ставок по кредитам, которые он  вынужден брать для финансирования  инвестиций лизингополучателя, что  удорожает и стоимость лизингового  контракта. Этот риск нейтрализуется, если лизинговая компания является филиалом крупного банка.

Тем не менее положительных  моментов, присущих лизингу, намного  больше, чем отрицательных, а исторический опыт развития лизинга во многих странах  подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции  и активизации инвестиционной деятельности. Особенно привлекательным лизинг становится с введением налоговых и амортизационных  льгот.

2. Различные варианты финансирования инвестиций в основные производственные фонды. Модели для их оценки

2.1Различные источники финансирования инвестиций

Одним из основных условий  конкурентоспособности любого предприятия  является применение современных гибких технологий и высокопроизводительного  оборудования. Покупка нового оборудования предполагает единовременное отвлечение значительных оборотных средств, что  негативно отражается на финансовых показателях, особенно при высокой  стоимости оборудования.

Практически все компании регулярно испытывают недостаток в  ресурсах. Это могут быть как финансовые, так и кадровые, сырьевые, энергетические и прочие ресурсы, необходимые для  их полноценного функционирования и  развития. Если же предприятие не испытывает дефицита вообще ни в каких ресурсах, то скорее всего оно не развивается  или менеджмент компании просто не может грамотно распорядиться ресурсами, накопленными ранее. Одним из самых  востребованных ресурсов во все времена  были денежные средства, поскольку  без них практически невозможно приобретать прочие ресурсы, а так  же производить обновление производственных фондов, внедрять новейшие технологии производства, проводить научно-исследовательскую  и опытно-конструкторскую деятельность, и далее внедрять результаты и  разработки, полученные в результате деятельности научных подразделений.

Для проведения в жизнь  различных инвестиционных проектов у предприятия существует несколько  источников финансирования, которые  можно условно разделить на две  основные группы:

внутренние источники, когда  пополнение происходит за счёт нераспределённой прибыли и амортизации;

внешние источники, когда  пополнение происходит за счёт заимствований  на стороне (привлечения кредитов, эмиссии  акций, выпуска облигаций и т.п.);

Однако предприятия, активно  увеличивающие производственные мощности, испытывают острый дефицит внутренних ресурсов. Остаётся только вариант  внешних заимствований, и компания исходя из своей финансовой политики, выбирает ту или иную форму заимствования  на стороне. Так для некоторых  компаний выпуск акций или привлечение  венчурных фондов является абсолютно  неприемлемой формой привлечения инвестиций, т.к. руководство не желает отдавать контроль (даже частично) над компанией  стороннему инвестору или его  представителям. Зачастую предприятия  не могут рассчитывать и на льготные кредиты государства, в силу особенностей той области, где они ведут  свою производственную деятельность. Выпуск облигаций так же отпугивает многие компании, как малоразвитая и просто незнакомая им форма привлечения  денежных средств. Таким образом, большинство  малых и средних компаний используют в своей практике наиболее традиционные способы решения своих финансовых проблем – кредиты.

Получение дополнительных ресурсов за счет банковского кредитования связано  с необходимостью наличия существенного  залогового обеспечения, кредитной  истории в банке, а также необходимостью прохождения сложной процедуры  оформления кредита. Однако, иногда бурно  растущие компании, стараясь побыстрее  захватить максимально возможную  долю нового рынка, хотят провести такие  проекты, что объём требуемых  инвестиций может быть сопоставим с  текущей стоимостью её активов. Эти  проекты, зачастую, не будут поддержаны банками. В связи с вышеуказанными причинами в последние годы все  более широкое распространение  получает лизинг, который в силу присущих ему возможностей может  стать импульсом технического перевооружения предприятий и развития предпринимательской  деятельности. а дополнительные льготы при налогообложении будут способствовать наиболее эффективному расходованию оборотных  средств.

Наибольшую заинтересованность в лизинге проявляют представители  малого бизнеса, которые, не имея достаточных  средств и не прибегая к привлечению  кредитов, могут, в этом случае, использовать в производстве новое прогрессивное  оборудование и технологии. Так же следует отметить следующие преимущества лизинга по сравнению с другими  способами инвестирования. Во-первых, предприниматель может начать свое дело, располагая лишь частью (примерно одной третью средств), необходимых  для приобретения помещений и  оборудования, а во-вторых, предприятиям предоставляются не денежные средства, контроль за которыми не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и  расширения производственного аппарата.