Контрольная работа по дисциплине "Финансы"

1 ОБЛИГАЦИИ, ИХ ВИДЫ И НАЗНАЧЕНИЕ

          Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего ее, в предусмотренный срок номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем

1. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам  право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации такого права не дают.

2. В отличие от акции облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся.

3. Облигации дают преимущества перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем – дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе по облигационным займам.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков.

1. В зависимости от эмитента различают облигации:

                    государственные;

                    муниципальные;

                    корпораций;

                    иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все облигации условно можно разделить на две большие группы:

Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на

                 краткосрочные;

                 среднесрочные;

                 долгосрочные.

Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя

                 бессрочные, или непогашаемые;

                 отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения;

                 облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

                 продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

                 отсроченные облигации дают право эмитенту на отсрочку погашения.

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

                 именные;

                 на предъявителя.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на

                 обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности и привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

                 целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

5. По способу размещения различают:

                 свободно размещаемые облигационные займы;

                 займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации (например государственные облигационные займы СССР 40 – 50-х годов).

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:

                 с возмещением в денежной форме;

                 натуральные, погашаемые в натуре.

Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 г.

7. По методу погашения номинала могут быть:

                 облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

                 облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

                 облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

8. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

                 облигации, по которым производятся только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не   связывая себя конкретными сроками;

                 облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачивается сам процент. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

                 облигации, по которым процент не выплачивается до момента ее погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;

                 облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

                 облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации в будущем, т.е. при погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

9. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифровой купонной (процентной) ставкой. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

                 облигации с фиксированной купонной ставкой;

                 облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

                 облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа; такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

                 облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку (дисконт). Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

                 облигации с оплатой по выбору. Владелец такой облигации может получить доход, как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

                 облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

10. По характеру обращения облигации бывают:

                  неконвертируемые;

                  конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как обыкновенные, так и привилегированные).

Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 101 означает, что при конверсии одной облигации  можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой  отношение номинальной цены облигации  (например 1000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 100 руб.

11. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса

11.1. Обеспеченные залогом.

В зависимости от вида залога они могут быть

                 обеспеченные физическими активами (оборудование, имущество и пр.);

                 облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

                 ипотечные облигации , т.е. обеспеченные залогом недвижимости.

11.2. Необеспеченные залогом облигации включают в себя следующие

                 необеспеченные облигации какими-либо материальными активами. Они подкрепляются “добросовестностью” компании-эмитента, т.е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения;

                 облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты  и погашать займ  за счет каких-либо конкретных доходов;

                 облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации  данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

                 гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другой компанией. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными;

                 облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента;

                 застрахованные облигации. Данный облигационный займ  компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

12. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают

                  облигации, достойные инвестиций, – надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией, имеющие хорошее обеспечение;

                  макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

2 ЦЕНА ОТСЕЧЕНИЯ. МЕХАНИЗМ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ЦЕНЫ

Основной качественной характеристикой ценной бумаги выступает ее цена.

Ценовые показатели включают в себя следующие виды цен:

1. - номинальная цена - цена, определяемая эмитентом и обозначенная на ценной бумаге(для документарных бумаг) или объявленная (для бездокументарных). Например, номинальная стоимость акции равна стоимости уставного фонда, деленной на количество выпущенных акций.

Эта величина является в определенной мере условной; в международной практике существуют безноминальные ценные бумаги.

2. - эмиссионная цена - цена размещения на первичном рынке.

Цена первичного рынка может существовать в форме

                              цены андеррайтера (цена, по которой размещает ценные бумаги андеррайтер; в РФ максимальная скидка для андеррайтера 10 %),

                              цены брокера;

                              цены отсечения.

3. Цена отсечения - цена продажи ценной бумаги, которая устанавливается эмитентом в ходе голландского аукциона (например, при размещении государственных краткосрочных облигаций в российской практике), по которой удовлетворяется максимально приемлемое для эмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам, худшим, чем цена отсечения, не удовлетворяются.

4. Для облигации существует также цена погашения .

Как правило, цена погашения совпадает с номиналом, за исключением случаев, когда облигация выкупается до срока погашения или существуют договоренности с кредитором о списании части облигационной задолженности;

5. - Рыночная цена (называется иначе курсовой стоимостью) -это цена вторичного рынка, по которой реально продается и покупается ценная бумага.

Она зависит от спроса и предложения на конкретный вид ценной бумаги. В свою очередь спрос на ценную бумагу зависит от уровня выплачиваемого дохода, репутации и перспектив эмитента, качества рекламы и т. д.

Большей частью рыночная цена существует в форме аукционной цены (на бирже), но может существовать и в форме дилерской цены (формируется в сделках, заключаемых дилерами, выставляющими двусторонние котировки на покупку и продажу), тендерной цены (если ценная бумага продается на основе тендера) и т.д.