Источники финансирования предприятия

Глава 2. Лизинг - тенденции  и перспективы

     Рынок лизинга по темпам роста опережает  практически все основные финансовые секторы экономики. Поэтому растет не только абсолютный размер лизинговых сделок, но и их роль в экономике  России. Если в 2001 году доля лизинга  в ВВП составляла 0,5%, а в инвестициях  в основные средства - 3%, то к 2005 году эти показатели выросли в два  с половиной раза - до 1,3 и 8,2% соответственно. Россия становится одной из ведущих  лизинговых стран: если по итогам 2004 года в мировом рейтинге она заняла одиннадцатое место, то по результатам 2005 года вошла в первую десятку, обогнав  Австрию и Австралию. Лизинг все  более прочно занимает подобающее ему  место в качестве одного из главных  финансовых механизмов обновления основных фондов в экономике. Уже сейчас лизинг в России стал основным инструментом приобретения ряда важнейших видов  основных средств, таких как сельскохозяйственная техника, племенная продукция, авиация, авто- и железнодорожный транспорт.

1. Структура и состав рынка лизинга

     Минувший  год был отмечен структурными сдвигами на рынке - как по его сегментам, так и по положению ведущих  компаний в рейтинге. В лидеры рынка  вышли сделки с легковым и грузовым автотранспортом: в сумме они  значительно опережают остальные  объекты лизинга. Исторически этот сегмент - наиболее привлекательный  для лизингодателей. В нем работают почти все российские лизинговые компании. Это обусловлено высокой  ликвидностью автомобилей, что превращает их в очень удобное и надежное обеспечение сделки. Большинство  новых лизинговых компаний, выходя на рынок, начинают работать именно в этом сегменте. Затем, накопив опыт, переходят в более сложные и рискованные ниши. Поэтому увеличение интереса к данному рынку, выход на него новых игроков прежде всего отражается на лизинге автотранспорта. По типу наиболее востребованных предметов лизинга прочные позиции занимает динамично развивающийся сегмент автотранспорта и подвижного состава[3].  Эта же причина - высокая ликвидность - лежит в основе выдвижения на лидирующие позиции железнодорожного транспорта. Однако здесь имели место и дополнительные стимулы, это изменения в законодательстве, позволившие сократить сроки амортизации на подвижной состав. С учетом коэффициента ускорения это сделало его доступным для лизингового оборота. Вместе на долю железнодорожного и автотранспорта приходится не менее половины всего рынка лизинга. И это позитивная тенденция, которая свидетельствует о взрослении и стабилизации рынка. Именно такая структура характерна для лизинговых рынков развитых стран. Далее среди объектов лизинга можно выделить сельскохозяйственную технику, различные виды оборудования, а также строительную и дорожно-строительную технику.

2. Новые лизинговые продукты

     Растущая  конкуренция заставила лизинговые компании искать незанятые рыночные ниши. Новые лизинговые продукты появлялись в 2005 году преимущественно в сегменте лизинга автотранспорта - самом развитом и конкурентном на российском рынке. Рынок автолизинга во многом представляет собой передний фронт всего рынка лизинга, и происходящие в этом сегменте изменения и инновации указывают то направление, в котором дальше будет развиваться весь российский лизинговый бизнес. Лизинг с полным набором услуг ( Full-service leasing)[11]. Этот продукт предполагает, что лизинговая компания помимо своей основной функции - приобретения транспорта и передачи его лизингополучателю - берет на себя еще ряд задач, а именно уплату всех налогов, регистрацию транспортного средства, страхование и техническое обслуживание автомобиля. Лизингодатель может брать на себя и более широкий круг обязательств - от услуги по подбору автомобиля исходя из производственных задач покупателя, планирования структуры и порядка обновления автопарка клиента до предоставления автомобилей в случае непредвиденного выхода полученной техники из строя, техобслуживания, ремонта, замены зимней резины, предоставления топливной карты. Этот вид сделки пользуется широкой популярностью в развитых странах. В настоящее время лизинг автотранспорта с полным набором услуг предлагают и многие российские операторы автолизинга.

     Оперативный лизинг

     Если  раньше оперативный лизинг упоминался преимущественно в дискуссиях о  зарубежном опыте, то в 2005 году этот продукт  появился в ассортименте лизинговых компаний. От традиционного для России финансового лизинга он отличается тем, что по окончании договора финансовой аренды объект лизинга не переходит  в собственность лизингополучателя, а возвращается лизингодателю. В  связи с этим договоры оперативного лизинга обычно более краткосрочные, чем договоры финансового лизинга. Оперативный лизинг имеет свою довольно обширную рыночную нишу. Во-первых, это поставки высокотехнологичного оборудования, которое быстро устаревает, и поэтому для клиента выгоднее обновлять его каждые два-три года, чем получать в собственность. Во-вторых, это поставки оборудования для выполнения разовых или сезонных работ, например в строительстве или сельском хозяйстве. Особенно высок спрос на краткосрочную аренду транспортных средств, что весьма актуально в контексте острой конкуренции в автолизинге. В России сделки операционного лизинга оказались приравнены к обычной аренде и лишились налоговых преимуществ лизинга после принятия Федерального закона от 29.01.02 № 10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге». На практике сделки операционного лизинга в настоящее время осуществляются по следующей схеме. Предмет лизинга передается лизингополучателю (обычно на срок более шести месяцев) по договору финансовой аренды (с использованием налоговых льгот). После возврата предмета лизингодателю он передается другому лизингополучателю, но уже на условиях обычной аренды. По оценке Ассоциации «Рослизинг», в 2005 году объем сделок оперативного лизинга с автотранспортом составил не менее 30 млн долл. США (в 2003 году - только 300 тыс. долл. США). В 2003 году такие сделки заключали две компании, в 2005 - уже восемь. Это такие компании, как «Вольво Финанс Сервис Восток», «Глобус Лизинг» и «Балтийский лизинг». Рост объема сделок оперативного лизинга в условиях отсутствия налоговых льгот свидетельствует о высоком спросе на этот финансовый механизм.

     Возвратный  лизинг

     Сделки  возвратного лизинга также заняли достойное место в портфелях  лизинговых компаний. В соответствии с договором возвратного лизинга  лизинговая компания выкупает у клиента  основные фонды, имеющиеся у него в наличии, а затем передает их ему в финансовую аренду.

     Это особенно востребовано теми компаниями, которые уже располагают оборудованием, необходимым для производства, но испытывают дефицит свободного капитала.

     Лизинг  для физических лиц

     Этот  продукт интересен прежде всего предпринимателям, работающим без образования юридического лица. Общеизвестно, что малый бизнес, особенно в регионах, часто вообще не сдает отчетности и не платит налоги. В связи с этим для таких предприятий не очень интересны налоговые преимущества финансового лизинга. Более того, финансовый лизинг может быть для них даже обременительным вследствие необходимости ведения учета предмета лизинга и лизинговых платежей[4]. Как и в случае финансового лизинга, лизинг для физических лиц обеспечивает более высокую надежность сделки с точки зрения инвестора, поскольку предмет остается в его собственности до окончания срока сделки. Это обусловливает менее строгие требования к кредитоспособности клиентов и обеспечению сделки.

     Несмотря  на непрозрачность предприятий малого бизнеса, по мнению большинства лизингодателей, именно они являются наиболее добросовестными  заемщиками. Это объясняется тем, что часто для малого бизнеса  предмет лизинга, например грузовой автомобиль, - это основной источник дохода. Поэтому заемщик готов  даже ограничить себя, чтобы погасить очередной лизинговый платеж. Перспективы  лизинга для физических лиц выглядят оптимистично. В ряде стран Европы лизинг для частных лиц занимает значительную долю местных рынков лизинга. Так, в Германии на этот сегмент приходится 9,2% всего рынка лизинга, причем предметом  подавляющего большинства сделок в  этом сегменте становятся как раз  автомобили. В России такой финансовый продукт может перетянуть на себя часть рынка автокредитования, объем которого в 2005 году уже превысил 2 млрд. долл. США.

     Лизинг  недвижимости

     По  мнению представителей ряда лизинговых компаний, сегодня начал развиваться  лизинг недвижимости - коммерческой (офисы) и производственной (склады, цеха, терминалы).

3. Перспективы лизингового рынка

     Приход  зарубежных гигантов - не только «встряска» состава лидеров лизингового  рынка, но и начало принципиально  нового этапа развития российского  рынка лизинга. Дело в том, что  до сих пор лизинговые компании действовали  преимущественно «под банками». Привлекая  ресурсы от банков, они обслуживали  отдельные сегменты рынка, по ряду причин труднодоступные для самих банков. Предоставляя кредит, банки часто  оценивали как заемщика не лизинговую компанию, а конечного лизингополучателя. Это ставило лизинговые компании в неприглядное положение агентов  при банках. Однако в течение последних  лет постепенно сформировалась новая  концепция лизингового бизнеса. Ведущие лизинговые компании уже достигли таких объемов бизнеса, которые позволяют им выйти из подчиненного положения по отношению к банкам и конкурировать с ними на равных. Важнейшее значение в этом смысле имеет размер собственного капитала, поскольку он является главным ориентиром для инвесторов. По этому показателю многие лизинговые компании уже не уступают банкам. Другие важные показатели, такие как объем портфеля, региональная сеть, диверсификация источников финансирования у ряда ведущих лизингодателей, также уже не хуже, чем у банков. Приход иностранных лизинговых компаний закрепляет эту тенденцию. С одной стороны, потому что эти компании сами - крупные игроки, способные на равных конкурировать с банками. С другой стороны, потому что их приход стимулирует дальнейшее укрупнение российских лизинговых компаний. Высокая надежность лизинговых сделок, независимость компаний от банков, значительная конкуренция, экономия на масштабе у крупных лизингодателей уже скоро приведут к тому, что условия лизинга в среднем будут значительно выгоднее условий кредитов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Лизинг в России с 2007 по 2009 годы. Как отразился кризис на российском лизинге

     Эмоциональные оценки и данные статистики по рынку  лизинга сильно разнятся. В 2008 году последний квартал многие лизингодатели  назвали провальным, потому как он показал самый низкий прирост  нового бизнеса за год. О первом квартале 2009 года говорили: «К сожалению, не улучшил  положения», но по цифрам он оказался заметно  хуже провального - в целом объем  нового бизнеса упал на 60%. О втором квартале говорят, что он также не порадовал, – в терминологии 2009 года это следует читать как «новых сделок лизинга не заключалось». В  третьем отмечают «благоприятные изменения» или «положительный скачок», но подразумевают  рост обращений и снижение количества дефолтов. Увеличение клиентской базы произошло также и за счет лизинговых компаний, которые находятся в  сложном финансовом положении, не могут  предоставить клиентам достаточное  количество денежных ресурсов, и те, в свою очередь, вынуждены искать лизинговые компании, обладающие более  устойчивым финансовым состоянием[11]. По мнению некоторых участников рынка, эти компании уже можно вычеркнуть. Рынок лизинговых услуг уже в некотором роде очистился. Многих лизинговых региональных операторов, которые до сих пор существуют и якобы ведут деятельность на данном рынке, нельзя относить к полноценным игрокам. Они ведут деятельность исключительно в части дебиторской задолженности и оптимизации своих убытков, не совершая новых сделок и не ведя работу в области продаж. Выбывание слабых игроков – безусловно, оптимистичный прогноз. По факту ситуация все же может оказаться более непредсказуемой. Нельзя забывать, что рынок лизинга, в отличие от банковского, страхового или рынка ценных бумаг, лишен регулятора. Лизинговые компании могут без особых проблем скрывать свои проблемы от посторонних. И активно этим занимаются. В этом смысле весьма показательно их участие в различных рейтингах – за минувший год количество участвующих сократилось на порядок. Так, в 2007 году на анкету РА «Эксперт» ответили 170 компаний, в 2008 году – уже сотня, к рейтингу по первому полугодию 2009 года аналитики до сих пор не могут набрать даже такое количество. Подобную динамику показывают и отчеты Российской ассоциации лизинговых компаний: в 2007 году – 120 участников, в 2008 году – 90, а за первый квартал 2009 года отчитались всего 34 компании.

     3.1 Сугубо лизинговая проблема

     Последнее время все чаще обсуждается проблема выплаты лизингодателями НДС. Важно  отметить, что это в полной мере лизинговая проблема, присущая только данному рынку и никакому другому. Дело в том, что лизинговые компании по закону имеют право требовать  возмещения НДС, поэтому на растущем рынке они НДС по факту не платят. Ситуация достаточно проста, когда  компания заключает новые договоры лизинга, она выставляет НДС к  возмещению. И, таким образом, НДС  с поступающих лизинговых платежей оказывается перекрыт НДС к возмещению от новых договоров. Но эта схема работает, когда новые договоры в достаточном количестве (или просто есть). Когда лизинговый портфель начинает уменьшаться, процесс выплат обгоняет процесс возмещения и лизингодатель начинает платить. Почему это «заметили» лишь ближе к третьему кварталу, при том что рынок стоит с первого, – тоже специфика лизинга. «Ведь как происходит процесс, компания заключает договор лизинга и вносит аванс поставщику, потом происходит доставка оборудования и, если необходимо, его монтаж. Только теперь имущество попадает на баланс лизинговой компании, и она, соответственно, предъявляет НДС к зачету. Временной разрыв от заключения договора до получения имущества на баланс в среднем составляет полгода. Поэтому в первом и даже втором квартале лизингодателям еще было что предъявлять к зачету – шла поставка по заключенным сделкам[11]. Необходимо внести ясность. Уплата НДС сама по себе не может обанкротить лизингодателя. Лизинговую компанию делает банкротом банк. И ключевым показателем, предрекающим скорую «смерть», всегда остается несоответствие сроков договоров лизинга и сроков кредитов лизингодателя. Те, кто финансировал долгосрочные лизинговые сделки с помощью краткосрочных кредитных ресурсов или рублевый лизинг за счет долларовых заимствований, быстро выйдут из игры. Час икс для лизинговой компании, таким образом, всегда сугубо индивидуален. Это перманентный процесс, а не единовременный: накапливается избыток дебиторской задолженности, который уже не позволяет далее перекредитовываться и исполнять обязательства по взятым кредитам.

     Вместе  с тем справедливо и то, что, когда начинаются проблемы с поступлением финансов от лизингополучателей, значительную роль начинают играть собственные средства лизинговой компании. Между тем аналитики  не раз отмечали, что в большинстве  своем лизингодатели обладают минимальным  количеством собственных средств (отчасти потому, что нет общих  требований). Таким образом, НДС к  зачету долгое время оставался основной подушкой безопасности лизингодателя. Но теперь НДС из графы «приход» надо переносить в графу «расход».