Инвестиции в реальный сектор экономики

В первую очередь это относится к формированию дополнительных инвестиционных ресурсов за счет заемных источников. Между удельным весом фактически используемого предприятием заемного капитала и возможными объемами дополнительного его привлечения в инвестиционных целях существует обратная зависимость. Эта способность должна учитывать при прогнозировании потенциала и  темпов формирования инвестиционных ресурсов.

     12. Объемы и источники формирования инвестиционных ресурсов во многом определяются стоимостью их привлечения (стоимостью капитала).

При этом средневзвешенная стоимость формируемого инвестиционного капитала должна обязательно сопоставляться с размером эффекта от его использования в процессе реального или финансового инвестирования.

Таким образом были рассмотрены основные характерные черты инвестиционных ресурсов, направляемых как в реальные, так и финансовые инвестиции, с тех позиций, что общие принципы построения структуры инвестиционных ресурсов, как правило, неразрывно связывают воедино реальные и финансовые инвестиции в инвестиционном процессе. Это объясняется тем, что наиболее эффективный способ использования возможностей инвестиций и минимизации риска их использования достигается  путем рационального для данного периода сочетания обоих типов инвестирования. Стоит отметить, что после анализа этих особенностей, сложно переоценить роль источников формирования инвестиционных ресурсов в инвестиционной деятельности предприятия, так как они фигурируют как ключевые детерминанты особенностей формирования инвестиционных ресурсов в целом.

Инвестиционный  процесс в России ограничен глазным образом простым воспроизводством основного капитала. Он предполагает отвлечение значительной части валового внутреннего продукта (ВВП) от текущего потребления на цели накопления.

      Инвестиционные  ресурсы исключаются из расширенного воспроизводства на весь период до ввода в действие производственных мощностей и объектов. В дальнейшем вложенные средства возвращаются инвестору в процессе эксплуатации объектов осуществленного инвестиционного проекта. Большая длительность инвестиционного цикла и высокая   стоимость создаваемых объектов (результатов)  инвестиционного проекта требует выделения специальных ресурсов (материалов, оборудования и др.), экономический оборот которых опосредуют денежные средства.

Формирование  денежных ресурсов, потенциально доступных  для финансирования инвестиций, опосредовано системой распределения отношений в народном хозяйстве России. Основным источником всех инвестиций являются валовые сбережения, т.е. часть располагаемого дохода, не использованного на конечное потребление товаров и услуг. Уровень валовых сбережений и накоплений представлен в табл. 1

    

По приведенным  данным можно заметить, что значительную часть сберегаемых в экономике ресурсов не направляют на цели накопления (не инвестируют) основного капитала. Хотя после кризиса 1998 года наблюдается подъем показателей валового накопления, все же этот уровень остается тревожным.

      

Понимая объективную  необходимость масштабного обновления производственного потенциала народного хозяйства России, а также модернизации и технологического прорыва, видно, что приведенные данные свидетельствуют о реальном дефиците валового накопления основного капитала.  Источники финансирования реальных инвестиций тесно связаны с системой финансово- кредитных отношений, возникающих на микроуровне между участниками инвестиционного процесса - застройщиками, подрядчиками, банками, государством и иными субъектами.

Рассмотрим подробно каждый тип источника инвестиций в реальный сектор экономики.

     Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (самофинансирование).

Самофинансирование  как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).

Величина чистой прибыли, в части, направляемой на производственное развитие, как источника финансирования инвестиций зависит от многих факторов:

- Объема реализации продукции;

- Цены реализации продукции;

- Себестоимости единицы продукции;

- Ставки налога на прибыль;

- Политики распределения прибыли на потребление и накопление

      

Существенное  влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:

- Первоначальной или восстановительной стоимости основных

производственных  фондов;

- Видовой структуры основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;

- Возрастной структуры ОПФ. Чем моложе структура, тем больше величина

амортизационных отчислений;

- Амортизационной политики предприятия и др.

Сущность амортизационной  политики предприятия определяется, прежде всего, тем, на какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие применяет способы амортизационных отчислений, использует ли льготы в области списания стоимости ОПФ (ускоренную амортизацию). Величина амортизационных отчислений, а значит и способность к самофинансированию зависят от способа начисления амортизационных отчислений.

      

Необходимо отметить, что из всех источников финансирования, собственные источники являются самыми надежными. Их недостаток заключается в том, что они могут быть использованы только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы собственных источников  ограничены.

      

Поэтому крупные  инвестиционные проекты, как правило, финансируются также не только за счет собственных источников, но и заемных.

     Заемные средства (кредитное финансирование).

Источниками кредитного финансирования могут выступать:

- Кредит;

- Облигационные займы;

- Привлечение заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).

      

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам.    

     Банковский кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах, в том числе:

- срочный кредит, предусматривающий      предоставление кредита на срок  и последующее его погашение;

- контокоррентный кредит, при      котором текущий счет предприятия ведется банком-кредитором с оплатой      банком расчетных документов и зачислением выручки. При этом банк кредитует недостаточные для погашения внешних обязательств предприятия суммы, в пределах, оговоренных со стороны предприятия-заемщика;

- онкольный кредит подобен      контокоррентному кредиту, но оформляется под залог товарно-материальных      ценностей или ценных бумаг;

- учетный кредит предоставляется      банком путем покупки (учета) векселя предприятия до наступления срока      платежа;

- акцептный кредит используется, как правило, во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортом трат.

  Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны:

Положительные – высокий объем возможного их привлечения ;

значительный  внешний контроль за эффективностью их использования ; Отрицательные – сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;

повышение риска  банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

     Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций

представляет  собой внешнее заимствование  на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутаций не взывают ни каких сомнений.

     Налоговый  кредит, как источник финансирования  реальных инвестиций

В соответствии с частью первой  Налогового Кодекса  РФ предприятие для

финансирования  инвестиционной деятельности могут  использовать инвестиционный налоговый кредит, который предоставляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет, процентами за его пользованиям устанавливаются по ставке не менее 50 % и не более 75 % от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

     Привлечение заемных средств населения может осуществляться организациями потребительской кооперации.

Под заемными средствами населения понимается денежная сумма, передаваемая на определенный срок  по договору займа пайщиком или любым физическим лицом организации потребительской кооперации.

      

В настоящий  момент краткосрочное привлечение  средств от населения для пополнения оборотного капитала  получило широкое распространения на практике. Однако заемные средства населения могут привлекаться и для финансирования капитальных вложений в виде долгосрочных займов, чему способствовало постановление Правительства РФ которое разрешило относить проценты по привлекаемым от населения средствам в пределах ставки  рефинансирования ЦБ РФ, на издержки обращения (или себестоимость продукции)